ASML è una società con dei rischi, ma un fossato economico difficile da ignorare

Ho scritto spesso su ASML Holding (ASML). Sono sempre stato un estimatore di questa società , stimando che il titolo sarebbe salito grazie a una probabile continuazione di una forte crescita dei ricavi e degli EPS dovuta alla posizione di monopolio dell'azienda nella litografia EUV, che è fondamentale per la produzione di chip avanzati. Il rapporto trimestrale sugli utili non ha innescato un'inversione di tendenza, inoltre l'intero mercato è stato sotto pressione nelle ultime settimane, e quindi la mia tesi rialzista su ASML non si è ancora concretizzata.

Ora, guardando i risultati aggiornati degli utili e le ultime notizie, penso ancora che il mio rating "Buy" sia stato equo: il titolo ha grandi prospettive di crescita grazie al business moat dell'azienda e alla crescente domanda di intelligenza artificiale. La mia analisi di valutazione aggiornata afferma che il titolo è scambiato con uno sconto di circa il 38% rispetto alla sua media decennale. Inoltre, con l'accelerazione degli investimenti nelle infrastrutture tecnologiche, in particolare nel settore AI e nella produzione di semiconduttori avanzati, ASML si trova in una posizione strategica per capitalizzare questa espansione. Mentre alcuni rischi evidenti potrebbero frenarlo per un po' di tempo, penso che sia improbabile che il prezzo delle azioni ASML rimanga sotto pressione nell'arco dei prossimi anni. Quindi, gli investitori tecnologici a lungo termine dovrebbero considerare la recente debolezza come una solida opportunità di acquisto. 

Il mio ragionamento aggiornato

Nel Q4, ASML ha superato le sue stesse indicazioni (e anche il consenso) segnalando circa 9,3 miliardi di euro di vendite (+24% anno su anno) grazie al "riconoscimento dei ricavi da due sistemi High-NA" e alla solidità complessiva dei ricavi della base installata durante il trimestre. In particolare, il loro apporto di ordini, con prenotazioni di sistemi netti nel Q4 a 7,1 miliardi di euro, inclusi 3,0 miliardi di euro dai sistemi EUV, ha superato di gran lunga le stime del consenso di 2,4 miliardi di euro per gli ordini EUV (secondo il commento di Goldman Sachs). Quindi il loro arretrato di ordini complessivo di circa 36 miliardi di euro sembra un'ottima base per la futura crescita dei ricavi, almeno la visibilità della futura espansione del fatturato sta diventando più chiara. Inoltre, con il continuo consolidamento del settore dei semiconduttori e l'aumento degli investimenti da parte di giganti come TSMC, Intel e Samsung, ASML è destinata a beneficiare di una domanda sostenuta per le sue tecnologie all'avanguardia.

Ciò che mi è piaciuto è che il margine di profitto lordo di ASML ha continuato a migliorare: secondo Seeking Alpha, il margine GP dell'azienda è salito al 20,91%, che è incomparabilmente più alto rispetto allo scorso anno. Di conseguenza, ASML ha mostrato una sorpresa positiva (di circa l'1,38%) anche sul risultato netto. Sebbene si sia trattato di uno dei battiti più deboli degli ultimi anni, la sorpresa in sé è stata comunque positiva, il che è un buon segno che ha ispirato gli analisti di Wall Street ad adeguare al rialzo le loro aspettative per il Q1 FY2025.

La pietra angolare del vantaggio competitivo di ASML nel settore dei semiconduttori è il suo quasi monopolio nella tecnologia della litografia EUV. Infatti, ASML è l'unico produttore di sistemi di litografia EUV commerciali a livello globale, il che le conferisce una posizione di mercato unica e potente in questo momento. Per dare un senso a ciò che questo vantaggio conferisce ad ASML, diamo un'occhiata agli studi di ricerca di terze parti.

Secondo Markets and Markets, il mercato globale della litografia EUV dovrebbe raggiungere i 22,69 miliardi di $ entro il 2029 con un CAGR del 13,2% durante il periodo di previsione, mentre Market Research Future prevede oltre 142 miliardi di $ in TAM entro il 2030 (CAGR implicito = 22,5%). In quanto leader della nicchia, è probabile che il fatturato di ASML corrisponda a qualcosa tra questi 2 CAGR previsti.

Ma oltre all'opportunità di continua espansione dell'EUV, la tecnologia di litografia ultravioletta profonda (DUV) di ASML dovrebbe essere un contributore di entrate essenziale e sostanziale in futuro. Un forte "mercato logico" sarà il principale motore di crescita per questa tecnologia e, secondo Statista, "il mercato dei circuiti integrati logici nel mondo dovrebbe crescere del 12,97% (2025-2029), con un volume di mercato di 330,60 miliardi di euro nel 2029". La recente espansione dell'adozione dei DUV in mercati emergenti e settori industriali diversi dai semiconduttori tradizionali potrebbe fornire un ulteriore boost alla crescita di ASML.

Guardando al breve termine, la conference call sui risultati ha fornito una guidance sulle vendite nette del primo trimestre dell'anno fiscale 2025 tra 7,5 e 8,0 miliardi di euro, con un margine lordo del 52-53%. ASML ha anche ribadito le sue previsioni sui ricavi per l'intero anno 2025, che si attestano tra 30 e 35 miliardi di euro, quindi ritengo che il pessimismo del mercato fosse ingiustificato. Inoltre, il potenziale di riacquisto di azioni nei prossimi trimestri potrebbe fornire ulteriore sostegno ai prezzi delle azioni.

Rischi e conclusioni

Prima di concludere i miei pensieri, dovrei affermare che gli investitori non dovrebbero ignorare i rischi di ASML. Innanzitutto, l'industria dei semiconduttori nel suo complesso è molto ciclica e, con i ricavi di ASML intrinsecamente legati alla salute generale di questo settore, questo fatto la rende piuttosto suscettibile a flessioni cicliche. Un altro rischio deriva dalle vendite di ASML in Cina (i ricavi dell'azienda dipendono per oltre il 20% da quella regione, mentre la direzione ha affermato che continueranno a crescere lì). Quindi questo crea un certo livello di incertezza. Inoltre, i continui sviluppi normativi e le restrizioni commerciali sui semiconduttori avanzati potrebbero limitare la crescita di ASML in alcuni mercati chiave.

Nonostante i rischi però, penso che ASML sia ben posizionata con il suo ampio e affidabile fossato nella sua nicchia. La combinazione di domanda sostenuta, innovazione tecnologica continua e una valutazione attraente rende ASML un'opportunità interessante per gli investitori a lungo termine. Le recenti notizie di crescenti arretrati, la spedizione di nuovi DUV e l'attuale sottovalutazione forniscono una configurazione favorevole per chi cerca un'opportunità d'acquisto in un'azienda leader nel settore semiconduttori.

Plug Power (PLUG), anche dopo il prestito ponte non può farcela, la bancarotta sembra ormai vicina

Plug Power Inc. (PLUG) ha subito un taglio drastico nel prezzo delle sue azioni, perdendo il 40% dal mio ultimo articolo. All'epoca, avevo ipotizzato un possibile short squeeze, basandomi su un interesse short che si attestava al 27%. Da allora, però, questa percentuale è aumentata di altri 3 punti, facendo sorgere una domanda: fino a che punto può ancora scendere il titolo prima di toccare il fondo?

