lunedì 26 settembre 2016

Investire in 10 titoli con crescita migliore di Google (parte 2)

Investire in 10 titoli con crescita migliore di Google (parte 1)

Google è un grande investimento, ma queste 10 aziende potrebbe essere ancora meglio. Da sempre è riconosciuta come l’azienda dominante nella ricerca su internet, ma nel corso degli ultimi cinque anni si è evoluta anche nella ricerca mobile, il sistema operativo mobile, applicazioni, mappe e persino colosso internet. Fatto sta che Alphabet ha le sue mani in quasi tutto, anche nelle auto senza pilota e l’assistenza sanitaria, e questa diversificazione ha aiutato il titolo GOOGL a salire del 200% negli ultimi cinque anni.

Oggi, GOOGL ha una capitalizzazione di mercato di circa $ 550.000.000.000, di poco inferiore a quella di Apple Inc. (AAPL). Con una crescita prevista del 18% quest’anno e del 15% l’anno prossimo, si potrebbe immaginare che questo titolo possa andare ancora più in alto.

Detto questo, GOOGL è chiaramente un titolo impressionante, ma che ci crediate o no, ci sono 10 società che stanno crescendo più velocemente e che potrebbe essere migliori opportunità di investimento. Ecco le ultime 5:

Netflix, Inc. (NFLX)
Netflix, Inc. è destinata a crescere del 29% quest’anno e del 23% l’anno prossimo. La cosa più importante di questi dati di crescita è che sono quasi interamente creati grazie alla crescita degli abbonati. Netflix aggiunge milioni di nuovi abbonati ogni trimestre, in gran parte dai mercati internazionali in questi giorni ed è senza dubbio il leader di mercato, ma è un grande mercato, e può probabilmente mantenere una crescita a due cifre per molti anni a venire con la crescita degli abbonati.

Tuttavia, vi è un altro catalizzatore della crescita in divenire, cioè la crescita dovuta agli aumenti dei prezzi. A $ 9,99 al mese nel suo più grande mercato, gli Stati Uniti, i prezzi di Netflix sono ancora lontani da quello via cavo e via satellite. Eppure, con i miliardi spesi per i contenuti e Walt Disney Co (DIS) salita a bordo, la sua libreria di contenuti sta migliorando continuamente. Netflix potrebbe facilmente aumentare i prezzi nel tempo a $ 14,99, anche $ 19,99 e sarebbe comunque un buon affare per i consumatori. In questo modo, le entrate potrebbe facilmente salire al 50% o anche il doppio. E anche se sicuramente perderà alcuni abbonati, non sarà sufficiente per impedire la crescita, dato che Netflix offre i maggiori successo, anche a prezzi più elevati.

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Facebook Inc (FB)
Facebook è destinato a crescere del 51% quest’anno e di un altro 35% nel 2017. Questo è incredibile dato che dovrebbe avere $ 27 miliardi di fatturato alla fine di quest’anno. La cosa ancora più notevole è che tali aspettative sono probabilmente conservatrici. Facebook ha schiacciato le aspettative per oltre un anno e le ha battute in modo sempre più netto. Chiaramente, Wall Street non ha la gestione della crescita di Facebook e con i nuovi progetti in corso, la sua crescita potrebbe accelerare ancora di più.

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Amazon.com, Inc. (AMZN)
Amazon potrebbe essere la crescita aziendale più impressionante di tutto il mondo, ancor più che Facebook. Perché? Non è facile crescere del 22% l’anno prossimo con $ 137 miliardi di fatturato. In particolare, dopo che amazon raggiungerà quella cifra grazie ad una crescita del 28% quest’anno. Amazon continua creare solo crescita a due cifre nella sua attività di e-commerce, mentre il suo segmento di cloud AWS è vicino ad avere un valore di $ 300.000.000.000, o forse più, grazie alla sua crescita. Semplicemente non c’è modo di immaginare che questa società rallenti.

