Investire in Oro:Perchè i prezzi dell'oro sono in caduta libera

Abbiamo discusso più di una volta del perchè il bene di rifugio numero uno degli investitori, l'Oro, stia scendendo e non abbia più appeal viste le turbolenze attuali. Mentre la maggior parte dell'incertezza che circonda la Grecia, e tutta la zona Euro, sembrano volgere al termine, l'oro è sceso ad un minimo di cinque anni il 20 luglio. Ci sono diversi fattori responsabili di questo forte calo. Discuteremo questi fattori in dettaglio nel resto di questo articolo.



Ad un certo punto lunedì 20 luglio, i prezzi dell'oro sono scesi a 1086 dollari l'oncia prima di stabilirsi a 1104 dollari l'oncia. Questo è il livello più basso raggiunto da marzo 2010. Segnaliamo qualche azione legata all'Oro come le grandi miniere. Il 20 luglio, Barrick Gold (ABX), Goldcorp (GG) e Newmont Mining (NEM) sono scese rispettivamente del 15,70%, 12,30% e 12,20%.

Gli indicatori d'oro

I prezzi dell'oro sono influenzati da una serie di variabili. In questa parte dell'articolo studieremo i seguenti fattori che gli investitori possono monitorare per ottenere una direzione dei prezzi dell'oro. I fattori includono:

Inflazione negli Stati Uniti
Dollaro Americano
Domanda d'oro cinese
Riserve auree cinesi

Dobbiamo anche considerare l'impatto dei dati macro sui prezzi in dollari sull'Oro. Poi, discuteremo sui diversi fattori del mercato del lavoro statunitense. Queste sono le considerazioni più importanti, la Fed deve decidere il la tempistica degli aumenti dei tassi di interesse e cosa più importante il progresso della domanda e della riserva aurea cinese, gli importatori numero uno al mondo.

Il più grande consumatore del mondo di oro

La Cina, come detto, è il più grande consumatore mondiale di oro. La nazione non segnala le proprie riserve in oro al FMI (Fondo Monetario Internazionale) periodicamente come gli altri paesi. È per questo che gli operatori di mercato attendono sempre con ansia l'aggiornamento di riserva d'oro dalla Cina. Le riserve auree della Cina sono aumentate del 57% negli ultimi 6 anni come mostrato dal grafico.



La Cina ha annunciato che le sue riserve auree il 17 luglio sono aumentate del 57% da 1.054 tonnellate nel mese di aprile 2009 a 1.658 tonnellate nel giugno 2015. Anche se questo è un salto enorme, è molto inferiore a quello che gli analisti si aspettavano. Quasi la metà della somma che gli analisti avevano previsto sulla base dei dati di produzione commerciali sul mercato interno cinese. Ciò ha portato ad un sentiment negativo sul mercato. I lingotti sono scesi a un minimo di cinque anni sempre il 20 luglio.

In base a questo numero la Cina è il quinto più grande detentore di oro al mondo, dopo gli Stati Uniti, Germania, Italia e Francia. Per molto tempo il mercato ha parlato dell'accumulo di oro da parte cinese per rafforzare la sua posizione. La Cina vuole essere inclusa nel paniere speciale di chi ha il diritto di prelievo dal FMI. Attualmente, il paniere comprende il dollaro statunitense, lo yen, la sterlina e l'euro. Questa è stata la ragione principale per cui il sentiment d'oro negativo ha prevalso, nonostante un aumento del 57% nelle aziende.

Le importazioni di oro in India sono crollate

L'India ha importato oro per un valore di 197 miliardi di dollari nel mese di giugno, un calo del 37% su base annua. Questo è abbastanza basso rispetto ad un aumento del 10,50% su base annua di maggio. Le importazioni nel mese di giugno sono state inferiori del 18,70% all 'altezza del mese precedente. Tradizionalmente, l'acquisto di Oro dell'India e la Cina hanno sostenuto i prezzi dell'oro. Quando i prezzi dell'oro hanno iniziato a scendere nel 2013 a causa di un sell-off, l'acquisto di oro fisico da questi due consumatori è venuto in soccorso ai prezzi dell'oro.



Il calo delle importazioni sono in linea con le attese del mese di giugno e saranno influenzati dai livelli monsonici e dalla fine della stagione dei matrimoni. I monsoni in India dovrebbero essere inferiora al normale quest'anno. La maggior parte della popolazione rurale si basa su agricoltura e attività connesse. Come risultato è fortemente influenzata dai monsoni. Questa popolazione rappresenta quasi il 75% della domanda totale di oro in India. L'assenza della stagione dei matrimoni o qualsiasi festival importante probabilmente ridurrà la domanda di oro.

Disoccupazione negli Stati Uniti

Il numero di persone negli Stati Uniti che hanno richiesto sussidi di disoccupazione è sceso per la prima volta nella settimana terminata il 10 luglio. E' sceso di un solido 15.000 persone dalla settimana precedente attestandosi a 281.000. Il dato è stato migliore delle aspettative degli economisti che si aspettavano 285.000 nuove richieste.



Poiché i dati settimanali solitamente non sono molto amati perchè non rispecchiano appieno l'andamento, gli analisti di solito preferiscono la media di quattro settimane. Tale media è aumentata di 3.250 a 282.500. La richiesta di sussidi è comunque rimasto ad un livello basso che fa bene alla occupazione americana. Questo è evidente anche dando uno sguardo al tasso di disoccupazione in calo nel mese di giugno. 5,30%. La forza del mercato del lavoro dipende dalle persone che hanno posti di lavoro con un reddito.

