Molti di voi conoscono Tesla, qualcuno potrebbe anche possedere una sua auto elettrica, ma forse in molti hanno solo sentito parlare di BYD, l'antagonista numero uno di Tesla. Una società cinese che produce auto elettriche con un numero di versione enorme, oltre 200 versione di auto EV.
BYD ha quasi superato Tesla in termini di vendite di veicoli puramente elettrici (EV) nel secondo trimestre. E' chiaro che BYD sta vincendo la corsa ai veicoli elettrici, ma ciò non significa che sia un investimento migliore.
Apparentemente, queste due aziende sembrano simili, ma sono piuttosto diverse.
BYD è più adatta agli investitori di valore, ma il fatto che abbia sede in Cina potrebbe limitare i suoi potenziali rendimenti, anche se gli utili aumentano. Nel frattempo, Tesla è ancora non è economica in base ai suoi multipli storici e le aspettative più basse che mai. Potrebbe lasciare spazio ad una nota positiva? Chi lo sa.
Sia Tesla che BYD possono essere descritte in termini generali come aziende di veicoli elettrici, ma ci sono alcune differenze piuttosto significative tra i loro prodotti e gli obiettivi a lungo termine.
BYD è un produttore cinese di veicoli elettrici, focalizzato sulla produzione sia di veicoli elettrici che di auto ibride. L'azienda produce anche componenti elettronici per l'uso all'interno e all'esterno delle auto.
Quasi il 20% dei ricavi nel 2023 è effettivamente derivato da questo segmento, in calo rispetto al 23% del 2022, dimostrando che il segmento dei veicoli elettrici sta superando gli altri.
È anche interessante notare che quasi tre quarti dei ricavi provengono da Cina, Hong Kong, Macao e Taiwan. Possiamo vedere che i ricavi esteri stanno crescendo come percentuale dei ricavi totali.
Tesla ricava inoltre la maggior parte dei suoi ricavi dalla vendita di veicoli elettrici, oltre l'81% nel 2023. Il resto deriva principalmente da servizi e produzione di energia.
Una grande differenza è che gli "altri ricavi" di Tesla sono cresciuti molto più rapidamente delle vendite di veicoli elettrici. In effetti, con la recente transizione del CEO Elon Musk all'intelligenza artificiale, sembra che vendere auto non sia più una priorità per Tesla.
I mercati valutano le aziende in base a ciò che sono e a ciò che possono essere. A livello superficiale, oggi Tesla e BYD sono entrambe aziende di veicoli elettrici, ma c'è una grande differenza in termini di potenziale, il che potrebbe aiutarci a spiegare il divario nella valutazione.
Cinque anni fa si riponevano grandi speranze nel settore dei veicoli elettrici, ma è innegabile che la loro adozione non sia avvenuta con la rapidità prevista. In termini di quote di mercato, BYD e Tesla sono al vertice.
Tesla è leader in termini di quota di mercato BEV, mentre BYD domina le auto ibride. Tuttavia, BYD ha raggiunto Tesla anche in termini di EV puri.
Ciò accade dal 2023 e gli ultimi risultati del Q2 2024 indicano che BYD ha finalmente quasi superato Tesla. Le consegne di Tesla per il Q2 2024 sono state pari a 443.956, mentre BYD ha riportato vendite pari a 426.000, in aumento del 21% rispetto al trimestre 2023.
BYD domina il mercato cinese, uno dei mercati in più rapida crescita, e si sta diffondendo rapidamente in tutta l'Asia. Si stima che questa performance superiore continuerà anche in futuro.
Nei prossimi tre anni si stima che BYD avrà una crescita molto più robusta, con una crescita annuale vicina al 20%. Nel frattempo, la crescita di Tesla è in stallo quest'anno e crescerà solo del 18% circa nel 2025 e nel 2026.
BYD sta vincendo la corsa ai veicoli elettrici.
La valutazione è forse la differenza più grande tra queste due aziende, e dovremo spendere un po' di tempo per spiegare perché. Tesla viene quotata a un rapporto P/E di 80, quattro volte quello di BYD.
Si potrebbe pensare che ciò sia giustificato dato il potenziale di crescita degli utili più elevato, ma non è così. Il PEG per Tesla è anche molto più alto di quello di BYD, 7,59 contro 2,08.
PEG:
Un rapporto PEG inferiore a 1,0 può indicare che un titolo è sottovalutato e un potenziale acquisto. Un PEG superiore a 1,0 può indicare un titolo sopravvalutato. Teoria.
La cosa più sbalorditiva è la differenza tra il loro prezzo/flusso di cassa. Tesla viene scambiata a 60 volte il flusso di cassa, mentre BYD viene scambiata a un rapporto molto più ragionevole di 3,76. La differenza è piuttosto sconcertante e direi che può essere spiegata da tre fattori.
Io credo che qui la differenza la faccia il brand.
Tesla e quello di Elon Musk abbiano molto più valore.
Dovresti acquistare Tesla o BYD?
In definitiva, Tesla e BYD, anche se superficialmente possono sembrare simili, sono molto diverse in termini di ciò che promettono. BYD è in realtà molto più Value. Infatti, Berkshire Hathaway di Warren Buffett è da tempo un investitore nella società, anche se ha ridotto la sua posizione.
Tuttavia, nell'attuale contesto, temo che trovare valore nelle aziende cinesi stia diventando sempre più difficile, semplicemente perché i multipli di valutazione non si stanno espandendo come negli Stati Uniti.
Tesla, d'altro canto, pur essendo ancora costosa rispetto a BYD, è molto più promettente e, storicamente, è anche economica.
In definitiva, considero BYD Company Limited un hold. Sebbene sia molto attraente in termini di valutazione, questo non è forse il momento migliore per cercare valore nelle aziende cinesi. Tesla è un gioco speculativo. Non c'è dubbio che stiano perdendo la corsa ai veicoli elettrici, ma il titolo ha più potenziale data la sua svendita finora quest'anno e le aspettative più elevate che ci sono dietro.