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Alibaba Group Holding Ltd (BABA)
Le piattaforme di e-commerce di Alibaba generano volumi di merci al lordo superiori a qualsiasi altra azienda al mondo, anche più di Walmart. Questo a mio modo di vedere è impressionante. Baba concluderà l’anno con un fatturato di circa $ 23 miliardi e $ 29 miliardi l’anno prossimo. Il tasso di monetizzazione di BABA è in crescita, soprattutto nel mobile. Storicamente, BABA ha dato la priorità alla crescita del suo ecosistema e non a monetizzare la sua rete. Le tabelle stanno cambiando data la sua dimensione, come abbiamo visto durante l’ultimo trimestre in cui il suo tasso di vendite mobile è passato dal 1,87% dello scorso anno al 2,8%. Credo che per poter crescere, a BABA serva un tasso significativamente più alto, e questo significa una crescita accelerata per molti anni a venire.

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Apple Inc. (AAPL)
Apple sta crescendo più rapidamente rispetto a Google, anche se ha una previsione di calo delle entrate dell’8%. Non credo che Apple supererà Google per un lungo periodo. Tuttavia, Apple ha future composizioni molto interessanti per l’inizio del prossimo anno. Nel Q2, il fatturato è sceso del 13% e del 14,5% nel 3° trimestre. Il prossimo anno sarà diverso grazie al lancio del iPhone 7, il quale sarà probabilmente il suo dispositivo più venduto di tutti i tempi.

Il fatto è che c’è molta domanda repressa dopo il deludente anno degli “s”, iPhone 6s e 6S plus. Quella domanda repressa fa ben sperare Apple per la creazione di una rapida crescita, a due cifre che potrebbe addirittura superare il suo anno record nel 2015. Se è così, Apple crescerà più velocemente rispetto a Google. A 12x utili, il titolo AAPL avrà molto da guadagnare, se fosse così.

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giovedì 22 settembre 2016

Investire in 10 azioni con crescita migliore di Google (parte prima)

Google è un grande investimento, ma queste 10 aziende potrebbero essere migliori

Da sempre è riconosciuta come l’azienda dominante nella ricerca su internet, ma nel corso degli ultimi cinque anni si è evoluta anche nella ricerca mobile, il sistema operativo mobile, applicazioni, mappe e persino colosso internet. Fatto sta che Alphabet (GOOGL) ha le sue mani in quasi tutto, anche nelle auto senza pilota e l’assistenza sanitaria, e questa diversificazione ha aiutato il titolo GOOGL a salire del 200% negli ultimi cinque anni. Oggi, Alphabet (GOOGL) ha una capitalizzazione di mercato di circa 550 miliardi di dollari, di poco inferiore a quella di Apple Inc. (AAPL). Con una crescita prevista del 18% quest’anno e del 15% l’anno prossimo, si potrebbe immaginare che questo titolo possa andare ancora più in alto.

Detto questo, GOOGL è chiaramente un titolo impressionante, ma che ci crediate o no, ci sono 10 società che stanno crescendo più velocemente e che potrebbe essere migliori opportunità di investimento. Ecco le prime 5:

Yelp Inc (YELP)
Yelp ha avuto la sua giusta quota di problemi negli anni passati, con grosse società come Facebook (FB) e Google che si sono inserite nel suo settore, ma apparentemente sembra aver aggirato la problematica. Guardando al futuro, Yelp è destinato a crescere del 25% l’anno prossimo dopo la crescita del 29% quest’anno. Si tratta di una società i cui conti sulla pubblicità locale stanno superando la crescita del fatturato totale e le attività di transazione, dove gli utenti possono prenotare eventi e tavoli presso i ristoranti, che si è trasformato in un business legittimo con una crescita del 37% nell’ultimo trimestre. Questo è il futuro per Yelp, e suggerisce che ci sono ancora molti anni di rapida crescita.

Se si considera che Yelp è stata data per morta da Wall Street un paio di anni fa.

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Tableau Software Inc (DATA)
Tableau Software è un’altra azienda che si è torvata di fronte a forti turbolenze a causa della concorrenza delle grandi aziende tecnologiche. Quando Tableau è entrata nel mercato, il suo più grande concorrente era Tibco, che è stato rapidamente sostituito. Poi, Amazon.com Inc. (AMZN), Microsoft Corporation (MSFT) e Google sono entrate nel settore dei Big Data Analytics. Di conseguenza, le azioni DATA sono in calo del 40% quest’anno.

Eppure, nonostante la perdita subita dal titolo, la società è ancora destinata a crescere del 23% il prossimo anno dopo il 28% di quest’anno. Questa è una crescita impressionante e la prova che c’è un grande posto per Tableau nell’arena big-dati. Non sono sicuro però che si tratta di un buon investimento di per sé, ma per società come Microsoft o Google che stanno cercando di guadagnare terreno su AWS, potrebbe essere un buon candidato per un’acquisizione.

