Lo slancio di Celsius Holdings si è sgonfiato: il prezzo delle azioni è crollato di quasi il 60% dai massimi di 100 $, attestandosi oggi a circa 40 $.
Sebbene possa essere allettante pensare che la sua storia di crescita sia finita, Celsius rimane un market share taker (fossato economico) in una categoria che sta sperimentando un certo livello di rallentamento della crescita. Quanto sia duraturo questo rallentamento resta da vedere, ma ogni mese lei registra una crescita tripla rispetto i suoi competitor.
Celsius ha riportato risultati piuttosto solidi nel suo trimestre più recente. I ricavi di 402 milioni sono aumentati del 23% . Tuttavia, cosa ancora più importante, le vendite al dettaglio non rettificate per l'allocazione dell'inventario di Pepsi, come misurato da MULOC (Multi Unit Outlet Sales) per Celsius sono aumentate di quasi il 37%.
Celsius ha accumulato impressionanti guadagni di quota di volume nella categoria delle bevande energetiche funzionali e a ridotto contenuto di zucchero del Nord America negli ultimi anni, superando 1,3 miliardi di dollari di vendite nel 2023 da soli 75 milioni di dollari nel 2019.
Promuovendo lo slancio, suppongo che il portafoglio di prodotti migliori per te e il marchio di stile di vita attivo di Celsius soddisfino strategicamente la propensione dei consumatori per alternative più sane, mentre un accordo di distribuzione del 2022 con PepsiCo (l'8.5% di Celsius è di proprietà di PepsiCo) a largo raggio ha rafforzato la sua portata di canale e la capacità di assicurarsi spazio sugli scaffali. Detto questo, rimango ottimista sul fatto che Celsius trarrà vantaggio da qualsiasi situazione competitiva duratura basato su beni immateriali del marchio o vantaggi di costo, anche data l'intensa concorrenza da parte di operatori storici ricchi di risorse con marchi forti, come Monster e Red Bull.
Celsius Holdings, Inc. è un'azienda nota principalmente per la produzione di bevande energetiche funzionali. I segmenti principali dei prodotti offerti da Celsius Holdings includono:
Celsius Originals:
- Descrizione: Questa è la linea di prodotti principale di Celsius, composta da bevande energetiche senza zucchero, con ingredienti naturali come estratto di tè verde, guaranà e caffeina. Le bevande sono progettate per aumentare il metabolismo e bruciare calorie, oltre a fornire energia.
- Varianti: Disponibili in diverse varianti di gusto, come Orange, Wild Berry, e Watermelon.
Celsius Heat:
- Descrizione: Una linea di bevande energetiche ad alte prestazioni, progettate per atleti e persone con uno stile di vita molto attivo. Celsius Heat contiene una quantità maggiore di caffeina rispetto alla linea Originals, insieme ad altri ingredienti come L-citrullina, che è utile per migliorare la circolazione sanguigna e l'endurance.
- Varianti: Offerta in diversi gusti tra cui Blueberry Pomegranate, Inferno Punch, e Cherry Lime.
Celsius BCAA + Energy:
- Descrizione: Una bevanda che combina gli amminoacidi a catena ramificata (BCAA) con la formula energetica tipica di Celsius. È progettata per il recupero muscolare e la riduzione della fatica durante e dopo l'allenamento.
- Benefici: Promuove la sintesi proteica, supporta la resistenza muscolare e fornisce un boost di energia.
Celsius On-The-Go:
- Descrizione: Versione in polvere delle bevande Celsius, confezionata in pratiche bustine monodose. Questa linea è ideale per chi desidera preparare la propria bevanda energetica ovunque si trovi.
- Utilizzo: Basta mescolare il contenuto di una bustina con acqua per ottenere la stessa formula energetica delle bevande pronte da bere.
Celsius Stevia:
- Descrizione: Una variante della linea Celsius Originals dolcificata con stevia, per coloro che preferiscono un'alternativa naturale al sucralosio o altri dolcificanti artificiali. Offre gli stessi benefici energetici e di aumento del metabolismo della linea principale.
- Gusti disponibili: In gusti come Grapefruit Melon Green Tea e Cucumber Lime.
Celsius Sparkling:
- Descrizione: Questa linea include bevande gassate con lo stesso profilo di ingredienti e benefici delle altre bevande Celsius, ma con un’aggiunta di effervescenza per una sensazione più rinfrescante.
- Varianti: Disponibile in numerosi gusti come Kiwi Guava, Tropical Vibe, e Peach Vibe.
Celsius Holdings si posiziona come un marchio di lifestyle sano, con i suoi prodotti pensati non solo per fornire energia, ma anche per supportare il benessere generale e il fitness.
Oltre alle continue modifiche dell'inventario, ciò che sembra preoccupare il mercato è la generale debolezza nella categoria delle bevande energetiche negli Stati Uniti, che non è specifica di Celsius. Dopo aver sperimentato una crescita netta in questo periodo l'anno scorso, sia i volumi che le vendite di bevande energetiche sono stati in calo per gran parte di quest'anno. Infatti, Nielsen ha segnalato cali del volume di bevande energetiche di quasi il 2% per gran parte di luglio. La più grande Monster Beverage Corporation (MNST) sta vedendo un calo del volume delle vendite più vicino al 4% fino a luglio.