Il 16 gennaio sono state annunciate garanzie di prestito dal Dipartimento dell'Energia (DOE) per 1,66 miliardi di dollari. Tuttavia, il titolo non ha reagito come molti si aspettavano. Anzi, nel giro di una settimana dall'annuncio, il valore delle azioni ha subito un calo superiore al 25%, spazzando via le mie opzioni call OTM su questo titolo.

Dopo la pubblicazione dei risultati finanziari del Q4 e dell'intero anno fiscale 2024, emergono ancora diversi fattori di rischio che rendono incerto il mantenimento di una posizione su Plug Power. Al momento, ritengo che il titolo sia da vendere, almeno finché non si avranno maggiori chiarimenti sui 200 milioni di dollari necessari per il finanziamento dell'impianto di idrogeno in Texas. La stima iniziale per questo progetto era di circa 600 milioni di dollari, con il DOE che avrebbe dovuto coprirne l'80%. Tuttavia, il prestito si fermerà a 400 milioni di dollari, lasciando scoperto un 33% del totale. Se l'azienda non riuscirà a trovare investitori esterni per coprire questa cifra, il rischio di diluizione diventa molto concreto, nonostante il CEO abbia assicurato di non avere intenzione di ricorrere a un finanziamento azionario.

I punti critici: i rischi per Plug Power

Uno dei problemi principali riguarda il ritardo nella costruzione dell'impianto di idrogeno in Texas. Durante l'ultima conference call, il CEO Andy Marsh ha confermato che l'avvio del progetto è stato posticipato al 2025, con una durata prevista tra i 18 e i 24 mesi. Durante la sessione di domande e risposte, ha indicato il quarto trimestre come il periodo più plausibile per l'inizio dei lavori.

Oltre ai ritardi burocratici, c'è anche una questione di finanziamenti. Il prestito del DOE coprirà solo il 66% dei costi previsti, lasciando un gap di 200 milioni di dollari che Plug Power dovrà colmare in qualche modo. Il CFO ha cercato di minimizzare la questione, affermando che il contributo potrebbe arrivare fino all'80%, ma senza fornire dettagli concreti sul motivo di questa discrepanza.

Se l'azienda non riuscirà a raccogliere questi fondi attraverso investitori esterni, la soluzione più probabile sarebbe un'emissione di nuove azioni, che porterebbe a una diluizione degli azionisti attuali. Alla fine del Q4, Plug Power disponeva di 205 milioni di dollari in contanti e investimenti a breve termine, una cifra insufficiente a coprire la somma mancante senza compromettere ulteriormente la stabilità finanziaria.

Marsh ha dichiarato che l'azienda sta negoziando con due o tre potenziali investitori per completare la struttura di finanziamento. Tuttavia, se queste trattative non porteranno a un accordo soddisfacente, Plug Power potrebbe essere costretta a modificare i propri piani e procedere con una raccolta di capitale, andando contro le dichiarazioni iniziali del CEO.

Un altro elemento di incertezza riguarda la redditività. Nonostante Plug Power abbia annunciato una riduzione dei costi tra 150 e 200 milioni di dollari, il target per raggiungere margini lordi positivi rimane fissato per il quarto trimestre del 2025. Questo obiettivo presuppone che il credito d'imposta sulla produzione di idrogeno pulito (Sezione 45V) resti in vigore. Attualmente, senza il credito d'imposta, il costo dell'idrogeno per Plug Power è di 5 dollari/kg, mentre con il supporto governativo scende a 2,5 dollari/kg. Nonostante ci sia stato un sostegno bipartisan per l'idrogeno in passato, l'attuale amministrazione ha dimostrato di essere imprevedibile nelle sue decisioni politiche. Qualsiasi cambiamento in questo senso potrebbe avere un impatto significativo sulle prospettive finanziarie dell'azienda.

I possibili punti di forza

Sul fronte della valutazione, non ci sono molti indicatori finanziari positivi su cui fare affidamento, a causa dell'EBITDA negativo e dei continui flussi di cassa in uscita. Tuttavia, il rapporto prezzo/valore contabile (P/B) mostra che le azioni di Plug Power sono attualmente scambiate a un prezzo inferiore di 13 centesimi rispetto al valore contabile per azione dello scorso anno. Questo rappresenta un miglioramento rispetto al Q4 del 2023, quando il mercato aveva reagito in modo entusiasta al prestito del DOE.

Un altro aspetto interessante è la limitata correlazione di Plug Power con l'S&P 500. Nonostante un beta elevato di 2,2, dal 20 febbraio il titolo ha perso solo il 5,5%, mentre l'ETF SPY è sceso di oltre l'8%. Questo potrebbe suggerire che il prezzo delle azioni stia trovando un punto di stabilizzazione.

Conclusione

In definitiva, Plug Power rimane una scommessa ad alto rischio, con diverse incognite legate al finanziamento, nonostante il sostegno del DOE. Il ritardo nella costruzione dell'impianto in Texas, la riduzione del prestito DOE dal previsto 80% al 66% dei costi e la necessità di trovare 200 milioni di dollari aggiuntivi pongono seri interrogativi sulla stabilità finanziaria dell'azienda. Sebbene la dirigenza abbia dichiarato di non voler ricorrere a un'emissione di nuove azioni, il gap di finanziamento lascia aperta questa possibilità.

A tutto ciò si aggiunge l'incertezza legata al credito d'imposta per l'idrogeno e la mancanza di progressi significativi sui margini lordi. Per questi motivi, ritengo che Plug Power sia un titolo da evitare fino a quando non verrà chiarito il quadro finanziario e il destino dei 200 milioni di dollari mancanti.

L3Harris (LHX) come tutta la difesa hanno prezzi azionari interessanti

L3Harris Technologies (LHX) è una delle principali aziende nel settore della difesa e della tecnologia, con una presenza globale in oltre 100 paesi. La società fornisce soluzioni avanzate per la sicurezza, operando in diversi segmenti: Space & Airborne Systems, Integrated Mission Systems, Communication Systems e Aerojet Rocketdyne.

Un anno di crescita

Il 2024 si è rivelato un anno eccezionale per L3Harris, con un aumento significativo dei ricavi, passati da 19,4 miliardi di dollari nel 2023 a 21,3 miliardi nel 2024. Anche gli utili per azione (EPS) hanno registrato un incremento notevole, passando da 6,44 a 7,87 dollari.

Ma cosa ha spinto questa crescita? Analizziamo più da vicino i numeri.

Performance dei segmenti

Nel 2024, tutti i settori operativi di L3Harris hanno ottenuto risultati positivi. I ricavi derivanti dalla vendita di prodotti sono aumentati da 13,7 miliardi di dollari nel 2023 a 15,1 miliardi nel 2024, mentre quelli dai servizi sono cresciuti da 5,7 miliardi a 6,2 miliardi di dollari. Il margine lordo è aumentato di 411 milioni di dollari, grazie principalmente a un miglioramento nelle stime dei costi.

Space & Airborne Systems

Questo segmento, che si occupa di payload spaziali, sensori avanzati e sistemi aeronautici, ha mantenuto una performance stabile nel 2024. L'aumento dei ricavi nei settori Intel & Cyber è stato compensato da una riduzione in Airborne Combat Systems. Tuttavia, il risparmio sui costi e un aumento delle operazioni nelle Mission Networks hanno portato a un miglioramento del reddito operativo, che è passato da 756 milioni a 812 milioni di dollari.

