DeepSeek e i dazi di Trump possono colpire o favorire quali azioni AI

Hai mai sentito il detto "Lascia che le chips cadano dove possono"? In genere si usa per suggerire di non preoccuparsi troppo delle conseguenze di certe situazioni. Ma nel mondo della finanza e della tecnologia, molte persone non stanno aspettando di vedere dove cadranno le chips: stanno lasciando il tavolo del tutto.

E il motivo? L’ultima novità nel campo dell’intelligenza artificiale: il modello DeepSeek, sviluppato in Cina, che ha scosso l'intero mercato azionario a fine gennaio. Secondo l’ex presidente Donald Trump, si tratta di un vero e proprio "campanello d’allarme" per le aziende tecnologiche statunitensi. Il lancio di questo avanzato modello di intelligenza artificiale ha innescato un crollo di quasi un trilione di dollari nel mercato e ha messo in allarme la Silicon Valley. Il motivo di tanta agitazione? DeepSeek promette di offrire le stesse prestazioni di ChatGPT e altri colossi dell’AI, ma con costi drasticamente inferiori. Questo ha messo in discussione la convinzione diffusa che servano hardware estremamente avanzati e investimenti miliardari per far progredire l’IA.

La risposta delle grandi aziende tecnologiche americane non si è fatta attendere. Meta, Amazon, Alphabet e Microsoft hanno già pianificato di investire collettivamente oltre 300 miliardi di dollari in intelligenza artificiale nel 2025. Ma ora, con l’ingresso di un concorrente cinese così potente, questa spesa è sotto esame. E Nvidia, il colosso dei semiconduttori, è stata tra le prime vittime di questo terremoto: il valore delle sue azioni è precipitato di oltre il 17%, con una perdita di mercato superiore ai 590 miliardi di dollari. Un record negativo nella storia del mercato azionario statunitense. Gli investitori sono preoccupati per il futuro delle costose GPU e delle altre tecnologie di Nvidia, che fino ad ora erano considerate insostituibili per l’addestramento dell’intelligenza artificiale.

Ma la questione non si è fermata ai mercati finanziari. L’amministrazione Trump ha subito valutato nuove restrizioni sulle vendite di chip AI alla Cina, aumentando così le tensioni commerciali tra Washington e Pechino. Come ritorsione, la Cina ha risposto con nuove tariffe doganali del 10% su circa 14 miliardi di dollari di esportazioni statunitensi, colpendo settori strategici come l’energia, l’agricoltura e l’industria automobilistica. Trump ha rilanciato con un piano tariffario ancora più vasto, intensificando un conflitto commerciale che sembra destinato a peggiorare.

Ma cosa significa tutto questo per le azioni dei semiconduttori?

Se stai valutando di investire in questo settore, probabilmente ti starai chiedendo quali aziende potrebbero resistere meglio a questa tempesta. Storicamente, sia l’amministrazione Trump che quella Biden hanno adottato un approccio sempre più rigido sulle esportazioni di chip AI verso la Cina, creando incertezze per molte delle aziende leader del settore. Per analizzare meglio la situazione, ho esaminato tre delle azioni di semiconduttori più chiacchierate con esposizione alla Cina: Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), Nvidia (NVDA) e Credo Technology Group (CRDO). Ecco cosa è emerso.

Il ruolo della Cina nell’industria dei semiconduttori

La Cina è il più grande consumatore mondiale di semiconduttori, importando più chip di qualsiasi altro paese. Tuttavia, le tensioni geopolitiche e la crescente necessità di indipendenza tecnologica hanno spinto Pechino a sviluppare la propria industria dei semiconduttori, riducendo gradualmente la dipendenza dalle importazioni. Questo cambiamento ha già avuto un impatto significativo su aziende come Nvidia e Credo Technology Group, che negli ultimi anni hanno ridotto la loro esposizione al mercato cinese.

Ad esempio, nel terzo trimestre del 2024, i ricavi di Nvidia provenienti da Cina e Hong Kong rappresentavano il 15% del totale, rispetto al 31% del quarto trimestre del 2022. Parallelamente, l’esposizione di Nvidia agli Stati Uniti è aumentata al 42% dal precedente 37%. Anche Credo Technology Group ha ridotto drasticamente la propria dipendenza dalla Cina, passando dal 61% del fatturato totale nel 2022 al 19% nel 2024, mentre ha rafforzato la sua presenza a Hong Kong.

Le aziende sotto la lente: TSM, Nvidia e Credo

1. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC)

TSMC è il più grande produttore di chip al mondo e fornisce semiconduttori a giganti come Nvidia e Apple. La società è da tempo nel mirino di Donald Trump, che ha più volte accusato Taiwan di "rubare" l’industria dei semiconduttori agli Stati Uniti. Trump ha persino minacciato di imporre dazi sulle importazioni di chip e di rivedere le agevolazioni fiscali per le aziende che producono chip negli Stati Uniti. Tuttavia, nonostante questi rischi geopolitici, Wall Street continua a credere in TSMC, grazie a una recente partnership con OpenAI per la produzione di chip AI avanzati. Dopo il crollo iniziale a seguito del lancio di DeepSeek, le azioni di TSMC hanno iniziato a recuperare terreno.

2. Nvidia (NVDA)

Nvidia è forse l’azienda più colpita dallo shock DeepSeek. La sua valutazione di mercato ha subito un duro colpo, con molti analisti incerti se considerare l’azienda un’opportunità di acquisto o un titolo da evitare. Tuttavia, diversi esperti ritengono che, a lungo termine, la crescente domanda di chip AI potrebbe avvantaggiare Nvidia, rendendo il recente crollo delle azioni una possibile opportunità di acquisto a prezzo scontato. L’amministratore delegato Jensen Huang sta già lavorando per garantire che Nvidia possa continuare a vendere in Cina nonostante le restrizioni commerciali.

3. Credo Technology Group (CRDO)

A differenza di Nvidia e TSMC, Credo Technology Group ha una posizione più unica nel mercato. L’azienda è specializzata in soluzioni di connettività ad alta velocità per data center basati sull’intelligenza artificiale, un settore in piena espansione. Sebbene abbia subito un calo del 17% dopo il lancio di DeepSeek, molti analisti ritengono che Credo possa beneficiare della crescente necessità di infrastrutture di rete per l’IA. La sua nicchia di mercato la rende meno vulnerabile alle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina rispetto ai produttori di chip tradizionali.

Conclusione

L’arrivo di DeepSeek ha scatenato un terremoto nel settore tecnologico, mettendo in discussione il predominio delle aziende americane nel campo dell’IA e dei semiconduttori. Tuttavia, la situazione è ancora in evoluzione e molte delle aziende colpite potrebbero trovare modi per adattarsi e prosperare in questo nuovo scenario. Se sei un investitore nel settore, la chiave sarà monitorare attentamente le mosse delle grandi aziende, le politiche commerciali tra Stati Uniti e Cina e l’evoluzione della domanda di chip AI nei prossimi mesi.

Warren Buffett continua a vendere

Warren Buffett, nato nel 1930 a Omaha, Nebraska, è considerato uno dei più grandi investitori di tutti i tempi. Fin da giovane ha mostrato un'incredibile attitudine per la finanza e gli investimenti, acquistando la sua prima azione all'età di 11 anni. Dopo aver studiato sotto la guida di Benjamin Graham alla Columbia Business School, ha fondato la sua società di investimento e nel 1965 ha acquisito il controllo di Berkshire Hathaway, trasformandola da un'azienda tessile in un colosso del settore finanziario e industriale. Con un approccio basato sul "value investing", Buffett ha costruito un impero finanziario con partecipazioni in numerose aziende leader di mercato.

L'Attuale Strategia di Berkshire Hathaway

Negli ultimi 18 mesi, mentre il mercato azionario raggiungeva massimi storici, Warren Buffett e il suo team hanno venduto sistematicamente un'enorme quantità di azioni. Nel 2024, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) ha liquidato titoli per un valore di 133 miliardi di dollari, concentrandosi principalmente sulle azioni di Apple (AAPL) e Bank of America (BAC). Inoltre, la società ha ridotto il ritmo di riacquisto delle proprie azioni, permettendo l'accumulo di un ingente flusso di cassa.