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Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG)
Attualmente, gli analisti si aspettano una crescita del 17% l’anno prossimo per questa società. Chiaramente, gli effetti persistenti dello scoppio della “E. coli” in Chipotle sono stati significativi e costosi, ma ormai sono un ricordo del passato e il titolo CMG è ben posizionato per una crescita a due cifre, gli investitori sicuramente dimenticheranno in fretta quei tempi duri. Ricordate, questa è una società che ha avuto la crescita delle vendite comparabili nella parte alta delle singole cifre prima della rottura, il che significa che c’è un potenziale di crescita da capogiro rispetto ad un cattivo 2016.

Detto questo, ognuno continua a cercare di capire il motivo per cui Bill Ackman ha preso una quota pari a quasi il 10%. Mentre Ackman è sicuro di forzare qualche cambiamento, egli probabilmente si rende conto che è giunto il momento di salire su questa azienda prima del ritorno alla crescita a due cifre.

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Fitbit Inc (FIT)
Wall Street non segue la crescita di Fitbit, visto che le azioni non hanno risposto allo stesso modo, ciò non toglie il fatto che Fitbit ha battuto le aspettative e aumentato le sue previsioni in ogni trimestre da quando è quotata. Questa è una società che ci si aspettava di creare $ 1,4 miliardi di entrate l’anno scorso. Ha concluso con oltre $ 1,8 miliardi. Poi, è stata prevista una crescita del 25% quest’anno, ma ora il ritmo di crescita è del 40%. Pertanto, visto che Wall Street si aspetta una crescita del 16,6% l’anno prossimo, pensiamo ancora una volta che sia troppo conservatore. FIT sta per rilasciare nuovi indossabili intelligenti e sta costruendo un secondo segmento di accessori. A 10 volte gli utili futuri, FIT è un investimento sicuro che continuerà a sovraperformare le aspettative.

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Twitter Inc (TWTR)
Questa società è un caso a parte, soprattutto perché non ci si aspetta che superi Google. Twitter è destinato a crescere solo il 15% quest’anno e il 12,5% l’anno prossimo. Chiaramente, questo non è a livello di Alphabet. Tuttavia, le prospettive di Twitter si basano sulla lotta della società nel corso degli ultimi trimestri, nel corso di un periodo di transizione con un nuovo CEO che ha fatto alcuni grandi cambiamenti.

Il fatto è che i cambiamenti possono causare battute d’arresto a breve termine, e in genere durano il tempo di realizzare il pieno effetto. Credo che la mossa di Dorsey con la NFL sia brillante, molto simile alla decisione di streaming della MLB, NHL e altri contenuti dal vivo. Questo sta creando una maggiore domanda di annunci, che non sarà realizzato fino ai prossimi trimestri.

Questa mossa, insieme con la decisione di Twitter di mostrare annunci pubblicitari agli utenti non registrati, prenda una direzione positiva con una crescita accelerata che non è attualmente calcolata. Credo che TWTR supererà e diventerà troppo grande per GOOGL.

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Diasorin, la salita continua del gioiello italiano

Diasorin, una holding italiana pronta a scalare nuovi massimi, sembra non fermarsi più e siamo in un momento davvero ottimo per seguire un acquisto. DiaSorin è un successo mondiale della diagnostica biomedicale ma, come dice il suo amministratore delegato Carlo Rosa, è nata in maniera casuale. E non in maniera casuale dagli anni sessanta si è spinta fino ad una capitalizzazione di 3.5 miliardi di euro, un vero piccolo colosso biomedicale con 1620 dipendenti.

DiaSorin è una società per azioni quotata a Milano nell’indice FTSE Italia Mid Cap ed a capo di un gruppo composto da 28 società con sede in Europa, Nord, Centro e Sud America, Africa e Asia. Opera nel settore della commercializzazione di kit di reagenti destinati alla diagnostica in vitro, nei segmenti dell’immunodiagnostica e della diagnostica molecolare. La sede della Capogruppo è a Saluggia (VC).

