Il mercato azionario offre crescita anche se sopravvalutato

Gli investitori in questo periodo sono nervosi perchè non riescono a trovare sostenibilità del rally di mercato - che è entrato nel suo settimo anno lo scorso maggio. Qualche conforto arriva dal fatto che le azioni, nel complesso, non sembrano essere egregiamente sopravvalutate secondo vari analisti interpelleti. Secondo grafico di mercato Fair Value mostrato qui sotto, le azioni nel medio periodo, ultimi 5 anni, mostrano un chiaro segnale di abbassamento di sopravvalutazione come avvenne nel Luglio 2014 con la bolla del petrolio.



Questo non significa che le azioni in generale sono a buon mercato, significa che il valore medio delle azioni a livello globale sta calando, dando qualche possibilità di ingresso in alcuni settori piuttosto che altri, anche alla luce della decisione di non alzare i tassi da parte della FED questa settimana, prima preoccupazione di alcuni settori come utilities e REIT. A partire da metà giugno, i settori dell'assistenza sanitaria, telecom, industriali e technology sono stati i più sopravvalutati, sulla base di ricerche di vari analisti; i solari, semiconduttori, linee aeree, pay-TV e assicurazioni sembravano particolarmente costosi. Su una copertura di 103 titoli conclusa a metà giugno, risulta che il 25% si trova al di sopra delle stime del "giusto valore di acquisto", 27 di queste 103 erano supravamo del 50% o più il fair value, mentre le restanti erano in una fase discendente pronte per un acquisto.

In basso abbiamo segnalato alcune società che hanno un fair value alto e quindi sono sopravvalutate, per calcolare il fair value abbiamo tenuto conto di alcune informazioni societarie molto importanti come i flussi finanziari futuri, il price to earnings e l'EPS. In base a queste stime abbiamo calcolato il valore intrinseco della società grazie al numero di azioni in circolazione - se per esempio dessimo un valore univico per ogni azione di 100 dollari, e il titolo fosse scambiato a soli 90 dollari per azione, il suo fair value sarebbe 0.90, quindi il titolo è sottovalutato dal mercato. Se il titolo fosse scambiato a 110 dollari per azione, il suo fair value sarebbe di 1.1, ergo sarebbe sopravvalutato.

Diamo un occhiata allora all'analisi fatta sui titoli presi in esame e vediamo quali di questi risultano in overvalue (sopravvalutati). Il settore sanitario è sproporzionato, con cinque società che hanno un fair value oltre l'1.5. Cigna (CI) e Humana (HUM), settore managed care, mentre un altro, PerkinElmer (PKI), opera nella diagnostica e ricerca spaziale. Altre quattro società sopravvalutate le troviamo nel settore dei consumi ciclici. Industrie dell'abbigliamento come Under Armour (UA) o per ricambi auto come Magna International (MGA).

Detto questo però, i nostri analisti hanno ragionevolmente un alto grado di fiducia nella loro capacità di prevedere i futuri flussi di cassa della società e, a sua volta, per determinare il fair value, nel senso che c'è una grande potenziale variabilità dei flussi di cassa futuri delle aziende e, di conseguenza, i loro valori possono essere modificati nel tempo. Potrebbero sorprenderci al rialzo e accrescere le loro valutazioni , ma potrebbero anche verificarsi imprevisti negativi che potrebbero spingere le valutazioni verso il basso molto velocemente, pensiamo ai tessi di interesse o alla Grecia per esempio.

Il fatto che molte di queste aziende hanno un alto valore fair/value non significa che non devono essere interpretate candidate per una watchlist. Diamo uno sguardo più da vicino a tre società che hanno fatto un balzo verso l'alto a partire dal 1 maggio 2015 anche con un fair/value alto.