L'approccio riservato di Buffett ha portato a molte speculazioni sulle ragioni di queste vendite. Dopo un'attenta analisi delle diverse teorie, emerge l'ipotesi che Berkshire ritenga il mercato significativamente sopravvalutato.

Come Monitorare le Mosse di Berkshire Hathaway

Per comprendere le strategie di investimento di Berkshire Hathaway, gli investitori possono analizzare vari documenti finanziari:

• Depositi 13F: Documenti trimestrali che rivelano le partecipazioni di grandi gestori patrimoniali.

• Documenti 10-Q e 10-K: Rapporti trimestrali e annuali sugli utili.

• Depositi Modulo 4: Obbligatori quando Berkshire possiede più del 10% di una società e deve segnalare rapidamente acquisti e vendite.

Mentre Buffett spesso condivide saggezza nelle sue lettere agli azionisti e alle assemblee annuali, è fondamentale leggere tra le righe per comprendere appieno le sue strategie.

Le Recenti Vendite e Acquisti

Nel quarto trimestre del 2024, Berkshire Hathaway ha venduto circa 5,5 miliardi di dollari in azioni BAC e ha ridotto il proprio portafoglio netto del 2,5%. Nonostante l'aumento del valore di mercato delle partecipazioni, l'effettiva vendita di titoli suggerisce una tendenza alla liquidazione.

Tuttavia, Berkshire ha effettuato alcuni acquisti selettivi:

• Constellation Brands (STZ): Azienda produttrice di bevande alcoliche, con un portafoglio che include marchi come Corona e Modelo. Ha subito una flessione a causa di timori sui dazi e una domanda debole.

• Domino’s Pizza (DPZ): Leader globale nella ristorazione rapida, con un solido modello di business basato sulle consegne. Sebbene scambi a un rapporto PE elevato (27x), Berkshire sembra vedere potenziale nel settore.

L'Accumulo di Liquidità e il Significato per il Mercato

Berkshire sta generando circa 30 miliardi di dollari a trimestre in reddito operativo. Se questi fondi non vengono investiti o usati per riacquisti, potrebbero indicare una visione cauta sul mercato. La liquidità offre opzioni strategiche, come dimostrato durante la crisi del 2008, quando Buffett ha sfruttato il crollo per fare investimenti straordinariamente redditizi.

Valutazioni del Mercato e Implicazioni Future

Le attuali valutazioni dell'S&P 500 sono vicine ai picchi storici del 2000 e del periodo COVID, suggerendo che molte azioni sono trattate più come beni da collezione che come partecipazioni in aziende redditizie. Buffett, avendo attraversato numerosi cicli di mercato, comprende che questi periodi di euforia non durano per sempre.

Conclusione

Mentre i mercati restano in una fase di alta valutazione e bassa volatilità, le mosse di Buffett suggeriscono prudenza. Con l'attuale tendenza alle vendite e un possibile accumulo di liquidità, gli investitori dovrebbero considerare la possibilità di mercati più turbolenti nel prossimo futuro.

Robinhood (HOOD), sembrava una presa in giro ed invece è diventata un'azienda di tutto rispetto

Fino a poco tempo fa, ero convinto che Robinhood Markets (NASDAQ: HOOD) fosse solo un titolo meme, un'azione gonfiata dall'entusiasmo dei piccoli investitori e destinata a perdere slancio. Mi sbagliavo.

Non fraintendermi, lo considero ancora un titolo meme, ma ho capito che questo non è necessariamente un aspetto negativo. Al contrario, Robinhood sta guadagnando rapidamente terreno tra i giovani investitori e vedo questa tendenza proseguire nel tempo. Se dovessi trovare un paragone, direi che Robinhood è per il settore del trading ciò che TikTok è stato per i social media: un fenomeno che non dipende solo dalla tecnologia, ma dalla connessione diretta con il suo pubblico. Il titolo non è economico in questo momento, ma considerando il suo potenziale di crescita a lungo termine, ho deciso di cambiare radicalmente prospettiva. Passo dal mio precedente rating di vendita a un deciso "acquisto".

L'incredibile corsa del titolo HOOD

L'ultima volta che ho parlato di Robinhood, a dicembre, ero scettico. Il titolo mi sembrava sopravvalutato in un mercato tecnologico già surriscaldato. Poi è successo qualcosa di sorprendente: il valore delle azioni è aumentato del 60%.

Non nego che aumentare il rating di un’azione dopo un rally del genere possa sembrare azzardato, ma il fatto è che Robinhood è riuscita a superare i problemi di reputazione del passato e ha imboccato una strada chiara per conquistare una fetta sempre più grande di mercato.

Cosa sta facendo la differenza?

Robinhood ha lavorato instancabilmente per introdurre nuovi prodotti e servizi, incluso il controverso settore delle scommesse elettorali. Inizialmente pensavo che i suoi concorrenti potessero facilmente copiarne le innovazioni, ma mi sbagliavo anche su questo. Il punto è che molte aziende tradizionali non vogliono ridurre i propri margini per offrire un'esperienza migliore ai clienti, mentre Robinhood lo sta facendo senza paura. Questo vantaggio strategico si sta trasformando in una solida barriera all’ingresso per chiunque voglia competere.

Uno dei pilastri della crescita dell’azienda è il programma di abbonamento Robinhood Gold, che sta registrando una crescita esponenziale. Il numero di iscritti è aumentato dell’86% e mi aspetto che questo trend continui, trasformando il modello di business della società in qualcosa di simile a quello di Costco, dove un abbonamento fidelizza i clienti e li spinge a usare sempre di più la piattaforma.

Risultati finanziari impressionanti

Il fatturato è cresciuto di 115% su base annua, superando la soglia del miliardo di dollari. La spinta principale è arrivata dal trading di criptovalute, che continua a generare ricavi a un ritmo che non avevo previsto. Nonostante le preoccupazioni sui tassi di interesse e il confronto con l'anno precedente, Robinhood ha mantenuto un'incredibile forza trainante nelle transazioni.

Nel frattempo, la gestione aziendale si sta dimostrando prudente nei costi, prevedendo una crescita delle spese operative di appena il 10% nel 2025. Considerando il livello di innovazione e le nuove funzionalità in arrivo, questo è un valore sorprendentemente contenuto.

Un altro punto chiave è la redditività: il profitto netto GAAP ha raggiunto i 916 milioni di dollari, anche se in parte grazie a benefici fiscali. Anche senza questi vantaggi, Robinhood ha comunque registrato 492 milioni di dollari di utile netto, con un margine del 48,5%, il più alto tra i suoi concorrenti. Questo suggerisce che non siamo di fronte a una semplice bolla speculativa, ma a un'azienda che ha trovato il modo di monetizzare con grande efficienza.

Liquidità e visione per il futuro

Robinhood ha chiuso il trimestre con 5,1 miliardi di dollari in cassa e zero debiti. Questo è un dato incredibile, che offre alla società una flessibilità senza pari. Il management è ottimista e prevede un altro anno di crescita a doppia cifra, trainato da nuovi prodotti, aumento delle quote di mercato ed espansione in mercati internazionali.

Mi ha colpito una frase chiave del CEO: "Siamo uno dei pochi player con scala sia nel settore finanziario tradizionale che nelle criptovalute". Le grandi banche, con la loro burocrazia, non riescono (o non vogliono) investire seriamente nelle criptovalute per timore delle regolamentazioni. Questo lascia campo libero a Robinhood per affermarsi come leader del settore.

È il momento giusto per comprare?

Dopo il rally recente, il titolo viene scambiato a circa 16 volte il fatturato atteso per quest’anno. Gli analisti prevedono una crescita del 19%, seguita da un rallentamento. Ma io vedo le cose diversamente: credo che Robinhood abbia venti favorevoli a lungo termine e che le nuove generazioni preferiranno piattaforme snelle e intuitive come la sua, piuttosto che i vecchi modelli delle banche tradizionali.

Credo che Robinhood possa raggiungere margini netti del 30-35% nel lungo termine. Se ciò accadrà, l’attuale valutazione di mercato (45-53 volte gli utili a lungo termine) potrebbe rivelarsi un’occasione. Stimo un fair value tra 20x e 40x gli utili, il che significa che il titolo è ancora vicino a una valutazione interessante.