Integrated Mission Systems

Il segmento ha registrato una crescita del 3%, con ricavi saliti a 6,8 miliardi di dollari nel 2024. L'aumento è stato guidato dall'elettronica per la difesa, dalla missionizzazione degli aeromobili e dalle soluzioni per l'aviazione commerciale. Il reddito operativo è esploso dell'83%, trainato da un miglioramento delle performance dei programmi e da risparmi sui costi.

Communication Systems

Uno dei segmenti più performanti del 2024, Communication Systems ha visto i ricavi crescere dell'8% a 5,5 miliardi di dollari. I settori Tactical Communication, Integrated Vision Solutions e Broadband Communication hanno trainato questa crescita.

Aerojet Rocketdyne

Questo segmento ha più che raddoppiato i ricavi, ma il confronto con il 2023 è ingannevole, poiché l'anno precedente era stato solo parzialmente contabilizzato. Tuttavia, il backlog è aumentato da 7,0 a 7,2 miliardi di dollari, suggerendo solide prospettive future.

Il vantaggio tecnologico

L3Harris è leader nel settore della difesa grazie alla sua profonda competenza tecnologica. Il team C3ISR (Command, Control, Communications, Intelligence, Surveillance, and Reconnaissance) sviluppa soluzioni avanzate per missioni critiche. L'azienda ha inoltre una posizione di rilievo nelle operazioni ISR e nella guerra elettronica.

Gli investimenti in ricerca e sviluppo sono stati costanti: 252 milioni di dollari nel 2022, 449 milioni nel 2023 e 408 milioni nel 2024. Inoltre, acquisizioni strategiche, come quella di Aerojet Rocketdyne e TDL di Viasat, hanno rafforzato il portafoglio tecnologico dell'azienda.

Solide finanze e valutazione attraente

L3Harris vanta una situazione finanziaria solida, con un backlog totale di 34,2 miliardi di dollari e un rapporto book-to-bill di 1,14x. Il flusso di cassa operativo è stato costante negli ultimi anni, con 2,1 miliardi di dollari nel 2022 e 2023 e 2,6 miliardi nel 2024. Grazie a questa stabilità, la società ha potuto restituire valore agli azionisti con dividendi per 886 milioni di dollari e buyback per 554 milioni di dollari.

La leva finanziaria netta è stata ridotta a 2,9x, superando l'obiettivo di 3,0x. Inoltre, la valutazione attuale è interessante: il rapporto P/E di 20,91x è inferiore del 15% rispetto alla media storica quinquennale, e l'EV/vendite di 2,33x è inferiore del 12% rispetto alla media.

Prospettive future

Guardando avanti, le prospettive di crescita per L3Harris rimangono solide. Per il 2025, si prevede che i ricavi raggiungeranno i 22 miliardi di dollari, con un margine operativo stabile. Il settore spaziale e aeronautico beneficerà della rimozione dei vincoli di bilancio previsti per il 2026, mentre Integrated Mission Systems e Communication Systems continueranno a crescere grazie alla domanda di tecnologie avanzate. L'EPS diluito non-GAAP è stimato a 10,72 dollari per il 2025, in aumento rispetto ai 9,70 dollari del 2024.

Rischi e incertezze

Nonostante le prospettive positive, ci sono alcune sfide da considerare. Le incertezze legate al bilancio governativo e alle tensioni geopolitiche potrebbero influenzare la domanda di prodotti per la difesa. Inoltre, eventuali tagli al budget della difesa potrebbero impattare negativamente i ricavi dell'azienda.

Le guerre commerciali e le politiche tariffarie rappresentano un ulteriore rischio. Alcuni paesi stanno minacciando di ridurre le importazioni di prodotti americani, inclusi quelli degli appaltatori della difesa. Tuttavia, è improbabile che trovino facilmente alternative valide ai sistemi di L3Harris.

Conclusione

L3Harris è ben posizionata per il futuro, grazie alla crescente domanda per le sue tecnologie, a una solida situazione finanziaria e a un forte vantaggio competitivo. La valutazione attuale offre un'opportunità interessante per gli investitori a lungo termine.

Sebbene esistano rischi legati al contesto macroeconomico, la solidità finanziaria e il backlog consistente aiuteranno L3Harris a superare eventuali difficoltà. Per chi cerca un'opzione d'investimento nel settore della difesa, questo potrebbe essere il momento giusto per considerare L3Harris Technologies.

Lockeed Martin, una società della difesa da seguire dopo il forte calo

Ogni tanto, il mercato ci regala delle opportunità di acquisto su aziende di alta qualità. Quando succede, però, di solito c'è qualche brutta notizia a far crollare il prezzo delle azioni. La chiave per un investitore attento è capire se il mercato sta reagendo in modo eccessivo, trasformando quella notizia negativa in un'occasione d'oro.

Un caso interessante è quello di Lockheed Martin Corporation (NYSE: LMT), che ha visto il suo titolo scendere vicino ai minimi annuali dopo aver perso il contratto F-47 a favore di Boeing (BA). Questo significa che le azioni LMT sono rimaste praticamente ferme negli ultimi 12 mesi, nonostante l'azienda abbia registrato ottimi risultati operativi.

Perché Lockheed Martin merita attenzione

Lockheed Martin è un colosso della difesa, con un portafoglio focalizzato esclusivamente su progetti militari per gli Stati Uniti e i suoi alleati. Le sue attività si suddividono in quattro aree principali: Aeronautica, Missione e Controllo del Fuoco (MFC), Sistemi Rotanti e di Missione e Spazio.

Nell'ultimo anno, l'azienda ha generato 71 miliardi di dollari di fatturato, con una crescita costante rispetto ai 40 miliardi di dieci anni fa. Tuttavia, il recente scivolone del titolo è legato alla perdita del contratto F-47, un programma stimato in 20 miliardi di dollari tra il 2025 e il 2029. Questo nuovo jet da combattimento della US Air Force sostituirà l'F-22 Raptor, un progetto di Lockheed Martin.

Nonostante questa delusione, Lockheed Martin continua a godere di una posizione di forza grazie al programma F-35, destinato a rimanere in servizio fino al 2070. Questo significa che, anche quando la produzione dei caccia finirà, l'azienda continuerà a generare entrate grazie alla manutenzione della flotta.

Perdita del contratto: un problema o un'opportunità?

La vittoria di Boeing per l'F-47 potrebbe non essere solo una questione tecnica. Il governo degli Stati Uniti potrebbe aver voluto favorire una competizione più equilibrata, evitando di affidare completamente la produzione di caccia a Lockheed Martin.

Come evidenziato da alcuni analisti, Boeing aveva molto da dimostrare e molto da perdere. Se non avesse vinto questo contratto, avrebbe rischiato di lasciare il monopolio della produzione di jet militari a Lockheed Martin. Inoltre, il programma F-35 di Lockheed Martin rimane di gran lunga più grande e importante rispetto all'F-47, con un futuro molto più lungo e ricco di opportunità.

Solidità finanziaria e prospettive di crescita

Sul fronte operativo, Lockheed Martin ha mostrato una crescita del 7% dell'utile operativo rettificato nel 2024, nonostante spese per 1,8 miliardi di dollari legate a progetti riservati nei settori Aeronautico e MFC. La crescita è stata trainata dalle 110 consegne di F-35, al massimo delle aspettative, e dal successo continuo di programmi strategici come GMLRS, PAC-3, JASSM e LRASM.

