E' il momento giusto per entrare in PayPal, io non me lo faccio sfuggire

All'inizio del 2025, le azioni PayPal (NASDAQ: PYPL) sembravano pronte a riconquistare la soglia dei 100 dollari. Tuttavia, la pubblicazione dei risultati del quarto trimestre ha deluso le aspettative del mercato, innescando una reazione immediata degli investitori. In un solo giorno di contrattazioni, il titolo ha perso il 13%, segnando un inizio d'anno difficile dopo il +39% registrato nel 2024. Mentre l’indice S&P 500 cresceva del 3%, PayPal subiva una perdita superiore al 10% nel primo trimestre del 2025.

Perché PayPal ha subito un calo così brusco?

Guardando i numeri, alcuni elementi del report sugli utili potevano giustificare una vendita massiccia, ma nulla di quanto riportato minava le fondamenta della società. Con un P/E forward di 13,5x, un rendimento da free cash flow (FCF) superiore all’8% e un nuovo piano di riacquisto azionario da 15 miliardi di dollari, PayPal si trova in una posizione di valore elevato e con il potenziale di sovraperformare nel 2025.

Crescita: un rallentamento necessario

Nonostante le preoccupazioni, PayPal ha continuato a espandere la sua base utenti, aggiungendo 8,8 milioni di nuovi account attivi anno su anno, per un totale di 434 milioni, vicino al massimo storico del 2022. Il numero di account attivi mensili ha raggiunto un record di 229 milioni, segnale di una clientela più coinvolta e di qualità superiore.

Tuttavia, un dato ha allarmato gli investitori: il numero di transazioni di pagamento è calato del 3% anno su anno. A prima vista, questo potrebbe sembrare preoccupante, ma la realtà è più sfumata. La riduzione è dovuta alla strategia del management di privilegiare transazioni più redditizie, riducendo il volume delle operazioni meno profittevoli. Escludendo queste ultime, il numero di transazioni è cresciuto del 7%, mostrando un miglioramento nel segmento Branded Checkout.

I numeri chiave:

• Il Total Payment Volume (TPV) ha raggiunto un record di 438 miliardi di dollari, con una crescita del 7% anno su anno.

• Il TPV di Branded Checkout è aumentato del 6%, spinto dalle grandi piattaforme e dai marketplace.

• Il TPV di Venmo ha registrato un’accelerazione del 10% anno su anno, elaborando 76 miliardi di dollari.

• Il TPV transfrontaliero è aumentato dell'8%.

Una strategia per il lungo termine

Il management ha scelto di sacrificare volumi di bassa qualità per migliorare i margini e costruire una crescita più sostenibile. La monetizzazione di Venmo è in forte crescita, con un aumento del 32% negli utenti di Venmo Debit Card e un +22% per il servizio Pay with Venmo.

Perché è importante? Gli utenti che adottano la carta di debito Venmo generano 4 volte più ricavi per account, mentre chi usa Pay with Venmo spende il 300% in più rispetto alla media. Questo significa che PayPal sta trasformando il proprio modello di business, puntando su clienti più redditizi e servizi a valore aggiunto.

Redditività: la strategia sta funzionando

Nonostante il rallentamento della crescita, i margini di profitto stanno migliorando:

• Il Transaction Margin Dollar (TM$) è cresciuto del 7% anno su anno, superando l’aumento del TPV e dei ricavi.

• Il margine di transazione (TM%) è aumentato al 47%, segnando il terzo trimestre consecutivo di miglioramento.

• L’EPS non-GAAP ha battuto le attese, crescendo del 5% anno su anno.

Il calo del margine negli ultimi anni era stato uno dei principali argomenti ribassisti contro PayPal, ma i dati recenti mostrano una netta inversione di tendenza.

Flusso di cassa e riacquisti azionari: un segnale di fiducia

Nel quarto trimestre, PayPal ha generato un flusso di cassa libero record di 2,1 miliardi di dollari, portando il totale a 6,6 miliardi su base annua.

L’azienda ha già riacquistato azioni per 6 miliardi di dollari nell’ultimo anno, riducendo il numero totale di azioni del 6%. Con una nuova autorizzazione di 15 miliardi di dollari, PayPal potrebbe riacquistare fino al 25% delle proprie azioni al prezzo attuale, segnale di una forte fiducia da parte del management.

Valutazione: un’opportunità di acquisto

Dopo il crollo post-utili, il titolo è scambiato a un rapporto P/E di 13,5x e un rendimento da free cash flow dell’8,5%, livelli che rendono PayPal estremamente conveniente rispetto alla sua storia.

Similmente alla mia precedente analisi, confermo un target price di 106 dollari per azione, che rappresenta un potenziale rialzo del 39%. La società è vicina alla media mobile a 200 giorni, un livello di supporto tecnico importante.

Conclusione: un’opportunità unica

La reazione negativa del mercato è stata eccessiva. PayPal sta attraversando una fase di transizione, ma il suo core business resta solido.

Il rallentamento delle transazioni senza marchio è una scelta strategica, non una crisi. Con una quota di mercato dominante del 45%, PayPal ha il potere di determinare i prezzi e massimizzare la redditività.

A lungo termine, questa strategia porterà a un miglioramento dei margini e a una crescita più sostenibile. Nel frattempo, il titolo è ai minimi storici e offre una delle migliori opportunità di acquisto degli ultimi anni.

Non aspettare che le cose migliorino. Non aspettare che la crescita torni. Non aspettare che gli utili accelerino.

Queste cose accadranno: non è una questione di "se", ma di "quando". E quando succederà, sarà probabilmente troppo tardi per comprare a questi livelli.

Celestica, quando il toro corre, lasciamolo correre.

Questa settimana si è rivelata cruciale per Celestica Inc. (NYSE:CLS) e per le aziende del settore dei servizi di produzione elettronica, mentre il comparto tecnologico ha dovuto affrontare le conseguenze del caso DeepSeek (DEEPSEEK). Come se non bastasse, il presidente Trump ha ufficializzato la prima ondata dei cosiddetti "Dazi Trump" contro Messico, Canada e Cina. Questi Paesi hanno già minacciato ritorsioni, facendo temere un’escalation della guerra commerciale, che potrebbe avere un impatto su una vasta gamma di settori: dagli smartphone all’e-commerce, fino all’industria automobilistica.