I rischi da considerare

Ci sono tre grandi rischi:

1. Valutazione elevata: il titolo ha già corso molto e potrebbe subire correzioni nel breve termine.

2. Ciclo di mercato: se siamo alla fine di un mercato rialzista prolungato, Robinhood potrebbe affrontare forti oscillazioni di prezzo.

3. Danno reputazionale: un altro scandalo come quello del caso GameStop potrebbe minare la fiducia degli investitori.

Conclusione: perché HOOD è un acquisto

Robinhood mi ha sorpreso. Ho sottovalutato la sua capacità di reinventarsi e guadagnare quote di mercato in modo aggressivo. Il titolo non è a buon mercato, ma ha tutte le caratteristiche di una società destinata a dominare nel suo settore. Con una liquidità solida, una strategia chiara e una base di utenti fedeli in continua espansione, HOOD rappresenta un'opportunità unica per chi cerca crescita a lungo termine.

Sto raddoppiando il mio giudizio e passando a un deciso BUY. Credo che chiunque voglia investire in un’azienda con un forte potenziale di crescita debba considerare Robinhood seriamente.

E' il momento giusto per entrare in PayPal, io non me lo faccio sfuggire

All'inizio del 2025, le azioni PayPal (NASDAQ: PYPL) sembravano pronte a riconquistare la soglia dei 100 dollari. Tuttavia, la pubblicazione dei risultati del quarto trimestre ha deluso le aspettative del mercato, innescando una reazione immediata degli investitori. In un solo giorno di contrattazioni, il titolo ha perso il 13%, segnando un inizio d'anno difficile dopo il +39% registrato nel 2024. Mentre l’indice S&P 500 cresceva del 3%, PayPal subiva una perdita superiore al 10% nel primo trimestre del 2025.

Perché PayPal ha subito un calo così brusco?

Guardando i numeri, alcuni elementi del report sugli utili potevano giustificare una vendita massiccia, ma nulla di quanto riportato minava le fondamenta della società. Con un P/E forward di 13,5x, un rendimento da free cash flow (FCF) superiore all’8% e un nuovo piano di riacquisto azionario da 15 miliardi di dollari, PayPal si trova in una posizione di valore elevato e con il potenziale di sovraperformare nel 2025.

Crescita: un rallentamento necessario

Nonostante le preoccupazioni, PayPal ha continuato a espandere la sua base utenti, aggiungendo 8,8 milioni di nuovi account attivi anno su anno, per un totale di 434 milioni, vicino al massimo storico del 2022. Il numero di account attivi mensili ha raggiunto un record di 229 milioni, segnale di una clientela più coinvolta e di qualità superiore.

Tuttavia, un dato ha allarmato gli investitori: il numero di transazioni di pagamento è calato del 3% anno su anno. A prima vista, questo potrebbe sembrare preoccupante, ma la realtà è più sfumata. La riduzione è dovuta alla strategia del management di privilegiare transazioni più redditizie, riducendo il volume delle operazioni meno profittevoli. Escludendo queste ultime, il numero di transazioni è cresciuto del 7%, mostrando un miglioramento nel segmento Branded Checkout.

I numeri chiave:

• Il Total Payment Volume (TPV) ha raggiunto un record di 438 miliardi di dollari, con una crescita del 7% anno su anno.

• Il TPV di Branded Checkout è aumentato del 6%, spinto dalle grandi piattaforme e dai marketplace.

• Il TPV di Venmo ha registrato un’accelerazione del 10% anno su anno, elaborando 76 miliardi di dollari.

• Il TPV transfrontaliero è aumentato dell'8%.

Una strategia per il lungo termine

Il management ha scelto di sacrificare volumi di bassa qualità per migliorare i margini e costruire una crescita più sostenibile. La monetizzazione di Venmo è in forte crescita, con un aumento del 32% negli utenti di Venmo Debit Card e un +22% per il servizio Pay with Venmo.

Perché è importante? Gli utenti che adottano la carta di debito Venmo generano 4 volte più ricavi per account, mentre chi usa Pay with Venmo spende il 300% in più rispetto alla media. Questo significa che PayPal sta trasformando il proprio modello di business, puntando su clienti più redditizi e servizi a valore aggiunto.

Redditività: la strategia sta funzionando

Nonostante il rallentamento della crescita, i margini di profitto stanno migliorando:

• Il Transaction Margin Dollar (TM$) è cresciuto del 7% anno su anno, superando l’aumento del TPV e dei ricavi.

• Il margine di transazione (TM%) è aumentato al 47%, segnando il terzo trimestre consecutivo di miglioramento.

• L’EPS non-GAAP ha battuto le attese, crescendo del 5% anno su anno.

Il calo del margine negli ultimi anni era stato uno dei principali argomenti ribassisti contro PayPal, ma i dati recenti mostrano una netta inversione di tendenza.

Flusso di cassa e riacquisti azionari: un segnale di fiducia

Nel quarto trimestre, PayPal ha generato un flusso di cassa libero record di 2,1 miliardi di dollari, portando il totale a 6,6 miliardi su base annua.

L’azienda ha già riacquistato azioni per 6 miliardi di dollari nell’ultimo anno, riducendo il numero totale di azioni del 6%. Con una nuova autorizzazione di 15 miliardi di dollari, PayPal potrebbe riacquistare fino al 25% delle proprie azioni al prezzo attuale, segnale di una forte fiducia da parte del management.

Valutazione: un’opportunità di acquisto

Dopo il crollo post-utili, il titolo è scambiato a un rapporto P/E di 13,5x e un rendimento da free cash flow dell’8,5%, livelli che rendono PayPal estremamente conveniente rispetto alla sua storia.

Similmente alla mia precedente analisi, confermo un target price di 106 dollari per azione, che rappresenta un potenziale rialzo del 39%. La società è vicina alla media mobile a 200 giorni, un livello di supporto tecnico importante.

Conclusione: un’opportunità unica

La reazione negativa del mercato è stata eccessiva. PayPal sta attraversando una fase di transizione, ma il suo core business resta solido.

Il rallentamento delle transazioni senza marchio è una scelta strategica, non una crisi. Con una quota di mercato dominante del 45%, PayPal ha il potere di determinare i prezzi e massimizzare la redditività.

A lungo termine, questa strategia porterà a un miglioramento dei margini e a una crescita più sostenibile. Nel frattempo, il titolo è ai minimi storici e offre una delle migliori opportunità di acquisto degli ultimi anni.

Non aspettare che le cose migliorino. Non aspettare che la crescita torni. Non aspettare che gli utili accelerino.

Queste cose accadranno: non è una questione di "se", ma di "quando". E quando succederà, sarà probabilmente troppo tardi per comprare a questi livelli.

I giorni migliori di Uber devono ancora arrivare: ecco perché è un acquisto sicuro

Dall'ultima analisi su Uber (NYSE: UBER), il titolo ha messo a segno un impressionante rialzo del 24,5%. Nonostante questo incremento, ritengo che ci siano ancora margini di crescita significativi e un solido potenziale di apprezzamento.

Inizialmente, dopo la pubblicazione dei risultati del quarto trimestre, il titolo ha subito un calo del 10%. Tuttavia, l'interesse di Bill Ackman, che ha rivelato di essere diventato azionista, ha contribuito a un rapido recupero del 10%. Ackman ha elogiato Uber definendola una delle aziende meglio gestite e più solide al mondo. Il suo coinvolgimento è senza dubbio un segnale positivo per gli altri investitori.

Il valore di Uber e la sua solidità finanziaria

Nonostante il recente aumento del prezzo delle azioni, Uber è ancora scambiata con una capitalizzazione di mercato di 160 miliardi di dollari. Negli ultimi dodici mesi, ha generato un flusso di cassa libero di 6,89 miliardi di dollari, il che rappresenta già un rendimento significativo. Se a questo si aggiunge la forte crescita prevista per i prossimi anni e l'alta qualità dell'azienda, il valore del titolo appare ancora sottovalutato.

Nel mio precedente articolo, avevo già evidenziato Uber come un'opportunità d'acquisto, principalmente perché non credevo che Tesla (TSLA) avrebbe sconvolto il modello di business dell'azienda. I risultati del quarto trimestre confermano questa ipotesi: Uber continua a essere un'azienda gestita in modo eccellente, con una posizione di forza nei suoi mercati di riferimento.