Negli Anni 90 la Sorin (Società di Ricerche Nucleari, una ala della Fiata degli anni 60 creata per dar vita ad un reattore nucleare in Sardegna. Il progetto fu poi abbandonato) fu comprata da un gruppo americano che si occupava di tutt’altro. Fu un disastro: i nuovi proprietari non sapevano gestire quest’azienda, e la portarono fino all’orlo del crac. Quando decisero di liquidarla, Carlo Rosa e Gustavo Denegri, con il sostegno di Interbanca, comprammo un’attività fallita, e così nacque la DiaSorin, specializzata nella sola diagnostica.

La società italiana Diasorin (DIA) ha ottenuto negli Stati Uniti l’autorizzazione del BARDA (Biomedical Advanced Research and Development Authority, ente federale del Dipartimento americano per la salute) a realizzare e commercializzare nuovi test sierologici per l’identificazione di infezioni causate dal virus Zika. I test – ha comunicato Diasorin – saranno prodotti nello stabilimento di Stillwater e si prevede possano essere commercializzati negli Stati Uniti a seguito dell’avvenuta autorizzazione da parte della Food and Drug Administration. Successivamente al lancio negli Usa, DiaSorin valuterà i tempi per richiedere le ulteriori autorizzazioni alla commercializzazione dei test in altri mercati, tra i quali l’Europa, il Brasile e la Cina.

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Nel Nord America, da cui proviene il 25% del suo fatturato, il gruppo opera con oltre 500 addetti negli stabilimenti e centri di ricerca di Stillwater (Minnesota) e Cypress (California). DiaSorin, in concreto, si occuperà dello sviluppo di Liason XL con una soluzione completamente automatizzata per l’identificazione delle infezioni da virus Zika.

L’accordo con Beckman Coulter Diagnostics

DiaSorin, leader mondiale nei test di immunodiagnostica, e Beckman Coulter Diagnostics, leader globale nella diagnostica clinica, hanno firmato un accordo per fornire negli Stati Uniti Liaison XL per le epatiti A, B e C oltre che per il test dell’Hiv. Tali test sono attualmente venduti e disponibili per i clienti DiaSorin al di fuori del territorio statunitense.

Questo nuovo accordo rappresenta la naturale estensione della precedente partnership già avviata con DiaSorin in Cina della quale Beckman Coulter è fortemente soddisfatta. La società intende continuare a fornire con DiaSorin il più elevato livello di soluzioni diagnostiche ai clienti anche nel mercato americano. DiaSorin è presente sul mercato con oltre 115 test riguardanti i settori delle malattie infettive, dell’oncologia e dell’endocrinologia. Si stima che il mercato statunitense per questi test, escludendo il mercato delle banche sangue, rappresenti un’opportunità potenziale pari a 500 milioni di dollari.

Carlo Rosa, CEO dell’azienda ammette:

Con l’acquisizione americana diventiamo un gruppo da 600 milioni di euro all’anno che fa utili pari al 20% del fatturato. La strategia dei prossimi anni ha un obiettivo geografico e uno tecnologico. Vogliamo crescere negli Stati Uniti in modo da realizzare lì più del 50% del nostro fatturato. E vogliamo sviluppare il nuovo segmento della diagnostica molecolare. Spiego. Finora l’infezione da virus veniva rilevata dalla reazione del sistema immunitario. Ma la nuova frontiera, in cui ha forti competenze Focus Diagnostics, è diagnosticare direttamente la presenza dei virus. È un mercato che nel mondo vale 5 miliardi all’anno.

Disclosure

Noi abbiamo Diasorin (DIA) nel nostro portafoglio Gemme Italia con un ottica di medio/lungo periodo.

mercoledì 21 settembre 2016

BOJ, cerchiamo di capire il nuovo stimolo economico giapponese

La Banca centrale del Giappone ha sorpreso i mercati rivedendo lo scopo della sua azione: il governatore Haruhiko Kuroda ha deciso di confermare il tasso di riferimento al -0,1%, la politica espansiva per portare l’inflazione al 2%, ma ha cambiato il quadro entro il quale si muove. Da un obiettivo di stimolo – nel gergo si parla di “ampliamento della base monetaria” – la BoJ si è mossa verso un obiettivo di controllo della curva dei rendimenti.