Resta da capire in che modo queste tensioni influenzeranno la catena di approvvigionamento di Celestica. L'azienda ha rassicurato gli investitori dichiarando di aver già costruito una rete produttiva altamente resiliente negli Stati Uniti, evidenziando di avere "ampia capacità non solo in termini di spazio fisico, ma anche di risorse energetiche". Tuttavia, il management ha anche ammesso che sia l’azienda sia i suoi clienti si trovano in una fase di attesa, consapevoli che le contromosse dei partner commerciali degli Stati Uniti potrebbero generare nuove turbolenze.

Prospettive di business per Celestica

Gli investitori di Celestica dovrebbero mantenere un atteggiamento prudente, poiché alcuni segmenti del business dell'azienda sono altamente ciclici e potrebbero risentire di queste incertezze. Tuttavia, la sua esposizione ai grandi player del settore tecnologico rappresenta un punto di forza. Giganti come Microsoft (MSFT) e Meta (META) hanno recentemente confermato nei loro risultati finanziari l’intenzione di continuare a investire aggressivamente nell’infrastruttura AI.

Nell'ultima analisi sui risultati trimestrali di Celestica, ho riscontrato segnali incoraggianti. L’azienda prevede una ripresa nel segmento delle Soluzioni Avanzate, che era stato penalizzato da una prolungata debolezza nel settore industriale e delle attrezzature per il capitale. L’attenzione si sposterà ora sulla crescita delle Soluzioni per Connettività e Cloud, che dovranno compensare l’incertezza nel comparto enterprise.

Tuttavia, il crollo di DeepSeek ha messo in discussione la tesi rialzista su Celestica, poiché l’azienda cinese ha dimostrato notevoli progressi in termini di efficienza dei costi, abbassando la barriera d’ingresso per altre aziende AI open-source. Questo ha sollevato dubbi sulla necessità di investimenti così massicci nell’hardware AI, anche se una riduzione della domanda di calcolo AI appare prematura, considerando la crescente necessità di elaborazione per lo sviluppo di nuove applicazioni basate sull’intelligenza artificiale.

Inoltre, Celestica continua a mostrare solidità nel settore dei semiconduttori personalizzati e nel networking. Come ho evidenziato in un’analisi su Broadcom (AVGO), l’uso di chip personalizzati potrebbe diventare una leva strategica nell’industria AI, con le grandi aziende tecnologiche sempre più propense a ridurre i costi di inferenza utilizzando hardware su misura invece dei chip standard Nvidia.

Il peso dei giganti tecnologici su Celestica

L’accento posto sulla crescita delle entrate legate ai grandi fornitori di servizi cloud sarà cruciale per il valore di Celestica nei prossimi anni. Tuttavia, non si può ignorare il rischio di concentrazione: nel quarto trimestre, due hyperscaler hanno generato il 36% delle entrate della società. Nonostante questo, la crescita nel networking ad alta velocità, con l’adozione sempre più diffusa della tecnologia 800G, offre prospettive promettenti. Questa tecnologia è essenziale per la connessione tra data center e per il supporto di cluster AI, il che lascia intravedere un notevole potenziale di crescita.

Previsioni per il 2025 e oltre

L’ottimismo è evidente nelle previsioni per il 2025 di Celestica: il management ha espresso fiducia non solo in un aumento del fatturato, ma anche in un miglioramento dei margini operativi. Di conseguenza, gli analisti di Wall Street hanno aggiornato al rialzo le loro stime sugli utili e sui flussi di cassa della società, un’ottimistica visione che condivido.

Tuttavia, è necessario un approccio cauto per il periodo post-2025, a causa delle incertezze ancora presenti nella catena del valore dell’AI. Sarà fondamentale monitorare l’evoluzione della domanda di calcolo AI e il suo impatto sulle attività di networking. Inoltre, resta da vedere se gli investitori inizieranno a spostare il proprio interesse dalle infrastrutture AI (di cui Celestica è un fornitore chiave) verso le aziende di software AI, ritenute il futuro motore di crescita del settore.

Rischi e considerazioni finali

L’introduzione dei dazi di Trump aggiunge un ulteriore livello di incertezza per la supply chain di Celestica, già sotto pressione per l’effetto DeepSeek. Gli investitori dovranno monitorare attentamente come questi fattori influenzeranno la società nei prossimi mesi.

Nonostante le recenti turbolenze, la reazione degli investitori è stata sorprendentemente positiva: il titolo CLS ha subito un crollo del 30% la scorsa settimana, ma ha poi recuperato gran parte delle perdite grazie a una solida trimestrale. Tuttavia, è giustificato un simile ottimismo? Con l’incertezza che avvolge gli investimenti nei data center AI e le ripercussioni delle nuove tariffe commerciali, la prudenza rimane d’obbligo.

CLS è attualmente valutata con un rapporto P/E (non-GAAP) di 25,7x, ben al di sopra della media quinquennale di 9,9x. Questo indica che il mercato ha già incorporato forti aspettative di crescita per l’azienda. Tuttavia, il PEG ratio della società è del 40% inferiore alla media del settore tecnologico, suggerendo che il titolo non è ancora sopravvalutato.

In sintesi, non vedo la necessità di adottare un approccio troppo prudente su Celestica, ma riconosco che il recente calo del titolo ci ricorda di rimanere vigili. Le prossime settimane saranno decisive per capire l’evoluzione della guerra commerciale e l’impatto sulle infrastrutture AI. Gli investitori dovrebbero considerare queste variabili prima di prendere decisioni affrettate, poiché la volatilità potrebbe continuare a caratterizzare il titolo nel breve termine.

I migliori investimenti durante la recessione

L'indice di volatilità S&P500 è salito a uno dei suoi livelli più alti nel 2024, poiché i mercati azionari si sono convinti sempre di più che la Fed potrebbe allentare rapidamente nella seconda metà dell'anno innescando un atterraggio duro. 