Vendite al dettaglio degli Stati Uniti deludenti nel mese di giugno

La spesa dei consumatori vale quasi i due terzi dell'economia americana. Così, un indicatore che punta a un incremento della spesa è positiva per gli Stati Uniti e la sua crescita economica. Le vendite al dettaglio rappresentano circa un terzo di tutta la spesa dei consumatori. Il mese scorso sono diminuiti dello 0,30%. Il mercato non si aspettava una discesa. Si aspettava un +0.20% di crescita. Ricordiamo che le vendite al dettaglio sono aumentate dell'1% a maggio.

La NRF (National Retail Federation) ha tagliato le previsioni di crescita delle vendite al dettaglio nel 2015. Ora, l'NRF prevede che le vendite al dettaglio crescano del 3,50% all'altezza della sua precedente stima del 4,10% di febbraio 2015.

Che cosa devono aspettarsi gli investirori

Anche in seguito alla incertezza economica e finanziaria che circonda la Grecia e la Cina, la domanda del bene di rifugio primario come l'oro è rimasto piuttosto debole. Questo ha a che fare principalmente al rialzo dei tassi di interesse in rialzo da parte della Fed. Dopo un rialzo dei tassi, gli investimenti sull'Oro scenderanno. Questo perchè gli investitori puntano verso altre attività di rifugio, tra cui il dollaro statunitense e il debito sovrano.

Il dollaro americano sta acquistando forza, è sotto gli occhi di tutti. Le prospettive per il dollaro USA rimangono positive considerando la divergenza tra le politiche monetarie degli Stati Uniti e il resto del mondo dopo l'attesa del rialzo dei tassi di interesse. La recente ondata di dati negli Stati Uniti è stata più o meno positiva per l'economia degli Stati Uniti e per il dollaro USA. Un dollaro forte è di solito negativo per l'oro.

Quando i prezzi dell'oro scendono, solitamente aumentano gli acquisti di Oro fisico in particolare in Cina e India. Questo è stato il caso del 2013. Tuttavia, questa volta, le cose non sembrano essere così semplici per l'oro. L'acquisto di Oro fisico di Cina e India rimane fiacco e le prospettive per la domanda d'oro in India dovrebbe rimanere deboli a causa di deboli monsoni e mancanza di festeggiamenti, che sono un catalizzatore per l'acquisto di oro.

Carl Icahn e il suo Portafoglio Aggiornato

Carl Celian Icahn (New York, 16 febbraio 1936) è un imprenditore, ma sopratutto un investitore noto in tutto il mondo economico per la sua attività di Corporate raider, spesso discussa. Le sue operazioni finanziarie gli hanno permesso di accumulare un patrimonio di 21,3 miliardi di dollari, cosa che lo rende il 31º uomo più ricco del mondo secondo la rivista Forbes. Icahn è cresciuto nel Queens, New York City, da una famiglia ebraica, ha frequentato l'Università di Princeton e la New York University School of Medicine, ma ha lasciato gli studi a metà non conseguendo la laurea. Icahn ha iniziato la sua carriera a Wall Street come agente di cambio dal 1961 al 1968, ha fondato la Icahn & Co., una società di intermediazione mobiliare che si concentrava sul risk arbitrage e negoziazione di opzioni. Con questa società Icahn ha iniziato a comprare titoli azionari per poi rivenderli entro brevi periodi conseguendo grandi profitti e ottenendo posizioni importanti all'interno di alcune celebri aziende come ad esempio: RJR Nabisco, TWA, Texaco, Phillips Petroleum, Western Union, Viacom, Uniroyal, Dan River, Revlon, Federal-Mogul, Fairmont Hotels, Time Warner, Motorola e altre.

Icahn ha sviluppato una reputazione come uno spietato "corporate raider", dopo la sua scalata ostile alla TWA nel 1985. Il risultato di questa acquisizione è stato che Icahn ha sistematicamente venduto i beni della TWA per ripagare il debito che aveva contratto per acquistare la società stessa. Nel 1988, Icahn ha privatizzato la TWA, ottenendo un profitto personale di 469 milioni di dollari e lasciando la stessa con un debito di 540 milioni. Nel 1991 ha venduto i pregiati itinerari per Londra all'American Airlines per 445 milioni di dollari. La compagnia aerea è fallita un anno dopo. Nel 1993, Icahn ha rassegnato le dimissioni da presidente, ma ha firmato un accordo denominato l'"accordo dei biglietti Karabu", che gli ha permesso di acquistare qualsiasi biglietto per St. Louis a 55 centesimi e successivamente li ri-vendeva a prezzi scontati. L'affare è stato bloccato e la vendita di biglietti attraverso agenzie di viaggi vietata, così ha fondato Lowestfare.com e ha fatto una strage. L'azienda è fallita di nuovo nel 1995 e infine, si è fusa con American Airlines nel 2001, che in seguito ha stimato che l'affare Karabu era costato alla TWA 100 milioni di dollari l'anno. Icahn ha dichiarato, "La mia filosofia di investimento, in genere, con delle eccezioni, è quella di acquistare qualcosa quando nessuno la vuole". Più in particolare, come un investitore contrarian identifica le società con i prezzi delle azioni che hanno rapporti prezzo-utili bassi (P/E ratio) o con valori contabili che superano la valutazione corrente di mercato. Icahn poi acquista in modo aggressivo una posizione di rilievo nella società e cerca di ottenere l'elezione di un nuovo consiglio di amministrazione o la cessione dei beni, al fine di offrire maggior valore agli azionisti.

