NEWS: Celsius Holdings (CELH) potrebbe aumentare la redditività dopo l'acquisizione

Celsius Holdings ( NASDAQ: CELH ) ha registrato un rally venerdì dopo aver annunciato di aver chiuso un accordo per l'acquisizione di Big Beverages Contract Manufacturing per 75 milioni di dollari. La transazione fornisce al produttore di bevande energetiche una moderna struttura di produzione e magazzino di 170.000 piedi quadrati che dovrebbe garantire un maggiore controllo della supply chain, cicli di innovazione più rapidi e una maggiore flessibilità di produzione.

Big Beverages Contract Manufacturing è una struttura di co-packing di bevande situata a Huntersville, nella Carolina del Nord. Fondata nel 2019, l'azienda è specializzata nella produzione completa di bevande in lattina per le aziende della regione del Medio Atlantico. La struttura vanta tecnologie e attrezzature all'avanguardia, garantendo ai propri clienti una produzione di alta qualità. Grazie alla sua posizione strategica, Big Beverages può spedire i prodotti al 70% della popolazione degli Stati Uniti entro un giorno. A partire dal 2024, Big Beverages genera un fatturato annuo di 1 milione di $ e impiega 27 persone. L'azienda è stata partner di marchi leader nel settore delle bevande, tra cui Celsius Holdings ( CELH ).

In particolare, Celsius Holdings ( CELH ) ritiene che l'acquisizione potrebbe anche incrementare gli utili per azione e fornire un solido ritorno sul capitale investito. Le capacità di produzione extra sono anche viste come una fonte di future opportunità di espansione per Celsius Holdings ( CELH ) man mano che l'attività si espande e cresce ulteriormente.

"Riteniamo che questa acquisizione offra a Celsius una leva fantastica per accelerare l'innovazione dei nostri prodotti e le capacità di produzione, così da poter continuare a far crescere la categoria delle bevande energetiche con i nostri energy drink dal gusto eccezionale, funzionali e dalle prestazioni migliori per te", ha affermato il CEO John Fieldly. "L'integrazione verticale è una leva di crescita efficiente in termini di capitale che supporta la nostra visione di diventare il marchio leader di bevande energetiche della nazione e sblocca il potenziale di valore per gli azionisti attraverso una migliore struttura di margine e profitto", ha aggiunto.

Intel (INTC) non riesce ad uscire dalle sabbie mobili, per me rimane una vendita

Mi aspetto che Intel rimanga il leader di mercato nelle unità di elaborazione centrale, o CPU, nei PC e nei server per gli anni a venire. Tuttavia, i giorni migliori di Intel sono probabilmente alle spalle, poiché attualmente ha uno svantaggio nella produzione di chip rispetto a Taiwan Semiconductor, o TSMC, e ai suoi partner di processori, come AMD, Nvidia e Apple.

Penso che le aspirazioni di Intel di riguadagnare la parità con TSMC siano la strada giusta da seguire, ma devono affrontare un certo rischio. Anche se avranno successo, i competitor di Intel saranno più forti di quando l'azienda era dominante un decennio fa. 

Intel (INTC) è uno degli argomenti più importanti nei media per quanto riguarda lo spazio dei semiconduttori da un po' di tempo ormai. Naturalmente, non senza una buona ragione, poiché il prezzo delle azioni della società ha perso circa il 60% negli ultimi cinque anni, soprattutto nel 2024. Ha visto una leggera ripresa nelle ultime settimane, ma la performance dall'inizio dell'anno dipinge ancora un quadro orribile con un calo del prezzo delle azioni di oltre il 50%.

Intel si trova in una posizione finanziaria difficile, a mio avviso, in base alla recente incapacità dell'azienda di generare flussi di cassa e alle sue aspirazioni per ingenti investimenti di capitale nella sua prossima ondata di produzione di chip in tutto il mondo.

A marzo 2024, Intel deteneva 21,3 miliardi di dollari di liquidità e investimenti, rispetto a 52,4 miliardi di dollari di debiti. Intel guadagnava regolarmente oltre 10 miliardi di dollari di flusso di cassa all'anno nel suo periodo di massimo splendore, ma ha bruciato 9 miliardi di dollari di liquidità nel 2022 e quasi 12 miliardi di dollari nel 2023.