Gli investitori hanno iniziato le contrattazioni di agosto con alcuni aggiornamenti economici negativi, che hanno contribuito a innescare la correzione di venerdì scorso. Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione settimanali sono salite a 249K, più del consenso di 236K, e l'indice PMI manifatturiero statunitense è sceso in territorio di contrazione, a 49,6 a luglio, aggiungiamo una disoccupazione sopra il 4% e la frittata o l'omelette, dipende dai punti di vista, è fatta. 

Le probabilità di un taglio dei tassi di mezzo punto percentuale a settembre sono aumentate, dopo che il presidente della Fed Jerome Powell ha detto che l'allentamento dei tassi potrebbe iniziare alla prossima riunione della banca centrale. 

Un rallentamento nella crescita delle buste paga non agricole e l'aumento della disoccupazione hanno alimentato ulteriormente la volatilità, determinando un brusco calo delle medie dei principali mercati e rendimenti più bassi, spingendo alcuni a chiedersi se l'allentamento dei tassi non avrebbe dovuto iniziare prima. Incredibile, sono solo 8 mesi che lo scrivo e ora ci sono arrivati anche i giganti dei giornali del marketing di Wall Street. 

Questi numeri riflettono una brusca decelerazione nelle assunzioni, confermando la debolezza che abbiamo visto nei dati sulle richieste. La stessa Fed che era dietro la curva dell'inflazione potrebbe ora ritrovarsi dietro la curva a combattere un rallentamento. Il 18 settembre non può arrivare abbastanza presto.

La svendita tecnologica si intensifica mentre il Nasdaq 100 sprofonda in territorio di correzione e i titoli AI preferiti dal mercato crollano, sottolineando la necessità di mantenere l'equilibrio in mezzo alla frenesia. La normalizzazione sui livelli di prezzo è arrivata. 

Questo è un incredibile dietrofront, come se ci fossimo schiantati contro un muro di mattoni. Abbiamo avuto una linea retta incredibile, e queste non durano per sempre, soprattutto perché le aspettative sono diventate troppo alte. Chiaramente non puoi semplicemente possedere in portafoglio titolo tech, hai bisogno di una certa esposizione alle aree più difensive. Come nei miei portafogli personalizzati che non hanno sentito alcun rumore da questa discesa.

Ora la domanda da un milione di euro è:

Ci sarà una recessione nel 2024?

L'economia statunitense ha ripreso vigore nel secondo trimestre, in quanto la spesa dei consumatori ha guidato la crescita. La crescita stimata del PIL del 2,8% è stata significativamente superiore all'1,4% del primo trimestre. Alcuni economisti ritengono che l'economia statunitense possa entrare in recessione.

Al contrario, altri, pensano che una recessione possa essere evitata e un rallentamento dell'economia con scarso impatto sul mercato del lavoro potrebbe causare un "calo della crescita", che non innescherebbe una recessione.

Un'attività economica modesta e costante è la strada che sembriamo seguire a questo punto, e non sembrano esserci segnali di un serio rischio di recessione. Tuttavia, una grande domanda che potrebbe guidare i mercati e la tempistica dei tagli dei tassi della Fed è se i consumatori riusciranno a continuare a spendere a un ritmo sufficiente per mantenere la crescita dell'economia.

La reazione del mercato ai tagli iniziali dei tassi può essere influenzata da vari fattori, tra cui le condizioni economiche, le aspettative degli investitori e il più ampio sentiment del mercato.

- Volatilità: L'incertezza economica sulle prospettive della Fed potrebbe provocare una svendita del mercato appena prima del taglio iniziale e prolungarsi eventualmente anche fino al secondo taglio.

- Inflazione: Se i tagli ai tassi vengono visti come una risposta al calo dell'inflazione, potrebbero modificare le aspettative degli investitori riguardo alla futura stabilità dei prezzi, influenzando di conseguenza l'allocazione delle attività.

- Rotazione settoriale: Le reazioni del mercato al taglio dei tassi e alle prospettive di recessione potrebbero portare a rotazioni di settore, tipologia di azioni e classi di attività, ad esempio da titoli ad alta crescita a titoli focalizzati sul reddito.

Le azioni con dividendi elevati offrono agli investitori la possibilità di un flusso di reddito costante in periodi di incertezza e potrebbero registrare un afflusso in cerca di stabilità.

Ma quali potrebbero essere titolo con un grado si sicurezza contro una ipotetica recessione e che forniscano anche dividendi? 

1. PepsiCo (PEP)

Pepsi ha un portafoglio altamente redditizio e diversificato ed è focalizzato sull'aumento della produttività, sulla riduzione dei costi e sulla quota di mercato in Asia. Il volume è sceso del 2% nel secondo trimestre a causa di un calo nel segmento Quaker Foods, ma l'utile operativo è aumentato dell'11%, guidato da un guadagno del 30% per il segmento Europa e da un miglioramento del 37% per il segmento PepsiCo Beverages North America. 

Pepsi è solida, ha una enorme profittabilità e redditività. Offre un dividendo del 3,10%. Il margine di profitto lordo del 54% e il margine EBIT del 15% di Pepsi schiacciano le mediane del settore. L'EPS del Q224 di Pepsi di $ 2,28 ha battuto di $ 0,12 e il fatturato di $ 22,50 miliardi (+0,8% YoY) ha mancato di $ 100 milioni le stime. 

2. Employers Holdings (EIG)

Employers Holdings è un fornitore con sede in Nevada di assicurazioni commerciali per proprietà e danni, tra cui assicurazioni per infortuni sul lavoro con i marchi Employers e Cerity. 

Premi nuovi e di rinnovo più elevati, un forte reddito netto da investimenti e guadagni da investimenti hanno portato a un aumento dell'8% nei ricavi trimestrali più recenti, caratterizzato da un aumento del 38% nei nuovi affari e del 6% nei rinnovi. EIG ha un rendimento da dividendi del 2,59%.