Il modello di business di Uber: vantaggi competitivi e strategie di crescita

A prima vista, il modello di business di Uber potrebbe sembrare vulnerabile, ma in realtà possiede barriere all'ingresso molto robuste. Il database dell'azienda è difficile da replicare, il numero di clienti e di viaggi gestiti è enorme e nessun concorrente può costruire un marchio con la stessa forza in tempi brevi.

In alcune regioni esistono app alternative che cercano di offrire prezzi più bassi, ma molti utenti continuano a scegliere Uber grazie alla fiducia che il marchio ispira e alla qualità del servizio. Inoltre, il modello di business dell'azienda è rafforzato dalla diversificazione dei servizi e dalle economie di scala, che le permettono di aumentare la redditività nel tempo.

Risultati finanziari del quarto trimestre

Nel quarto trimestre, Uber ha registrato ricavi per 11,95 miliardi di dollari, con una crescita del 21% anno su anno a valuta costante, superando le aspettative del mercato. Il CEO Dara Khosrowshahi ha descritto il trimestre come un periodo di accelerazione, e i numeri lo confermano.

I Monthly Active Platform Consumers (MAPC) sono aumentati del 14%, raggiungendo i 171 milioni. I viaggi effettuati nel trimestre sono aumentati del 18%, superando i 3 miliardi in soli tre mesi. Questo elevato volume di transazioni contribuisce a fidelizzare i clienti e a generare un’enorme quantità di dati, rafforzando ulteriormente il vantaggio competitivo di Uber.

L'azienda ha anche visto un notevole incremento degli abbonamenti a Uber One, con 5 milioni di nuovi membri nel quarto trimestre, un aumento del 60% rispetto all'anno precedente. Questo sottolinea la capacità di Uber di mantenere alta la fidelizzazione e di ampliare le opportunità di crescita.

Sfide e prospettive future

Nonostante questi ottimi risultati, il titolo ha subito un leggero calo dopo la pubblicazione degli utili, principalmente a causa di alcuni numeri inferiori alle stime di consenso. Il reddito operativo è stato di 770 milioni di dollari, rispetto alle aspettative di 1,15 miliardi, e l'EBITDA rettificato ha raggiunto 1,84 miliardi, circa 100 milioni in meno rispetto alle previsioni.

Tuttavia, i fondamentali restano solidi. Nel 2024, Uber ha registrato una crescita delle prenotazioni lorde di oltre il 20% e un incremento dell'EBITDA rettificato superiore al 60% anno su anno. Se l'azienda riuscirà a mantenere questo trend, è ben posizionata per raggiungere gli ambiziosi obiettivi fissati per il 2026.

Il ruolo della guida autonoma

Un altro aspetto fondamentale per il futuro di Uber è il settore dei veicoli autonomi. Il CEO ha sottolineato che, sebbene la tecnologia AV (Autonomous Vehicles) stia facendo progressi, la sua commercializzazione su larga scala richiederà ancora molto tempo. Uber, tuttavia, si sta posizionando come partner strategico per le aziende che svilupperanno questi servizi.

Ad esempio, l'azienda ha annunciato un programma pilota con Waymo a Austin, consentendo agli utenti di registrarsi per testare il servizio. Uber non vuole essere esclusa da questa rivoluzione tecnologica e sta investendo attivamente per garantire la sua presenza nel mercato della guida autonoma.

Anche se il settore della guida autonoma potrebbe trasformare il trasporto urbano nel lungo periodo, Uber ha ancora ampio margine di crescita nel suo business tradizionale. Il suo mercato di riferimento è enorme, con molte regioni in cui il servizio ha ancora una penetrazione limitata.

Valutazione e potenziale di crescita

La vera forza della tesi d’investimento su Uber risiede nell’asimmetria tra rischio e rendimento. Il titolo sembra ancora sottovalutato rispetto alle sue prospettive di crescita.

Nel 2024, l'EBITDA rettificato è stato di 6,48 miliardi di dollari. Se Uber riuscirà a mantenere un tasso di crescita del 30% annuo, nel 2026 l’EBITDA potrebbe raggiungere quasi 11 miliardi di dollari. Con un tasso di conversione del 90%, il flusso di cassa libero arriverebbe a 9,85 miliardi di dollari, portando a una valutazione di 16,2 volte il P/FCF nel 2026. Se il titolo dovesse essere scambiato a 25 volte il P/FCF, potrebbe ottenere un rialzo del 54% nei prossimi due anni.

Se invece il CAGR dovesse essere del 40%, l’incremento del valore potrebbe sfiorare l’80% nello stesso periodo. Questo rende la tesi su Uber particolarmente interessante, con un potenziale di rialzo elevato rispetto ai rischi attuali.

Conclusione

L'ingresso di Bill Ackman in Uber rappresenta un’importante validazione della solidità dell’azienda e delle sue prospettive di crescita. Con una gestione eccellente, un modello di business solido e un’ampia gamma di opportunità di espansione, Uber è ben posizionata per offrire un significativo apprezzamento agli investitori nei prossimi anni.

Alla luce di questi fattori, considero Uber un'opportunità d'investimento molto interessante e ne confermo la valutazione come "forte acquisto".

L'improvvisa tempesta sui mercati finanziari

All'inizio di questa settimana, i mercati finanziari sono stati nuovamente scossi da una tempesta improvvisa. Questa volta, la causa scatenante è stata la notizia che gli Stati Uniti stavano valutando di imporre tariffe doganali sui prodotti provenienti da Canada e Messico, mettendo in discussione la stabilità della crescita economica nella regione e sollevando timori su possibili effetti inflazionistici. Tuttavia, mentre analisti ed esperti si affrettavano a valutare le conseguenze di queste misure, è arrivato l'annuncio di un rinvio per consentire ulteriori negoziati. Questo episodio evidenzia un aspetto cruciale che investitori e analisti dovrebbero tenere ben presente nei prossimi anni: le notizie e il clamore mediatico continueranno a susseguirsi con rapidità, ma ciò che davvero conta è il quadro generale.

La reazione dei mercati

Il mercato azionario statunitense è notoriamente emotivo e reattivo. Basta un evento apparentemente marginale per scatenare oscillazioni significative: ad esempio, il lancio di un'app di intelligenza artificiale simile a ChatGPT in Cina ha portato alla perdita di un quinto del valore della più grande azienda per capitalizzazione di mercato. Questa instabilità dimostra quanto sia difficile prevedere le fluttuazioni del mercato. Tuttavia, nel contesto attuale, è utile valutare quanto siano fondate queste reazioni e distinguere tra movimenti di mercato reali e semplici esagerazioni mediatiche.

Guardando l'indice S&P 500, si nota come, nonostante un lieve aumento della volatilità misurata dal CBOE Volatility Index (VIX), il mercato abbia mantenuto una certa stabilità. Da un punto di vista tecnico, l'indice continua a mostrarsi resiliente, rimanendo al di sopra di soglie chiave come la linea di tendenza al rialzo e le medie mobili a breve e medio termine. Questo indica che, nonostante i continui scossoni delle notizie, il mercato azionario sta affrontando la situazione con relativa calma.

La questione della liquidità

Se guardiamo alle forze che realmente influenzano i mercati azionari, scopriamo che non sono cambiate molto negli ultimi quindici anni. La vera chiave di tutto è la liquidità: se nel sistema finanziario circola abbastanza denaro, i mercati tendono a rimanere solidi, indipendentemente dalle decisioni politiche o dagli eventi globali. Attualmente, alcuni indicatori, come il tasso dei fondi federali recentemente ridotto e l'aumento dei prezzi delle criptovalute, suggeriscono che c'è ancora abbondanza di liquidità a disposizione degli investitori.

Ma cosa potrebbe mettere a rischio questo equilibrio? Il principale fattore da monitorare nei prossimi mesi è proprio la possibilità che la liquidità inizi a diminuire. Se ciò dovesse accadere, potremmo assistere a una correzione dei prezzi delle azioni in modo più marcato e duraturo.

L'esempio più recente di una simile contrazione della liquidità è stato il 2022. Dopo il massiccio afflusso di denaro nel sistema per contrastare gli effetti della pandemia, le autorità monetarie inizialmente hanno sottovalutato il rischio inflazionistico. Tuttavia, con l'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, l'inflazione ha subito una brusca accelerazione, costringendo la Federal Reserve a intervenire con misure drastiche: un rapido aumento dei tassi di interesse e la riduzione del bilancio della banca centrale. Questa stretta monetaria ha portato l'S&P 500 a perdere fino al 28% del suo valore in pochi mesi.