Ha tagliato il suo dividendo nel 2023 e pagherà circa 2 miliardi di dollari nel 2024, rispetto ai 5-6 miliardi di dollari all'anno in passato. Intel sta anche eliminando attività non core, ha recentemente quotato azioni della sua attività automobilistica, Mobileye, e sta cercando altri partner di co-investimento in varie altre attività.

Inoltre, stima di trovarsi in una fase di investimenti consistenti, anche al netto di qualsiasi incentivo governativo che potrebbe ricevere per aprire factory in vari paesi del mondo. Tuttavia, io penso che Intel riuscirà ad uscire da questi pericoli finanziari nei prossimi due o tre anni, soprattutto se riuscirà a realizzare correttamente i suoi obiettivi di produzione.

Il fatturato totale di Intel per i nove mesi del 2024 si è attestato su un livello stabile rispetto al periodo analogo dell'anno precedente. Il segmento Notebook è stato un punto luminoso della sua performance YTD, compensato dagli sviluppi negativi di Altera, Mobileye e Intel Foundry.

Considerando solo il Q3 2024, Intel ha visto un calo dei ricavi di circa il 6%. Mentre il segmento Data Center e AI ha visto un aumento di circa il 10%, è stato compensato dallo sviluppo negativo del segmento Desktop, Altera e Intel Foundry. Tuttavia, i ricavi totali di INTC si sono allineati alle aspettative del management , nella metà superiore delle previsioni fornite ad agosto.

A lungo termine, Intel sta costruendo la sua attività di servizi di fonderia (IFS) da zero. Intel potrebbe teoricamente ricavare un fossato a lungo termine se riuscisse di nuovo a raggiungere la leadership nei processi di produzione, ma sarà un'iniziativa ad alta intensità di capitale, quindi non nutro ancora la speranza di un fossato economico importante in IFS.

Mentre Intel Products ha registrato un margine operativo simile nel Q3 2024 rispetto al Q3 2023, la sua performance nei nove mesi è migliorata. Tuttavia, è stata più che compensata da una sostanziale performance negativa all'interno di Intel Foundry, ulteriormente appesantita da altre spese aziendali (correlate principalmente a spese di ristrutturazione, in particolare buonuscita dei dipendenti e svalutazione delle attività).

In una nota positiva, circa 3,4 miliardi di dollari di spese aziendali correlate a spese di svalutazione delle attività potrebbero essere considerate un aggiustamento del reddito operativo a causa della sua natura non monetaria e una tantum. Inoltre, la buonuscita dei dipendenti è correlata al piano di INTC di ridurre le spese operative in futuro.

Mi aspetto che le perdite continuino approssimativamente allo stesso ritmo nel Q4, al netto di questa svalutazione. L'anno prossimo, man mano che ci spostiamo verso nodi con una migliore struttura dei costi e realizziamo i risparmi associati alle azioni di ristrutturazione, ci aspettiamo che le perdite operative migliorino in modo significativo.

Tuttavia, il management ha riconosciuto che la sua redditività era significativamente al di sotto dei suoi standard. Le sue attività di ristrutturazione sono mirate a tornare alla redditività e a ristabilire un margine di reddito operativo di circa il 30% entro il 2030.

In conclusione, la nostra redditività rimane ben al di sotto degli standard che abbiamo stabilito e riconosciamo che c'è ancora molto lavoro da fare per migliorare l'efficienza aziendale. Siamo incoraggiati dai progressi che abbiamo fatto questo trimestre per ridimensionare la spesa e la nostra esecuzione di processo e prodotto, combinata con una forte trazione dei clienti esterni nel trimestre, ci danno la certezza che la nostra strategia fornirà rendimenti convincenti per gli azionisti.

Ho ipotizzato che il margine di utile operativo sarebbe gradualmente migliorato ma sarebbe rimasto un po' al di sotto dell'obiettivo di gestione nel 2030 (30%). Ho ipotizzato che l'aliquota fiscale delle società statunitensi sarebbe arrivata al NOPAT (utile operativo netto dopo le imposte).