La volatilità del mercato è salita alle stelle in mezzo all'incertezza sull'impatto dei tagli dei tassi di interesse, che dovrebbero iniziare a settembre. Mentre la crescita dei posti di lavoro rallenta e il tasso di disoccupazione aumenta, insieme all'ansia per le elezioni presidenziali statunitensi di novembre, queste paure hanno spinto gli investitori a cercare stabilità in diversi settori e classi di attività. 

Ho identificato due titolo a dividendo con il potenziale per fornire agli investitori un reddito costante durante i periodi turbolenti, mostrando solidi track record di sicurezza e crescita con un rendimento medio del 4,88% e pagamenti consecutivi medi di 23 anni.

Non è l'apocalisse economica, è solo una correzione. Fisiologica e necessaria. 

Adobe sembrava l'ultima in gara per l'AI, ma sta guadagnando posizioni

 Adobe è da anni la società che offre SaaS (Software As A Services) leader nel mondo. Cosa sono i SaaS? In pratica tu paghi un abbonamento e utilizzi uno dei loro software che non si trovano fisicamente sul tuo computer, ma in cloud. Risparmio di spazio per te, eliminazione dei duplicati con perdite di denaro per l'azienda. 

In passato ho parlato spesso di Adobe (ADBE), ho sempre ritenuto che il mercato avesse reagito in modo eccessivo alle previsioni di utili del secondo trimestre del 2024 apparentemente deboli, dal momento che i suoi consumatori principali rimanevano molto fidelizzati, come osservato nel crescente arretrato pluriennale e nei ricavi ricorrenti annualizzati.

ADBE scese molto sulle notizie di quegli utili, ma non fece altro che concretizzarsi una grande opportunità di acquisto, una ottima società, ben gestita e con investimenti nell'AI molto interessanti. 

Come al solito, necessitava di tempo. Ha già registrato una crescita del +19,1%, superando di gran lunga il mercato con un +9,7%.

Ciononostante, ritengo sia ancora una società da tenere in portafoglio, con il secondo trimestre 2024 che ha registrato performance doppie e una guidance migliorata per l'anno fiscale 2024, sottolineando ulteriormente il suo indiscusso vantaggio sulle offerte SaaS ben diversificate.

Gran parte dei fattori trainanti del fatturato di ADBE sono attribuibili alle sue offerte SaaS altamente fidelizzate, come osservato nella crescita dei ricavi ricorrenti annualizzati [ARR] dei media digitali di 16,25 miliardi di dollari (+3,1% QoQ/ +14,9% YoY), dei ricavi ricorrenti creative di 13,11 miliardi di dollari (+2,5% QoQ/ +12,6% YoY) e dei ricavi ricorrenti documents di 3,15 miliardi di dollari (+5,7% QoQ/ +26% YoY).

Da questi sviluppi emerge chiaramente che la direzione di ADBE è stata prudente nelle sue linee guida, poiché questa strategia ha consentito alla società di mantenere i suoi consecutivi incrementi di fatturato/utile netto negli ultimi sei trimestri.

Allo stesso tempo, parte dell'entusiasmo del mercato può essere attribuito anche alla recente espansione di Adobe Firefly dalla "formazione etica sull'intelligenza artificiale" all'integrazione di "testi, immagini e video di terze parti" e alle partnership strategiche, che consente all'azienda di accelerare lo sviluppo dei suoi modelli di intelligenza artificiale generativa.

Grazie a questi sviluppi, possiamo comprendere perché il mercato stia investendo sempre di più nelle prospettive di monetizzazione dell'intelligenza artificiale di ADBE, contribuendo direttamente al recente rally del titolo.

Per ora, ADBE ha registrato un rally quasi verticale dopo la recente conference call sui risultati del secondo trimestre del 2024, superando ampiamente le sue medie mobili a 50/100/200 giorni.

Come discusso in precedenza, poiché il mercato è sempre più certo delle prospettive di monetizzazione dell'intelligenza artificiale di ADBE, non sorprende che la valutazione P/E FWD del titolo sia stata aumentata a 28,88x, avvicinandosi anche alla sua media annuale di 30,52x.

Ciò implica che il titolo è ancora scambiato non troppo lontano dalle nostre stime aggiornate del fair value di 750 dollari.

In considerazione del rapporto rischio/rendimento ancora interessante ai livelli attuali, ribadisco la mia intenzione di tenere il titolo in portafoglio con un obbiettivo di medio periodo.

BYD contro Tesla, una sfida infinita. Ma chi vincerà?

Molti di voi conoscono Tesla, qualcuno potrebbe anche possedere una sua auto elettrica, ma forse in molti hanno solo sentito parlare di BYD, l'antagonista numero uno di Tesla. Una società cinese che produce auto elettriche con un numero di versione enorme, oltre 200 versione di auto EV. 

BYD ha quasi superato Tesla in termini di vendite di veicoli puramente elettrici (EV) nel secondo trimestre. E' chiaro che BYD sta vincendo la corsa ai veicoli elettrici, ma ciò non significa che sia un investimento migliore.

Apparentemente, queste due aziende sembrano simili, ma sono piuttosto diverse.

BYD è più adatta agli investitori di valore, ma il fatto che abbia sede in Cina potrebbe limitare i suoi potenziali rendimenti, anche se gli utili aumentano. Nel frattempo, Tesla è ancora non è economica in base ai suoi multipli storici e le aspettative più basse che mai. Potrebbe lasciare spazio ad una nota positiva? Chi lo sa. 

Sia Tesla che BYD possono essere descritte in termini generali come aziende di veicoli elettrici, ma ci sono alcune differenze piuttosto significative tra i loro prodotti e gli obiettivi a lungo termine.

BYD è un produttore cinese di veicoli elettrici, focalizzato sulla produzione sia di veicoli elettrici che di auto ibride. L'azienda produce anche componenti elettronici per l'uso all'interno e all'esterno delle auto.

Quasi il 20% dei ricavi nel 2023 è effettivamente derivato da questo segmento, in calo rispetto al 23% del 2022, dimostrando che il segmento dei veicoli elettrici sta superando gli altri.

È anche interessante notare che quasi tre quarti dei ricavi provengono da Cina, Hong Kong, Macao e Taiwan. Possiamo vedere che i ricavi esteri stanno crescendo come percentuale dei ricavi totali.