Northrop Grumman (NOC) - Failr/value = 1.16 (sopravvalutata del 16%)
Northrop affronta incertezza significative dalle decisioni del governo, in quanto genera circa il 90% delle vendite a varie agenzie governative statunitensi. Inoltre, gli appalti della difesa sono un processo lungo e spesso la politica oscilla con le priorità dell'amministrazione al potere. I progetti di difesa di fascia alta comportano il rischi sui contratti, dal momento che le sfide imprevedibili durante la produzione possono portare a margini operativi inferiori alle attese. La società dal primo maggio 2015 è salita del 7.19% anche se sopravvalutata del 16%



Anthem (ANTM) - Failr/value = 1.18 (sopravvalutata del 18%)
L'incertezza che permea sull'industria MCO è spessa come gli Stati Uniti attua una revisione del suo intero sistema sanitario. Una maggiore regolamentazione, la trasparenza e la concorrenza sarà pressione gli operatori del settore per qualche tempo a venire. Diminuzione tassi di pagamento per i programmi medici sponsorizzati dal governo aggiunge alla maggiore incertezza per MCO. Questo rischio è particolarmente acuto per Anthem come l'azienda si avvarrà del suo marchio Blue Cross / Blue Shield di aumentare la propria adesione individuale. Se l'impresa dovesse vacillare con la valutazione poveri o di marketing, i risultati potrebbero soffrire. La società dal primo maggio 2015 è salita del 11.74% anche se sopravvalutata del 18%



Analog Devices (ADI) - Failr/value = 1.15 (sopravvalutata del 15%)
Rischio maggiore per Analog Devices è l'esposizione al settore dei semiconduttori altamente ciclico. Le fortune della società sono anche strettamente legate alla salute dei suoi diversi mercati finali. ADI genera circa il 25% delle entrate del mercato delle infrastrutture di comunicazione, in cui la spesa per carrier wireless per costruire reti è particolarmente grumoso. Le entrate di ADI in questo segmento possono fluire e rifluire con le dimensioni e la tempistica dei vari buildout networking in tutto il mondo. ADI guadagna anche più della metà delle sue vendite di chip dai mercati industriali e automotive, la debolezza in questi settori potrebbe significare guai per l'azienda. Inoltre il business consumer di ADI potrebbe ricevere una spinta a breve termine da successi di progettazione dei prodotti Apple, ma le vendite potrebbero scendere altrettanto rapidamente se Apple dovesse passare ad un altro fornitore. La società compete nel segmento di chip analogici frammentato e affronta diversi avversari con forti posizioni di bilancio e ampi portafogli di prodotti. La società dal primo maggio 2015 è salita del 9.48% anche se sopravvalutata del 15%

Investire in ETF Indiani: le migliori opportunita dei mercati emergenti nel 2015

Gli investimenti in ETF dell'India sono stati proficui nell'ultimo anno. In realtà, i principali investimenti Indiani hanno più che raddoppiato il rendimento del 15% dell'S&P 500 negli ultimi 12 mesi. Se si desidera diversificare a livello globale, investire in ETF Indiani è una delle migliori scommesse. Dallo scorso anno, l'ETF iShares MSCI India (INDA) è in crescita del 34% negli ultimi 12 mesi, il WisdomTree India Earnings Fund (EPI) è in crescita del 40% e l'iShares S&P India Nifty 50 Fund Index (INDY) è arrivato al 41%. Ma mentre i guadagni di questi investimenti sono stati ottimi, la domanda da un milione di dollari per il futuro è se gli investitori globali debbano continuare a dare la priorità all'India rispetto ad altri mercati emergenti. Penso che la risposta possa essere "sì".

Ci sono alcuni timori che i guadagni degli ETF Indiani possano evaporare nel 2015 perché è difficile avere fiducia che la crescita di India duri ancora. Per cominciare, si teme che un nuovo metodo di calcolo sia quello di gonfiare il tasso di crescita dell'India. In particolare, il dipartimento statistiche della nazione vantava un tasso dell'espansione per l'economia del 7,5% con questa nuova metodologia, anche se i rapporti Reuters indicano "progetti in fase di stallo e capacità tesa nei settori dell'elettricità, delle infrastrutture e delle abitazioni." Bisogna tenere a mente, però, che l'India non è la Cina, che sta soffrendo un rallentamento. L'India non vede la sua crescita massima del PIL del 6,6% dal 2011, quindi questo è chiaramente un'accelerazione, anche se il livello non è chiaro.