La sua decisione dimostra che anche otto anni dopo la crisi finanziaria globale, le banche centrali sono ancora disposte a sperimentare nuovi strumenti di politica monetaria, mentre lottano per sfuggire da una bassa inflazione globale. La novità è quindi la modifica della struttura politica del mandato della BoJ, che abbandona il target di base monetaria per orientarsi sul “controllo della curva dei rendimenti”. La mossa, attesa da pochi economisti, sposta il target dell’Istituto sul tasso di deposito overnight, tassi applicato sui depositi in yen di alcune banche commerciali, e sui rendimenti dei Jgb a 10 anni. Viene meno quindi il ruolo centrale del Quantitative easing.

La mossa segna un altro sforzo da parte Haruhiko Kuroda per sorprendere le aspettative del mercato, ampliando il suo kit di strumenti di politica monetaria per segnalare la sua determinazione che il Giappone sfugga a decenni di deflazione. Ma la domanda è se tre anni e mezzo di lenti progressi sui prezzi abbiano danneggiato la credibilità della BoJ.

crescita del PIL giapponese negli ultimi 3 anni

Se la decisione di Tokyo ha sorpreso, non ci si aspettano colpi di scena all’esito di quella della Federal Reserve, che ha sul tavolo il secondo rialzo dei tassi dopo quello del dicembre scorso, che mancava dal lontano 2006. Soltanto due sui 102 economisti del panel di Bloomberg credono che Janet Yellen muoverà il costo del denaro: per tutti gli altri si tratta piuttosto di carpire eventuali indicazioni sul timing dei prossimi rialzi, che per oggi non ci saranno.

Come detto la BoJ ha mantenuto i tassi di interesse a -0,1 per cento – descrivendo ulteriori tagli dei tassi come una “possibile opzione per ulteriore allentamenti” – ma ha annunciato un nuovo quadro con due elementi principali. Il primo è un impegno per coronare 10 anni di rendimenti dei titoli di Stato allo zero per cento. In sostanza, questo significa che la BoJ sta promettendo acquisto di obbligazioni al prezzo di vendita.
In secondo luogo, la BoJ si è impegnata a continuare ad acquistare beni fino a quando l’inflazione non supererà l’obiettivo di stabilità del 2 per cento e rimanga sopra il target in modo stabile.

Secondo gli strategist di Standard Chartered, l’impegno della BoJ a raggiungere il target inflativo suggerisce che gli allentamenti monetari continueranno per un periodo di tempo superiore alle attese. Alcuni analisti erano downbeat in merito alla decisione della BoJ di non tagliare i tassi di interesse o ampliare acquisti di asset, veniva visto come un segnale che la banca centrale ha poco spazio per un ulteriore allentamento.

Il cambio euro-dollaro è in leggero calo, con la moneta del Vecchio continente che scambia a 1,11298 biglietti verdi. Sui mercati valutari, lo yen torna invece ad indebolirsi sul biglietto verde, superando quota 102,50. Lo spread tra Btp e Bund tedeschi è poco mosso a 126 punti base, con il decennale italiano che rende l’1,27% sul mercato secondario. Come accennato, sul fronte delle materie prime spicca il rialzo delle quotazioni del petrolio, con il Brent a 46,53 dollari al barile a +1,42%, mentre il Wti quota a 44,88 dollari al barile a +1,88%.

martedì 20 settembre 2016

Nucleare, la Gran Bretagna da il via al progetto Hinkley Point C

Ormai tutti si stanno abituando alla decisione della Gran Bretagna di uscire dall’Unione Europea, gli inglesi hanno fatto un nuovo passo avanti decidendo di sbloccare il massiccio programma del reattore nucleare Hinkley Point C, nonostante il fatto che questo possa creare forti problemi economici al paese per i prossimi 35 anni. La centrale nucleare sarà co-finanziata dalla Cina, il via libera è stato dato dalla premier Theresa May. Il progetto avrà un costo di 18 miliardi di sterline.

Come detto il gruppo China General Nuclear Power Corporation, insieme al colosso francese Electricité de France (EDF), partner del governo inglese, finanzieranno per due terzi la centrale nucleare di Hinkley Point in Gran Bretagna. A regime Hinkley Point, nella contea del Somerset, genererà il 7% dell’elettricità necessaria al Paese. Il progetto per la costruzione del primo reattore del paese da decenni in un luogo nel sud-ovest dell’Inghilterra ha registrato un ritardo nonostante le aziende in Francia e Cina abbiano espresso forte interesse per il finanziamento.