Tesla ricava inoltre la maggior parte dei suoi ricavi dalla vendita di veicoli elettrici, oltre l'81% nel 2023. Il resto deriva principalmente da servizi e produzione di energia.

Una grande differenza è che gli "altri ricavi" di Tesla sono cresciuti molto più rapidamente delle vendite di veicoli elettrici. In effetti, con la recente transizione del CEO Elon Musk all'intelligenza artificiale, sembra che vendere auto non sia più una priorità per Tesla.

I mercati valutano le aziende in base a ciò che sono e a ciò che possono essere. A livello superficiale, oggi Tesla e BYD sono entrambe aziende di veicoli elettrici, ma c'è una grande differenza in termini di potenziale, il che potrebbe aiutarci a spiegare il divario nella valutazione.

Cinque anni fa si riponevano grandi speranze nel settore dei veicoli elettrici, ma è innegabile che la loro adozione non sia avvenuta con la rapidità prevista. In termini di quote di mercato, BYD e Tesla sono al vertice.

Tesla è leader in termini di quota di mercato BEV, mentre BYD domina le auto ibride. Tuttavia, BYD ha raggiunto Tesla anche in termini di EV puri.

Ciò accade dal 2023 e gli ultimi risultati del Q2 2024 indicano che BYD ha finalmente quasi superato Tesla. Le consegne di Tesla per il Q2 2024 sono state pari a 443.956, mentre BYD ha riportato vendite pari a 426.000, in aumento del 21% rispetto al trimestre 2023.

BYD domina il mercato cinese, uno dei mercati in più rapida crescita, e si sta diffondendo rapidamente in tutta l'Asia. Si stima che questa performance superiore continuerà anche in futuro.

Nei prossimi tre anni si stima che BYD avrà una crescita molto più robusta, con una crescita annuale vicina al 20%. Nel frattempo, la crescita di Tesla è in stallo quest'anno e crescerà solo del 18% circa nel 2025 e nel 2026.

BYD sta vincendo la corsa ai veicoli elettrici.

La valutazione è forse la differenza più grande tra queste due aziende, e dovremo spendere un po' di tempo per spiegare perché. Tesla viene quotata a un rapporto P/E di 80, quattro volte quello di BYD.

Si potrebbe pensare che ciò sia giustificato dato il potenziale di crescita degli utili più elevato, ma non è così. Il PEG per Tesla è anche molto più alto di quello di BYD, 7,59 contro 2,08.

PEG:

Un rapporto PEG inferiore a 1,0 può indicare che un titolo è sottovalutato e un potenziale acquisto. Un PEG superiore a 1,0 può indicare un titolo sopravvalutato. Teoria.

La cosa più sbalorditiva è la differenza tra il loro prezzo/flusso di cassa. Tesla viene scambiata a 60 volte il flusso di cassa, mentre BYD viene scambiata a un rapporto molto più ragionevole di 3,76. La differenza è piuttosto sconcertante e direi che può essere spiegata da tre fattori.

Io credo che qui la differenza la faccia il brand. 

Tesla e quello di Elon Musk abbiano molto più valore.

Dovresti acquistare Tesla o BYD?

In definitiva, Tesla e BYD, anche se superficialmente possono sembrare simili, sono molto diverse in termini di ciò che promettono. BYD è in realtà molto più Value. Infatti, Berkshire Hathaway di Warren Buffett è da tempo un investitore nella società, anche se ha ridotto la sua posizione.

Tuttavia, nell'attuale contesto, temo che trovare valore nelle aziende cinesi stia diventando sempre più difficile, semplicemente perché i multipli di valutazione non si stanno espandendo come negli Stati Uniti.

Tesla, d'altro canto, pur essendo ancora costosa rispetto a BYD, è molto più promettente e, storicamente, è anche economica.

In definitiva, considero BYD Company Limited un hold. Sebbene sia molto attraente in termini di valutazione, questo non è forse il momento migliore per cercare valore nelle aziende cinesi. Tesla è un gioco speculativo. Non c'è dubbio che stiano perdendo la corsa ai veicoli elettrici, ma il titolo ha più potenziale data la sua svendita finora quest'anno e le aspettative più elevate che ci sono dietro.

Rivian vale il rischio del suo potenziale?

 L’industria dei veicoli elettrici si sta raffreddando dopo il boom degli anni precedenti. Ma esiste un segmento del settore ancora poco servito. 

Camion elettrici leggeri e pick-up elettrici. Tutti i player più importanti stanno grattando la superficie con i loro giovani modelli elettrici, e la forte crescita della produzione e delle consegne di Rivian nel primo trimestre suggerisce che i suoi modelli sono piuttosto popolari e molto richiesti. 

Io penso ci siano buone probabilità che i ricavi dell’azienda possano crescere in linea con un massiccio CAGR previsto per questo segmento del settore dei veicoli elettrici. 

Apparentemente ci sono dei rischi nell'investire in società giovani e ancora non redditizie come Rivian, ricordo infatti che l'azienda non ha ancora un utile netto e spende tutta la sua liquidità in ricerca e sviluppo, ma ci sono aspetti positivi che potrebbero far pendere la bilancia a suo favore.

Io lavoro spesso con il valore intrinseco calcolato col DCF, ma con un EPS negativo e senza utile netto o liquidità, è impossibile stimare quanto potrebbe crescere. 

Rivian è un'azienda che sviluppa e costruisce veicoli elettrici. L'azienda offre due modelli passeggeri (pickup R1T e SUV R1S) e furgoni commerciali. La società stima di espandere la propria presenza nella nicchia dei SUV con un veicolo R2 di nuova generazione, il cui lancio è previsto per il 2026.

È ampiamente noto che i veicoli elettrici sono un settore emergente. Secondo Visual Capitalist, nel 2014 sono stati venduti 361.157 veicoli elettrici in tutto il mondo. L’anno scorso sono stati venduti a livello globale circa 14 milioni di veicoli elettrici. 