Tuttavia, Celsius continua a crescere sia in volume che in vendite a tassi superiori a quelli del settore, registrando di recente una crescita del volume del 16% secondo Nielsen per le vendite in negozio a luglio. Ciò suggerisce che l'azienda continua effettivamente ad acquisire una quota maggiore e almeno a mantenere la propria posizione.
Quindi, cosa sta affliggendo la crescita del settore delle bevande energetiche e quando è probabile che ciò si inverta?
Il problema fondamentale sembra isolato al traffico pedonale di un minimarket (o c-store). Sia Monster che Celsius hanno recentemente accennato alle pressioni dei consumatori che hanno avuto un impatto sul numero totale di visite ai minimarket, con un calo totale dei viaggi. Dato che la maggior parte degli acquisti di bevande energetiche avviene nei minimarket, ciò sta avendo un impatto sproporzionato sulle vendite e sui volumi di vendita per il settore in senso olistico.
In particolare, la decelerazione della crescita top-line di Celsius non sembra essere un problema del marchio Celsius, o un problema di categoria, ma è più probabilmente un problema olistico del canale di distribuzione che sta influenzando la categoria, anche se temporaneamente. Il forte consenso degli analisti di categoria è che la crescita delle bevande energetiche riprenderà e che le bevande energetiche probabilmente sottrarranno volume ad altre bevande gassate.
Ritengo che Celsius sia in una solida forma finanziaria. Alla fine di marzo 2024, Celsius aveva 879 milioni di dollari in contanti e equivalenti ed era libera da qualsiasi debito in sospeso. Celsius vanta solide riserve di cassa grazie all'iniezione di capitale di 550 milioni di dollari da parte di PepsiCo in cambio di una quota azionaria dell'8,5% nel 2022. Ritengo improbabile che Celsius dovrà ricorrere ai mercati del debito per la liquidità, tranne nel caso di un'acquisizione importante, che considero improbabile nel breve-medio termine. Pertanto, la struttura del capitale di Celsius dovrebbe continuare a essere prevalentemente sbilanciata verso il capitale proprio.
Il flusso di cassa operativo di Celsius Holdings per l'anno fiscale 2023 è stato di circa 270,3 milioni di dollari. Questo rappresenta una crescita significativa rispetto all'anno precedente, dove il flusso di cassa operativo era di 141,22 milioni di dollari, indicando un aumento del 91% circa su base annua. Questa crescita è stata alimentata principalmente dall'aumento delle entrate, che hanno raggiunto circa 1,318 miliardi di dollari nel 2023, con un forte incremento rispetto ai 653,6 milioni di dollari del 2022.
L'azienda è destinata a tornare a generare un flusso di cassa libero positivo nell'anno fiscale 2024, beneficiando di una base di vendita più ampia, moderando i costi di input e trasporto e la conclusione di maggiori commissioni di risoluzione del rapporto con i distributori e iniziative di creazione di inventario.
Stimo che Celsius genererà 5,1 miliardi di dollari di flusso di cassa libero per l'azienda nel prossimo decennio, con una media del 15% delle vendite. Sebbene l'azienda sia ben posizionata per restituire denaro agli azionisti, la direzione non ha prudentemente intenzione di pagare dividendi in contanti o riacquistare azioni.
Invece, credo che il reinvestimento nell'azienda e il mantenimento della flessibilità finanziaria nel breve termine siano più in linea con l'attenzione di Celsius all'aumento della quota di mercato tramite l'acquisizione di clienti, mentre l'azienda affronta le prime fasi del suo ciclo di vita. Stimo che Celsius utilizzerà il denaro in eccesso per riacquistare azioni nel 2026, con una media del 4% delle sue azioni totali in circolazione all'anno. Suppongo che questo denaro possa essere impiegato per acquisizioni strategiche volte a diversificare il suo portafoglio di prodotti mirati, che potrebbe includere potenzialmente l'espansione in categorie in crescita, come il reparto degli snack salutari, in un orizzonte temporale a lungo termine.
Grazie alla significativa rivalutazione delle azioni Celsius, l'azienda ora viene quotata a circa 35 volte gli utili NTM, per una società con una crescita prevista degli utili per azione del 30% per i prossimi anni.
Sembra piuttosto facile, soprattutto se questa tesi sostiene che ciò che affligge Celsius al momento è un problema specifico di canale nel settore dei minimarket, in gran parte correlato al macroambiente, con un traffico pedonale limitato nel negozio e non specifico del settore, che si invertirà con il miglioramento della situazione macroeconomica.
Se così fosse, mi aspetto che la crescita tornerà ad avvicinarsi ai livelli che Celsius sta riscontrando in altri canali, come quello online, e che le attuali stime degli analisti potrebbero rivelarsi troppo prudenti. Non dimentichiamo che CELH è l'azienda con la crescita del fossato economico nel settore delle bevande energetiche più veloce della storia. 10.49% in 5 anni con una crescita del suo valore del 6000%.
A questo prezzo, ritengo sia un affare.
