Shopify è un punto di riferimento leader per le piccole attività commerciali al dettaglio, in particolare quelle che sono principalmente piccoli e-commerce e desiderano diventare grandi, facendo passi avanti anche nell'affrontare le esigenze dei clienti.
L'azienda offre una piattaforma di e-commerce semplice ma solida con una varietà di funzionalità aggiuntive correlate che alla fine convergono in una soluzione chiavi in mano per piccole e medie imprese, o PMI.
La rapida ascesa di Shopify dalla sua offerta pubblica iniziale del 2015 sottolinea una nicchia software nascente che sta rapidamente aumentando e dimostra una soluzione vincente. Ritengo che l'azienda abbia creato un ampio fossato, poiché il passaggio a piattaforme di e-commerce critiche ha costi finanziari e operativi per una PMI già con risorse limitate. Di certo mi aspetto una solida crescita del fatturato che trarrà vantaggio dalle tendenze dell'e-commerce nei prossimi anni.
La scorsa settimana l'azienda ha annunciato i risultati del secondo trimestre del 2024 e il mercato ha reagito con grande entusiasmo, con un rialzo del 26%.
Ma perchè sono stati così eccellenti? I ricavi sono stati di 2,05 miliardi di dollari, superando le stime di 40 milioni secondo gli analisti di Wall Street.
I ricavi sono aumentati del 21,3% su base annua. Se si tiene conto della vendita di Deliverr, la crescita dei ricavi sarebbe del 25%, il che mostra la vera forza dell'azienda.
Il MRR o Monthly Recurring Revenue è aumentato del 25% a $ 169 milioni, superando di nuovo il consenso. Il driver principale è stato quello che vuoi sentire come investitore: la crescita dei commercianti, in aumento del 30% a livello globale. Un numero spaventoso se si pensa ad un solo trimestre.
L'utile lordo è aumentato del 25% a 1,0 miliardi di dollari, con un margine lordo del 51,1%, in aumento rispetto al 49,3% di un anno fa. Naturalmente, questo è stato in parte causato dalla vendita di Deliverr, l'attività di logistica.
Ma il cambiamento nei piani tariffari ha anche spinto verso l'alto i margini lordi e le spese operative sono diminuite. Io stesso sto testando Shopify con un progetto sulla finanza che sto seguendo da qualche mese.
Shopify Payments è la soluzione di pagamento integrata di Shopify che consente ai commercianti di accettare pagamenti direttamente sui loro negozi. Shop Pay, d'altro canto, è un checkout accelerato per i clienti, che consente loro di salvare i dettagli di pagamento e spedizione per acquisti più rapidi in futuro su tutti i negozi Shopify. Ho usato Shop Pay personalmente e lo adoro. È forse persino più semplice del processo di ordinazione e pagamento di Amazon.
Ritengo che Shopify sia finanziariamente solida. I ricavi stanno aumentando rapidamente, l'azienda ha raggiunto una scala impressionante e il bilancio è in ottima forma.
Shopify continuerà ad aggiungere nuovi commercianti a un ritmo impressionante ogni anno, le tariffe di associazione per le soluzioni per commercianti rimarranno elevate e il volume lordo delle merci continuerà ad aumentare sulla piattaforma. L'azienda sta anche salendo di mercato, da SMB a enterprise, e mi aspetto che ciò continui.
Al 31 dicembre 2023, Shopify aveva 5,0 miliardi di dollari in contanti e titoli negoziabili, con 916 milioni di dollari di debiti sotto forma di obbligazioni convertibili. Con un consistente accumulo di contanti e margini di ridimensionamento, ritengo che la posizione finanziaria si rafforzerà ulteriormente nel tempo.
I ricavi delle soluzioni in abbonamento sono aumentati del 27% su base annua, arrivando a 563 milioni di dollari, grazie all'aggiunta di più commercianti e all'introduzione di piani di abbonamento più vantaggiosi.
Il flusso di cassa su cui mi baso per calcolare il valore intrinseco è stato di 333 milioni di dollari, non paragonabile ai 97 milioni di un anno fa. Rappresenta un margine di flusso di cassa del 16%.
In totale, 4,1 miliardi di dollari di liquidità netta.
Non mi è piaciuto il fatto che non abbia fornito indicazioni sul futuro, ma ha detto che stima che i ricavi cresceranno a una percentuale bassa-media del 20%. I margini lordi dovrebbero migliorare dello 0,5% e il flusso di cassa nel Q3 dovrebbe essere di nuovo intorno al 18%, e in doppia cifra per il resto dell'anno.
La mia stima del valore equo è di 95 dollari ad azione, il che implica un multiplo del valore aziendale/vendite pari a 11 volte il fatturato del 2024 e un rendimento del flusso di cassa dell'1%.
Le mie previsioni includono un continuo passaggio dalle soluzioni per i commercianti agli abbonamenti. Stimo un tasso di crescita annuale composto del 19% per i ricavi totali nei prossimi cinque anni.
A mio avviso, la crescita dei ricavi sarà guidata da nuovi commercianti sulla piattaforma, Shopify Payments, Shopify Shipping e Shopify Capital, punto vendita, aumento del valore lordo delle merci sulla piattaforma ed espansione internazionale.
Suppongo anche l'introduzione di nuove soluzioni per i commercianti non specificate nel tempo, come più servizi finanziari, anche se non penso che questo sia un fattore critico nei prossimi anni.
Shopify ha messo a segno un altro grande trimestre. Il 2022 è stato un anno difficile per la maggior parte delle aziende tecnologiche e Shopify non ha fatto eccezione con un crollo del prezzo delle azioni.
Da quando Deliverr è stato venduto solo 9 mesi dopo l'acquisto, Shopify si è concentrata su ciò in cui è più brava: servire i suoi commercianti e, tramite loro, i clienti di quei commercianti. E i miglioramenti sono evidenti.
Io la terrei d'occhio o la metterei in portafoglio con un peso basso, per vedere come va.
