Io ho Amazon in portafoglio da tempo, ha aspettato tutto il suo periodo di lateralità in attesa di un ritorno alla crescita.
Il problema di Amazon, se così vogliamo chiamarlo, è che ha margini di profitti sul suo core business, l'e-commerce, davvero basso, quindi deve vendere tantissimo ogni trimestre.
Ora la società sta spostando le sue scelte verso i servizi, che hanno un mergine di profitto decisamente migliore. AWS su tutti.
Sono fiducioso che Amazon rappresenti la migliore opportunità di ipercrescita nel mercato di Wall Street delle Mega aziende.
Sono anche fiducioso che potrebbe potenzialmente unirsi a Meta e Alphabet nel pagare un dividendo. Forse non un rendimento elevato, ma potenzialmente un dividendo in rapida e costante crescita.
Ricordo quando cominciò Apple, fu presa come scelta quasi inutile, ma oggi Apple paga un dollaro ad azione. Aumentato ogni anno. Non è tantissimo, ma unito alla sua plusvalenza, diventa davvero eccellente come investimento.
Meta è salita del 25% quando ha annunciato un dividendo. Alphabet è cresciuto del 16%. Come questi giganti della tecnologia, Amazon è sottovalutato da 2 a 3 volte rispetto ai suoi standard storici. Sta anche crescendo dal 50% al 100% più velocemente.
Il punto è se Amazon crea abbastanza liquidità per fornire un dividendo.
Si stima che il flusso di cassa di Amazon crescerà del 42% annuo fino al 2029 fino all’incredibile cifra di 176 miliardi di dollari e raggiungerà 1 trilione di dollari di vendite entro la fine del decennio.
Grazie all’incredibile crescita dei margini, si prevede che genererà quasi 700 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nei prossimi cinque anni.
La maggior parte delle aziende vorrebbe vedere una crescita annua del 18%. Questo è il tasso di crescita del margine di flusso di cassa di Amazon. Questo è per gentile concessione di AWS e della pubblicità, le parti in più rapida crescita del suo impero commerciale.
I ricavi di AWS sono cresciuti del 17% su base annua nel primo trimestre del 2024, rispetto al 13% del trimestre precedente. AWS ha registrato un margine operativo del 37,6% nel primo trimestre del 2024, il più alto almeno dal 2014.
I ricavi pubblicitari di Amazon sono cresciuti del 24% annuo nel primo trimestre del 2024. Sebbene i margini operativi specifici per il segmento pubblicitario non siano esplicitamente suddivisi, l'attività è altamente redditizia, con margini che probabilmente superano il 50% .
I ricavi che crescono più rapidamente della spesa per la crescita, 11% contro 6%, stanno guidando l’espansione dei margini, che dovrebbe continuare nel prossimo futuro.
Attualmente Amazon non sta riacquistando azioni significative e non paga dividendi. Tuttavia, ricorda che Apple ha iniziato a pagare dividendi e il più grande programma di restituzione della liquidità della storia con 250 miliardi di dollari in contanti netti.
Entro il 2025, si stima che AMZN disporrà di quasi 100 miliardi di dollari di liquidità netta. Oggi, la liquidità netta di Alphabet, pari a 108 miliardi di dollari, è la più grande al mondo.
Il punto è che Amazon probabilmente inizierà a riacquistare azioni e potenzialmente a pagare dividendi, se non quest’anno, almeno l’anno prossimo, poiché la sua liquidità netta si avvicina ai 100 miliardi di dollari. Se e quando Amazon inizierà a pagare un dividendo (molto probabilmente dallo 0,25% allo 0,5% di rendimento iniziale, = circa da 20 a 40 centesimi all’anno), voglio possedere 1.000 azioni di uno dei più grandi motori di crescita della storia.
Rischi da considerare
La previsione di consenso del tasso di crescita del flusso di cassa disponibile di Amazon del 31% si basa su un'impressionante espansione dei margini. Ciò richiede che le entrate crescano più rapidamente delle spese. Sebbene ciò sia altamente probabile, dato che AWS e la pubblicità sono le parti più veloci e redditizie dell'impero, se i tassi di crescita in tali attività saranno inferiori al previsto, l'espansione dei margini e il tasso di crescita complessivo dell'azienda saranno inferiori all'attuale 25% al 31% delle aspettative.
Amazon è leader nello shopping online ma deve affrontare una notevole concorrenza. Altri grandi rivenditori, come Walmart e Target, stanno migliorando i loro negozi online e ora offrono le proprie alternative Prime in abbonamento.
Giganti della tecnologia come Microsoft e Alphabet competono con Amazon nel cloud computing. Stanno investendo enormi quantità nell’intelligenza artificiale e attualmente sono davanti ad Amazon in questo importante campo.
Anche se sono fiducioso che Amazon inizierà a pagare un dividendo nel 2024 o 2025, finora non ci sono stime da parte degli analisti. Potrebbero effettivamente accumulare 500 miliardi di dollari in contanti netti.
In conclusione
Secondo Howard Marks e John Templeton, non si può mai avere più dell’80% di fiducia in un’azienda. Lo chiamo il limite di certezza Marks/Templeton a Wall Street perché i fondamentali possono sempre cambiare. Tuttavia, avendo studiato Amazon per oltre otto anni e vedendolo agire sul suo volano di crescita con abilità e adattabilità, sono fiducioso all’80% che abbia un futuro brillante, un forte potenziale di rendimento e inizierà relativamente presto a pagare un dividendo.
Se Amazon dovesse crescere in qualche modo vicino ai tassi attualmente attesi dagli analisti, i suoi riacquisti e i suoi dividendi faranno vergognare Apple. Quando annunciano il dividendo, che considero solo una questione di tempo a meno che il loro flusso di cassa libero non imploda, non sarei sorpreso di vedere un aumento dal 15% al 30% quel giorno, alla pari di quello che hanno sperimentato Meta e Alphabet, se non leggermente più grande a causa della valutazione superiore e dei tassi di crescita più rapidi.