L'azienda ha generato 7 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo nel 2024, sostenendo un dividendo ben coperto con un payout ratio del 46% e una crescita media annua del 7% negli ultimi cinque anni. Con 22 anni consecutivi di aumenti, Lockheed Martin si avvicina al titolo di "aristocratico dei dividendi". Inoltre, ha riacquistato il 16% delle sue azioni in circolazione negli ultimi cinque anni, aumentando il valore per gli azionisti.

Guardando al futuro, l'azienda ha un rapporto book-to-bill di 1,2x, il che significa che le nuove prenotazioni superano i ricavi, indicando una crescita futura. Ha anche ottenuto contratti importanti, tra cui 1,93 miliardi di dollari per JASSM e LRASM e 213 milioni per sistemi radar per l'esercito USA. Inoltre, la Romania è diventata il 20° cliente internazionale per l'F-35 con un ordine per 32 aerei.

Sul piano finanziario, Lockheed Martin gode di un rating di credito A- da S&P, con una solida posizione di cassa di 2,5 miliardi di dollari e un rapporto debito netto/EBITDA di 2,26x, ben al di sotto della soglia di rischio di 3,0x.

Valutazione e rischi

Attualmente, Lockheed Martin viene scambiata a 439,70 dollari per azione, con un P/E forward di 16,2 e un rendimento da dividendi del 3%. Considerando il suo backlog solido, i riacquisti di azioni e i contratti di lungo periodo, potrebbe generare una crescita annuale dell'EPS tra il 7% e il 10%. Aggiungendo il dividendo del 3%, il potenziale rendimento totale potrebbe superare quello del mercato.

Naturalmente, ci sono dei rischi. Lockheed Martin lavora con contratti a prezzo fisso, sensibili all'inflazione e alle interruzioni della supply chain. Le decisioni di bilancio del governo USA, soprattutto in caso di cambiamenti politici, potrebbero avere un impatto sulle sue prospettive. Inoltre, esistono rischi legati all'esecuzione dei progetti e alla geopolitica, con possibili restrizioni alle esportazioni e cambiamenti nelle alleanze internazionali.

Conclusione

Il recente calo delle azioni Lockheed Martin, dovuto alla perdita del contratto F-47, potrebbe essere una grande opportunità per gli investitori a lungo termine. L'azienda rimane un leader indiscusso nel settore della difesa, con un programma F-35 solido, una domanda internazionale in crescita e una pipeline di contratti ben fornita. Con una valutazione interessante, un dividendo attraente e una strategia di buyback aggressiva, Lockheed Martin ha le carte in regola per offrire ottimi rendimenti nei prossimi anni.

NextEra Energy (NEE) per me è un buy per i prossimi 3 anni

NextEra Energy Inc. (NYSE: NEE) è una delle principali aziende energetiche degli Stati Uniti e vanta una storia quasi centenaria. Fondata nel 1925, oggi è un colosso del settore con una capitalizzazione di mercato di 151 miliardi di dollari e circa 17.000 dipendenti.

Per capitalizzazione, è la più grande holding di servizi di pubblica utilità degli Stati Uniti. L'azienda suddivide la sua attività in tre principali segmenti: Florida Power & Light (FPL), che genera il 69% dei ricavi, NextEra Energy Resources (NEER), responsabile del 30%, e una piccola quota, pari all'1%, proveniente dalla divisione Corporate and Other.

FPL è la più grande azienda di servizi elettrici della Florida e fornisce energia a oltre 12 milioni di persone. Il mix energetico è dominato dal gas naturale (73%), seguito dal nucleare (20%), dal solare (6%) e da altre fonti (1%). A livello nazionale, FPL è l'azienda di servizi pubblici più grande per vendite di elettricità. La sua clientela è composta per il 60% da utenti residenziali e per circa il 33% da imprese commerciali.

Parallelamente, NEER è il fiore all'occhiello del settore delle energie rinnovabili. È il più grande produttore al mondo di energia eolica e solare, oltre a essere un pioniere nello stoccaggio di energia tramite batterie. A differenza di FPL, che opera esclusivamente in Florida, NEER genera e vende energia in tutto il territorio statunitense, con una capacità di generazione superiore ai 34 GW.

Il meglio di entrambi i mondi

NextEra Energy offre un modello di business unico, che combina stabilità e innovazione. Da un lato, FPL garantisce entrate costanti e prevedibili, tipiche di una utility regolamentata, in uno stato in continua espansione come la Florida. La crescita demografica è un elemento chiave: tra il 2020 e il 2024, la popolazione della Florida è aumentata di quasi 2 milioni di persone, consolidando la domanda di energia elettrica.

Dall'altro lato, NEER rappresenta la componente più dinamica e innovativa dell'azienda, offrendo agli investitori esposizione al mercato delle energie rinnovabili con un notevole potenziale di crescita. Grazie all'assenza di vincoli geografici, NEER ha una flessibilità che poche altre utility possono vantare.

La transizione energetica e il ruolo di NextEra Energy

Come suggerisce il nome, NextEra Energy si sta preparando per il futuro del settore energetico. La società sta investendo massicciamente in soluzioni più sostenibili, come energia solare, eolica e sistemi di accumulo a batteria. Il mondo sta progressivamente virando verso fonti di energia più pulite e, con una strategia ben bilanciata tra innovazione e tradizione, NextEra Energy è in una posizione ideale per prosperare.

Nonostante la spinta verso le rinnovabili, l'azienda mantiene un approccio pragmatico: il gas naturale continua a essere una fonte chiave per garantire un approvvigionamento energetico affidabile 24 ore su 24.

Crescita dei dividendi e performance finanziaria

NextEra Energy è una delle poche utility che possono vantare una crescita costante dei dividendi per ben 31 anni consecutivi, il che le ha permesso di ottenere lo status di Dividend Aristocrat. Il tasso di crescita dei dividendi negli ultimi 10 anni si è attestato all'11%, un risultato straordinario per il settore. Anche il tasso quinquennale è molto solido, al 10,5%, e l'ultimo incremento si è attestato al 10%.

Attualmente, il rendimento del dividendo è del 3,1%, superiore alla media storica quinquennale della società, suggerendo una potenziale sottovalutazione del titolo. Con un payout ratio del 66,1%, il dividendo sembra essere sostenibile nel lungo periodo.

Crescita dei ricavi e degli utili

Negli ultimi dieci anni, NextEra Energy ha registrato una crescita del fatturato del 4% annuo, passando da 17,5 miliardi di dollari nel 2015 a 24,8 miliardi di dollari nel 2024. Ancora più impressionante è la crescita dell'utile per azione (EPS), che nello stesso periodo è aumentato da 1,51 dollari a 3,37 dollari, con un tasso annuo del 9,3%.

Guardando al futuro, le stime indicano un proseguimento di questa crescita. Secondo CFRA, l'EPS potrebbe aumentare di circa il 9% annuo nei prossimi tre anni, in linea con la performance passata e con le previsioni del management.

Solidità finanziaria e valutazione

Dal punto di vista finanziario, il bilancio di NextEra Energy è solido per il settore. Il rapporto debito/patrimonio netto è di 1,2, mentre la copertura degli interessi supera il valore di 3. La redditività è elevata, con un ritorno sul capitale proprio medio dell'11,9% e un margine netto del 22,2% negli ultimi cinque anni.

Sul fronte della valutazione, il titolo attualmente scambia a un P/E di 21, un valore inferiore alla media quinquennale di 29,9. Questo suggerisce che il mercato potrebbe non aver ancora riconosciuto appieno il valore del titolo.

