TSMC: Un Gigante in Ascesa Sostenuto dall'Intelligenza Artificiale

Negli ultimi tempi TSMC (TSM) ha letteralmente spiccato il volo, con un balzo del 30%, superando di gran lunga il 9% guadagnato dall'indice S&P 500. Dietro a questa straordinaria performance c'è una convinzione sempre più forte: la sua avanzata tecnologia di packaging CoWoS, un tempo considerata un costo gravoso per l'azienda, si sta trasformando in un potentissimo motore di crescita ad alto margine, trainato dall'esplosione dell'intelligenza artificiale.

E i numeri parlano chiaro. Già nel primo trimestre dell'anno fiscale 2025, i margini del CoWoS hanno superato un impressionante 60-65%, e le previsioni indicano un volume destinato a triplicare entro la fine dell'anno. Inoltre, ben il 73% del fatturato di TSMC deriva ora dai nodi avanzati, ovvero quelli a 7 nanometri e inferiori, dimostrando una leadership tecnologica indiscussa.

Con una stima di tasso di crescita annuo composto (CAGR) dei ricavi legati all'IA superiore al 40%, TSMC punta a raggiungere i 300 dollari entro la fine dell'anno 2026. 

Il passaggio a nodi nanometrici sempre più piccoli non è solo una questione di numeri: significa maggiore densità di transistor, consumo energetico ridotto e prestazioni elevate. Queste caratteristiche sono diventate essenziali per gli acceleratori di intelligenza artificiale, i chip per data center e gli smartphone di ultima generazione. Seguire questa tendenza è cruciale, e la tecnologia N2 di TSMC è pronta per la produzione di massa nella seconda metà dell'anno fiscale 2025.

Nel lungo termine, la domanda di intelligenza artificiale è senza dubbio un importante catalizzatore per il titolo TSMC. Il segmento HPC dell'azienda, che include i processori IA, è cresciuto del 7% su base trimestrale nel primo trimestre dell'anno fiscale 2025, raggiungendo il 59% del fatturato totale, in netto aumento rispetto al 46% del primo trimestre dell'anno fiscale 2024. L'azienda ha anche ribadito le sue previsioni di un raddoppio del fatturato degli acceleratori IA nell'anno fiscale 2025, grazie alla collaborazione con giganti come Nvidia, AMD e progettisti di chip IA personalizzati.

A testimonianza di questa crescita, TSMC quest'anno raddoppierà la sua capacità di packaging CoWoS per far fronte alla crescente domanda di GPU per intelligenza artificiale avanzata. Le prospettive a lungo termine continuano a indicare un potenziale rialzo per il titolo, con il management che prevede un CAGR di circa il 45% per il fatturato del settore IA nei prossimi cinque anni. Queste previsioni rendono la valutazione di TSM, in termini di rapporto prezzo/utili (P/E), decisamente interessante come punto di ingresso, considerando il livello di prezzo attuale.

Oltre al fatturato, il vero asso nella manica di TSMC è la sua fidelizzazione dei clienti. Le principali aziende di semiconduttori "fabless" come Apple, Nvidia e Qualcomm si affidano a TSMC, poiché il passaggio a un'altra fonderia comporterebbe riprogettazioni costose e dispendiose in termini di tempo. Questa dinamica crea una barriera all'ingresso elevatissima per i concorrenti come Samsung Foundry e Intel, che ancora faticano a eguagliare i tassi di rendimento e la scalabilità produttiva di TSMC. La roadmap tecnologica dell'azienda, che include nodi come A16 (dedicato all'AI/HPC) e N2P (una versione migliorata di N2), assicura il mantenimento della leadership di mercato.

La crescita di TSMC è fortemente guidata dall'intelligenza artificiale, in particolare grazie al suo packaging CoWoS e ai nodi avanzati. Questa sinergia ha trasformato le dinamiche dei margini, con quelli del CoWoS che ora superano il 60% e volumi destinati a triplicare. 

Con l'IA che ora rappresenta il 59% delle vendite e la crescente importanza del nodo N2 nell'anno fiscale 2025, l'obiettivo di base di TSMC di 268 dollari e lo scenario rialzista di 300 dollari offrono un potenziale di rialzo di oltre il 40%, nonostante la diluizione dei margini dovuta alla produzione all'estero. TSMC continua a dimostrarsi un driver chiave nel panorama tecnologico globale.