Questo articolo vuole fornire però un'indicazione dei titoli e delle modifiche apportate al portafoglio azionario di Carl Icahn. In questo trimestre, il portafoglio long statunitense di Icahn è aumentato marginalmente da 31,90B a 32,05B di dollari e il numero di aziende è diminuito da 22 a 21, in quanto il titolo Talisman Energy è stato cedudo nel primo trimestre e non sono state aggiunte nuove posizioni. Il portafoglio è molto concentrato, con le maggiori cinque posizioni pari a circa il 75% del complessivo: Icahn Enterprises (30,44%), Apple Inc. (20,48%), CVR Energy Inc. (9,45%), eBay Inc. (8,33%) e Federal Mogul Corporation (5,76%). Carl Icahn è meglio conosciuto per la costruzione di consistenti partecipazioni nelle aziende per poi spingerle ad effettuare modifiche al fine di aumentare il valore per gli azionisti.



In questo trimestre Icahn ha aumentato la sua partecipazione in alcuni dei suoi titoli, quali ad esempio:

Chesapeake Energy (CHK) del 10%. Icahn è impegnato con successo in una lotta accanto Southeastern Asset Management che porterà alla eventuale partenza del CEO.

Federal Mogul (FDML)
Questa è un'azione di lunga data, acquistata nel 2000, ha attraversato un fallimento relativo a reclami sull'amianto emersi nel 2007 quando Icahn possedeva oltre il 75% delle azioni in circolazione, cosi ha ottenuto di convertire il debito che possedeva in patrimonio netto. La posizione è stata aumentata marginalmente negli ultimi due trimestri del 2011. Nel 3° trimestre 2013, la sua quota di partecipazione era circa del 58% (oltre 44M azioni), oggi Icahn controlla circa l'82% dell'attività ed è al quinto posto, con il 5,76% del suo portafoglio long USA.

Manitowoc Company (MTW)
Manitowoc è una piccola partecipazione pari allo 0,71% del portafoglio. E' stata istituita lo scorso trimestre e aumentato del 136% circa in questo trimestre. Per gli investitori che cercano di seguire Icahn, MTW è una buona opzione da considerare per ulteriori analisi. Carl Icahn ha raggiunto un accordo con Manitowoc a febbraio in cui ha ottenuto un posto nel board. Inoltre, le attività Manitowoc's Cranes e Food Services saranno separate in uno spin-off.

Voltari Corporation (VLTC)
La posizione in VLTC è stata aumentata del 600% circa in questo trimestre ad una quota di proprietà del 52,3%. Come percentuale del portafoglio, la posizione è ancora minuziosamente piccola. L'aumento della quota di partecipazione nasce dall'emissione di diritti di Voltari a febbraio, il 95% delle azioni emesse sono state acquistate da Icahn avvalendosi del privilegio oversubscription ad un costo base di $ 1,36. L'azione attualmente vale 7,97 dollari. L'emissione dei diritti VLTC è un altro esempio di come gli hedge fund sfruttano le inefficienze nel meccanismo. In base ai termini dell'offerta, gli azionisti ordinari avevano il privilegio oversubscription a 0,97 dollari, ma la scelta di non esercitare il diritto fondamentale, per non parlare del privilegio oversubscription è stata schiacciante. Fondamentalmente, le offerte in opzione comportano per gli investitori di dover mettere più soldi per mantenere il loro interesse di proprietà allo stesso livello, siccome viene coinvolto nuovo denaro, la maggior parte degli investitori ordinari fuggono lasciando la porta aperta agli investitori esperti che ne traggono vantaggio.

Queste sono invece le posizioni mantenute costanti:

Apple Inc. (AAPL)
La prima posizione in AAPL è stata acquisita a metà agosto del 2013 con circa 68 dollari per azione, ed è stato aumentata del 22% nel 4° trimestre 2013. Nel 1° trimestre 2014 altri 2,8 milioni di azioni sono state acquistate. Apple è la seconda maggiore posizione nel portafoglio al 20,48%. Icahn è molto rialzista su Apple e di recente ha detto che il fair value è 240 dollari.

CVR Energy Inc. (CVI)
CVI è un enorme 9,45% all'interno del portafoglio long di Icahn, acquistata la prima volta nel 4° trimestre del 2011. La maggior parte della posizione corrente, è stata acquistata attraverso un OPA a 30 dollari per azione nel 1° semestre 2012. Il titolo attualmente viene scambiato a 39,65 dollari. E' stato un giro sulle montagne russe, con le azione che hanno raggiunto il picco di 72,32 dollari a maggio 2013 e il minimo di 33,62 dollari nel novembre del 2013. Al momento dell'offerta sono state ricavate due MLPs, CVR Refining (CVRR), società che si occupa di raffinazione, e CVR Partners (UAN) l'unità di fertilizzanti azotati. CVR Energy possiede il 71% di CVR Raffinazione e il 53% di CVR Partners.

CVR Raffinazione LP (CVRR)
CVRR è una piccola posizione, pari allo 0,39% nel portafoglio. iniziata nel 1° trimestre 2013 a seguito della scissione da CVR Energy. La posizione è stata aumentata del 50% nel 2° trimestre 2013 al prezzo medio di $31,5. Il titolo attualmente quota ben al di sotto di tale intervallo a 19,22 dollari.