Utilizzando un modello di sconto dei dividendi con un tasso di crescita a lungo termine del 7,5% e un tasso di sconto del 10%, il valore intrinseco stimato delle azioni di NextEra Energy è di circa 97,61 dollari, il che suggerisce un buon margine di rivalutazione.

Conclusione

NextEra Energy rappresenta un'opportunità unica per gli investitori, combinando la stabilità di una utility regolamentata con il potenziale di crescita delle energie rinnovabili. La crescita demografica della Florida e l'espansione delle rinnovabili pongono l'azienda in una posizione di vantaggio competitivo nel settore.

Nonostante alcuni rischi, come la regolamentazione e la vulnerabilità della Florida agli uragani, la solida strategia aziendale e le prospettive di crescita rendono NextEra Energy un titolo particolarmente interessante per chi cerca rendimenti affidabili e crescita a lungo termine.

La Germania pronta a investire mille miliardi di euro in difesa e infrastrutture

Il gigantesco pacchetto di spesa della Germania ha superato l'ultimo ostacolo parlamentare, aprendo la strada a investimenti civili e di difesa per un valore di 1.000 miliardi di euro, per dare una scossa all'economia della regione e ridurre la sua dipendenza militare dagli Stati Uniti.

Ma economisti ed esperti della difesa hanno avvertito che affinché la Germania e l'Europa possano trarne tutti i benefici, il muro di denaro dovrà essere affiancato da ambiziose (e non necessariamente popolari) riforme strutturali, tra cui riforme fiscali, burocratiche e del mercato del lavoro.

Il piano di spesa della Germania, pari a circa 1,08 trilioni di dollari, ha suscitato applausi in un continente innervosito dai segnali che gli Stati Uniti stanno ridimensionando il loro impegno in materia di sicurezza nei confronti dell'Europa e cercando un riavvicinamento con la Russia del presidente Vladimir Putin , considerata la più grande minaccia per la regione.

"Berlino sta rompendo il salvadanaio, e lo sta facendo ancora prima che il prossimo governo sia in carica", ha detto François Heisbourg , un esperto di strategia e difesa con sede a Parigi che ha consigliato il presidente francese. "La Germania si sta dando i mezzi per diventare una forza militare all'altezza del suo peso economico e strategico. È un cambiamento radicale".

Veicolo da combattimento della fanteria Lynx in costruzione.

Un veicolo da combattimento per la fanteria in costruzione presso uno stabilimento Rheinmetall in Germania. Foto: axel heimken/Agence France-Presse/Getty Images

Friedrich Merz , vincitore delle elezioni tedesche del mese scorso e candidato a diventare cancelliere, si è impegnato a concentrarsi sulla cooperazione europea dopo che il governo uscente è stato sempre più distratto dalle frizioni interne tra i tre partiti della coalizione.

Il piano di spesa tedesco da lui elaborato segna un'inversione a U per Berlino, che per anni ha predicato disciplina fiscale ai suoi vicini europei, lasciando che il suo esercito si atrofizzasse per mancanza di investimenti. La portata del pacchetto surclassa un fondo di difesa da 158 miliardi di euro lanciato dalla Commissione Europea questo mese per sostenere la spesa militare nell'Unione Europea e finanziare i futuri aiuti per l'Ucraina. 

La decisione tedesca è particolarmente credibile, ha affermato Heisbourg, perché andrebbe direttamente a vantaggio dei produttori di armi tedeschi, tra cui Rheinmetall , un produttore di veicoli blindati e munizioni, e altri che hanno dimostrato la loro capacità di consegnare rapidamente grandi ordini per conto dell'Ucraina. 

Il pacchetto di spesa è reso possibile da un emendamento costituzionale che esenta di fatto la spesa legata alla difesa dalle disposizioni delle rigide norme fiscali tedesche, che vietano deficit di bilancio superiori allo 0,35% del prodotto interno lordo. Questa esenzione si applicherà non solo alla spesa per l'hardware militare, ma anche alla sicurezza informatica, all'intelligence e alla protezione civile. 

Poiché la Germania ha un debito pubblico relativamente basso, il risultato è che d'ora in poi potrà spendere per la difesa tanto quanto gli investitori saranno disposti a concedere in prestito, almeno finché la spesa complessiva non violerà le più permissive norme di spesa dell'UE. 

"La priorità ora è assicurarsi che il denaro venga speso in modo efficiente e non solo per colmare le lacune nell'hardware", ha affermato Ben Schreer, direttore esecutivo dell'ufficio europeo dell'International Institute for Strategic Studies a Berlino. "Ora abbiamo la possibilità di pensare alle capacità che dobbiamo sviluppare, nel software, nell'intelligenza artificiale, nelle comunicazioni, nello spazio, se vogliamo diventare meno dipendenti dagli Stati Uniti".

L'emendamento crea anche un fondo di investimenti da 500 miliardi di euro da spendere nei prossimi 12 anni per le infrastrutture di trasporto, comunicazione, digitali ed energetiche del Paese, a lungo trascurate, nonché per misure volte a combattere i cambiamenti climatici.

La legislazione è stata concepita in modo che solo i nuovi investimenti siano ammissibili al finanziamento, una disposizione volta a impedire che gli investimenti esistenti vengano trasferiti dal bilancio ordinario al fondo.  

Dopo che l'emendamento ha ottenuto la necessaria maggioranza dei due terzi in entrambe le camere del parlamento martedì e venerdì, l'attuazione del pacchetto dipenderà dalla legislazione dettagliata che sarà redatta quando entrerà in carica il prossimo governo.

Ciò accadrà probabilmente alla fine di aprile, poiché i conservatori di Merz e i loro potenziali partner di coalizione di centro-sinistra sono ancora bloccati nelle trattative sull'agenda politica del governo per i prossimi quattro anni. Mentre i due hanno seppellito le loro divergenze per far passare il pacchetto di spesa, rimangono in disaccordo su questioni che vanno da quanto si dovrebbe fare per combattere l'immigrazione illegale ai meriti del taglio delle imposte sul reddito e sulle società.

Il presidente Trump ha sospeso gli aiuti militari all'Ucraina dopo un incontro teso con il presidente Zelensky. Daniel Michaels del WSJ spiega come l'Europa stia cercando di sostenere Kiev e rafforzare le sue difese senza Washington. Illustrazione fotografica: JJ Lin

Il pacchetto di spesa ha causato un po' di costernazione nei ranghi conservatori dopo che Merz ha fatto campagna contro l'allentamento delle regole fiscali del paese. Ma la maggior parte degli economisti concorda sul fatto che la combinazione di un rapido riarmo e di investimenti infrastrutturali tanto necessari potrebbe essere una manna per un'economia che è cresciuta a malapena da prima della pandemia di Covid-19 ed è in recessione da due anni.

Il piano potrebbe aiutare il PIL tedesco a crescere dello 0,3% quest'anno e del 2,1% entro il 2027 se implementato rapidamente, secondo l'assicuratore Allianz . Mentre il debito pubblico tedesco era destinato a scendere rapidamente sulla precedente traiettoria di spesa, ora potrebbe raggiungere il 68% del PIL entro il 2027, ha affermato Allianz, ancora basso per gli standard europei e statunitensi e probabilmente senza un impatto considerevole sui costi di finanziamento del paese. 