L’aumento nell’ultimo decennio è stato di quasi quaranta volte, il che significa un incredibile crescita del 44% medio annuo. Il punto è che nei prossimi anni il settore dovrà affrontare la sfida di crescere a fronte di grandi numeri, si prevede che il CAGR del prossimo decennio sarà inferiore al 17%. 

Inoltre, il settore è molto più competitivo oggi rispetto a dieci anni fa, e persino l’iconico CEO di Tesla, Elon Musk, vede una grande minaccia da parte dei produttori cinesi di veicoli elettrici.

Tuttavia, il management di Rivian è stato abbastanza saggio da concentrarsi sui segmenti meno serviti del settore dei veicoli elettrici. C’è molta meno concorrenza nel settore dei pick-up elettrici o dei grandi SUV. 

Ad esempio, il pioniere del settore Tesla ha lanciato il suo pick-up Cybertruck solo l'anno scorso e il volume di produzione è ancora piuttosto basso. 

Mentre Tesla deve affrontare varie sfide per aumentare la produzione di Cybertruck, Rivian ha dimostrato una solida crescita della produzione e delle consegne nel primo trimestre del 2024. Il management prevede di produrre 57.000 unità di R1T e R1S durante l’intero anno. 

Ciò significa una dinamica approssimativamente piatta rispetto al 2023, ma penso che sia temporanea a causa del contesto macro sfavorevole con tassi di interesse elevati. Ad esempio, si prevede che anche gli obiettivi di consegna di Tesla nel 2024 saranno approssimativamente stabili su base annua.

Dal punto di vista finanziario, invece, il quadro non appare così roseo. L'utile lordo di Rivian è negativo con un margine TTM del -40,6%, il che significa che c'è ancora una lunga strada verso la redditività. 

Il flusso di cassa cumulativo (“FCF”) di Rivian per gli anni 2020-2023 è stato di circa -13 miliardi di dollari. Il saldo di cassa si è notevolmente deteriorato negli ultimi cinque trimestri, ma ci sono ancora quasi 8 miliardi di dollari in contanti. La posizione finanziaria è solida, anche considerando il consumo di liquidità di Rivian.

Oltre ad un solido bilancio, Rivian è sostenuta anche da un importante investitore. Amazon detiene una quota pari al 17% della società. Amazon si è impegnata a mettere in circolazione 100.000 furgoni elettrici di Rivian entro il 2030. Pertanto, la posizione finanziaria di Rivian può essere sostenuta anche dal suo azionista di grande scala, se necessario.

L'attuale capitalizzazione di mercato di Rivian è di 10,3 miliardi di dollari, ovvero solo 2,5 miliardi di dollari in più rispetto all'eccezionale posizione di liquidità della società. Il rapporto prezzo/vendite di 1,5 di Rivian è relativamente basso per un'azienda che si prevede dimostrerà un CAGR del 50% per il prossimo decennio. Il rapporto P/S di Tesla è di circa 6.

Mentre tutti i competitor sono anche nelle prime fasi di sviluppo dei loro modelli di pick-up e tutti i player sembrano trovarsi più o meno nella stessa posizione in un settore fiorente, c'è una cosa che manca a Rivian rispetto a Tesla, Ford o Chevrolet. 

È il nome del marchio. Ford e Chevrolet sono marchi estremamente popolari negli Stati Uniti e i loro pickup ICE F-150 e Silverado sono stati per anni tra le auto più vendute nel paese. Tesla non è sul mercato da decenni, ma ha sicuramente la reputazione di pioniere dei veicoli elettrici e di azienda automobilistica più innovativa. La relativa debolezza del marchio Rivian potrebbe costituire un ostacolo alla capitalizzazione della rapida crescita prevista del settore.

Personalmente penso che RIvian abbia del potenziale grazie al settore di nicchia dei pickup, ma valgono i rischi e le incertezze? 

RIVN ha dalla sua parte il potenziale per capitalizzare un massiccio CAGR di settore pari al 53%, che si stima durerà per il prossimo decennio.

Il punto qui è molto semplice. Rivian non ha le carte in regola per poter entrare nel mio portafoglio. Troppi rischi e incertezze. I rischi mi piacciono, le incertezze no. 

La storia del titolo azionario da +500.000% in 25 anni

Alla fine degli anni '90, Rodney Sacks e Hilton Schlosberg erano alla ricerca del prossimo passo di crescita di Hansen Natural. Avevano acquistato l'azienda nel 1992 per 14,5 milioni di dollari, ma Hansen Natural era ancora alla ricerca di "un vero punto di differenziazione" nelle bevande. 

Il loro tentativo più recente fu una bevanda energetica, Hansen's Energy, che arrivò sul mercato statunitense nel 1997 (dopo essersi concentrata sull'Europa per un decennio, la Red Bull entrò nel mercato statunitense lo stesso anno).

Questo sforzo alla fine aprì la strada al lancio nell'aprile 2002 di Monster Energy Drinks, che Hansen vendette in lattine da 16 once all'incirca allo stesso prezzo dell'offerta Red Bull da 8,4 once. (Una strategia che ricorda la campagna pubblicitaria “due volte per un centesimo” della Pepsi degli anni 30).

Questo successo non è passato inosservato. La distribuzione di Monster all'inizio degli anni 2010 è stata gestita da una combinazione della rete di Coca-Cola e dei grossisti Anheuser-Busch. Ciò durò fino all'annuncio epocale del 2014: attraverso una partnership strategica, Coca-Cola avrebbe contribuito con i suoi marchi di bevande energetiche e avrebbe pagato 2,15 miliardi di dollari in cambio di una partecipazione del 16,7% in Monster, che sarebbe stato il "gioco energetico esclusivo" del gigante delle bevande. 

Dal suo lancio sul mercato nel gennaio 1996, se voi aveste investito 1000 euro, 20 anni dopo, nel 2016 sarebbe oltre i 3 milioni e oggi il valore di quell'investimento sarebbe di quasi 9 milioni di euro. 

Una media del 38% annuo senza fermarsi mai. Un treni merci senza freni. Ogni portafoglio deve avere una Monster in frigo.  