Monitorare i segnali di rischio

Un elemento chiave da tenere d'occhio per il futuro è proprio l'andamento dell'inflazione. Recentemente, l'indice PCE (Personal Consumption Expenditures), l'indicatore preferito dalla Federal Reserve, ha mostrato livelli di inflazione ancora sotto il 3%, un dato positivo per la stabilità economica. Tuttavia, alcune tendenze suggeriscono che le pressioni sui prezzi potrebbero tornare ad aumentare nei prossimi mesi. Se l'inflazione dovesse superare determinate soglie, ciò potrebbe comportare un incremento dei rendimenti dei titoli di Stato e una possibile correzione dei mercati azionari.

Inoltre, un altro parametro da monitorare attentamente è il tasso di inflazione di pareggio a 5 anni, che misura le aspettative di inflazione nel medio termine. Recentemente, questo indicatore è salito sopra il 2,6%, il livello più alto dal 2023. Se dovesse superare il 3%, gli investitori potrebbero iniziare a temere un ritorno dell'inflazione, con possibili ripercussioni sui mercati.

Conclusioni

Nei prossimi mesi, le notizie da Washington e gli sviluppi economici globali continueranno ad arrivare con rapidità. Tuttavia, è fondamentale non lasciarsi trascinare dal rumore mediatico e mantenere una visione d'insieme. Una strategia di investimento ben diversificata e strutturata è progettata per resistere alle turbolenze di breve termine. Ciò che conta davvero è monitorare gli sviluppi legati all'inflazione e alla liquidità.

Finché la liquidità resta abbondante, i mercati potrebbero continuare a crescere. Ma se l'inflazione riprende slancio e le banche centrali sono costrette a nuove strette monetarie, potremmo assistere a una nuova fase di turbolenze finanziarie. In definitiva, tenere d'occhio questi fattori sarà essenziale per prendere decisioni di investimento consapevoli e ben ponderate.

Amazon registra solidi guadagni ma prospettive deboli sul cloud stanno danneggiando il titolo.

Amazon ha pubblicato i risultati del quarto trimestre, e il quadro che ne emerge è piuttosto misto. Dopo l'annuncio, il titolo ha subito una flessione nelle contrattazioni after-hours, segno che gli investitori si aspettavano qualcosa di più.

Gli utili per azione sono aumentati dell'86%, raggiungendo 1,86 dollari, ben oltre la stima di consenso di Wall Street, che si attestava a 1,49 dollari. Anche i ricavi sono risultati superiori alle attese, con un totale di 187,8 miliardi di dollari rispetto ai 187,3 miliardi previsti. Un incremento del 10% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Uno degli aspetti più osservati era la performance dell'unità cloud AWS, che ha registrato una crescita del 19%, raggiungendo i 28,8 miliardi di dollari. Tuttavia, la cifra è leggermente inferiore rispetto alle previsioni degli analisti, che stimavano 28,9 miliardi. AWS resta comunque la principale fonte di profitto per Amazon, con un margine operativo del 36,9%, contro il 6,6% del resto delle attività della compagnia. Nonostante AWS rappresenti solo il 15% del fatturato totale di Amazon, il suo contributo agli utili operativi supera la metà del totale.

Anche il settore pubblicitario di Amazon ha mostrato un'ottima crescita, con un aumento del 18% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 17,3 miliardi di dollari. Anche qui, le previsioni erano leggermente più alte (17,4 miliardi), ma la tendenza rimane decisamente positiva.

Le previsioni di fatturato per il primo trimestre del 2025 hanno invece deluso le aspettative del mercato. Amazon prevede ricavi per circa 153,3 miliardi di dollari, con un incremento del 7% rispetto all'anno precedente, ma inferiore ai 158,6 miliardi previsti dagli analisti. Anche le previsioni di utile operativo sono state riviste al ribasso, con una stima di 16 miliardi di dollari, rispetto ai 18,3 miliardi attesi.

Un altro tema caldo riguarda le spese in conto capitale, che Amazon ha previsto in crescita fino a 105 miliardi di dollari per il 2025, trainate principalmente dagli investimenti nei data center per l'intelligenza artificiale. Si tratta di un aumento del 27% rispetto all'anno precedente, che già aveva registrato un incremento del 57% rispetto al 2023.

Durante la conference call sui risultati, il CEO Andy Jassy ha affrontato le preoccupazioni relative ai costi dell'intelligenza artificiale e all'impatto di nuove tecnologie come il modello DeepSeek R1. Alcuni temono che la crescente efficienza di questi sistemi possa ridurre i ricavi dei servizi cloud. Jassy ha tuttavia minimizzato questi timori, spiegando che quando il costo unitario delle infrastrutture diminuisce, le aziende tendono a investire di più in tecnologia, generando comunque una crescita della spesa complessiva.

Dopo la pubblicazione dei risultati, il titolo Amazon ha perso circa il 4% nelle contrattazioni after-hours, riflettendo le preoccupazioni del mercato.

La performance di AWS è stata messa sotto esame anche alla luce dei recenti risultati dei competitor. Microsoft ha dichiarato che i ricavi di Azure e degli altri servizi cloud sono aumentati del 31% nell'ultimo trimestre, registrando una lieve decelerazione rispetto al +33% del trimestre precedente. Anche Alphabet (Google) ha riportato risultati inferiori alle attese nel segmento cloud.

Nonostante questi segnali, alcuni analisti, come Justin Post di BofA Securities, restano ottimisti. Post ha confermato il rating di "acquisto" su Amazon, con un target price di 255 dollari, sottolineando che la domanda di servizi cloud e intelligenza artificiale rimane solida e continuerà a crescere nel 2025.

Amazon, in linea con gli altri colossi tecnologici, sta investendo massicciamente nell'intelligenza artificiale. Durante la conference call di ottobre, il management aveva già annunciato investimenti per 75 miliardi di dollari nel 2024 per sostenere la crescente necessità di infrastrutture tecnologiche. Gli investitori attendono aggiornamenti sulle strategie di spesa per l'anno in corso, mentre altre big tech, come Meta, Microsoft e Google, hanno già chiarito che continueranno a investire miliardi nell'IA, nonostante le preoccupazioni degli azionisti sulla sostenibilità di tali spese.

Un ulteriore elemento di incertezza è stato introdotto dalla startup cinese DeepSeek, che, secondo alcuni report, avrebbe sviluppato un modello IA simile a ChatGPT con costi molto inferiori rispetto a quelli sostenuti dalle big tech americane. Sebbene questo abbia sollevato interrogativi sul futuro del settore, alcuni analisti ritengono che possa rappresentare un'opportunità per Amazon. Secondo Canaccord Genuity, Amazon potrebbe beneficiare dell'integrazione di modelli open source più efficienti, riducendo i costi e migliorando i margini a lungo termine.

Un'altra incognita per Amazon riguarda l'impatto delle politiche commerciali. Recentemente, l'ex presidente Donald Trump ha annunciato l'introduzione di dazi del 10% sulla Cina e del 25% su Canada e Messico. La Casa Bianca ha temporaneamente sospeso i dazi su Canada e Messico, ma quelli sulla Cina sono già in vigore. Poiché una parte significativa dei venditori terzi di Amazon proviene dalla Cina, queste misure potrebbero influenzare negativamente i ricavi pubblicitari e i servizi ai venditori.

Nonostante le incertezze, le azioni Amazon hanno registrato un incremento del 7,7% dall'inizio dell'anno, superando la crescita del 3% dell'S&P 500. Tuttavia, il titolo continua a essere scambiato a un rapporto prezzo/utili di 37,8 volte le stime per i prossimi 12 mesi, un valore elevato che riflette aspettative ancora molto alte da parte degli investitori.

Celestica, quando il toro corre, lasciamolo correre.

Questa settimana si è rivelata cruciale per Celestica Inc. (NYSE:CLS) e per le aziende del settore dei servizi di produzione elettronica, mentre il comparto tecnologico ha dovuto affrontare le conseguenze del caso DeepSeek (DEEPSEEK). Come se non bastasse, il presidente Trump ha ufficializzato la prima ondata dei cosiddetti "Dazi Trump" contro Messico, Canada e Cina. Questi Paesi hanno già minacciato ritorsioni, facendo temere un’escalation della guerra commerciale, che potrebbe avere un impatto su una vasta gamma di settori: dagli smartphone all’e-commerce, fino all’industria automobilistica.