Ebay Inc. (EBAY)
EBAY è una delle 5 maggiori posizioni all'interno del portafoglio long di Icahn con l'8,33%, istituito nel 1° trimestre 2014 a prezzi compresi tra $ 51 e $ 59. La posizione è stata aumentata del ~11% nel 2° trimestre 2014 e del ~49% nel 3° trimestre 2014. Ultimo quarto ha visto anche un aumento marginale. Il titolo attualmente è scambiato a 62,37 dollari. L'investimento iniziale è stato divulgato nel rilascio delle trimestrali FY 2013 di eBay, quando è stato anche rivelato che Carl Icahn ha proposto lo scorporo di PayPal e ha nominato due membri del consiglio. Il 10 aprile 2014 è stato raggiunto un accordo che ha impedito una lotta immediata in tribunale. Il 30 Settembre 2014, eBay ha annunciato i piani per lo spinoff di PayPal Holding Inc. (PYPLV) in una società quotata in borsa separatamente.

Gannett Inc. (GCI)
Icahn detiene 14,97M di azioni (~6,6% dell'azienda) di GCI ad un costo base di circa $ 31. La posta in gioco originale è del Q2 2014, con la maggior parte acquistato nel trimestre successivo. La quota è pari al 1,73% del portafoglio. Il 29 Giugno 2015 Gannett Co. Inc. è stata ufficialmente scorporata in due società, con Tegna (TGNA) disponibile per la negoziazione.

Herbalife (HLF)
HLF è pari al 2,27% del portafoglio long, il primo acquistato è avvenuto nel Q1 2013. La posizione è stata marginalmente aumentata nel Q2 2013 per quasi 17M di azioni. Il titolo attualmente viene scambiato a 51,41 dollari. Bill Ackman sul lato opposto per questo titolo - 20M di azioni short dal Q4 2012. Bill Ackman e Carl Icahn hanno concluso il loro feudo a maggio 2014 e hanno deciso di non essere d'accordo su HLF. HLF è indagata dalla FTC (Richiesta Investigativa Civile - CID).

Hertz Global Holdings (HTZ)
HTZ è una posizione discretamente grande nel portafoglio, pari al 3,51%. E' stata creata nel Q3 2014 con un costo base di $ 28,35 per azione. Nell'ultimo trimestre, la quota è stata aumentata di poco più di un terzo. Il titolo attualmente quota 16,87 dollari. Icahn detiene l'11,34% dell'attività. Per gli investitori che cercano di seguire Icahn, HTZ è una buona opzione da considerare per ulteriori ricerche.

Hologic Incorporated (HOLX)
HOLX equivale al 3,52% del portafoglio, la posizione è stata creata nel 4° trimestre 2013 a circa $ 21 per azione. Icahn ha attualmente una quota del 12,5% nel settore e ha nominato due rappresentanti nel consiglio. Ai primi di dicembre del 2013, è stato nominato un nuovo CEO (Stephen MacMillan ex di Stryker) nella speranza che Icahn possa spingere subito per la vendita dell'attività. Ma, nello stesso mese Stephen MacMillan ha confermato che la sua attenzione sarà focalizzata sulla sua crescita . Il titolo attualmente è quotato 38,71 dollari.

Icahn Enterprises (IEP)
IEP è una posizione di lunghissimo termine che ha visto l'acquisto costante nel corso degli anni. Nel 2013, la dimensione della posizione è aumentato da ~98m azioni a ~102m azioni e il 2014 ha visto un ulteriore aumento a ~109m azioni. L'ultimo grande aumento era avvenuto nel 2012, quando circa 20M di azioni sono state acquistate a prezzi compresi tra $ 36,50 e $ 42,50. Il titolo attualmente è scambiato a 81,16 dollari.

Navistar International (NAV)
NAV è una posizione relativamente piccola pari all'1,50% del portafoglio, che è stata aumentata del 12% circa nel 3° trimestre 2013. Il Q2 2014 ha visto un aumento dell'8% e l'ultimo trimestre ha visto un ulteriore aumento del 14%. il titolo attualmente è scambiato a $ 19,39. Icahn controlla il 19,99% dell'attività.

Netflix Inc. (NFLX)
NFLX è pari all'1,84% del portafoglio, il primo acquisto è avvenuto nel Q3 2012 a prezzi compresi tra $ 53 e $ 85. La partecipazione è stata aumentata del 300% circa nel 4° trimestre 2012. Nel corso degli ultimi cinque trimestri, il 75% circa della posizione è stata venduta a prezzi compresi tra i $ 304 e i $ 485. Il titolo attualmente viene scambiato a 680,60 dollari. Icahn raccolto grandi guadagni nel lungo termine da questa posizione. In origine doveva essere una partecipazione attivista ma Icahn ben presto ha fatto un passo indietro in quanto la società ha iniziato la pubblicazione di forti risultati finanziari.