Sono un analista finanziario area America ed Europa di Secolare SCF

La mia watchlist di azioni sottovalutate nel 2019 (parte 1)

Sono anni che batto il bechmark di riferimento, lo S&P500, ho iniziato a pubblicare i miei portafogli dopo che un amico mi fece capire anni fa, che molti investitori avrebbero gradito maggiori informazioni su come gestire la propria liquidità. Il mercato azionario in 10 anni ha dato molto, leggo su molti giornali che siamo prossimi ad una recessione epocale, lo sento ormai da 5 anni. Non escludo possa esserci nei prossimi anni una correzione evidente dei mercati, niente di epocale, solo fisiologico.

Dopo questa piccola premessa, ho deciso, per la prima volta, da quando sono analista, di condividere con voi la mia watchlist. Attenzione, i titoli che sto analizzando insieme al mio team, sono nella mia watchlist per capire se hanno le caratteristiche giuste per entrare nel nostro ristretto portafoglio, oppure sono da scartare perchè sopravvalutate e quindi troppo costose.

Prima di iniziare con l'esposizione dei titoli azionari, vorrei fare chiarezza sui ritorni del mio portafoglio americano difensivo. Il mio portafoglio ha reso una media annua del 16,66% (media di interesse composto) mentre lo S&P500 ha reso, nello stesso periodo, il 9.11% (media di interesse composto). In pratica negli ultimi 9 anni, il mio portafoglio ha battuto il benchmark di circa il 7% all’anno.

Questo cosa significa:
Se avessi comprato tutti i titoli dello S&P500, senza fare alcuna analisi, il primo gennaio 2010, nel post crisi, e li avessi tenuti fino al 31 dicembre 2018 il tuo ritorno sarebbe stato del 112% circa. Se invece avessi seguito il mio portafoglio difensivo, che sceglie le migliori società dell’indice, acquistando quando più conviene e vendendo quando è meglio tagliare, avresti realizzato un ritorno del 300%.

Esempio 1: 50.000€ investiti sull'indice in 9 anni sono diventati 119.568€
Esempio 2: 50.000€ investiti seguendo il mio portafoglio sono diventati 233.448€

A parità di rischio, il mio portafoglio ha reso il doppio, suona meglio, che dici?


3M Co (MMM) - ISIN:US88579Y1010 - Dividendi: 2.67%

Ritengo che 3M abbia un ampio fossato economico basato su beni intangibili e vantaggi economici. Nello spazio industriale diversificato, avere una competenza centrale è la chiave per costruire un vantaggio competitivo duraturo. 3M è una potenza innovativa che massimizza l'utilizzo della sua piattaforma di ricerca e sviluppo in più segmenti di business, con sottoprodotti che includono brevetti, marchi e tecnologia di proprietà.

Sto ancora cercando una società competitor con crescita dei ricavi a lungo termine compresa tra 3% e 4%, poiché sebbene la società non stia investendo dinamicamente come vorrei nei mercati a più alta crescita, non vedo molte minacce dirompenti ai suoi principali franchise come abrasivi, adesivi, sicurezza sul lavoro, medicazioni, filtri HVAC, nastro per pittori o i Post-It.

Continuo a credere che 3M possa spostare i suoi margini verso livelli più alti, sostenendo un tasso di crescita intorno al 7%, anche se ammetto che la sua attuale crescita mi preoccupa, poiché penso che i suoi investimenti nell'innovazione potrebbero rivelarsi più pesanti sul debito a lungo termine.

Sul lungo termine, penso che 3M sia un forte e fondamentalmente business affidabile, ma mi piacerebbe vedere la strategia del nuovo CEO. Se le sue idee non saranno rivolte più alla crescita che alla conservazione, direi che il titolo può uscire dalla mia watchlist. Da sottolineare comunque che 3M riuscì a guadagnare anche nel peggiore degli ultimi 10 anni. Di conseguenza, ho un elevato grado di fiducia che 3M continuerà a produrre rendimenti in eccesso per almeno i prossimi 20 anni.

AbbVie Inc (ABBV) - ISIN:US00287Y1091 - Dividendi: 5.11%

Mentre AbbVie detiene un forte portafoglio di farmaci commercializzati e una linea di prodotti invidiabile, la crescente competizione sul futuro del suo farmaco di punta, Humira, dovrebbe rallentare la crescita dell'azienda. Con oltre il 50% delle vendite totali, Humira è un fattore determinante delle prestazioni di AbbVie nei prossimi tre anni.

L'adalimumab (nome commerciale Humira) è l'anticorpo monoclonale umano che riconosce come antigene il TNF-alfa; è un farmaco biologico e viene utilizzato in medicina per ridurre il dolore e la flogosi in alcune malattie artritiche. Viene utilizzato come terapia contro l'artrite psoriasica e l'artrite reumatoide nelle forme più gravi. E' il farmaco più venduto al mondo.

Abbassando parzialmente le eventuali vendite di Humira, AbbVie sembra ben posizionata con i farmaci immunologici di nuova generazione. In particolare, i farmaci che hanno mostrato maggiore efficacia e sicurezza rispetto a Humira e ad altre terapie attualmente all'avanguardia.

Al di là dell'immunologia, il farmaco antitumorale Imbruvica è il prossimo maggior candidato sui ricavi di ABBV. I forti dati clinici di Imbruvica in diverse forme di tumore del sangue dovrebbero portare a un picco di vendite superiori ai 6 miliardi. I restanti farmaci di AbbVie sono in gran parte maturi e hanno le scadenze dei brevetti molto lontane.

Guardando al futuro, la linea di prodotti di AbbVie è fortemente orientata verso nuovi farmaci antitumorali. In particolare, dovrebbe portare ad una posizione sempre più forte nella cura del cancro del sangue. La società dovrebbe essere in grado di sfruttare la solida posizione di Imbruvica per lanciare i nuovi farmaci.

Wells Fargo & Co (WFC) - ISIN:US9497461015 - Dividendi:3.77%

Wells Fargo rimane una delle migliori banche deposito negli Stati Uniti, anche dopo gli anni negativi in cui l'azienda è stata colpita da svariati scandali. La sua strategia storicamente poggia su profondi rapporti con i clienti, una solida gestione del rischio e l'eccellenza operativa.