Ottimo azienda

TSMC: un colosso sempre più centrale nella corsa all’intelligenza artificiale

TSMC ha recentemente pubblicato i risultati relativi ai ricavi di maggio 2025, confermando un trend di crescita impressionante: +39,6% su base annua. Un dato che parla chiaro e che, soprattutto, dimostra come le recenti turbolenze commerciali abbiano avuto un impatto minimo sulle performance dell’azienda. Se allarghiamo lo sguardo ai primi cinque mesi dell’anno, la crescita è addirittura del 42,6%, a testimonianza di un’accelerazione costante.

Ma non si tratta solo di ricavi: anche la quota di mercato di TSMC continua ad espandersi. Secondo un report di TrendForce, nel primo trimestre del 2025 ha raggiunto il 67,6%, in aumento rispetto al 67,1% del trimestre precedente. Un risultato ancora più significativo se consideriamo che il principale inseguitore, Samsung Foundry, ha visto scendere la propria quota dall’8,1% al 7,7%. Questo spostamento di equilibri favorisce TSMC, soprattutto in termini di potere di pricing: con una posizione dominante, diventa più semplice dettare le regole del gioco.

Un altro segnale incoraggiante arriva dai progressi tecnologici. Il nuovo processo produttivo a 2 nanometri ha superato il 90% di resa, una pietra miliare per l’efficienza e la redditività futura. Al contrario, Intel, nonostante gli investimenti e i sussidi pubblici, continua a faticare nel rilanciare la propria attività di fonderia. Tutto questo rafforza la posizione di TSMC come perno centrale dell’ecosistema dei semiconduttori.

Un titolo che ha saputo recuperare

Il mercato, dopo una fase di incertezza, sembra aver ritrovato fiducia in TSMC. Ad aprile, il titolo era sceso fino a 141 dollari dai 220 di inizio anno. Ma in poche settimane, ha recuperato terreno, tornando sopra i 210 dollari con un rimbalzo del 50%. A rafforzare il sentiment positivo ci ha pensato anche il report di maggio: TSMC ha generato ricavi per oltre 320 miliardi di dollari taiwanesi, beneficiando della resilienza negli investimenti in infrastrutture AI da parte delle big tech. Il suo ruolo cruciale nella produzione di chip avanzati, unito a una supply chain ben gestita, continua ad attrarre clienti di alto profilo.

Leadership confermata e difficoltà dei competitor

La leadership di TSMC nel settore delle fonderie non è in discussione. Con una quota di mercato vicina ai due terzi, è difficile immaginare un rivale che possa seriamente insidiarla nel breve periodo. Al contrario, i competitor arrancano. Samsung ha perso terreno, e Intel fatica a trovare una direzione chiara. Questo rafforza la posizione di TSMC come fornitore preferito per i chip più avanzati, fondamentali per l’intelligenza artificiale.

È interessante osservare il confronto con un altro gigante del settore: Nvidia. Anche se entrambe le aziende dominano in modo significativo nei rispettivi mercati, TSMC potrebbe godere di una posizione più difendibile nel tempo. Nvidia, infatti, deve fare i conti con una concorrenza crescente – AMD, ad esempio, ha già annunciato il chip MI400 e stretto una partnership con OpenAI – mentre TSMC, grazie all’elevato costo di ingresso e alla complessità della sua supply chain, rimane difficilmente replicabile.

Innovazione e crescita futura

L’innovazione resta il cuore pulsante di TSMC. Il successo del processo a 2 nm e l’espansione dello stabilimento in Arizona, sostenuta anche dalla politica industriale statunitense, potrebbero rafforzare ulteriormente il legame dell’azienda con Washington e aprire la strada a future acquisizioni strategiche – come, ipoteticamente, quella delle attività di fonderia di Intel.

