Considero Nike il leader del mercato dell'abbigliamento sportivo e credo che si riprenderà dalle attuali sfide, come la mancanza di innovazione recente e la debole domanda di abbigliamento sportivo nei mercati chiave. Il mio ampio punteggio di fossato si basa sul suo asset di marca immateriale, poiché credo che manterrà prezzi elevati e genererà profitti economici per almeno 20 anni. Nike, il più grande marchio di calzature sportive in tutte le principali categorie e nella maggior parte dei mercati, domina settori come la corsa e il basket con stili di scarpe popolari. Sebbene affronti una concorrenza significativa, io penso che abbia dimostrato per un lungo periodo di poter mantenere quote e prezzi.
Bill Ackman ha recentemente effettuato un grande acquisto di azioni Nike (NKE), per un valore di 229 milioni di dollari. Si tratta di una quota piuttosto grande, pari a circa il 2% del capitale di Pershing Square, rendendo Nike il loro ottavo investimento più grande. Ackman è uno dei guru con un track record incredibile.
Nike, Inc. è una delle principali aziende mondiali nel settore dell'abbigliamento sportivo, specializzata nella progettazione, produzione e commercializzazione di una vasta gamma di prodotti sportivi. Ecco una panoramica delle principali attività di Nike:
Abbigliamento e Calzature Sportive:
- Prodotti: Nike è nota per le sue linee di abbigliamento e calzature sportive, che includono scarpe da corsa, scarpe da basket, abbigliamento per il fitness, e abbigliamento casual. Le sue scarpe, come le Air Max, Air Jordan, e le Nike Free, sono iconiche nel mondo dello sport e della moda.
- Tecnologie: L'azienda investe molto in ricerca e sviluppo per introdurre nuove tecnologie, come Flyknit, Air Sole e Dri-FIT, che migliorano le prestazioni sportive.
Attrezzature Sportive:
- Prodotti: Nike produce anche attrezzature sportive come palloni da calcio, attrezzature per il golf, e accessori come zaini, calze, e orologi sportivi.
- Brand: Possiede marchi associati come Converse e Hurley, che ampliano la sua offerta nel settore dell'abbigliamento e delle calzature.
Sponsorizzazioni e Collaborazioni:
- Atleti e Squadre: Nike sponsorizza molti dei migliori atleti al mondo, tra cui LeBron James, Cristiano Ronaldo, e Serena Williams. Inoltre, è sponsor ufficiale di numerose squadre sportive, comprese squadre di calcio, basket, e football americano.
- Collaborazioni: L'azienda collabora con stilisti, artisti e altre aziende per creare collezioni limitate e innovative, come le collaborazioni con Virgil Abloh di Off-White e Travis Scott.
Sostenibilità:
- Iniziative: Nike è impegnata nella sostenibilità, con iniziative come il programma Move to Zero, che mira a ridurre le emissioni di carbonio e i rifiuti. L'azienda utilizza materiali riciclati e cerca di ottimizzare i processi produttivi per minimizzare l'impatto ambientale.
Innovazione Digitale:
- Piattaforme: Nike investe in piattaforme digitali come Nike Training Club e Nike Run Club, che offrono allenamenti guidati, tracciamento delle prestazioni e comunità di utenti.
- E-commerce: L'azienda ha una forte presenza online attraverso il proprio sito web e app, che consentono ai clienti di acquistare prodotti, personalizzare scarpe (con il servizio Nike By You), e accedere a contenuti esclusivi.
In sintesi, Nike è un gigante globale nel settore dello sport e dello stile di vita, noto per la sua innovazione continua, il marketing influente, e un forte impegno verso la sostenibilità.
Ritengo che le strategie di Nike le consentano di mantenere la sua posizione di leadership. Negli ultimi anni, ha investito nella sua rete diretta al consumatore, tagliando molti account all'ingrosso. In Nord America e altrove, l'azienda ha ridotto la sua esposizione a rivenditori indifferenziati, aumentando al contempo i suoi collegamenti con altri che avvicinano il marchio Nike ai consumatori, offrono una gamma completa di prodotti e le consentono di controllare il messaggio del marchio. Il piano per i consumatori di Nike è guidato dalla sua strategia Triple Double per raddoppiare innovazione, velocità e collegamenti diretti con i consumatori. Il piano include la riduzione della metà dei tempi di creazione del prodotto, l'aumento dell'iscrizione alle app mobili di Nike e il miglioramento della selezione di franchising chiave, riducendo al contempo i suoi stili del 25%.
Nike vende un sogno. Il loro marchio è collegato agli ideali di vittoria, perseveranza; al fare qualcosa di grandioso. La loro strategia di marketing prevede di far arrivare lo "swoosh" ad atleti di alto profilo con il messaggio, "I nostri prodotti sono collegati alla grandezza". Poi si girano e dicono al cliente: "Puoi essere grande con i nostri prodotti".
Il marchio Nike non gli fa ottenere un premio di marca. Le scarpe Nike costano quanto le equivalenti adidas (ADS). Il loro marchio li aiuta ad aumentare il volume. Vendono molte più scarpe di adidas perché il loro marchio è più forte.
Nike ha mantenuto un business ad alto margine nel corso degli anni. Negli ultimi dieci anni, il ROE è stato in media del 34,7% e il ROIC è stato in media del 23,7%, e questi numeri sono ancora validi. Confrontando il ROE di Nike con i suoi concorrenti, possiamo vedere che è il business più redditizio. Questo ROE è un buon segno che Nike ha un fossato.