Resta da capire in che modo queste tensioni influenzeranno la catena di approvvigionamento di Celestica. L'azienda ha rassicurato gli investitori dichiarando di aver già costruito una rete produttiva altamente resiliente negli Stati Uniti, evidenziando di avere "ampia capacità non solo in termini di spazio fisico, ma anche di risorse energetiche". Tuttavia, il management ha anche ammesso che sia l’azienda sia i suoi clienti si trovano in una fase di attesa, consapevoli che le contromosse dei partner commerciali degli Stati Uniti potrebbero generare nuove turbolenze.

Prospettive di business per Celestica

Gli investitori di Celestica dovrebbero mantenere un atteggiamento prudente, poiché alcuni segmenti del business dell'azienda sono altamente ciclici e potrebbero risentire di queste incertezze. Tuttavia, la sua esposizione ai grandi player del settore tecnologico rappresenta un punto di forza. Giganti come Microsoft (MSFT) e Meta (META) hanno recentemente confermato nei loro risultati finanziari l’intenzione di continuare a investire aggressivamente nell’infrastruttura AI.

Nell'ultima analisi sui risultati trimestrali di Celestica, ho riscontrato segnali incoraggianti. L’azienda prevede una ripresa nel segmento delle Soluzioni Avanzate, che era stato penalizzato da una prolungata debolezza nel settore industriale e delle attrezzature per il capitale. L’attenzione si sposterà ora sulla crescita delle Soluzioni per Connettività e Cloud, che dovranno compensare l’incertezza nel comparto enterprise.

Tuttavia, il crollo di DeepSeek ha messo in discussione la tesi rialzista su Celestica, poiché l’azienda cinese ha dimostrato notevoli progressi in termini di efficienza dei costi, abbassando la barriera d’ingresso per altre aziende AI open-source. Questo ha sollevato dubbi sulla necessità di investimenti così massicci nell’hardware AI, anche se una riduzione della domanda di calcolo AI appare prematura, considerando la crescente necessità di elaborazione per lo sviluppo di nuove applicazioni basate sull’intelligenza artificiale.

Inoltre, Celestica continua a mostrare solidità nel settore dei semiconduttori personalizzati e nel networking. Come ho evidenziato in un’analisi su Broadcom (AVGO), l’uso di chip personalizzati potrebbe diventare una leva strategica nell’industria AI, con le grandi aziende tecnologiche sempre più propense a ridurre i costi di inferenza utilizzando hardware su misura invece dei chip standard Nvidia.

Il peso dei giganti tecnologici su Celestica

L’accento posto sulla crescita delle entrate legate ai grandi fornitori di servizi cloud sarà cruciale per il valore di Celestica nei prossimi anni. Tuttavia, non si può ignorare il rischio di concentrazione: nel quarto trimestre, due hyperscaler hanno generato il 36% delle entrate della società. Nonostante questo, la crescita nel networking ad alta velocità, con l’adozione sempre più diffusa della tecnologia 800G, offre prospettive promettenti. Questa tecnologia è essenziale per la connessione tra data center e per il supporto di cluster AI, il che lascia intravedere un notevole potenziale di crescita.

Previsioni per il 2025 e oltre

L’ottimismo è evidente nelle previsioni per il 2025 di Celestica: il management ha espresso fiducia non solo in un aumento del fatturato, ma anche in un miglioramento dei margini operativi. Di conseguenza, gli analisti di Wall Street hanno aggiornato al rialzo le loro stime sugli utili e sui flussi di cassa della società, un’ottimistica visione che condivido.

Tuttavia, è necessario un approccio cauto per il periodo post-2025, a causa delle incertezze ancora presenti nella catena del valore dell’AI. Sarà fondamentale monitorare l’evoluzione della domanda di calcolo AI e il suo impatto sulle attività di networking. Inoltre, resta da vedere se gli investitori inizieranno a spostare il proprio interesse dalle infrastrutture AI (di cui Celestica è un fornitore chiave) verso le aziende di software AI, ritenute il futuro motore di crescita del settore.

Rischi e considerazioni finali

L’introduzione dei dazi di Trump aggiunge un ulteriore livello di incertezza per la supply chain di Celestica, già sotto pressione per l’effetto DeepSeek. Gli investitori dovranno monitorare attentamente come questi fattori influenzeranno la società nei prossimi mesi.

Nonostante le recenti turbolenze, la reazione degli investitori è stata sorprendentemente positiva: il titolo CLS ha subito un crollo del 30% la scorsa settimana, ma ha poi recuperato gran parte delle perdite grazie a una solida trimestrale. Tuttavia, è giustificato un simile ottimismo? Con l’incertezza che avvolge gli investimenti nei data center AI e le ripercussioni delle nuove tariffe commerciali, la prudenza rimane d’obbligo.

CLS è attualmente valutata con un rapporto P/E (non-GAAP) di 25,7x, ben al di sopra della media quinquennale di 9,9x. Questo indica che il mercato ha già incorporato forti aspettative di crescita per l’azienda. Tuttavia, il PEG ratio della società è del 40% inferiore alla media del settore tecnologico, suggerendo che il titolo non è ancora sopravvalutato.

In sintesi, non vedo la necessità di adottare un approccio troppo prudente su Celestica, ma riconosco che il recente calo del titolo ci ricorda di rimanere vigili. Le prossime settimane saranno decisive per capire l’evoluzione della guerra commerciale e l’impatto sulle infrastrutture AI. Gli investitori dovrebbero considerare queste variabili prima di prendere decisioni affrettate, poiché la volatilità potrebbe continuare a caratterizzare il titolo nel breve termine.

Palantir: Tre ragione per vendere il titolo azionario

Palantir Technologies è una società statunitense specializzata in analisi di big data e intelligenza artificiale. Fondata nel 2003, sviluppa software avanzati per raccogliere, gestire e analizzare enormi quantità di dati, supportando aziende, governi e organizzazioni nella sicurezza, difesa, sanità, finanza e altri settori strategici.

I principali prodotti di Palantir:

• Palantir Gotham → Usato da agenzie governative (come CIA e FBI) per l'analisi di intelligence e sicurezza nazionale, tracciando minacce terroristiche e criminalità organizzata.
• Palantir Foundry → Soluzione per aziende e istituzioni che permette di ottimizzare processi aziendali e prendere decisioni strategiche basate sui dati.
• Palantir Apollo → Piattaforma che gestisce e aggiorna i software Palantir in ambienti cloud e on-premise.

A chi si rivolge?

• Settore pubblico: Governi, agenzie di difesa, eserciti, forze dell’ordine.
• Settore privato: Banche, assicurazioni, sanità, logistica, energia e altri settori che necessitano di soluzioni avanzate per l’analisi dei dati.

Perché è controversa?

Palantir è spesso al centro di dibattiti per via del suo coinvolgimento in progetti di sorveglianza, difesa militare e analisi predittiva. Alcuni criticano il suo ruolo nella privacy e nella gestione dei dati sensibili, mentre altri la vedono come una società innovativa in grado di trasformare il modo in cui aziende e governi utilizzano i dati.

In sintesi, Palantir è un leader nell’intelligenza artificiale applicata ai dati, con un modello di business basato su contratti di alto valore e una forte presenza nel settore governativo e privato.

Abbiamo recentemente aperto una posizione ribassista su Palantir perché riteniamo che il titolo sia fortemente sopravvalutato e abbia un elevato potenziale di ribasso. Sebbene in passato avessimo chiuso una posizione simile in perdita, oggi vediamo un'opportunità più concreta per agire.

Ecco i tre motivi principali dietro la nostra decisione di shortare Palantir, i rischi associati e il nostro piano d’azione.

1. Valutazione Irreale: Il Prezzo Non Riflette la Realtà

Il rally di Palantir nel 2024 è stato spinto da report sugli utili positivi nel secondo e terzo trimestre, con revisioni al rialzo delle previsioni di ricavi per l’anno fiscale. Questo entusiasmo ha portato la capitalizzazione di mercato dell’azienda a circa 180 miliardi di dollari, un aumento sproporzionato rispetto alla crescita effettiva dei ricavi.