Inoltre, il problema più grande per gli investitori ETF negli anni passati era stato un tasso di inflazione rovente. Ma l'inflazione indiana è scesa con forza dall'11,6% di novembre 2013 al 5,4% nel mese di gennaio 2015, dimostrando che il problema potrebbe essere risolto senza alzare i tassi. Questo è in parte grazie alle mosse da parte della Reserve Bank of India del 2014, così come i prezzi dell'energia e il calo del petrolio. Ci sono dei rischi, naturalmente. Il governo business-friendly del primo ministro Narendra Modi ha raccolto grande ottimismo, ma con meno di un anno sotto la sua guida, difficilmente può essere dichiarato un eroe dell'economia per ora.

E poi, non si può continuare a fare affidamento esclusivamente sulle azioni degli Stati Uniti per sempre. E' innegabile che la leadership dei titoli azionari globali è stato degli Stati Uniti, ma la diversificazione geografica è cruciale quanto espandere il vostro portafoglio tra settori e asset classes. Penso che gli investitori dovrebbero guardare agli ETF Indiani EPI, INDY e INDA nel nuovo anno. Potrebbero essere presi in considerazione anche i fondi più piccoli come il PowerShares India Portfolio (PIN), o l'ETF Market Vectors India Small Cap Index (SCIF) se cercate qualcosa di di veramente aggressivo.

ETF iShares MSCI India (INDA)

L'investimento mira a monitorare i risultati di investimento del MSCI India Index. L'indice sottostante è progettato per misurare la performance dei titoli azionari di società la cui capitalizzazione di mercato, rappresenta l'85% delle migliori imprese nel mercato azionario indiano. I componenti includono principalmente beni di prima necessità, l'energia, finanziari e aziende di tecnologia dell'informazione.

Ripartizione Geografica
Asia - Emergente 100,00

Distribuzione Settoriale
Materie prime 8,04
Beni di consumo ciclici 7,67
Finanza 17,88
Immobiliare 0,38
Beni di consumo difensivi 12,28
Salute 9,57
Servizi di pubblica utilità 2,72
Servizi alla comunicazione 2,43
Energia 9,70
Beni industriali 5,27
Tecnologia 24,05



WisdomTree India Earnings Fund (EPI)

L'investimento mira a replicare il prezzo e rendimento delle prestazioni del WisdomTree India Earnings Index. In circostanze normali, almeno il 95% del patrimonio totale del fondo sarà investito in titoli che compongono l'indice e investimenti che hanno caratteristiche economiche che sono sostanzialmente identiche alle caratteristiche economiche di tali titoli che lo compongono.

Ripartizione Geografica
Asia - Emergente 100,00

Distribuzione Settoriale
Materie prime 9,29
Beni di consumo ciclici 9,37
Finanza 25,77
Immobiliare 0,76
Beni di consumo difensivi 4,35
Salute 4,78
Servizi di pubblica utilità 5,79
Servizi alla comunicazione 1,41
Energia 15,18
Beni industriali 4,36
Tecnologia 18,94



iShares S&P India Nifty 50 Fund Index (INDY)

L'investimento mira a monitorare i risultati di investimento di un indice composto da 50 tra i principali titoli azionari indiani. Esso mira a monitorare i risultati di investimento del CNX Nifty IndexTM ("indice sottostante"), che misura la performance azionaria delle prime 50 società in base alla capitalizzazione di mercato.