Nuance Communications (NUAN)
NUAN è un 2,72% del portafoglio long, iniziata nel 1° trimestre 2013 a prezzi compresi tra $ 18 e $ 25. La posizione è stata aumentata di circa due terzi nel Q3 2013. L'azione attualmente è quotata ben al di sotto del prezzo più basso, a $ 16,84. Icahn detiene oltre il 17% della società (~ 61m azioni). Nuance ha adottato la clausola poison-pill che permette agli azionisti l'acquisto di ulteriori azioni, nel caso in cui un singolo azionista acquisti più del 20% delle azioni in circolazione (una tattica usata da un'azienda minacciata con una offerta pubblica di acquisto sgradita, rendendosi poco attraente per l'offerente). L'8 ott 2013 Nuance ha ceduto un pò con la nomina di due nuovi amministratori consigliati da Icahn, evitando così una lunga battaglia. Per gli investitori che cercano di seguire Icahn, Nuance è una buona opzione da considerare per ulteriori analisi.

Seventy Seven Energy (SSE)
SSE è una posizione decisamente piccola, pari allo 0,06% del portafoglio, iniziata nel 3° trimestre 2014 a seguito della scissione di SSE da Chesapeake Energy. Gli azionisti di Chesapeake Energy hanno ricevuto una azione SSE ogni 14 azioni Chesapeake Energy possedute. Attuale la partecipazione di Icahn è coerente con questo rapporto. Il titolo attualmente vale 5,81 dollari. Icahn controlla il 9,34% dell'attività e l'azione è giù di un enorme 76% circa da quando è avvenuto lo spin-off.

Transocean Ltd. (RIG)
RIG è circa lo 0,98% del portafoglio, il primo acquisto è avvenuto nel 4° trimestre 2012 a prezzi compresi tra i $ 44,20 e i $ 49,50. La posizione è stata aumentata del 250% circa nel 1° trimestre 2013 a prezzi compresi tra $ 44 e $ 60. L'azione attualmente commercia ben al di sotto di questi intervalli a 19,26 dollari.

American Railcar Inds. (ARII)
Posizione relativamente piccola del portafoglio, la posizione è rimasta costante in questo trimestre. Anche se la posta in gioco è piccola in termini relativi, la percentuale di proprietà dell'impresa interessata è decisamente significativa pari al 55,6%.

Enzon Pharmaceuticals (ENZN)
ENZN è una posizione molto piccola in termini relativi all'interno del portafoglio, tra l'altro rimasta costante questo trimestre, ma equivale al 13,7% della proprietà dell'azienda.

Mentor Graphics (MENT)
Come le due precedenti posizioni ha una valenza minima all'interno del portafoglio, anch'essa rimasta costante in questo trimentre ma equivalente al 14,2% della proprietà dell'azienda.

Icahn possiede inoltre partecipazioni significative nei seguenti titoli OTC come da ultimo 10Q: il 73,3% delle aziende (Viskase OTCPK: VKSC) e il 67,9% di Tropicana Entertainment (OTCQB: TPCA).

Il mercato azionario offre crescita anche se sopravvalutato

Gli investitori in questo periodo sono nervosi perchè non riescono a trovare sostenibilità del rally di mercato - che è entrato nel suo settimo anno lo scorso maggio. Qualche conforto arriva dal fatto che le azioni, nel complesso, non sembrano essere egregiamente sopravvalutate secondo vari analisti interpelleti. Secondo grafico di mercato Fair Value mostrato qui sotto, le azioni nel medio periodo, ultimi 5 anni, mostrano un chiaro segnale di abbassamento di sopravvalutazione come avvenne nel Luglio 2014 con la bolla del petrolio.



Questo non significa che le azioni in generale sono a buon mercato, significa che il valore medio delle azioni a livello globale sta calando, dando qualche possibilità di ingresso in alcuni settori piuttosto che altri, anche alla luce della decisione di non alzare i tassi da parte della FED questa settimana, prima preoccupazione di alcuni settori come utilities e REIT. A partire da metà giugno, i settori dell'assistenza sanitaria, telecom, industriali e technology sono stati i più sopravvalutati, sulla base di ricerche di vari analisti; i solari, semiconduttori, linee aeree, pay-TV e assicurazioni sembravano particolarmente costosi. Su una copertura di 103 titoli conclusa a metà giugno, risulta che il 25% si trova al di sopra delle stime del "giusto valore di acquisto", 27 di queste 103 erano supravamo del 50% o più il fair value, mentre le restanti erano in una fase discendente pronte per un acquisto.

In basso abbiamo segnalato alcune società che hanno un fair value alto e quindi sono sopravvalutate, per calcolare il fair value abbiamo tenuto conto di alcune informazioni societarie molto importanti come i flussi finanziari futuri, il price to earnings e l'EPS. In base a queste stime abbiamo calcolato il valore intrinseco della società grazie al numero di azioni in circolazione - se per esempio dessimo un valore univico per ogni azione di 100 dollari, e il titolo fosse scambiato a soli 90 dollari per azione, il suo fair value sarebbe 0.90, quindi il titolo è sottovalutato dal mercato. Se il titolo fosse scambiato a 110 dollari per azione, il suo fair value sarebbe di 1.1, ergo sarebbe sopravvalutato.

Diamo un occhiata allora all'analisi fatta sui titoli presi in esame e vediamo quali di questi risultano in overvalue (sopravvalutati). Il settore sanitario è sproporzionato, con cinque società che hanno un fair value oltre l'1.5. Cigna (CI) e Humana (HUM), settore managed care, mentre un altro, PerkinElmer (PKI), opera nella diagnostica e ricerca spaziale. Altre quattro società sopravvalutate le troviamo nel settore dei consumi ciclici. Industrie dell'abbigliamento come Under Armour (UA) o per ricambi auto come Magna International (MGA).