Il problema? I numeri non giustificano questa valutazione. Il rapporto prezzo/utili (P/E) di Palantir supera i 200x, rispetto alla media del settore di 26x e all’indice S&P 500 di 28x. Anche considerando scenari estremamente ottimistici, il valore intrinseco del titolo si aggira intorno ai 26,74 dollari per azione, ben lontano dai livelli attuali.

Questa discrepanza suggerisce che il titolo sia disconnesso dalla realtà e vulnerabile a una correzione significativa.

2. Crescenti Rischi Macroeconomici

L’ambiente macroeconomico potrebbe peggiorare, con potenziali ripercussioni negative su Palantir. Nel 2022, in un contesto di alta inflazione e mercati in difficoltà, il titolo ha scambiato a livelli molto più bassi. Sebbene il processo di disinflazione abbia sostenuto la ripresa del mercato nel 2023, ci sono segnali che potrebbero indicare un’inversione di tendenza.

Le recenti minute della Fed suggeriscono che l’inflazione potrebbe restare più alta del previsto, soprattutto a causa di possibili cambiamenti nelle politiche commerciali e migratorie. Inoltre, se l’amministrazione Trump dovesse introdurre nuovi dazi commerciali dal 1° febbraio, potremmo assistere a un ritorno dell’inflazione, con la Fed costretta ad adottare una politica monetaria più aggressiva.

In questo scenario, le aspettative di crescita per Palantir potrebbero ridimensionarsi, portando a una revisione al ribasso della valutazione del titolo.

3. Il Titolo Ha Perso Slancio

Un altro segnale preoccupante è che Palantir sta perdendo momentum. Dopo una fase di forte crescita, il titolo è ora bloccato in un range tra 60 e 85 dollari per azione, senza riuscire a superare la resistenza chiave a 85 dollari.

Se il titolo non riuscisse a sfondare questa soglia nel breve termine, potremmo assistere a un calo fino al livello di supporto di 60 dollari, con la possibilità di un'ulteriore discesa a 40 dollari in caso di vendite più intense. In questo scenario, la nostra posizione short genererebbe un buon profitto.

Se invece Palantir dovesse superare gli 85 dollari, potremmo riconsiderare la nostra strategia, tenendo conto che la nostra posizione short rappresenta meno del 5% del nostro portafoglio, riducendo i rischi complessivi.

I Rischi della Nostra Posizione Short

Ci sono alcuni fattori che potrebbero minare la nostra tesi ribassista:

• Sorprese nei risultati finanziari: Il 3 febbraio Palantir pubblicherà i dati del quarto trimestre. Se i numeri superassero le aspettative e l’outlook per il 2025 risultasse più ottimista del previsto, il titolo potrebbe continuare a salire.
• Miglioramento del contesto macro: Se l’economia globale dovesse resistere ai rischi legati ai dazi e all’inflazione, i mercati potrebbero mantenere il trend positivo, sostenendo anche il prezzo delle azioni di Palantir.

Conclusione

Palantir si trova in una situazione delicata: fondamentali deboli, rischi macro in aumento e un titolo che sembra aver perso la sua spinta rialzista. Questi elementi ci portano a credere che sia un buon momento per shortare il titolo.

Chiaramente, il nostro approccio tiene conto dei rischi: se la situazione dovesse cambiare drasticamente, abbiamo un piano per gestire la posizione in modo prudente. Tuttavia, al prezzo attuale, riteniamo che la valutazione di Palantir sia insostenibile e destinata a ridimensionarsi nel medio termine.

DeepSeek: L'Intelligenza artificiale cinese che minaccia la tecnologia americana

Lunedì è stata una giornata turbolenta per i titoli tecnologici legati all'intelligenza artificiale (AI), con aziende come Broadcom e Nvidia che hanno subito forti perdite in borsa. Il motivo? L'annuncio di DeepSeek, un modello di intelligenza artificiale sviluppato da una società cinese, che ha dimostrato prestazioni paragonabili all'ultimo modello di OpenAI, ma con costi nettamente inferiori e senza l'uso delle più avanzate GPU Nvidia.

Questa notizia ha sollevato preoccupazioni sul futuro degli investimenti in AI: se è possibile addestrare modelli altamente performanti con hardware meno costoso e meno avanzato, i giganti della tecnologia potrebbero rivedere i loro piani di spesa. Nvidia, in particolare, potrebbe essere la più colpita, poiché gran parte del suo business si basa sulla vendita di GPU di fascia alta per il training dei modelli AI.

Cos'è DeepSeek e perché è una minaccia?

DeepSeek è un modello di linguaggio di ultima generazione sviluppato in Cina, capace di raggiungere prestazioni comparabili a quelle di OpenAI o1 (rilasciato a dicembre 2024), ma con costi drasticamente ridotti. Secondo quanto riportato:

• È stato addestrato con solo 6 milioni di dollari, una frazione dei miliardi spesi da aziende americane per sviluppare modelli simili.
• Ha utilizzato GPU Nvidia H800, versioni depotenziate delle H100 a causa delle restrizioni USA sulle esportazioni in Cina.
• Ha raggiunto risultati che lo pongono allo stesso livello di uno dei più avanzati modelli di OpenAI.

L'ipotesi più probabile è che DeepSeek non sia stato costruito da zero, ma che abbia sfruttato output e tecniche di modelli AI già esistenti, rendendo il processo più efficiente e meno costoso. Se questa tendenza dovesse confermarsi, potrebbe ridurre l'incentivo per le aziende americane a investire miliardi nello sviluppo di modelli sempre più avanzati, dato che potrebbero essere facilmente replicati con costi minori.

Questa "commoditizzazione" del training AI potrebbe ridefinire gli equilibri nel settore, penalizzando società come Nvidia, che guadagnano principalmente dalla vendita di hardware per il training, e mettendo in discussione il predominio degli Stati Uniti nella corsa all'intelligenza artificiale.

Perché Broadcom è più resistente a questo cambiamento?

Per comprendere il motivo per cui Broadcom è meno vulnerabile rispetto a Nvidia, bisogna distinguere due fasi fondamentali dell'intelligenza artificiale:

1. Training (addestramento) → È la fase in cui un modello AI viene "insegnato" a riconoscere pattern e a generare risposte. Questo richiede potenza di calcolo elevata e GPU avanzate.
2. Inference (inferenza) → È la fase in cui un modello già addestrato viene utilizzato dagli utenti finali per fare previsioni o rispondere a domande. Questa operazione avviene ogni volta che interagiamo con un chatbot AI o un motore di ricerca basato su AI.

Mentre DeepSeek ha dimostrato che l'addestramento può essere reso più efficiente e meno costoso, la fase di inferenza resta una necessità imprescindibile. E qui entra in gioco Broadcom.

• L'inferenza richiede hardware specifico e ottimizzato, come gli ASICs (Application-Specific Integrated Circuits), che Broadcom produce per colossi come Meta, Apple e altre big tech.
• Gli ASICs sono più efficienti e meno costosi rispetto alle GPU per compiti specifici come rispondere alle richieste degli utenti, il che li rende fondamentali per i data center.
• Broadcom continua a crescere grazie alla domanda di switch Ethernet, transceiver ottici e acceleratori AI, tutti elementi chiave per l’infrastruttura dell’AI.

Paradossalmente, il successo di DeepSeek potrebbe addirittura favorire Broadcom, perché modelli AI più economici e accessibili potrebbero aumentare la domanda di infrastrutture per l'inferenza, ovvero il mercato su cui Broadcom è più forte.

Broadcom è un'azienda che produce chip e componenti essenziali per il mondo digitale. Non parliamo solo di processori per PC o schede grafiche, ma di tutta l’elettronica di base che permette alle reti, ai data center, agli smartphone e persino alle smart TV di funzionare.
Le sue tecnologie sono ovunque, anche se non le vediamo direttamente. Ad esempio:

• Nei Data Center → I grandi colossi come Google, Amazon e Meta usano i chip Broadcom per far funzionare i loro server e i loro sistemi di intelligenza artificiale.

• Nelle Connessioni Internet → I router Wi-Fi e le reti 5G usano chip Broadcom per gestire il traffico dati.