Ripartizione Geografica
Asia - Emergente 100,00

Distribuzione Settoriale
Materie prime 7,70
Beni di consumo ciclici 9,63
Finanza 30,08
Immobiliare 0,28
Beni di consumo difensivi 9,55
Salute 6,10
Servizi di pubblica utilità 3,44
Servizi alla comunicazione 1,79
Energia 8,71
Beni industriali 5,41
Tecnologia 17,31

Investire in 3 titoli della difesa per il 2015 e oltre

Non bisogna mai dubitare che la difesa sia un settore in crescita. Bisogna solo sapere da che parte il denaro si sposta. Ci sono reali spese per la difesa che pochi al di fuori della Beltway (l'establishment politico di Washington, , tra cui federali, lobbisti, consulenti e giornalisti dei media.) hanno mai sentito parlare. Il fatto è che non importa quanto le cose cattive siano economicamente buone per la nazione, quanto tranquillo è il mondo o quanto (o poco) gli Stati Uniti vogliano essere il poliziotto del mondo, la spesa per la difesa rimane significativa.

E non solo per rendere il paese più sicuro, si tratta di posti di lavoro. Vedete, le grandi aziende della difesa e aerospaziale impiegano un sacco di persone in tutta la nazione. Quando si grida al taglio delle spese militari, i lobbisti del capo settore della difesa a Capitol Hill ricordano ai politici che il taglio di un programma particolare, comporterà la perdita di un certo numero di posti di lavoro nei loro distretti (membri del Congresso) o stati (Senatori). Le società faranno in modo che le persone sappiano che perderanno il lavoro.

Anche il bilancio 2015, che è stato approvato prima dell'arrivo del nuovo Congresso, è di poco inferiore rispetto a quello del 2014 a causa delle minacce di sequestro del bilancio, ma non ha colpito obiettivi specifici. Se leggete i dettagli, vedete ad esempio sistemi d'armamento, fatto attraverso tagli agli stipendi e ai benefici dei soldati. Qualunque cosa si pensi, il punto è che le aziende della difesa non sono in alcun modo minacciate e non lo sono neanche le loro azioni. Al contrario, le grosse azioni della difesa, sono generalmente ottimi investimenti a lungo termine con discreti dividendi. Le imprese di medie dimensioni, che si concentrano in pochi settori hanno buone prospettive di crescita. In questo momento le tendenze sono l'automazione e l'aumento della tecnologia sul campo di battaglia. Inoltre, una maggiore mobilità e flessibilità.

Noi della Domino Solutions abbiamo investito personalmente, è i nostri clienti lo sanno, in società della difesa che stanno avendo buoni risultati già da mesi. Ecco alcuni titoli della difesa da acquistare in ciascuno di questi settori.

General Dynamics Corp. (GD)
General Dynamics Corporation offre un portafoglio di prodotti e servizi nel business aviation, veicoli da combattimento, sistemi d'arma e munizioni; costruzione navale militare e commerciale, comunicazioni e tecnologia d'informazione. General Dynamics opera attraverso quattro business group: Aerospace, Combat Systems, Marine Systems, and Information Systems and Technology.

General Dynamics ha tutto, quando si tratta di sistemi e settori per i militari del 21° secolo. Sul fronte flessibilità, GD possiede Gulfstream, che non è solo l'aereo dei criminali, ma anche dai vertici e funzionari governativi che necessitano regolarmente di muoversi da e per determinati luoghi con discrezione. Volare con aerei più piccoli riduce i costi operativi, il tipo di posto dove si taglia il budget. Su vasta scala, General Dynamics gestisce cantieri cruciali e opere sottomarine. La Marina non naviga senza GD. I suoi sistemi di terra sono il carro armato Abrams e il veicolo da combattimento Stryker, best-seller mondiale.



Textron Inc. (TXT)
Textron è conosciuta in tutto il mondo per i suoi potenti marchi di aerei di difesa e di prodotti industriali che forniscono ai clienti tecnologie innovative, soluzioni innovative e servizi di prima classe. Textron è una società di 12,1 miliardi dollari, con 32.000 dipendenti. La rete globale di Textron comprendono Bell Helicopter, EZ-GO, Greenlee, Jacobsen, Kautex, Textron Aviation, Textron Financial, Textron System e TRU Simulation Training.