Anche sul piano finanziario, ci sono segnali confortanti. Dopo il picco del 2023, i margini lordi sono tornati a salire, e c’è spazio per ulteriori miglioramenti. La grande domanda per gli investitori è se TSMC riuscirà a tradurre la propria posizione dominante in una crescita sostenibile dell’utile per azione (EPS). Con l’aumento della domanda per i chip AI, l’azienda potrebbe aumentare i prezzi dei suoi processi più avanzati, migliorando al contempo la redditività.

Valutazione interessante per un leader globale

Le prospettive per i prossimi anni sono solide. Si prevede una crescita del fatturato del 41,5% nel 2025, con un ritmo ancora positivo nel 2026 (+16,7%) e nel 2027 (+15,8%). Anche l’EPS è atteso in crescita e il titolo oggi viene scambiato a meno di 20 volte l’utile stimato per il 2026: una valutazione contenuta, soprattutto se confrontata con altri colossi tecnologici.

In un contesto in cui l’intelligenza artificiale sta ridefinendo gli equilibri del settore tech, TSMC si presenta come un attore solido, innovativo e ben posizionato per capitalizzare questo trend. La crescita del fatturato, l’espansione della quota di mercato, l’efficienza produttiva e una valutazione ancora interessante fanno del titolo una delle scommesse più convincenti per chi cerca esposizione al boom dell’AI. Samsung e Intel restano indietro, mentre TSMC consolida la propria leadership. Il potenziale c’è tutto. E anche il mercato, a giudicare dal recente rally, sembra essersene accorto.

DeepSeek e i dazi di Trump possono colpire o favorire quali azioni AI

Hai mai sentito il detto "Lascia che le chips cadano dove possono"? In genere si usa per suggerire di non preoccuparsi troppo delle conseguenze di certe situazioni. Ma nel mondo della finanza e della tecnologia, molte persone non stanno aspettando di vedere dove cadranno le chips: stanno lasciando il tavolo del tutto.

E il motivo? L’ultima novità nel campo dell’intelligenza artificiale: il modello DeepSeek, sviluppato in Cina, che ha scosso l'intero mercato azionario a fine gennaio. Secondo l’ex presidente Donald Trump, si tratta di un vero e proprio "campanello d’allarme" per le aziende tecnologiche statunitensi. Il lancio di questo avanzato modello di intelligenza artificiale ha innescato un crollo di quasi un trilione di dollari nel mercato e ha messo in allarme la Silicon Valley. Il motivo di tanta agitazione? DeepSeek promette di offrire le stesse prestazioni di ChatGPT e altri colossi dell’AI, ma con costi drasticamente inferiori. Questo ha messo in discussione la convinzione diffusa che servano hardware estremamente avanzati e investimenti miliardari per far progredire l’IA.

La risposta delle grandi aziende tecnologiche americane non si è fatta attendere. Meta, Amazon, Alphabet e Microsoft hanno già pianificato di investire collettivamente oltre 300 miliardi di dollari in intelligenza artificiale nel 2025. Ma ora, con l’ingresso di un concorrente cinese così potente, questa spesa è sotto esame. E Nvidia, il colosso dei semiconduttori, è stata tra le prime vittime di questo terremoto: il valore delle sue azioni è precipitato di oltre il 17%, con una perdita di mercato superiore ai 590 miliardi di dollari. Un record negativo nella storia del mercato azionario statunitense. Gli investitori sono preoccupati per il futuro delle costose GPU e delle altre tecnologie di Nvidia, che fino ad ora erano considerate insostituibili per l’addestramento dell’intelligenza artificiale.

Ma la questione non si è fermata ai mercati finanziari. L’amministrazione Trump ha subito valutato nuove restrizioni sulle vendite di chip AI alla Cina, aumentando così le tensioni commerciali tra Washington e Pechino. Come ritorsione, la Cina ha risposto con nuove tariffe doganali del 10% su circa 14 miliardi di dollari di esportazioni statunitensi, colpendo settori strategici come l’energia, l’agricoltura e l’industria automobilistica. Trump ha rilanciato con un piano tariffario ancora più vasto, intensificando un conflitto commerciale che sembra destinato a peggiorare.

Ma cosa significa tutto questo per le azioni dei semiconduttori?