Sulla scia di questa generazione di cassa, Nike ha costruito una buona posizione di cassa. Hanno 11,6 miliardi di dollari di cassa e 3,6 miliardi di dollari di cassa netta. Inoltre, stanno riacquistando azioni, avendo già riacquistato 1,8 miliardi di dollari di azioni quest'anno. Inoltre, la società sta pagando un dividendo. Gli ultimi quattro trimestri hanno prodotto un dividendo di 1,48 dollari, con un rendimento dell'1,8%.
La generazione di cassa di questa attività sembra sicura. Nike dovrebbe continuare a far crescere la sua posizione di cassa e supportare i suoi dividendi e i riacquisti di azioni.
Ritengo che Nike sia in ottima forma finanziaria per superare le numerose sfide che l'industria dell'abbigliamento deve affrontare, tra cui inventari elevati, costi più elevati, un dollaro USA forte e l'impatto dell'inflazione sulla spesa dei consumatori. Alla fine dell'anno fiscale 2024, gli 11,6 miliardi di dollari di Nike in contanti e investimenti a breve termine superavano il suo debito di 8,9 miliardi di dollari. Inoltre, l'azienda aveva linee di credito a breve termine non utilizzate per 3 miliardi di dollari e una linea di credito commerciale separata da 3 miliardi di dollari. La maggior parte del debito a lungo termine di Nike non scade prima del 2028, ma ha impegni di approvazione significativi di oltre 1 miliardo di dollari all'anno. L'azienda, con i suoi rating di credito investment-grade, potrebbe facilmente aumentare il debito per riacquisti di azioni o altri utilizzi. Potrebbe anche effettuare acquisizioni, anche se è probabile che siano incentrate sulla tecnologia e fiscalmente immateriali.
Stimo che Nike continuerà a restituire una notevole quantità di denaro agli azionisti. Secondo i miei calcoli, l'azienda ha prodotto circa 18 miliardi di dollari di flusso di cassa libero per l'azienda negli ultimi tre anni fiscali e stimo che genererà 29 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nei prossimi cinque. Nike emette circa 2 miliardi di dollari in dividendi annuali e stimo che il suo tasso di distribuzione dei dividendi a lungo termine sarà di circa il 40%. Inoltre, ha completato un programma di riacquisto di azioni da 12 miliardi di dollari autorizzato nel 2015 e ha iniziato a riacquistare azioni nell'ambito di un programma di riacquisto di azioni quadriennale da 15 miliardi di dollari autorizzato nel 2018. Nei prossimi cinque anni fiscali, mi aspetto che Nike riacquisterà circa 18 miliardi di dollari in azioni.
Il primo metodo riguarda il potere di guadagno di un'azienda. Un'azienda con un vantaggio competitivo duraturo sarà in grado di aumentare i propri guadagni nel tempo. Devi avere un'idea di quale sia stato il tasso di crescita dei suoi guadagni e di quale sarà probabilmente in futuro, il che richiede la comprensione dell'azienda. Una volta che puoi stimare il tasso di crescita dei guadagni, puoi aumentare i guadagni per dieci anni.
Nike ha attualmente un EPS di $ 3,73. Secondo le stime per il 2025 e il 2026 l'EPS è 3,62, poi 3,96. Quindi stimo i loro guadagni del 6%. L'EPS futuro sarà di $ 71,20 nel 2035.
Ritengo che Nike abbia creato valore tramite acquisizioni e cessioni. Nel 2003, Nike ha acquistato Converse per soli 305 milioni di dollari. Converse, nota per le sue scarpe sportive casual in tela, era fallita nel 2001 e aveva registrato solo 205 milioni di dollari di vendite nel 2002, ma Nike l'ha resuscitata. Nell'anno fiscale 2024, Converse ha prodotto 2,1 miliardi di dollari di vendite e quasi 500 milioni di dollari di utile operativo. Mentre Nike continua a possedere Converse, ha ceduto altri marchi. Nel 2012, ad esempio, ha venduto Cole Haan per 570 milioni di dollari, 24 anni dopo averlo acquistato per 95 milioni di dollari. Nel 2019, Nike ha venduto Hurley, che aveva acquisito nel 2002, per un importo non divulgato. Riteniamo che le cessioni di marchi di nicchia siano vantaggiose per gli azionisti in quanto consentono a Nike di concentrarsi sul suo core business.
Nike ha restituito una notevole quantità di denaro agli azionisti tramite dividendi e riacquisti azionari. La società emette circa 2 miliardi di dollari in dividendi annuali e stimo che il suo rapporto di distribuzione dei dividendi a lungo termine sarà di circa il 40%.
Nike restituisce anche denaro agli azionisti tramite riacquisti azionari, avendo riacquistato circa 8 miliardi di dollari in azioni negli ultimi due anni fiscali. La società ha ridotto il numero delle sue azioni di circa il 15% negli ultimi dieci anni e mi aspetto che riacquisterà 18 miliardi di dollari (netti) in azioni nei prossimi cinque anni. Ritengo che le aziende aumentino il valore per gli azionisti quando riacquistano azioni al di sotto delle nostre stime di fair value, come è successo di recente per Nike.
