È incredibilmente difficile guardare nella sfera di cristallo di Alibaba Group Holding Limited (BABA) e, in generale, delle azioni cinesi in questi giorni. L'entusiasmo che avevamo all'inizio del 2025 si è completamente spento.
Il problema di Alibaba con la crescita nel suo motore di e-commerce in Cina non è una novità, quindi la mancanza di fervore nell'acquisto di un'azione che è, a mio avviso, chiaramente sottovalutata, è un po' sorprendente. L'azienda ha quasi 60 miliardi di dollari nel suo "tesoretto" destinato al riacquisto di azioni e, secondo me, questo dovrebbe aiutare a placare lo scetticismo degli investitori.
La Questione del Riacquisto Azionario
Nonostante quella enorme autorizzazione, la dirigenza di Alibaba ha utilizzato solo 0,8 miliardi di dollari per riacquistare azioni nel secondo trimestre, a un prezzo medio di circa 114,3 dollari. Questo rappresenta un netto rallentamento rispetto al ritmo aggressivo che avevano mantenuto tra marzo e settembre dell'anno scorso, quando i prezzi erano più bassi.
Credo che gli investitori si stiano chiedendo se forse anche Alibaba sia preoccupata di dover conservare liquidità per altre opportunità o per difendersi dai rivali che stanno cercando di rubare quote di mercato al gigante cinese dell'e-commerce.
Detto questo, riacquistare qualcosa è sempre meglio che non riacquistare nulla. E con quasi 20 miliardi di dollari ancora a disposizione, mi aspetto che il management sfrutti i momenti di debolezza attuali per acquistare in modo più aggressivo in futuro.
Nella mia precedente analisi su Alibaba, mi aspettavo che il calo post-utili fosse visto come un'opportunità da investitori desiderosi di approfittare di quella valutazione distorta. Invece, i report sulle continue decisioni di "profit-taking" (presa di profitto) da parte degli investitori sembrano aver frenato lo slancio di BABA, che ha nettamente sottoperformato l'S&P 500 da allora. Il risultato è che il buon andamento che avevamo visto all'inizio dell'anno si è esaurito.
Quindi, la domanda chiave per Alibaba è: c'è ancora una via d'uscita da questa fase di stallo?
Alibaba: L'E-commerce Resta Solido
Gran parte dell'EBITA rettificato di Alibaba dipende dalla salute dei consumatori cinesi. E credo che le continue incertezze derivanti dalla guerra commerciale (o tregua) tra Stati Uniti e Cina non abbiano lasciato indenni gli investitori di BABA.
Negli ultimi 12 mesi, l'88% dell'EBITA rettificato di Alibaba proviene dalla forza del suo business di e-commerce in Cina. Questo è un aumento notevole rispetto all'85% registrato nello stesso segmento a marzo 2024.
Credo che il mercato stia aspettando una sorta di "bazooka" economico da parte dei policy maker cinesi, qualcosa di più significativo rispetto alla semplice promessa di rendere la Cina un'economia di consumo "mega-dimensionata". Cosa significa questo in pratica? E quanto tempo ci vorrà?
Gli ultimi aggiornamenti mostrano che il sentiment dei consumatori in Cina è rimasto relativamente fiacco. Credo che gli investitori di Alibaba stiano cercando segnali concreti e un vero aumento della domanda prima di decidere se acquistare durante questo calo.
Tra l'altro, è stato riportato che Alibaba ha svelato una consistente "guerra di sussidi" da 7 miliardi di dollari per rafforzare i suoi sforzi nel retail online e nelle consegne di cibo. Questa mossa, che avrebbe dovuto dimostrare la forza del solido free cash flow di BABA (stimato a 22,6 miliardi di dollari per l'anno fiscale 2026), sembra invece essere stata accolta negativamente dal mercato. BABA ha continuato a scendere per tutta la settimana, perdendo gran parte dei guadagni accumulati dal minimo di aprile.
In altre parole, penso che gli investitori abbiano rinnovato le loro preoccupazioni sul fatto che queste mosse confermino i loro timori: l'economia cinese potrebbe vacillare e forse non raggiungere le previsioni di crescita del PIL per il 2025. È anche possibile che i motori di crescita di Alibaba nell'AI e nel commercio internazionale non siano robusti come avevamo sperato all'inizio dell'anno?
Alibaba: Pronta a Dominare l'AI in Cina e Oltre
Non ho dubbi che Alibaba stia puntando sulle prospettive di crescita del suo business di commercio fuori dalla Cina e su Alibaba Cloud per guidare la ripresa della crescita, pur continuando a sfruttare il business e-commerce locale. È notevole che Alibaba stia guadagnando terreno nel settore dei modelli di AI open-source, mostrando la sua forza mentre la concorrenza si intensifica dall'inizio del 2025.
La determinazione di Alibaba di crescere ancora più velocemente integrando le capacità AI native nelle sue offerte cloud potrebbe aiutarla a incrementare la sua quota di mercato nell'ecosistema cloud cinese. Inoltre, stanno sviluppando rapidamente le loro capacità multi-modali per rafforzare la loro posizione nell'ecosistema AI in rapida evoluzione in Cina.
Devo sottolineare, però, che anche se questi sforzi per rafforzare il dominio di Alibaba nell'AI sono costruttivi, è ancora troppo presto per capire se saranno sufficienti per mitigare il rallentamento nel loro core business e-commerce.
Tenete presente che il business del cloud computing rappresenta solo il 5,4% dell'EBITA rettificato di Alibaba negli ultimi 12 mesi. Tuttavia, sono certo che l'azienda stia aumentando gli sforzi per dimostrare la sua forza nell'AI espandendo il business ad altre regioni cloud, come Malesia e Filippine.
Inoltre, l'azienda ha rafforzato le collaborazioni con partner europei, il che sottolinea la crescente fiducia nei modelli AI di Alibaba, che sono stati persino messi a confronto diretto con il modello Qwen AI di Apple (AAPL). Credo che questi sviluppi confermino la crescente forza degli sforzi di Alibaba nell'AI, che potrebbero anche migliorare l'adozione nei mercati cinesi.
Acquistare o Vendere BABA?
Devo ammettere che sono sorpreso dalla mancanza di entusiasmo nell'acquistare BABA, nonostante le sfide che sta affrontando nel suo business e-commerce in Cina. BABA è scesa drasticamente dal suo apice di inizio 2025, perdendo circa il 30%. In altre parole, il tentativo di uscire dal "bear market" ad aprile ha perso slancio.
Credo che questo dimostri che gli investitori sono estremamente consapevoli del pessimismo che affligge il motore dei consumi cinese, anche se il Paese sta cercando di ottenere il primato nell'AI rispetto ai suoi rivali americani.
Inoltre, è fondamentale notare che BABA è ancora in crescita di quasi il 40% rispetto all'anno scorso. L'azione ha anche ripreso il controllo della media mobile settimanale a 50 (la linea blu nel grafico), che è stata ritestata nell'attuale pullback.
Sono fiducioso nel modello di business redditizio di Alibaba e nelle sue iniziative di crescita nell'AI. Questi fattori dovrebbero dare l'impulso necessario affinché gli investitori ritornino con maggiore convinzione in futuro.
Se avete fiducia che questo pullback attuale troverà acquirenti pronti ad aspettare che la pressione di vendita si esaurisca, credo che non dovreste perdere l'opportunità di aggiungere altre azioni ai livelli attuali.