Se stai valutando di investire in questo settore, probabilmente ti starai chiedendo quali aziende potrebbero resistere meglio a questa tempesta. Storicamente, sia l’amministrazione Trump che quella Biden hanno adottato un approccio sempre più rigido sulle esportazioni di chip AI verso la Cina, creando incertezze per molte delle aziende leader del settore. Per analizzare meglio la situazione, ho esaminato tre delle azioni di semiconduttori più chiacchierate con esposizione alla Cina: Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), Nvidia (NVDA) e Credo Technology Group (CRDO). Ecco cosa è emerso.

Il ruolo della Cina nell’industria dei semiconduttori

La Cina è il più grande consumatore mondiale di semiconduttori, importando più chip di qualsiasi altro paese. Tuttavia, le tensioni geopolitiche e la crescente necessità di indipendenza tecnologica hanno spinto Pechino a sviluppare la propria industria dei semiconduttori, riducendo gradualmente la dipendenza dalle importazioni. Questo cambiamento ha già avuto un impatto significativo su aziende come Nvidia e Credo Technology Group, che negli ultimi anni hanno ridotto la loro esposizione al mercato cinese.

Ad esempio, nel terzo trimestre del 2024, i ricavi di Nvidia provenienti da Cina e Hong Kong rappresentavano il 15% del totale, rispetto al 31% del quarto trimestre del 2022. Parallelamente, l’esposizione di Nvidia agli Stati Uniti è aumentata al 42% dal precedente 37%. Anche Credo Technology Group ha ridotto drasticamente la propria dipendenza dalla Cina, passando dal 61% del fatturato totale nel 2022 al 19% nel 2024, mentre ha rafforzato la sua presenza a Hong Kong.

Le aziende sotto la lente: TSM, Nvidia e Credo

1. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC)

TSMC è il più grande produttore di chip al mondo e fornisce semiconduttori a giganti come Nvidia e Apple. La società è da tempo nel mirino di Donald Trump, che ha più volte accusato Taiwan di "rubare" l’industria dei semiconduttori agli Stati Uniti. Trump ha persino minacciato di imporre dazi sulle importazioni di chip e di rivedere le agevolazioni fiscali per le aziende che producono chip negli Stati Uniti. Tuttavia, nonostante questi rischi geopolitici, Wall Street continua a credere in TSMC, grazie a una recente partnership con OpenAI per la produzione di chip AI avanzati. Dopo il crollo iniziale a seguito del lancio di DeepSeek, le azioni di TSMC hanno iniziato a recuperare terreno.

2. Nvidia (NVDA)

Nvidia è forse l’azienda più colpita dallo shock DeepSeek. La sua valutazione di mercato ha subito un duro colpo, con molti analisti incerti se considerare l’azienda un’opportunità di acquisto o un titolo da evitare. Tuttavia, diversi esperti ritengono che, a lungo termine, la crescente domanda di chip AI potrebbe avvantaggiare Nvidia, rendendo il recente crollo delle azioni una possibile opportunità di acquisto a prezzo scontato. L’amministratore delegato Jensen Huang sta già lavorando per garantire che Nvidia possa continuare a vendere in Cina nonostante le restrizioni commerciali.

3. Credo Technology Group (CRDO)

A differenza di Nvidia e TSMC, Credo Technology Group ha una posizione più unica nel mercato. L’azienda è specializzata in soluzioni di connettività ad alta velocità per data center basati sull’intelligenza artificiale, un settore in piena espansione. Sebbene abbia subito un calo del 17% dopo il lancio di DeepSeek, molti analisti ritengono che Credo possa beneficiare della crescente necessità di infrastrutture di rete per l’IA. La sua nicchia di mercato la rende meno vulnerabile alle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina rispetto ai produttori di chip tradizionali.

Conclusione

L’arrivo di DeepSeek ha scatenato un terremoto nel settore tecnologico, mettendo in discussione il predominio delle aziende americane nel campo dell’IA e dei semiconduttori. Tuttavia, la situazione è ancora in evoluzione e molte delle aziende colpite potrebbero trovare modi per adattarsi e prosperare in questo nuovo scenario. Se sei un investitore nel settore, la chiave sarà monitorare attentamente le mosse delle grandi aziende, le politiche commerciali tra Stati Uniti e Cina e l’evoluzione della domanda di chip AI nei prossimi mesi.