La scorsa settimana Tesla (TSLA) ha tenuto la conference call sugli utili del primo trimestre 2025, facendo schizzare il titolo al rialzo. In questo articolo ripercorrerò i punti salienti della call e rivedrò le mie previsioni precedenti.
Avevo previsto una pressione ribassista sul titolo prima dell’evento, seguita da una spinta rialzista in seguito alla call (vedi: Uno sguardo ai prossimi utili e alle opzioni di Tesla). Nonostante l’alto costo delle opzioni — in parte dovuto al contesto tariffario instabile — avevo ritenuto l’investimento interessante. Musk, come da copione, non ha deluso le aspettative, lanciandosi in ambiziose dichiarazioni sul futuro dell’azienda. Il titolo, dopo un'iniziale debolezza, ha poi reagito positivamente.
Musk e il futuro di Tesla
Durante la call, Musk ha affrontato le critiche sul suo coinvolgimento nel Dipartimento per l’Efficienza Governativa (DOGE):
"Il lavoro che svolgo nel DOGE è cruciale per correggere il deficit assurdo che minaccia gli Stati Uniti."
È tipico di Musk spostare rapidamente il suo focus, spesso tra polemiche e cambiamenti drastici. Molti investitori chiedono che si concentri di nuovo su Tesla, una richiesta più che comprensibile, considerando il momento complesso per l'azienda.
Personalmente, credo che alimentare la narrativa del "debito insostenibile" sia rischioso per la fiducia globale negli USA. Gli Stati Uniti sono prosperati grazie alla crescita tecnologica e all'attrattività per i capitali esteri. Minare questa fiducia non può che essere dannoso.
Le sfide operative di Tesla
Musk e il CFO Vaibhav Taneja hanno riconosciuto che il primo trimestre è stato difficile:
"Gli aggiornamenti agli stabilimenti hanno ridotto temporaneamente la produzione. Inoltre, vandalismi e ostilità verso il nostro marchio hanno pesato in alcuni mercati."
Effettivamente, è plausibile che il rallentamento delle vendite sia legato sia agli aggiornamenti di fabbrica sia alla crescente ostilità verso il marchio Tesla. Questo rafforza l'idea che Musk debba mantenere un profilo più istituzionale.
Robotaxi, autonomia e la sfida con Waymo
Tesla punta forte sulla guida autonoma. Musk prevede milioni di auto Tesla che opereranno in modalità autonoma entro la seconda metà del 2026, mentre la tecnologia FSD dovrebbe essere largamente operativa in molte città USA entro fine 2025.
Nonostante le promesse, la mancanza di dettagli sulla riduzione del monitoraggio del conducente solleva dubbi sui tempi effettivi di avanzamento.
A proposito della concorrenza, Musk ha criticato Waymo:
"Le loro auto costano molto di più. Tesla può offrire una soluzione più economica e scalabile, basata su AI e telecamere."
Waymo punta su un sistema ridondante con Lidar e radar per garantire sicurezza. Non è chiaro quale approccio prevarrà, ma il vero nodo sarà il costo operativo e il tasso di utilizzo delle flotte autonome.
Il futuro modello di business: flotte o proprietà?
Sia Tesla sia Waymo preferirebbero modelli di business in cui non si accollano direttamente gli investimenti in capitale (CapEx). È probabile che emerga un ecosistema di operatori di flotte, come già avviene nell'autonoleggio tradizionale.
Secondo Sundar Pichai, CEO di Alphabet:
"Vogliamo costruire il miglior autista al mondo, collaborando con partner come Uber e Moove per la gestione delle flotte."
Tesla invece punta a un modello ibrido, dove i privati mettono a disposizione i propri veicoli tramite una piattaforma. Tuttavia, gestire una flotta, tra manutenzione, pulizia, marketing e ricarica è molto complesso. Non sarà facile.
La scommessa di Tesla su Optimus
Un altro grande progetto è Optimus, il robot umanoide su cui Tesla scommette enormemente. Musk prevede di produrre migliaia di unità entro fine 2025 e milioni entro il 2030.
Nonostante l'ottimismo, ci sono ostacoli seri: mancano componenti standardizzati, l'intera supply chain è da costruire e ci sono anche problemi di approvvigionamento di magneti dalla Cina.
"La velocità di produzione di un nuovo prodotto dipende dal componente più lento," ha osservato Musk.
Optimus ha un potenziale enorme, ma la strada sarà lunga e tortuosa. Tesla punta su un robot estremamente versatile, ma resta da vedere se riuscirà a rispettare le ambiziose tempistiche.
Il settore energetico: opportunità e rischi
Infine, il business energetico di Tesla, per anni una scommessa visionaria, sta finalmente mostrando risultati solidi, grazie all’espansione della produzione e dello storage di energia.
Tuttavia, questo segmento è vulnerabile ai dazi commerciali, dato che Tesla importa batterie LFP dalla Cina. L’azienda sta lavorando per internalizzare la produzione negli Stati Uniti, ma per ora la capacità è limitata.
Tesla ha molte frecce al suo arco, tra guida autonoma, robotica ed energia. Ma ogni progetto è accompagnato da sfide operative, regolatorie e strategiche. La vision è chiara, il cammino ancora irto di ostacoli. Riuscirà Musk a trasformare i suoi sogni in realtà industriale? La posta in gioco è altissima.
Il titolo sale non per i fondamentali, ma perchè Musk fa aggiotaggio ogni volta che le cose si mettono male, questo non è un modo di gestire una società. Io starei lontano e cercherei qualcosa di più solido.