Mentre la gestione del rischio operativo e l'eccellenza sono state discutibili fino a qualche anno fa, noteremo che la banca ha facilmente prodotto un eccellente utile netto, e continua a farlo oggi. Credo ancora che la banca abbia una linea interessante di unità di business e un nucleo di clienti leali e di lunga data. In effetti, le chiusure dei conti sono state ben controllate anche durante i momenti peggiori, a dimostrazione del fatto che i clienti sono disposti a continuare a dar fiducia alla banca. Questo non vuol dire che WFC non abbia avuto problemi:

• la rimozione del limite patrimoniale
• la riconquista di una reputazione positiva
• l'abbassamento di mutui sottoscritti

La cultura commerciale di Wells Fargo si è surriscaldata negli ultimi anni e la banca sta ancora affrontando le ricadute. Tuttavia, i clienti non hanno abbandonato la banca e penso che i nuovi programmi focalizzati sull'approfondimento delle relazioni genereranno effettivamente più entrate evitando maggiori sprechi.

Se la riforma fiscale ha effettivamente innescato una crescita sostenibile nell'economia allontanando timori recessivi di alcuni anni, le grandi banche potrebbero rivelarsi investimenti fantastici nel presente. Tuttavia, le banche vorranno vedere aumentare i tassi i tassi di interesse, ma ahimè, la Fed pensa che ulteriori aumenti danneggerebbero l'economia. Una strategia da me ribattezzata, lose to lose.

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Azioni F.I.L.A., continua la strategia di crescita e intanto vendite record

FILA ha chiuso la prima metà dell’anno con ricavi della gestione caratteristica pari a 201,5 mln di euro, in crescita del 42,4% rispetto al primo semestre dell’esercizio precedente. Il margine operativo lordo normalizzato del primo semestre 2016, pari a 36,6 milioni di euro, ha mostrato una crescita del 31,3% rispetto al primo semestre 2015. Il risultato del periodo normalizzato, al netto delle minorities, segna un utile di 17,1 milioni di euro, mostrando un incremento del 28,5% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.

F.I.L.A. (Fabbrica Italiana Lapis ed Affini ), nata a Firenze nel 1920 e gestita dal 1956 dalla famiglia Candela, è una Società italiana e una delle realtà industriali e commerciali più solide, dinamiche, innovative e in crescita sul mercato.

Secondo quanto comunicato dal Centraal Bureau voor de Statistiek (Cbs, l’Ufficio centrale di statistica olandese), in agosto le vendite al dettaglio in Olanda sono cresciute dell’1,5% annuo contro lo 0,7% d’incremento registrato in luglio. Il dato resta sotto all’1,8% registrato in giugno ma segna il terzo mese consecutivo di progresso. In volumi la lettura è per un incremento annuo dello 0,9% dopo la crescita dello 0,8% registrata in luglio.

L’acquisizione del Gruppo Canson

FILA (FILA.MI) ha annunciato il completamento della piena acquisizione del Gruppo Canson, detenuta dal Gruppo Hamelin francese. L’affare ha coinvolto i principali sindacati che rappresentano i lavoratori delle società francesi, accordo raggiunto con successo a metà settembre. L’Enterprise Value per l’acquisizione del Gruppo Canson è di 85 milioni. Un esborso aggiuntivo fino a 15 milioni di euro può rientrare nel caso in cui nel 2017 e nel 2018 L’EBITDA di F.I.L.A. raggiunga determinate soglie.

L’operazione è stata finanziata sul medio-lungo termine emesso da un pool di banche tra cui Unicredit SpA, Intesa Sanpaolo SpA – Banca IMI e Mediobanca Banca e il Gruppo BNP Paribas.

Massimo Candela, amministratore delegato di FILA ha dichiarato

Canson è il business più riconosciuto e coinvolto a livello mondiale nella produzione e distribuzione di carta ad alto valore aggiunto e siamo molto orgogliosi di questa acquisizione, insieme con le recenti acquisizioni di Daler Rowney Lukas e St Cuthberts, dimostrano la nostra attenzione verso la crescita internazionale. Crediamo che le recenti offerte siano cruciali per la crescita e l’ulteriore sviluppo del Gruppo FILA (FILA.MI) che cerca di diventare un leader mondiale anche nel settore Arte e Artigianato.

Analisi tecnica del titolo

Fila ha rotto la tenace resistenza a 12.80 euro, resistenza che le impediva il proseguimento dell’ascesa. Il confronto con questo muro è stato un importante banco di prova per verificare il potenziale di crescita. La permanenza al di sopra di 12.80 euro è necessaria per il prosieguo dell’uptrend i cui obiettivi oltre quota sono passati a 13.30 euro (massimo storico) sono ipotizzabili a 13.75 euro in prima battuta e successivamente in area 14,05 euro.

Equita Sim ha alzato il prezzo obiettivo di Fila da 14,2 a 15 euro e ha confermato il giudizio “buy”. Il giudizio per l’acquisizione di Canson, societa’ controllata dal gruppo francese Hamelin (per un controvalore comprensivo del debito di 85 milioni di euro), e’ positivo. Per Equita i multipli pagati appaiono ragionevoli. Gli esperti alzano l’Eps atteso per il 2017-2018 in media del 6% circa.

Sotto 12 euro invece, in chiusura di seduta, il trend positivo perderebbe forza introducendo un primo affondo verso quota 11,80 e 11,50 euro. Fila in sei mesi ha messo a segno un progresso del 15%, del 28% in 12 mesi, dal debutto ad oggi del 30%. In data 1 luglio 2016 la controllata indiana Writefine Products Limited (India) ha acquisito una quota del 35% nella società indiana Uniwrite Pens and Plastics Pvt Ltd, per un importo pari a 20 milioni di rupie indiane, società specializzata in strumenti per la scrittura ed in particolare penne a sfera.

Disclouse

Il titolo è presente nel nostro portafoglio Gemme Italia che in anno sta rendendo circa il 20%.