Poche persone conoscono Celsius, anche perchè è una società che vende bevande ma soprattutto nel Stati Uniti, in Europa ancora non si trovano i suoi prodotti. E' un'azienda produttrice di bevande energetiche a marchio Celsius.
Si posiziona come un'alternativa più sana ad altre bevande energetiche utilizzando meno zucchero, sodio e conservanti artificiali e ingredienti più sani come l'estratto di tè verde, l'estratto di semi di guaranà, la radice di zenzero e le vitamine.
Quando ho deciso di metterla in portafoglio, all'inizio di quest'anno, avevo valutato la società oltre i 120 dollari. Tutto sembrava eccellente, l'acquisto fu molto intelligente, il titolo acquistato intorno ai 70 dollari salì fino ai 96 dollari in poco meno di un mese e sembrava che nulla potesse fermare la sua ascesa.
Poi, ciò che non si può controllare si è abbattuto sull'azienda. E' iniziato un drastico calo, in gran parte dovuto alle scarse prestazioni di Celsius nel primo trimestre del 2024, nonché ai recenti dati Nielsen che mostrano un rallentamento della crescita e una perdita di quote di mercato.
Non abbiamo una posizione molto ampia sulla società, il 5% del nostro portafoglio di punta. Continuo a mantenere una posizione su CELH. Non mi faccio scoraggiare dai dati Nielsen, costruiti ad arte per far scendere il titolo.
Mi spiego meglio, Nielsen ha mostrato dati di una settimana. Esatto, una settimana. Non si può giudicare in nessuna industria i profitti di una società di una settimana per dare valore all'azienda stessa. Un'opera d'arte richiesta da JPM per poter entrare nel titolo a prezzi bassi, ormai è chiaro, ma il problema è che gli investitori non si informano, seguono la scia. Il rapporto probabilmente non è stato nemmeno letto.
Celsius ha pubblicato il suo rapporto sul primo trimestre del 2024 il 7 maggio 2024. Rispetto al trimestre del quarto trimestre del 2023, il rapporto del primo trimestre del 2024 di Celsius è stato un mix: la crescita dei ricavi ha subito un forte rallentamento dal 95% al 37%, ma i margini lordi sono aumentati dal 47,8% al 51,2%. Mentre i margini netti sono aumentati notevolmente dall'11% al 21%.
Inizialmente il mercato ha reagito male a causa del drastico rallentamento della crescita dei ricavi, ma poi si è rapidamente ripreso fino a raggiungere un massimo di $ 96 nelle due settimane successive mentre digeriva i miglioramenti del margine.
Come il mercato, siamo stati rincuorati dai miglioramenti sia del margine lordo che di quello netto, ma ciò non sarà sufficiente a mantenere a galla il titolo.
I miglioramenti del margine lordo e netto non possono che portarti lontano e il margine netto del 18% di Celsius nel primo trimestre del 2024 non è lontano dal margine netto del 22% di Monster. La crescita dei ricavi è il motore più critico per un titolo in ipercrescita come Celsius, e sfortunatamente Celsius ha mostrato un drammatico rallentamento. Francamente non mi aspettavo che la crescita dei ricavi diminuisse così rapidamente.
"I ricavi del primo trimestre sono aumentati del 37% a 355,7 milioni di dollari rispetto ai 259,9 milioni di dollari dello stesso periodo dell’anno precedente, guidati principalmente dalle attività nordamericane e dal successo dell’azienda nel sostenere la crescita della domanda dei consumatori, offrendo innovazione unica e crescita complessiva del canale, compensati in in parte dai movimenti di inventario all’interno del nostro più grande distributore, dove i giorni di inventario disponibili nel primo trimestre 2024 sono diminuiti rispetto al quarto trimestre, con un impatto di circa 20 milioni di dollari, mentre i ricavi del primo trimestre 2023 hanno beneficiato di un accumulo di scorte di circa 25 milioni di dollari. Si possono prevedere continue fluttuazioni delle scorte nei trimestri successivi poiché il nostro più grande distributore ha costituito il 62% delle nostre vendite totali in Nord America durante il primo trimestre del 2024."
Il CEO della società.
Il 15 maggio Morgan Stanley, citando gli ultimi dati Nielsen, ha scritto che Celsius ha subito una piccola perdita di quota di mercato dal 10,8% al 10,5%. Ciò ha portato a una svendita insolitamente rapida. Anche se la velocità della svendita mi ha sorpreso, ritengo che sia totalmente ingiustificata.
Tasso di crescita annuo dei ricavi del 40% per i successivi dodici mesi che poi diminuisce successivamente, raggiungendo il 12% nell'anno 5, per un CAGR dei ricavi a 5 anni del 23%. Si tratta di una diminuzione logica dato il problema dell'inventario provvisorio rispetto alla mia stima.
- Margini lordi del 55% nell'anno 5 alla pari con Monster.
- Margine netto del 23% anche questo alla pari con Monster.
- Conteggio delle azioni diluite di 237 milioni di azioni con una diluizione del 2% all'anno, che porta a 262 milioni di azioni nell'anno 5.
- WACC del 10,0% e un multiplo P/E terminale di 27x, anch'esso alla pari con Monster.
Io sono ancora molto ottimista sulla prospettiva a lungo termine e il titolo ha ancora il potenziale per diventare il prossimo Monster. Celsius sta ancora lavorando con successo e ha una lunga strada davanti a sé, ma avrà bisogno di più tempo perché la tesi possa concretizzarsi.
Tuttavia, le valutazioni e i tassi di crescita a breve termine sono importanti. Dato il recente calo del prezzo delle azioni, ribadisco il mio rating HOLD.
La società continua a mantenere una presenza importante nel panorama delle bevande energetiche, posizionandosi come una delle più "sane". L'accordo con Pepsi è veramente strategico, l'utilizzo della vetrina PEP ha dato la possibilità alla società di arrivare sugli scaffali della maggior parte dei grandi magazzini d'America. La sua espansione arriverà e sarà veramente interessante.
Ottimo titolo con un prezzo eccellente in questo momento.