• Nei Dispositivi Smart → Dai telefoni agli smart speaker, molte delle connessioni Bluetooth e Wi-Fi passano dai loro semiconduttori.

Se usi uno smartphone, navighi su internet o guardi un video in streaming, è molto probabile che dietro le quinte ci sia Broadcom a far funzionare tutto. Anche se il suo nome non è famoso come Apple o Nvidia, Broadcom è uno dei colossi più importanti nel settore dei semiconduttori e delle infrastrutture tecnologiche.

Nonostante tutto, Broadcom non è completamente al sicuro. Se le aziende riducessero drasticamente gli investimenti in data center per paura di un ritorno economico incerto sull’AI, anche le vendite di ASICs e altri componenti potrebbero risentirne. Inoltre, nel caso di uno scoppio della bolla AI, Broadcom potrebbe essere trascinata giù insieme all’intero settore, indipendentemente dalla sua posizione privilegiata nel mercato dell'inferenza.

L'arrivo di DeepSeek ha messo in allarme gli investitori e ha colpito duramente le azioni dei colossi dell’AI. Se il training AI diventa più economico e accessibile, Nvidia rischia seriamente di perdere il suo vantaggio competitivo.

Broadcom, invece, è in una posizione migliore per resistere a questo cambiamento: il suo business è meno legato all'addestramento dei modelli e più concentrato sulle infrastrutture per l'inferenza, un settore che potrebbe addirittura beneficiare da modelli AI più efficienti e diffusi.

Il mercato rimarrà probabilmente volatile nel breve termine, ma per gli investitori con una tolleranza al rischio elevata, Broadcom potrebbe rappresentare un'opportunità interessante sia nel breve che nel lungo periodo.

Broadcom non è solo un produttore di chip, è una delle poche aziende in grado di fornire soluzioni complete per la trasformazione digitale globale. Senza i suoi componenti, molti dei servizi tecnologici che diamo per scontati non potrebbero esistere.

A differenza di Nvidia, che si è focalizzata sulle GPU e sull’intelligenza artificiale, Broadcom ha una presenza più diversificata e meno esposta alle oscillazioni del mercato AI. Questo la rende una delle aziende più solide e strategiche nel mondo della tecnologia.

Se il futuro sarà sempre più connesso e guidato dall’intelligenza artificiale, Broadcom sarà sicuramente tra i protagonisti, anche se il suo nome rimarrà, come sempre, un po' dietro le quinte.

Nvidia: acquista sul calo DeepSeek cinese

Recentemente, ho iniziato ad approfondire il settore dei semiconduttori e delle apparecchiature correlate, espandendo la copertura che da anni dedico ad ASML Holding. Questo è un momento cruciale per osservare il settore, visto che molte aziende stanno subendo un calo significativo in borsa a causa delle notizie su DeepSeek, un nuovo player che sta scuotendo l'industria. Ma, sorprendentemente, questa evoluzione potrebbe rivelarsi meno negativa di quanto sembri, specialmente per NVIDIA Corporation.

Cos'è DeepSeek e perché è importante?

DeepSeek è un’azienda che ha recentemente lanciato due modelli di intelligenza artificiale, DeepSeek R1 e DeepSeek R1 Zero, il 20 gennaio 2025. Sebbene il progetto DeepSeek fosse già stato annunciato nel 2023, ciò che ha sorpreso l'industria è la dichiarazione che questi modelli possano essere addestrati con un costo di soli 6 milioni di dollari, ottenendo prestazioni paragonabili o addirittura migliori rispetto a quelle di OpenAI, pur utilizzando meno chip avanzati.

Questa notizia ha fatto tremare i mercati: la promessa di un'intelligenza artificiale potente a costi così bassi potrebbe minare la domanda di semiconduttori avanzati, spostando gli investimenti dal procurement di GPU alla ricerca su modelli più efficienti.

Perché i titoli dei semiconduttori sono sotto pressione?

Le preoccupazioni derivano dal fatto che i grandi investimenti nell'IA – oggi centrati sull'acquisto di chip avanzati – potrebbero diminuire se fosse possibile ottenere gli stessi risultati con hardware meno costoso e potente. DeepSeek sostiene, inoltre, di essere più efficiente nei calcoli matematici e logici, il che potrebbe ridurre la necessità di GPU di fascia alta.

Tuttavia, non tutto è così semplice. DeepSeek potrebbe affrontare difficoltà nel gestire la crescita su larga scala, poiché l’espansione delle capacità di calcolo richiede comunque chip avanzati, soprattutto per gestire volumi crescenti di query e scenari più complessi.

Il ruolo strategico degli Stati Uniti e il divieto di chip avanzati verso la Cina

Una delle ragioni per cui DeepSeek ha suscitato scalpore è legata al divieto imposto dagli Stati Uniti sull’esportazione di chip avanzati in Cina. Questo ha costretto le aziende cinesi a trovare soluzioni alternative e più economiche. Tuttavia, ciò non significa che DeepSeek possa continuare a innovare senza limiti. I chip avanzati offrono non solo maggiore potenza, ma anche efficienza energetica, elementi cruciali per la scalabilità e l’adozione di massa dell’IA.

Siamo solo all'inizio dell'adozione dell'IA

Un altro punto fondamentale è che ci troviamo solo agli albori dell’intelligenza artificiale. Sebbene i modelli di linguaggio abbiano reso l'IA accessibile al grande pubblico, siamo lontani dal vederla adottata su larga scala in ambiti complessi. L'IA ha un enorme potenziale in settori come i trasporti autonomi (auto, treni, navi, aerei), la ricerca scientifica e medica, e persino negli elettrodomestici domestici, dove la penetrazione è ancora minima.

Ad esempio, le auto completamente autonome rappresentano attualmente meno dello 0,002% del parco auto globale, e la loro diffusione richiederà un'enorme quantità di chip avanzati. Lo stesso vale per le applicazioni mediche, scientifiche e industriali. Per sostenere questa crescita, la domanda di semiconduttori avanzati è destinata a esplodere.

Perché NVIDIA resta un leader del settore?

Nonostante le recenti oscillazioni del mercato, NVIDIA rimane al centro della rivoluzione dell’IA grazie al suo dominio nel mercato delle GPU. La crescita prevista per l'azienda è impressionante: secondo le stime degli analisti, l'EBITDA di NVIDIA crescerà da 34,5 miliardi di dollari nel 2024 a 166,8 miliardi nel 2027, con un tasso annuo del 69%.

Questa traiettoria di crescita giustifica il premio di valutazione che NVIDIA ha rispetto ai suoi concorrenti, con potenziali di rialzo che variano tra il 21% e il 90%, a seconda dello scenario.

Il lancio di modelli IA più economici come quelli di DeepSeek non rappresenta una minaccia per NVIDIA, ma piuttosto un segnale per l'Occidente di investire ulteriormente in chip avanzati. L’espansione dell’IA richiede capacità scalabili e prestazioni elevate, che solo semiconduttori all'avanguardia possono offrire.

Nonostante le preoccupazioni iniziali, l'efficienza proclamata di DeepSeek potrebbe non rappresentare una minaccia diretta per Nvidia. Gli hyperscaler statunitensi, come Microsoft e Meta, stanno investendo massicciamente in infrastrutture AI per raggiungere l'AGI (Artificial General Intelligence), un obiettivo che richiede capacità di calcolo avanzate e costanti forniture di GPU di alta gamma. Inoltre, secondo il paradosso di Jevons, una maggiore efficienza potrebbe addirittura incrementare la domanda complessiva di chip AI.

La resilienza di Nvidia

Anche se il titolo Nvidia ha subito un calo del 15%, gli analisti ritengono che l'azienda sia ben posizionata per continuare a crescere. Con un EPS previsto in crescita del 50% e ricavi stimati a quasi 200 miliardi di dollari, la società rimane il leader indiscusso nel mercato delle GPU AI. Le preoccupazioni sul margine operativo, che attualmente supera il 60%, sono rilevanti ma non imminenti, data la forte domanda di chip avanzati per applicazioni AI.

L'attuale debolezza delle azioni Nvidia potrebbe rappresentare un'opportunità di acquisto. Nonostante i rischi legati alla concorrenza e alla pressione sui margini, la crescente domanda di soluzioni AI avanzate sostiene la tesi che Nvidia continuerà a essere un pilastro nel settore tecnologico.