Ma gli economisti del gruppo hanno anche avvertito che per sbloccare e mantenere questo livello di crescita nel tempo senza riaccendere l'inflazione, la Germania dovrebbe attuare una serie di riforme strutturali, tra cui la riparazione del suo insostenibile sistema pensionistico, l'aumento degli incentivi al lavoro e all'innovazione e la riduzione delle tasse, non tutte soluzioni che sarebbero apprezzate dagli elettori.

Allo stesso modo, le ricadute economiche della spesa militare extra sarebbero maggiori se la Germania assicurasse che la maggior parte del denaro venga speso in patria e in Europa e che una quota sostanziale di esso vada alla ricerca e allo sviluppo, secondo il Kiel Institute for the World Economy. Ciò aumenterebbe la probabilità che le innovazioni militari trovino la loro strada nel settore privato, stimolando così ulteriormente la crescita. 

"La spesa pianificata per la difesa può dare alla Germania una spinta strutturale se spesa correttamente", ha affermato Moritz Schularick, presidente dell'istituto.

Gli analisti affermano che il prossimo governo dovrà anche sistemare i lenti, burocratici e inefficienti processi di approvvigionamento presso il Ministero della Difesa, per garantire che il denaro extra preso in prestito sui mercati dei capitali possa essere effettivamente assorbito dall'esercito. 

Marvell Tech col ribasso del 40% diventa davvero appetitosa

Dopo la pubblicazione dei risultati finanziari del quarto trimestre, le azioni di Marvell (NASDAQ: MRVL) hanno subito un brusco calo. In questo articolo, voglio analizzare gli elementi chiave della conference call e spiegare perché ritengo che la reazione del mercato sia stata eccessiva, creando un'interessante opportunità di acquisto.

Negli ultimi tempi, i mercati sembrano essere alla ricerca di motivi per vendere titoli legati ai chip per l'intelligenza artificiale. Lo abbiamo visto con AMD, Nvidia e, ora, con Marvell. Nemmeno risultati solidi e prospettive di crescita hanno saputo mantenere alti i prezzi delle azioni. Questo fenomeno è in parte dovuto a un'ondata di avversione al rischio, alimentata dalle incertezze legate alle tariffe proposte dall'amministrazione statunitense. Più che le tariffe in sé, è proprio la mancanza di chiarezza nella loro attuazione a preoccupare gli investitori.

Tuttavia, se guardiamo ai numeri e alla gestione della società, Marvell ha dimostrato di essere in buona salute. Paradossalmente, il calo del prezzo delle azioni ha reso il titolo ancora più attraente dal punto di vista dell’investimento.

La centralità del segmento data center

Negli ultimi due anni, Marvell ha ridefinito la propria identità, diventando un'azienda focalizzata sui data center. Nel quarto trimestre dell'anno fiscale 2025, questo segmento ha rappresentato il 75% dei ricavi totali.

All'interno di questa divisione, circa il 25% del fatturato proviene dal silicio personalizzato, tra cui Trainium 2.0, sviluppato in collaborazione con Amazon. Un ulteriore 50% arriva dall’elettro-ottica, settore in cui Marvell vanta una solida esperienza. L’azienda è leader nelle tecnologie DSP PAM da 800G e 1,6T, fondamentali per le interconnessioni nei data center AI, e ha già presentato una piattaforma Co-Packaged Optics (CPO) da 6,4T per ridurre il consumo energetico nei cluster AI. Insomma, il settore data center è destinato a rimanere il principale motore di crescita dell'azienda nei prossimi anni.

Le altre divisioni e la loro evoluzione

Altri segmenti, come le infrastrutture aziendali e carrier, un tempo avevano un peso maggiore nei ricavi di Marvell. Trattandosi di settori ciclici, la loro ripresa è in corso, con l’azienda che punta a tornare a un tasso di esecuzione annuale di 2 miliardi di dollari. I segnali sono già positivi, in particolare nel settore delle telecomunicazioni.

I segmenti automotive e industriale, invece, restano volatili. Il management prevede un lieve calo per il primo trimestre dell’anno fiscale 2025, ma senza variazioni significative nel lungo periodo. Sul fronte consumer, invece, i ricavi attuali di 89 milioni di dollari dovrebbero diminuire del 35% nel prossimo trimestre, con una stima di crescita annua stabile sui 300 milioni di dollari nel lungo periodo.

Il caso Trainium 3 e le voci di mercato

Prima della conference call, una delle principali preoccupazioni riguardava il futuro del chip Trainium 3. Secondo alcuni rumors, Marvell avrebbe perso questa generazione a favore di AIChip, un concorrente taiwanese. Queste voci erano state alimentate da rapporti di analisti e discussioni su piattaforme specializzate.

Durante la call, il CEO Matt Murphy ha chiarito che Marvell è fortemente coinvolta nello sviluppo della prossima generazione di AI XPU con un importante cliente. L'azienda prevede un aumento dei ricavi da queste soluzioni non solo nell'anno fiscale 2026, ma anche nel 2027 e oltre. Questo conferma che Marvell mantiene una posizione di rilievo nel settore e rafforza la tesi secondo cui la società non può essere facilmente sostituita dai clienti esistenti.

Proiezioni e valutazione

Dopo l’ultima conference call, le stime sugli utili e sui ricavi sono state riviste al rialzo. La recente correzione delle azioni è stata più una questione di multipli di mercato che di risultati aziendali deboli.

Storicamente, il titolo Marvell è stato scambiato con un P/E forward medio di circa 33,5x negli ultimi cinque anni, mentre oggi il multiplo si attesta intorno a 25x. Se applichiamo questo multiplo a un EPS stimato per il 2028 di 4,42 dollari, otteniamo un prezzo obiettivo di circa 110,5 dollari entro la fine del 2027. Attualizzando questa valutazione con un tasso di sconto del 12,13%, otteniamo un valore attuale di circa 87,9 dollari, un livello significativamente superiore ai circa 70 dollari attuali.

Conclusione

Marvell sta eseguendo con successo la sua strategia per diventare un leader nella progettazione di silicio personalizzato, attraverso partnership con grandi aziende tecnologiche. Tuttavia, il mercato ha recentemente sopravvalutato il suo potenziale di crescita, portando a una correzione delle stime.

Nonostante ciò, la società rimane solida nella sua strategia e nelle prospettive di crescita. La reazione negativa del mercato sembra eccessiva e potrebbe offrire un'interessante opportunità di ingresso per gli investitori di lungo termine.

CrowdStrike e il mercato che non vede la sua potenzialità

 I titoli legati alla crescita stanno subendo penalizzazioni, e persino il settore dei semiconduttori, favorito dall'intelligenza artificiale, è sotto esame. Il Nasdaq ha ufficialmente superato il confine della correzione, scendendo oltre il 10% rispetto al suo picco storico. Attualmente, il mercato è alimentato dall'incertezza.

Le azioni di CrowdStrike (NASDAQ: CRWD) sono crollate di oltre l'11% dopo la pubblicazione dei risultati del quarto trimestre dell’anno fiscale 2025, con previsioni contrastanti per l’anno fiscale 2026. Nonostante ciò, la società ha superato sia gli utili netti che quelli previsti.

Ho incluso CRWD nel mio portafoglio a lungo termine a un prezzo base di $330, rappresentando circa l'1,2% dell'intero portafoglio. Dopo aver acquistato il titolo, il valore è sceso insieme al mercato, ma quando stavo per scrivere questo articolo, CrowdStrike aveva recuperato abbastanza dai minimi di $308.