Nella gamma delle medie dimensioni, Textron Inc. è quella più da seguire. Si tratta di un pioniere nel modello di business diversificato, con società che vanno dagli utensili elettrici alle golf cart, agli elicotteri militari e praticamente tutto il resto. Fondata nel 1923 opera in 25 paesi. Ancora una volta, seguendo il tema della mobilità, TXT possiede alcuni dei più grandi nomi nel settore dell'aviazione commerciale e aziendale - Bell Helicopter, Beechcraft, Cessna e Hawker. Textron ha anche una serie di marchi industriali e di consumo che cresceranno allo stesso modo della ripresa dell'economia. Textron paga a malapena un dividendo, quindi, è un titolo di pura crescita.



FLIR Systems, Inc. (FLIR)
FLIR Systems Inc. progetta, sviluppa, produce, commercializza e distribuisce tecnologie che migliorano la percezione e la consapevolezza. Portano soluzioni di rilevamento innovative nella vita quotidiana attraverso sistemi di imaging termico, sistemi a luce visibile imaging, sistemi di localizzazione, di misura e sistemi diagnostici, sistemi di rilevamento di minacce avanzate. I prodotti migliorano il modo di interagire con il mondo che ci circonda, migliorano la sicurezza pubblica e il benessere, in più aumentano l'efficienza energetica.

Forward Looking Infrared conosciuto in gergo nell'industria come FLIR. E' il tipo di tecnologia che consente alla telecamera di un drone di vedere i corpi all'interno di una casa distante fino a tre miglia. Quindi, quale migliore azienda può trarre vantaggio da questa tecnologia sempre più popolare se non FLIR Systems Inc. La società vende le sue telecamere a tutti quei droni che volano in tutto il mondo. Cosa c'è di più, dopo aver dimostrato il suo valore in terre selvagge quali Afghanistan e Yemen, FLIR sta ora ampliando la sua linea per uso commerciale. Telecamere di sicurezza, dispositivi termici di imaging per elettricisti, primo intervento e proprietari di case. Con 4 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato, FLIR è più volatile rispetto ai primi due titoli, ma la sua forte specializzazione militare nei mercati commerciali e la crescita di sorveglianza per la sicurezza militare e della nazione significa che, anche se ci sono dei rischi, i benefici potrebbero essere molteplici.

Investire in Fiat-Chrysler, la società è un Buy ?

Il nuovo Grand Jeep Cherokee SRT o una Dodge Ram 2500 Laramie Longhorn ? Questi sono i due veicoli che dimostrano quanto validi siano diventati i Marchi di Fiat Chrysler Automobiles (FCAU) nel corso degli ultimi anni. In realtà, i marchi dei pick-up Jeep e Ram sono, per Fiat Chrysler, uno stimolo per accelerare le vendite, con il circa 45% della Jeep Cherokee venduta nei primi nove mesi dell'anno, mentre la linea super redditizia dei Pickup Ram è quasi al 25% da inizio anno a settembre. Nel complesso, le vendite di tutti i marchi Fiat Chrysler hanno visto un aumento di circa il 15% da inizio anno.



Per Fiat Chrysler, la rinascita delle vendite di quest'anno arriva in un momento propizio, proprio come il titolo FCAU che inizia la sua vita al New York Stock Exchange. Negli scambi di Lunedi, le azioni FCAU hanno aperto la sessione a 9 $ per poi salire a 9,55 $. Questo salto non è durato a lungo però, in quanto i venditori sono venuti allo scoperto e mandato le azioni giù verso la fine della giornata, in sintonia con i principali mercati.