Il CAPEX per il 2024 e il 2025 è stato ipotizzato su base netta (al netto dei contributi dei partner e degli incentivi governativi, presentati da Intel qui ) con D&A coerenti con i livelli storici. Si è ipotizzato che entrambe le posizioni crescessero in base ai ricavi futuri.

Dopo aver scontato ogni flusso di cassa al valore attuale, sono arrivato a un Enterprise Value di $ 135,8 miliardi, che ha portato a un valore azionario di $ 109,7 miliardi dopo l'adeguamento per il ponte azionario. Il risultato è un prezzo obiettivo delle azioni dello scenario di base di $ 30,2.

Anche dopo i recenti aumenti del prezzo delle azioni, Intel offre ancora un potenziale di rialzo piuttosto interessante, soprattutto considerando un approccio relativamente conservativo alla valutazione, che garantisce un margine di sicurezza. Il management continua a prendere misure per migliorare la sua struttura dei costi, il che probabilmente migliorerà la redditività di INTC in futuro. Credo che le aspettative poste di fronte a Intel siano troppo basse per essere ignorate, ma anche una leggera sotto-consegna dello scenario di base non si tradurrà in perdite.

Non considero ancora Intel un'opportunità di acquisto e credo che non porterà benefici agli azionisti nel medio-lungo termine. Pertanto mio rating "sell" dopo che il management ha fornito una promettente prospettiva per il futuro, ma non abbastanza promettente da eguagliare i competitor. 

E' ancora conveniente investire in miniere d'Oro?

Newmont è il più grande minatore d'oro al mondo, con un portafoglio che riflette tre importanti accordi negli ultimi anni. Innanzitutto, ha acquisito il produttore d'oro Goldcorp per un premio relativamente modesto nel 2019. Non solo ha evitato di pagare un prezzo elevato, Newmont ha anche ottenuto prestazioni migliori nelle miniere in cui Goldcorp ha avuto difficoltà.

Newmont Corporation ha pubblicato i suoi risultati del terzo trimestre questa settimana, segnalando una produzione trimestrale di ~1,67 milioni di once d'oro, un aumento del 30% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Nel frattempo, le vendite di oro sono state di ~1,55 milioni di once, un aumento del 26% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

La maggiore produzione e le vendite nel periodo sono state correlate all'acquisizione di Newcrest che si è conclusa alla fine dell'anno scorso, estendendo il primato di Newmont come più grande produttore di oro al mondo.

Nel frattempo, la produzione di once equivalenti di oro di co-prodotti di Newmont è salita a 430.000 (terzo trimestre del 23: ~58.000 once), beneficiando del ritorno in funzione della sua miniera d'oro Penasquito dopo uno sciopero prolungato che aveva creato disagi, e dell'acquisizione di Cadia e Red Chris, due importanti asset di rame in Australia e Canada.

Stimo che Newmont aumenterà le vendite di oro a circa 8,5 milioni di once nel 2028, rispetto ai circa 6,9 milioni del 2024. L'aumento è guidato dalla maggiore produzione di oro dalle sue quote del 38,5% e del 40% nelle joint venture NGM e Pueblo Viejo con Barrick, rispettivamente, Lihir, Boddington, Penasquito e le sue miniere in Ghana.

Circa il 70% della produzione di metà ciclo di Newmont nel 2028 proviene da Stati Uniti, Canada, Australia e Ghana. Tuttavia, come parte del consolidamento dell'acquisizione di Newcrest, è probabile che Newmont venda alcune delle sue miniere più piccole e più costose che rappresentano circa il 20% delle vendite previste nel 2024.

I minatori d'oro sono stati di gran moda nel 2024, abbiamo visto l'oro stesso volare verso nuovi massimi. L'attività mineraria è un'attività difficile, che si tratti di oro, rame, Bitcoin o qualsiasi altra cosa. Nel lungo termine, le azioni minerarie tendono a essere perdenti rispetto all'S&P 500. Ma per certi periodi di tempo, possono andare piuttosto bene. Quest'anno è stato sicuramente uno di quegli anni.