Detto questo però, i nostri analisti hanno ragionevolmente un alto grado di fiducia nella loro capacità di prevedere i futuri flussi di cassa della società e, a sua volta, per determinare il fair value, nel senso che c'è una grande potenziale variabilità dei flussi di cassa futuri delle aziende e, di conseguenza, i loro valori possono essere modificati nel tempo. Potrebbero sorprenderci al rialzo e accrescere le loro valutazioni , ma potrebbero anche verificarsi imprevisti negativi che potrebbero spingere le valutazioni verso il basso molto velocemente, pensiamo ai tessi di interesse o alla Grecia per esempio.

Il fatto che molte di queste aziende hanno un alto valore fair/value non significa che non devono essere interpretate candidate per una watchlist. Diamo uno sguardo più da vicino a tre società che hanno fatto un balzo verso l'alto a partire dal 1 maggio 2015 anche con un fair/value alto.

Northrop Grumman (NOC) - Failr/value = 1.16 (sopravvalutata del 16%)
Northrop affronta incertezza significative dalle decisioni del governo, in quanto genera circa il 90% delle vendite a varie agenzie governative statunitensi. Inoltre, gli appalti della difesa sono un processo lungo e spesso la politica oscilla con le priorità dell'amministrazione al potere. I progetti di difesa di fascia alta comportano il rischi sui contratti, dal momento che le sfide imprevedibili durante la produzione possono portare a margini operativi inferiori alle attese. La società dal primo maggio 2015 è salita del 7.19% anche se sopravvalutata del 16%



Anthem (ANTM) - Failr/value = 1.18 (sopravvalutata del 18%)
L'incertezza che permea sull'industria MCO è spessa come gli Stati Uniti attua una revisione del suo intero sistema sanitario. Una maggiore regolamentazione, la trasparenza e la concorrenza sarà pressione gli operatori del settore per qualche tempo a venire. Diminuzione tassi di pagamento per i programmi medici sponsorizzati dal governo aggiunge alla maggiore incertezza per MCO. Questo rischio è particolarmente acuto per Anthem come l'azienda si avvarrà del suo marchio Blue Cross / Blue Shield di aumentare la propria adesione individuale. Se l'impresa dovesse vacillare con la valutazione poveri o di marketing, i risultati potrebbero soffrire. La società dal primo maggio 2015 è salita del 11.74% anche se sopravvalutata del 18%



Analog Devices (ADI) - Failr/value = 1.15 (sopravvalutata del 15%)
Rischio maggiore per Analog Devices è l'esposizione al settore dei semiconduttori altamente ciclico. Le fortune della società sono anche strettamente legate alla salute dei suoi diversi mercati finali. ADI genera circa il 25% delle entrate del mercato delle infrastrutture di comunicazione, in cui la spesa per carrier wireless per costruire reti è particolarmente grumoso. Le entrate di ADI in questo segmento possono fluire e rifluire con le dimensioni e la tempistica dei vari buildout networking in tutto il mondo. ADI guadagna anche più della metà delle sue vendite di chip dai mercati industriali e automotive, la debolezza in questi settori potrebbe significare guai per l'azienda. Inoltre il business consumer di ADI potrebbe ricevere una spinta a breve termine da successi di progettazione dei prodotti Apple, ma le vendite potrebbero scendere altrettanto rapidamente se Apple dovesse passare ad un altro fornitore. La società compete nel segmento di chip analogici frammentato e affronta diversi avversari con forti posizioni di bilancio e ampi portafogli di prodotti. La società dal primo maggio 2015 è salita del 9.48% anche se sopravvalutata del 15%

La guerra del pagamento digitale tra Apple, Samsung e Google

La battaglia per i pagamenti mobile si sta surriscaldando, con tre delle maggiori aziende tecnologiche che si preparano a darsi battaglia con servizi concorrenti. L'ultimo prodotto lanciato è stato licenziato l'8 giugno al WWDC 2015 (Worldwide Developers Conference), conferenza annuale tenuta in California da Apple. Il convegno viene impiegato da Apple per mostrare agli sviluppatori nuovi prodotti e nuove tecnologie, quando Apple (AAPL) ha annunciato una nuova carta di credito e partner di vendita al dettaglio e la ridenominazione della sua applicazione iOS Passbook a Wallet. Poche settimane prima, Google (GOOG) ha introdotto Android Pay, una nuova piattaforma di pagamento mobile che supporta Google Wallet e verrà eseguita su sette dei 10 dispositivi Android già esistenti. A complicare i piani di Google, ecco Samsung (SSNLF) che rappresenta attualmente 4 quattro dei 10 smartphone Android in uso in tutto il mondo, pur avendo avuto un brutto anno nel 2014, un numero che è probabilmente più alto negli Stati Uniti e in altri mercati di destinazione dei pagamenti mobile. Samsung ha annunciato le proprie ambizioni nel settore dei pagamenti mobile a marzo, con il lancio di Samsung Pay questa estate. Qual'è la differenza tra questi sistemi di pagamento mobile e quale tra questi probabilmente finirete per usare ?

Ecco quello che c'è da sapere su Apple Pay, Pay Android e Samsung Pay.