FCAU ha concluso il primo giorno di scambi a 8,92 dollari. Lunedi è stata comunque una giornata epocale per FCA, in quanto ha segnato la prima volta che le azioni sono state pubblicamente negoziate in una borsa degli Stati Uniti dal 2007, quando erano sotto l'allora proprietario Daimler. Dopo il tumultuoso tuffo del 2008 e del 2009 e il successivo salvataggio del governo, in Italia la Fiat ha iniziato a costruire la sua proprietà sui marchi Chrysler. All'inizio di quest'anno, Fiat ha completato l'acquisizione ed ora è proprietaria della società Chrysler al 100%.

Parte del piano della proprietà Fiat era di rendere nuovamente pubblica Fiat Chrysler in modo simile a cui General Motors (GM) ha fatto il suo ritorno al NYSE anni dopo il suo salvataggio e ristrutturazione. Lunedi, uno dei principali artefici del piano, l'amministratore delegato di Fiat Chrysler, Sergio Marchionne, ha guidato la sua azione a New York City e ha parcheggiato all'angolo di Wall & Broad Street. Ora gli investitori devono decidere se il titolo FCAU debba far parte del loro portafoglio o se appartiene al lato finanziario della strada. Rispondere a questa domanda con specificità dipende in gran parte dai vostri obiettivi di investimento e se siete principalmente un professionista o un investitore a lungo termine.

Pensiamo che se siete professionisti, ora non è il momento di mettersi al volante del titolo FCAU. Anche se Marchionne e company hanno scelto un buon momento per fare il loro debutto al NYSE dal punto di vista dei risultati di vendita nel 2014, la società non avrebbe potuto scegliere un momento peggiore in termini di volatilità e sentiment del mercato per iniziare a fare trading. Considerando che gli ultimi 15 giorni di negoziazione hanno visto il Dow fluttuare più di 100 punti intraday ogni giorno e lo S&P 500 è precipitato sotto la media mobile a 200 giorni che è il suo sostegno a lungo termine, sembra che il titolo Fiat Chrysler cavalchi nel momento più inopportuno.

Nel lungo termine, tuttavia, potrebbe essere un grande momento per entrare nel titolo Fiat Chrysler. In termini di marchi automobilistici, Jeep e Dodge sono quelli più entusiasmanti per il target giovanile. Forse solo Tesla Motors (TSLA) sta facendo veicoli con un maggior richiamo per i ragazzi in questo momento. Abbiamo il presentimento, però, che la crescita delle vendite di quest'anno sia solo l'inizio di una continua rinascita all'interno dei marchi Fiat Chrysler, che includono anche i modelli tipicamente europei come Alfa Romeo, Maserati e Ferrari.

Secondo Marchionne, Fiat Chrysler ha messo gli occhi sulla sostanziale crescita dei prossimi anni. In una serie di interviste con i media, il CEO ha detto che pensa che Fiat Chrysler possa aumentare le vendite del 60%, a più di 7 milioni di auto e camion entro il 2018. Nel 2013 l'azienda ha venduto un totale di 4,4 milioni di auto e camion, anche se le vendite sono in rosso, se paragonate in termini di vendite complessive, in quanto è ancora molto indietro rispetto a Ford (F) con le sue 6,3 milioni di unità vendute nel 2013 e sopratutto se paragonato al più grande fabbricante automobilistico, Toyota (TM), con i suoi quasi 10 milioni di veicoli venduti lo scorso anno.

Infine, l'unica cosa da considerare per gli investitori a lungo termine è la valutazione. Su questo fronte, le azioni Fiat Chrysler rappresentano un sonoro Buy. Secondo Marchionne, le azioni delle case automobilistiche in generale sono sottovalutate. Ancora più importante, i dati provenienti da FactSet sui P/E stimati sia per il 2015 che per il 2016, in questo caso le azioni Fiat Chrysler sono tra le più economiche di tutti i titoli del settore auto. Se attualmente disponete di poca o nessuna esposizione nei titoli del settore auto, potrebbe essere questo un buon momento per mettere un pò di azioni Fiat Chrysler nel garage del vostro portafoglio.