Molti sono entusiasti all'idea di acquistare a prezzi ribassati, ma spesso la paura prende il sopravvento, l'incertezza fa capolino, e le opportunità sfuggono. Ma come afferma il leggendario Warren Buffett: “Sii avido quando gli altri hanno paura.” CrowdStrike ha perso oltre il 22% dal suo massimo storico, e ho visto questa discesa come una possibilità per acquisire un leader di settore a un prezzo scontato.

Anche se il titolo continua a sembrare costoso, queste valutazioni sono diventate la norma per le aziende SaaS di alta qualità. Non vedo ostacoli a breve termine che possano comprimere questi multipli in modo significativo. Se stai aspettando un forte sconto per acquisire una compagnia SaaS di questo calibro, potresti rimanere in attesa per sempre. Sto acquistando azioni di aziende tecnologiche leader che sono state ingiustamente penalizzate durante questa correzione, e sto considerando di scrivere un articolo sui titoli principali che ho aggiunto al mio portafoglio durante questo periodo di discesa. Restate connessi.

Ma per ora, concentriamoci su cosa sta accadendo con CrowdStrike. I risultati del quarto trimestre non giustificano minimamente una svendita di tale portata. CrowdStrike continua a essere il punto di riferimento nella sicurezza informatica, e le recenti preoccupazioni per interruzioni operative appartengono ormai al passato.

Il quarto trimestre ha visto numeri impressionanti nonostante la reazione negativa del mercato in generale. I ricavi totali per il trimestre hanno raggiunto 1,06 miliardi di $, con un incremento del 25% rispetto ai 845,3 milioni di $ dello stesso periodo dell’anno precedente. I ricavi da abbonamento, che costituiscono il cuore del loro modello, sono aumentati del 27% rispetto all’anno passato, superando per la prima volta il miliardo di dollari. Questo dimostra chiaramente una domanda solida e continua per le soluzioni di sicurezza informatica proposte dall’azienda.

I ricavi ricorrenti annuali di CrowdStrike hanno toccato 4,24 miliardi di $, segnando una crescita del 23% anno su anno, con 224,3 milioni di $ in nuovi ARR netti acquisiti durante il trimestre. Questa metrica è fondamentale per le aziende basate su abbonamento, poiché offre visibilità sui flussi di entrate futuri e sull'andamento complessivo dell'attività.

Anche se la crescita percentuale ha rallentato rispetto agli anni precedenti, la crescita assoluta in termini di ricavi è notevole per un’azienda delle dimensioni di CrowdStrike, superando la maggior parte delle aziende software con fatturati simili.

Sul fronte della redditività, hanno riportato un reddito operativo non-GAAP di 217,3 milioni di $, in lieve aumento rispetto ai 213 milioni dell’anno precedente. Tuttavia, il margine operativo è sceso dal 25% al 21%, principalmente a causa di investimenti strategici per la crescita e di impatti temporanei derivanti da un incidente tecnico del 19 luglio, che ha causato malfunzionamenti nei sistemi Windows.

Sono convinto che questi margini si riprenderanno nei prossimi trimestri e probabilmente si espanderanno, poiché la costante crescita nell'adozione dei moduli indica che i clienti sono soddisfatti della piattaforma Falcon, considerandola efficace. A gennaio 2025, il 67% dei clienti in abbonamento utilizzava cinque o più moduli, il 48% ne utilizzava sei o più, il 32% sette o più, e il 21% otto o più.

Questa strategia di "espansione su base consolidata" favorisce una crescita sostenibile, con i ricavi che aumentano senza i costi associati all’acquisizione di nuovi clienti. Il mercato percepisce CrowdStrike come una piattaforma di sicurezza informatica completa, non limitata a risolvere un singolo problema. Man mano che le aziende consolidano i fornitori di sicurezza e standardizzano su piattaforme più ristrette, CrowdStrike è ben posizionata per continuare a guadagnare quote di mercato.

Il mercato della sicurezza informatica è in forte espansione. Si prevede che raggiunga 608,3 miliardi di dollari entro il 2033, con una crescita annua composta (CAGR) del 12,2%, partendo dai 192,4 miliardi di dollari nel 2023. Tale crescita è alimentata da fattori come l’aumento della frequenza e della sofisticatezza degli attacchi informatici, nonché dalle stringenti normative in materia di protezione dei dati.

Nel 2023 si sono verificati 2.365 attacchi informatici a livello globale, che hanno colpito oltre 343 milioni di persone. Con l’evoluzione dell'intelligenza artificiale, la frequenza e la sofisticazione degli attacchi continueranno ad aumentare, spingendo le aziende a investire sempre di più in soluzioni di sicurezza informatica.

L’impatto finanziario del crimine informatico è maggiore di quanto si pensi: nel 2023 è costato circa 8 trilioni di dollari e si prevede che questa cifra salirà a 10,5 trilioni di dollari entro il 2025. Questo non include i danni reputazionali a lungo termine, la perdita di proprietà intellettuale e le interruzioni operative che possono persistere molto tempo dopo l’incidente.

CrowdStrike si distingue come leader nel settore della sicurezza informatica moderna, in particolare nell'ambito della protezione degli endpoint e del rilevamento esteso delle minacce (XDR). Il loro analista di sicurezza basato sull’intelligenza artificiale, Charlotte AI, ha ulteriormente consolidato la loro posizione tecnologica, accelerando significativamente i tempi di risposta alle minacce.

L'adozione delle soluzioni più recenti di CrowdStrike testimonia il successo della loro strategia di piattaforma. La sicurezza cloud ha raggiunto 600 milioni di $ in ARR, con una crescita del 45%, mentre la protezione delle identità è cresciuta a 370 milioni di $ in ARR, segnando un incremento del 20%. La linea LogScale Next-Gen SIEM ha visto una crescita straordinaria del 115%. Questi risultati dimostrano la capacità dell’azienda di entrare con successo in mercati adiacenti e sottrarre quote a concorrenti consolidati.

CrowdStrike rimane un leader nel suo settore, e l’espansione delle sue piattaforme mi fa ritenere che il recente calo delle sue azioni sia stato ingiustificato.

Sebbene CrowdStrike abbia un prezzo superiore rispetto a molte altre aziende del settore software, la sua valutazione riflette la qualità delle sue performance. Il rapporto P/E non-GAAP TTM è pari a 90x, ben al di sopra della media del settore di 21,9x, e il suo EV/Sales è 21,2x, significativamente superiore alla media di 3x. Tuttavia, questi valori sono ancora inferiori rispetto alle medie storiche dell’azienda.

La crescita dei ricavi di CrowdStrike supera ampiamente la media del settore, con un incremento del 29,4% anno su anno, a fronte di una media del 5,1%. La crescita dell’EBITDA FWD è pari al 25,3% YoY, significativamente più alta della media del settore dell’8,6%. Questi tassi di crescita sono indicativi di un solido modello operativo.

Anche in un contesto di valutazioni elevate, CrowdStrike è ben posizionata per beneficiare dell'espansione del mercato globale della sicurezza informatica, che si prevede crescerà di 415,9 miliardi di dollari nel prossimo decennio. Con un fatturato di circa 4 miliardi di dollari, l'azienda rappresenta solo il 2% di questo mercato, lasciando ampio margine per una crescita futura.