Apple Pay - Apple (AAPL)
Apple Pay è stato annunciato nel settembre 2014. Nonostante qualche iniziale ostacolo, dovuto a problemi di frodi, il sistema di pagamento mobile di Apple è in rapida crescita. Al WWDC, Apple ha annunciato che il suo sistema ora è supportato da un numero quattro volte superiore di rivenditori da quando è stato lanciato. Inoltre, con la notizia che Discover (DFS) sarà di supporto a Apple Pay, questo sistema di pagamento mobile funziona con tutte le principali carte di credito, tra cui MasterCard (MA), Visa (V) e American Express (AXP). L'espansione oltre gli Stati Uniti inizia con un lancio nel Regno Unito previsto per il mese di luglio.

Wallet, l'applicazione iOS precedentemente nota come Passbook, è ormai una parte importante di Apple Pay, in quanto serve come centro per le informazioni sulle carte di credito e carta fedeltà, nonché buoni, pass e biglietti. Compatibile con iPhone 6, iPad (solo online) e Apple Watch, richiede un terminale di pagamento NFC. E' supportato da tutte le principali carte di credito e da più di 2.500 istituzioni finanziarie, nonché da più di 700.000 punti vendita. Commissione dello 0,15% a transazioni pagate ad Apple per le carte di credito, 0,5% per le carte di debito. Nessuna commissione di transazione per i consumatori.



Android Pay - Google (GOOG)
Google ha già preso un colpo al dominio dei pagamenti mobile con Google Wallet, ma la diffusione è stata limitata. Android Pay, annunciato al Google I/O 2015, non sarà un sostituto di Google Wallet quando arriverà dopo il 2015, ma piuttosto una piattaforma software sottostante costruita per supportare le transazioni digitali sicure, naturalmente, Google Wallet sarà supportato. Google ha acquistato assets da SoftCard, un app di pagamenti mobile che supporta operatori wireless, ha sfornato alcune delle tecnologie in Android Pay e come risultato ha accordi in atto per precaricare Google Wallet su smartphone Android venduti dagli operatori.

Android Pay consente ad altre applicazioni di portafogli mobile di incorporare funzionalità di pagamento che sfruttino questa tecnologia sicura, quindi, anche se gli utenti Android non utilizzano Google Wallet per pagare, possono fare uso di Android Pay. Compatibile con gli smartphone Android abilitati NFC che utilizzano KitKat o versione successive, richiede un terminale di pagamento NFC e sarà supportato dalle quattro principali carte di credito (Discover, MasterCard, Visa e American Express) al momento del lancio, attualmente ha sei banche statunitensi iscritte. Sarà accettato in "centinaia di migliaia" di negozi al momento del lancio. Google non addebita commissioni di transazione al consumatore o al dettagliante per Android Pay.



Samsung Pay - Samsung (SSNLF)
Infine, abbiamo Samsung Pay, il sistema di pagamento mobile per gli smartphone Samsung che verrà lanciato questa estate. Superficialmente, Samsung Pay ricorda da vicino Apple Pay. E' di proprietà, si avvale di uno scanner di impronte digitali integrato sugli smartphone supportati per una maggiore sicurezza e consente agli utenti di toccare per pagare presso i rivenditori con terminali NFC. Dove Samsung Pay ha un netto vantaggio rispetto ad Apple Pay e Android Pay è la sua capacità unica di lavorare anche con i terminali di lettura di carte magnetiche standard. Grazie all'acquisto di LoopPay e ad un chip speciale nel nuovo Galaxy S6, Samsung Pay può essere utilizzato con il 90% dei terminali POS esistenti, invece dei solo 300.000 punti vendita negli Stati Uniti, equipaggiati di avanzati terminali di carta di credito NFC.

Quando sarà lanciato questa estate (Stati Uniti e Corea del Sud), Samsung Pay sarà compatibile con Galaxy S6 e Galaxy S6 Edge, funzionerà con terminali NFC e a banda magnetica standard. Sarà supportato da MasterCard, Visa e American Express al momento del lancio, insieme a diverse grandi banche statunitensi. Sarà accettato presso i rivenditori con carta di credito supportate al momento del lancio. Nessuna commissione di transazione verrà fatta pagare al consumatore o al rivenditore con Samsung Pay.



Quindi chi di questi tre potrebbe vincere la sfida?

Apple Pay ha un grosso vantaggio per il momento, ma ci sono fattori contro. La quota di mercato di Apple Pay non potrà mai espandersi oltre la quota di mercato dell'iPhone quindi è pre-destinato ad essere eclissato da Android Pay. Samsung Pay ha come enorme vantaggio il numero di rivenditori che possono accettarlo con i loro terminali POS attuali, ma che è mitigato dal fatto che la tecnologia della banda magnetica è esclusiva nei Galaxy S6 e Galaxy S6 Edge. Inoltre sarà di breve durata, anche se probabilmente solo negli Stati Uniti, dal momento che i rivenditori sono tenuti a passare dai terminali a banda magnetica a quelli più sicuri con pin e chip, che incorporano anche la funzionalità NFC. Android Pay ha il vantaggio di un enorme potenziale di utenti base. Gli smartphone Android costituiscono oltre l'80% del mercato (anche se non tutti funzionano con una versione supportata di Android). Ai rivenditori e istituzioni finanziarie piace Android Pay grazie al gran numero di potenziali utenti e alla mancanza di commissioni sulle transazioni. Forse ancora più importante, la maggior parte degli operatori wireless statunitensi hanno firmato accordi con Google per pre-installare Android Pay e Google Wallet sugli smartphone.