La sovraperformance di Newmont è stata innegabile, in particolare dal minimo di febbraio, da cui il titolo è raddoppiato. Ma questo rally mi sembra piuttosto stanco, nonostante il fatto che la valutazione di Newmont sia ancora attraente.

A mio avviso, Newmont gode di una solida salute finanziaria. Il debito netto di circa 5,8 miliardi di dollari rimane gestibile, a circa 1,1 volte l'EBITDA pro forma dei 12 mesi finali per l'acquisizione di Newcrest. Prevediamo che il debito netto diminuirà e rimarrà al di sotto di 1 volta l'EBITDA dei 12 mesi finali per il resto del nostro periodo di previsione di cinque anni, il che ritengo appropriato data la leva operativa e l'esposizione ai prezzi ciclici dell'oro.

Newmont è nel mezzo di un ciclo di investimenti di capitale materiale, tra cui progetti di sviluppo come Tanami Expansion 2, Ahafo North e Cerro Negro District Expansion 1. Penso che Newmont sarà probabilmente in grado di finanziare i suoi progetti di sviluppo con denaro contante a disposizione, le sue linee di credito non utilizzate e flussi di cassa generati internamente.

In termini di acquisizioni, l'acquisto di Goldcorp nel 2019 è stato finanziato principalmente tramite capitale proprio, così come l'acquisto del concorrente Newcrest nel novembre 2023. Mentre Newmont ha assunto il debito netto di Newcrest, non ha aumentato materialmente la leva finanziaria di Newmont. Penso che qualsiasi futura acquisizione materiale sarà probabilmente finanziata principalmente tramite capitale proprio, data l'attenzione dell'azienda al mantenimento di un solido bilancio.

Anche dopo il completamento dell'acquisizione di Goldcorp, la salute finanziaria di Newmont è rimasta in condizioni discrete. L'operazione è stata finanziata principalmente tramite capitale proprio e l'obiettivo non era particolarmente indebitato. La liquidità è stata ulteriormente migliorata dalla vendita di Red Lake, dalla quota del 50% in Kalgoorlie Consolidated Gold Mines e dalla quota in Continental Gold. Newmont ha generato 1,4 miliardi di USD in proventi in contanti ricevendo prezzi equi per le attività vendute. Pertanto, considerando la posizione di liquidità di Newmont favorevole, ulteriormente supportata dalla sua liquidità e dai titoli negoziabili e dalle linee di credito revolving. Dopo aver consolidato l'acquisizione di Newcrest, Newmont punta anche a circa 2 miliardi di dollari in proventi dalla probabile vendita di alcune di quelle che considera le sue attività meno interessanti.

Questa è davvero la grande domanda, e con qualsiasi minatore (di oro, Bitcoin, qualsiasi cosa), teoricamente ci si aspetterebbe che prezzi più alti di qualsiasi cosa il minatore stia vendendo si traducano in margini più alti per il minatore. Questo perché la leva operativa è uno strumento potente. In sostanza, quando il prezzo del prodotto sottostante aumenta, i costi per estrarre il prodotto dovrebbero rimanere gli stessi, a parità di altre condizioni. Ciò significa prezzi di vendita più alti a costi relativamente più bassi, il che equivale a migliori margini di profitto. Con l'oro in forte ascesa, sta funzionando per Newmont?

Salute finanziaria

I margini operativi degli ultimi dodici mesi stanno effettivamente salendo a un ritmo rapido, anche se da livelli molto bassi. Se ciò sia sostenibile o meno resta da vedere, ma se si deve credere a quanto segue, Newmont potrebbe avere giorni migliori davanti a sé. 

Se l'AISC (costo di raccolta mineraria) dovesse effettivamente scendere da poco più di $ 1.300 a qualcosa di più vicino a $ 1.100, dovremmo vedere aumentare i margini operativi, a parità di condizioni. La grande carta incognita, quindi, diventa il prezzo dell'oro. Non ho idea di dove sarà l'oro nel 2028 (e non lo sa nessun altro), ma tieni presente che l'AISC è solo una variabile nella redditività di Newmont. Se otteniamo prezzi dell'oro molto più bassi, questo aiuterà, ma i profitti crolleranno comunque. Non si tratta nemmeno di grandi riduzioni; stiamo parlando di circa $ 200 l'oncia in un periodo di cinque anni.

