Finora gli investitori sono rimasti cauti, e capisco perché: i ritardi nella corsa all'AI, le pressioni normative con multe salate, e poi la minaccia al business tradizionale di Google, la ricerca, con i nuovi modelli AI-LLM come ChatGPT o Perplexity che rischiano di ridurre i ricavi e la redditività.
Ma sapete cosa? Dopo aver guardato da vicino i report trimestrali, in particolare gli ultimi risultati del Q2 2025, fatico davvero a trovare un motivo convincente per cui si debba rimanere così cauti sulla performance di questa azienda e sul suo potenziale di crescita a lungo termine.
L'Accordo Commerciale UE-USA: Una Vittoria a Metà?
L'accordo elimina l'incertezza legata ai dazi, il che è un bene, ma difficilmente aiuterà il rally azionario statunitense in vista delle prossime trimestrali e dei dati economici, che d'ora in poi giocheranno il ruolo principale.
L'Arte dell'Accordo
I termini fondamentali dell'accordo commerciale prevedono un dazio di base del 15% sulla maggior parte delle importazioni dell'UE negli Stati Uniti, insieme a 600 miliardi di dollari di nuovi investimenti dell'UE negli Stati Uniti e 750 miliardi di dollari in acquisti di prodotti energetici americani da parte dell'UE.
L'accordo promette di aprire i mercati europei alle esportazioni statunitensi con dazi zero, anche se i dettagli specifici dell'attuazione rimangono poco chiari. Questo rappresenta una potenziale grande vittoria per gli esportatori americani, che da tempo si lamentano delle barriere non tariffarie dell'UE, inclusi l'IVA e i requisiti normativi.
Dal mio punto di vista, questo accordo commerciale presenta un quadro misto per l'economia e il mercato azionario statunitensi. Analizziamo i pro e i contro.
Aspetti Positivi per l'Economia USA
Entrate Aggiuntive per il Tesoro: Il dazio del 15% potrebbe generare circa 90 miliardi di dollari di entrate annuali per il Tesoro degli Stati Uniti, basandosi sui dati commerciali del 2024. Anche se è una cifra relativamente piccola rispetto al deficit di bilancio di oltre 1,9 trilioni di dollari, questi soldi faranno sicuramente comodo all'amministrazione Trump.
Iniezione di Capitale e Creazione di Lavoro: I 600 miliardi di dollari di investimenti promessi dall'UE implicano una significativa iniezione di capitale nell'economia statunitense. Se questi investimenti si materializzeranno come previsto (e questa è una grande incognita), potrebbero creare migliaia di posti di lavoro americani e stimolare la crescita economica.
Boost per l'Energia USA: L'impegno ad acquistare 750 miliardi di dollari in prodotti energetici americani fornisce un'enorme spinta ai produttori statunitensi di petrolio e gas. Dato che l'UE sta cercando disperatamente di diversificare le sue fonti energetiche dalla Russia, l'accordo UE-USA potrebbe rafforzare la posizione dell'America come esportatore di energia e sostenere le operazioni di perforazione domestiche.
Meno Rischi per le Big Tech: A mio avviso, l'aspetto più importante dell'accordo è che sembra eliminare i rischi per le grandi aziende tecnologiche statunitensi che operano in Europa. In precedenza, l'UE aveva minacciato le Big Tech statunitensi con tasse aggiuntive in caso di mancato accordo. Ora, apparentemente, le aziende statunitensi potranno operare senza ostacoli, anche se c'è sempre il rischio che le autorità antitrust dell'UE possano avviare nuove azioni legali contro le aziende tecnologiche statunitensi.
Aspetti Negativi e Rischi
Prezzi Più Alti per i Consumatori: Un dazio del 15% sulle merci europee potrebbe portare a prezzi più alti per i consumatori americani e a margini inferiori per alcune aziende statunitensi. Sebbene il tasso non sia così alto come inizialmente annunciato e l'Europa non sia un centro manifatturiero globale come la Cina, considerando l'ammontare delle esportazioni dell'UE verso gli Stati Uniti, potrebbe comunque contribuire all'inflazione negli Stati Uniti.
Tensioni a Lungo Termine: La natura asimmetrica dell'accordo, con gli Stati Uniti che impongono dazi del 15% mentre chiedono dazi zero per le loro esportazioni, potrebbe creare tensioni a lungo termine e future dispute commerciali tra gli Stati Uniti e l'UE. Secondo me, questo squilibrio potrebbe diventare insostenibile nel tempo, specialmente se verranno eletti politici più radicali nei principali paesi dell'UE.
Aumento dei Costi per le Aziende USA: Il dazio del 15% potrebbe anche aumentare i costi per molte aziende statunitensi che dipendono da componenti e materiali europei. Questo è particolarmente preoccupante per settori come l'aerospaziale, il farmaceutico e l'automobilistico, dove i fornitori europei spesso forniscono componenti specializzati senza facili sostituti.
Il risultato più positivo dell'accordo per le azioni statunitensi è che gli investitori non devono più preoccuparsi dei dazi dell'1 agosto. Nonostante il sentiment stia diventando sempre più surriscaldato, in assenza di cattive notizie o scarsi risultati da parte delle grandi aziende, l'S&P 500 potrebbe presto aggiornare i massimi storici e superare i 6400 punti.
Ora gli investitori potranno spostare l'attenzione dai dazi ai dati economici e agli utili delle aziende, che arriveranno in gran quantità nelle prossime settimane.
Allo stesso tempo, vedo il rischio di una correzione significativa considerando che stiamo per entrare nel territorio dell'"avidità estrema" in termini di sentiment di mercato.
Quindi, l'ambiente macro è migliorato grazie al calo dell'incertezza sui dazi, ma ci sono molti altri fattori in gioco, come gli utili e i dati economici, che potrebbero porre fine bruscamente al rally del mercato.
In Conclusione
L'accordo commerciale tra Stati Uniti e UE rappresenta la prima grande vittoria tattica per l'amministrazione Trump, almeno finché entrambe le parti saranno disposte a rispettare i termini dell'accordo.
L'accordo evita un enorme dazio del 30% e assicura significativi impegni di investimento, anche se il dazio di base del 15% agisce di fatto come una tassa sui consumatori e sulle imprese americane che acquistano beni europei.
L'accordo rimuove il rischio immediato al ribasso per le azioni statunitensi, ma non elimina le tensioni commerciali in settori specifici come i prodotti farmaceutici. Inoltre, il vero test arriverà durante l'implementazione.
Se i 600 miliardi di dollari di investimenti e i 750 miliardi di dollari di acquisti di energia si materializzeranno, l'accordo potrebbe stimolare la crescita degli Stati Uniti. Mentre i mercati godono del sollievo derivante dall'accordo commerciale, il prossimo incontro della Fed, i rapporti aziendali e le nuove statistiche economiche statunitensi diventeranno il centro dell'attenzione.