Un grande ostacolo rimane la concorrenza, in particolare dai fornitori legacy come Microsoft, Cisco e IBM, che possono combinare le soluzioni di sicurezza con altri prodotti a prezzi competitivi. Microsoft Defender, integrato in Windows e nei pacchetti Microsoft 365, rappresenta una minaccia significativa con la sua offerta a basso costo.

Il secondo fattore di rischio è la valutazione premium di CrowdStrike, che lascia poco margine per errori operativi o rallentamenti nella crescita. Eventuali delusioni nelle aspettative degli investitori potrebbero comportare una compressione del prezzo delle azioni.

In sintesi, il recente declino di CrowdStrike appare esagerato, e sto sfruttando questa occasione per aggiungere azioni al mio portafoglio, consapevole che l'azienda resta un protagonista in un settore in crescita.

La nuova sede di produzione di Intel e i nuovi accordi saranno molto vantaggiosi

La scorsa settimana, Intel (NASDAQ: INTC) ha fatto una mossa strategica di grande impatto nominando Lip-Bu Tan come nuovo CEO. Tan, un veterano del settore dei semiconduttori, arriva in un momento cruciale per l'azienda, che sta attraversando una complessa fase di ristrutturazione. Questa notizia ha riacceso l'interesse per le azioni di Intel, che da tempo affrontano difficoltà significative. Ma non è tutto: l'azienda è anche al centro di speculazioni riguardanti un possibile accordo per la sua divisione di fonderia, che nel 2024 ha registrato perdite operative superiori ai 13 miliardi di dollari.

Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) ha recentemente annunciato un massiccio investimento di 100 miliardi di dollari nell'industria dei semiconduttori statunitense, alimentando voci su una possibile joint venture con Intel. Questa ipotesi si è diffusa rapidamente tra gli investitori, soprattutto perché TSMC avrebbe proposto ai suoi clienti di chip, come Nvidia e AMD, di collaborare con Intel. Dato che la divisione di fonderia di Intel sta accumulando perdite consistenti, un accordo strategico potrebbe rappresentare un punto di svolta, accelerando la ristrutturazione dell'azienda e migliorando le sue prospettive future.

Intel in cerca di stabilità

Negli ultimi mesi, Intel ha attraversato una fase di profondi cambiamenti. A febbraio, in un'analisi intitolata Excessive Safety Margin, avevo valutato le azioni della società come un forte acquisto, basandomi sulle potenzialità di crescita nel segmento dei data center e sulla ristrutturazione del portafoglio. Da allora, Intel ha annunciato importanti svalutazioni nel terzo trimestre del 2024, seguite da segnali di stabilizzazione nel quarto trimestre. Questi sviluppi suggeriscono che il periodo più difficile per l'azienda potrebbe essere ormai alle spalle.

Tuttavia, la divisione di fonderia di Intel continua a rappresentare una sfida. Le voci su un possibile smembramento o una partnership strategica con TSMC hanno generato aspettative su un potenziale punto di svolta. Se Intel riuscisse a stringere un accordo vantaggioso, potrebbe migliorare significativamente la sua posizione nel mercato e ridurre la pressione sugli investitori.

Una joint venture con TSMC: il possibile scenario

TSMC ha recentemente aumentato il suo impegno finanziario negli Stati Uniti, portando il totale degli investimenti a 165 miliardi di dollari. Parallelamente, il colosso taiwanese starebbe valutando un'alleanza con Intel Foundry Services, coinvolgendo clienti di peso come Nvidia e AMD. Questa partnership potrebbe rappresentare una svolta per Intel, che attualmente fatica a rendere redditizia la sua divisione di fonderia.

Se l'accordo andasse in porto, Intel potrebbe ridurre i suoi elevati costi operativi e beneficiare della solida posizione finanziaria di TSMC. Inoltre, una collaborazione con un leader globale del settore potrebbe accelerare lo sviluppo della produzione di chip negli Stati Uniti, tema strategico per il governo americano. Tuttavia, date le implicazioni geopolitiche e la rilevanza strategica di Intel Foundry Services, è probabile che TSMC possa ottenere solo una quota di minoranza nella società.

Intel Foundry Services opera già come un'entità separata, il che potrebbe facilitare una joint venture vantaggiosa per entrambe le parti. Per TSMC, questo accordo rappresenterebbe un'opportunità per diversificare la propria produzione al di fuori dell'Asia e mitigare il rischio di future tariffe sulle importazioni di semiconduttori negli Stati Uniti.

Il mercato delle fonderie e la posizione di Intel

Attualmente, TSMC domina il mercato delle fonderie con una quota del 60% dei ricavi globali. I suoi chip sono utilizzati in un'ampia gamma di prodotti di uso quotidiano, dai telefoni cellulari ai frigoriferi, dalle automobili ai computer e ai server. Per Intel, un'eventuale joint venture rappresenterebbe un'opportunità per mantenere la propria presenza nel settore senza dover sostenere interamente i costi di un business così oneroso.

Negli ultimi anni, il governo degli Stati Uniti ha incentivato la produzione nazionale di chip con sussidi e sovvenzioni. Intel ha già ottenuto 8 miliardi di dollari nell'ambito del CHIPS and Science Act, dimostrando la sua volontà di rafforzare la produzione interna. Tuttavia, il problema principale rimane la sostenibilità finanziaria: la divisione fonderia ha registrato perdite per 13,4 miliardi di dollari nel 2024, con un fatturato di soli 17,6 miliardi. In pratica, Intel ha perso 0,76 dollari per ogni dollaro incassato dalla sua attività di fonderia.

Una possibile ripresa per Intel

Se Intel riuscisse a concludere un accordo con TSMC o con un altro investitore strategico, potrebbe ridurre le perdite e concentrarsi su un miglioramento delle operazioni. La società sta già lavorando per lanciare la nuova tecnologia di processo 18A, prevista per la seconda metà dell'anno fiscale in corso. Un'alleanza con un partner come TSMC potrebbe accelerare questo processo e contribuire a una rivalutazione del titolo.

Le prospettive per le azioni Intel

Attualmente, le azioni di Intel sono scambiate a 21 volte gli utili futuri, in linea con Nvidia e leggermente sopra il multiplo di AMD (16 volte). Nvidia continua a dominare il mercato dei data center grazie alla sua leadership nelle GPU AI, mentre AMD ha registrato una crescita significativa nonostante le recenti difficoltà del settore.

Se Intel dovesse annunciare un accordo strategico per la sua divisione fonderia, il titolo potrebbe beneficiare di una spinta significativa. Secondo le mie stime, il valore equo delle azioni Intel è di circa 33 dollari, il che implica un potenziale di rialzo del 38% nei prossimi dodici mesi.

Rischi e considerazioni finali

Nonostante le opportunità, Intel deve affrontare diversi rischi. Il segmento della fonderia continua a generare perdite elevate, mentre la concorrenza con AMD e Nvidia rimane intensa. Inoltre, se l'azienda non riuscisse a invertire il trend negativo nei ricavi, la fiducia degli investitori potrebbe essere compromessa.

In conclusione, Intel sta attraversando una fase di profonda trasformazione. Un'eventuale partnership con TSMC potrebbe rappresentare un punto di svolta, migliorando la sostenibilità finanziaria dell'azienda e riducendo la pressione sugli investitori. Con il titolo scambiato a un multiplo ragionevole e una possibile ristrutturazione in vista, Intel potrebbe avere ancora spazio per una significativa rivalutazione al rialzo.