Il progetto non è senza rischi. Solo quattro centrali nucleari con la tecnologia prevista per Hinkley Point C sono in costruzione. I due stabilimenti europei in corso di realizzazione hanno avuto un aumento dei costi enormi e nessuno dei due è ancora operativo.

Hinkley Point C, progetto nucleare della Gran Bretagna dopo il Brexit, finanziato da EDF e la Cina

La struttura dei costi e la data di completamento per Hinkley Point C è già cresciuto notevolmente da quando il progetto è stato annunciato. Il costo pare essere il doppio di quello che era stato previsto per il completamento entro 8 anni. Il progetto è stato abbastanza controverso su una serie di motivi, non ultimo il possibile rischio di avere un parziale controllo cinese di un segmento consistente del settore energetico.

Per la Cina Hinkley Point rappresenta infatti solo il primo passo in un settore in cui intende consolidare la sua presenza e rafforzare il suo prestigio. Pechino aveva accettato di contribuire con 6 miliardi di sterline al progetto solo in cambio del via libera di Londra alla realizzazione di almeno un’altra centrale nucleare in Inghilterra di nuovo in partnership con Edf ma con un ruolo più importante per la Cina. Le centrali di Bradwell e di Sizewell secondo gli accordi verranno costruite utilizzando per la prima volta tecnologie avanzate “made in China”.

Londra temeva che un’infrastruttura “critica” per la sicurezza nazionale potesse finire tutta in mano cinese, perciò ha proposto delle clausole per salvaguardare i suoi interessi e poter intervenire se, in futuro, EDF decidesse di vendere le sue quote dell’impianto. Tra l’altro, sempre in tema di costi e ritardi, la centrale di Hinkley Point C rischierebbe davvero di finire come gli altri progetti EPR, continuamente posticipati a causa del lievitare del budget necessario per completare i reattori.

C’è stato anche un vivace dibattito sui pro e i contro al nucleare rispetto ad altre fonti di energia a bassa emissione di carbonio, in particolare solare ed eolica. Poiché il costo di energia solare ed eolica sono crollati, mentre il costo della struttura Hinkley Point C continua a salire, la decisione ora sembra incongrua sulla sola base dei costi.

La Intergeneration Foundation ha riferito in aprile che 40 miliardi di sterline in oltre 35 anni sarebbero potute servire per la produzione di energia solare ed eolica, invece che sostituirli per l’impianto Hinkley Point C. Inoltre, la relazione sostiene che, mentre il vento e i costi solari possono essere facilmente calcolati, i nuovi impianti nucleari hanno un sacco di incognite sui costi stimati di erogazione di potenza nel corso di decenni. Si noti che quando il rapporto è stato scritto nel mese di aprile 2016, il costo di costruzione stimato (compreso il finanziamento) della struttura era di 24,5 miliardi di sterline.

Per un periodo di 35 anni, a partire dal 2025, a Edf viene assicurato un prezzo dell’energia venduta pari a 92,5 sterline a megawatt per ora, il doppio dei costi attuali. Una liquidità essenziale per Edf, zavorrata da 37 miliardi di debiti, alle prese con i continui rinvii per l’apertura della nuova centrale di Flamnville in Normandia, e alle prese con una difficile integrazione con il gruppo Areva che detiene i brevetti della tecnologia nucleare, era fondamentale avere il via libera dal governo conservatore di Londra. A Hinkley Point verrà utilizzata la stessa tecnologia Epr che sta causando mille problemi al cantiere normando. Stessa sorte per l’altro appalto vinto dai francese per un impianto, più piccolo, in Finlandia.

I reattori Hinkley Point C e Sizewell utilizzeranno la tecnologia FES di terza generazione ad acqua pressurizzata (EPR), mentre l’impianto a Bradwell utilizzerà una versione inglese del CGN cinese di terza generazione denominata Hualong.

La decisione di costruire due reattori nucleari a Hinkley Point C sembra il bluff di un giocatore di poker che ha carte in mano davvero brutte, però decide di mettere tutte le sue fiches sul tavolo per un ultimo rilancio. Con così tante polemiche per quanto riguarda i reattori EPR di nuova generazione e l’Europa che vira in senso contrario al nucleare, non possiamo fare a meno di notare i possibili problemi futuri. Ci sono ancora grossi ostacoli tecnici, legali e finanziari da negoziare.