Quando il polverone si sarà depositato, abbiamo il vago sospetto che finiremo con due pagamenti mobile in concorrenza sulle piattaforme: Android Pay e Apple Pay. Android Pay dominerà, ma Apple Pay continuerà ad essere una presenza, in particolare negli Stati Uniti, dove la quota di mercato degli iPhone è molto più elevata che nel resto del mondo. Per Samsung Pay è dura, ma pur avendo un vantaggio iniziale nella compatibilità dei rivenditore, sembra probabile che alla fine perda con Android Pay, soprattutto con gli operatori che pre-installano Android Pay e Google Wallet sugli smartphone Samsung.

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I prezzi del petrolio scendono a causa del rallentamento delle importazioni cinesi

I futures del NYMEX WTI (West Texas Intermediate) del petrolio greggio di luglio sono diminuiti dell'1,67% e si sono stabilizzati a 58,14 dollari al barile Lunedi 8 giugno 2015. I prezzi sono scesi a causa di un rallentamento delle importazioni cinesi, il maggiore importatore asiatico. L'ETF United States Oil Fund LP (USO) e il ProShares Ultra DJ-UBS Crude Oil (UCO) sono scesi lunedì a causa di queste notizie, rispettivamente dello 0,95% e del 2,15%. Le importazioni di greggio cinesi sono diminuite del 6% a maggio rispetto ad aprile 2015. Il rallentamento è dovuto ad una manutenzione generale delle raffinerie in Cina, le stesse hanno utilizzato le scorte di petrolio che avevano in magazzino. Questo ha frenato la domanda di greggio durante lo stesso periodo, ovviamente questo ha messo pressione sui prezzi del petrolio greggio.



Il 5 giugno 2015, l'OPEC (Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio) ha deciso di mantenere il suo obiettivo di produzione complessiva di 30 MMbpd (milioni di barili al giorno) per i prossimi sei mesi. Le stime indicano che le richieste basse continueranno a fare pressione sui prezzi del greggio. Il 3 giugno 2015, la EIA (US Energy Information Administration) ha riportato che le scorte di petrolio greggio degli Stati Uniti sono diminuite di 1,9 milioni di barili (MMbbls) per la settimana terminata il 29 maggio, le scorte di petrolio greggio sono scese per la quinta settimana di fila. Il rapporto EIA successivo del 10 giugno 2015 ha mostrato una diminuzione di -6.8MMbbls.

La volatilità dei mercati hanno poi avuto un impatto sulle compagnie petrolifere, come ExxonMobil (XOM), Occidental Petroleum (OXY), e Hess (HES). Queste aziende rappresentano il 17% del Energy Select Sector SPDR ETF (XLE).



I dati dell'OPEC

La scorsa settimana, il 5 giugno 2015, l'OPEC (Organizzazione dei Paesi Esportatori di Petrolio) ha deciso di mantenere la produzione complessiva di 30 MMbpd per i prossimi sei mesi. Il consenso di un aumento della produzione dell'OPEC avrà un impatto su alcuni produttori di petrolio degli Stati Uniti che esplorano col metodo Shale, come Continental Resources (CLR), Whiting Petroleum (WLL) e Marathon Oil (MRO).

L'OPEC sta continuando con la sua massiccia strategia di produzione di petrolio al fine di difendere la propria quota di mercato. Insieme, i membri dell'OPEC collettivamente hanno prodotto 31,2 MMbpd di greggio a maggio 2015. L'Arabia Saudita e il più grande produttore di petrolio dell'OPEC con 10,31 MMbpd di petrolio greggio prodotto nel mese di aprile. Questa pressione è l'aggiunta al mercato sovrabbondante.

Movimento del prezzo

A luglio i futures del WTI (West Texas Intermediate) del petrolio si sono stabiliti leggermente al di sopra del livello psicologico chiave di 58 dollari al barile. I prezzi del greggio sono fluttuanti tra 58 e 61 dollari al barile da più di un mese. Le stime di aumentare la produzione dagli Stati Uniti e OPEC aggiungerà pressione ai prezzi. Al momento però, questa decisione potrebbe spingere i prezzi più in basso. Fattori come l'eccesso di offerta e il rallentamento della domanda potrebbero spingere il petrolio verso il supporto chiave di 55 dollari al barile. I prezzi hanno testato questo livello nel mese di aprile 2015. Per contro, l'abbassamento delle scorte potrebbero sostenere i prezzi del greggio. La prossima resistenza per il petrolio è vista a 66 dollari al barile. I prezzi hanno raggiunto questo prezzo nel maggio 2009.

JPMorgan Chase ha previsto che i prezzi potrebbero rimanere intorno ad una media di circa 54 dollari al barile nel 2015. Il trading range rettangolare suggerisce che i prezzi del petrolio potrebbero oscillare tra 55 e 64 dollari per barile nel breve termine. I futures di Luglio sul petrolio greggio sono scambiati al di sopra della media mobile a 50 e 100 giorni.



I bassi prezzi del petrolio greggio sono positivi per ETF come il ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO). Al contrario, ETF come il VelocityShares 3X lungo Crude ETN (UWTI) sono positivamente influenzati da un aumento dei prezzi del greggio. Il recente calo dei prezzi del petrolio ovviamente sono negativi per titoli del settore come Oasis Petroleum (OAS), Kosmos Energy (KOS) e Synergy Risorse (SYRG). Queste aziende producono petrolio per più del 50% della loro produzione totale.