Il modo in cui puoi vedere se un'azienda ha una leva operativa positiva o negativa è nel confronto dei tassi di crescita dei ricavi e degli EPS. Ci sono altri fattori negli EPS, come l'attività di riacquisto, ma in genere questa relazione mostra se un'azienda ha una leva operativa o meno.

La differenza tra EPS e fatturato di quest'anno è di circa il 37%, del 14% per l'anno prossimo e del 5% per il 2026. Mentre questi dimostrano una leva operativa impressionante, suggeriscono anche che non è sostenibile. E tieni presente che queste stime sono state aggiornate con 13 delle ultime 14 revisioni in rialzo. A mio avviso, questo sta scontando i prezzi dell'oro ai massimi storici. Continueremo a vedere nuovi massimi storici? Forse. Ma cosa succederebbe se non fosse così?

È per questo motivo che credo che la valutazione sia rimasta così bassa. I rialzisti indicheranno il titolo scambiato a 14 volte gli utili futuri come motivo per acquistarlo, e forse alla fine sarà così. Ma secondo me Wall Street sa che il tasso di crescita degli utili che la società sta vedendo è insostenibile.

Per essere onesti, il titolo è a un minimo di cinque anni. Ma il prezzo che Wall Street è disposta a pagare per un titolo spesso preannuncia i fondamentali e, se è questo il caso, la crescita degli utili rallenterà rispetto ai livelli attuali. In altre parole, se gli utili di Newmont continuassero ad accelerare verso l'alto, Wall Street non continuerebbe a spingere la valutazione verso l'alto? Vedremo se alla fine ciò accadrà, ma questo grafico mi dice che Wall Street non pensa che le prospettive di crescita degli utili di Newmont siano così attraenti.

Sebbene non stia suggerendo a nessuno di correre e andare short su Newmont, non sono minimamente rialzista come sarei in genere con un titolo ai massimi, ma anche con una valutazione minima di cinque anni. In questo caso, ci sono abbastanza prove per suggerire che essere ultra-rialzisti non sia la posizione giusta qui, e quindi non lo sono.

Newmont per quanto mi riguarda non è una società per il mio portafoglio. Non ci sono abbastanza prove ribassiste assolute per giustificare una vendita, tuttavia, non voglio assolutamente essere long e acquistare. Cercherei di cambiare idea se il PPO dovesse tornare alla linea centrale, ma una mossa del genere richiederebbe un lungo consolidamento o una svendita a $ 40 o potenzialmente più in basso. Per ora, però, Newmont è da evitare.

TESLA (TSLA) oggi presenta i dati trimestrali, è riuscita davvero a superare se stessa?

Le aspettative di vendita di Tesla per il 2025 mostrano un potenziale di crescita significativo, in particolare guidato dal lancio di nuovi veicoli e dall'espansione dei mercati. Un fattore chiave è l'introduzione pianificata di un veicolo elettrico compatto, con un prezzo inferiore a $ 25.000, che dovrebbe determinare un aumento sostanziale delle consegne. Si stima che questo veicolo aumenterà il volume delle vendite di Tesla poiché mira a una base di consumatori più ampia con offerte più convenienti. Entro il 2025, Tesla mira a ottenere un significativo balzo nelle vendite, seguendo il suo obiettivo a lungo termine di raggiungere 20 milioni di vendite di veicoli all'anno entro il 2030.

Per il 2025, stimiamo che i ricavi di Tesla potrebbero raggiungere circa $ 164 miliardi, con un'attenzione continua all'espansione delle sue offerte di veicoli elettrici, in particolare con questo nuovo modello. 

Oltre al suo settore automobilistico principale, Tesla dovrebbe anche vedere una crescita nei suoi segmenti di accumulo di energia e pannelli solari. Stimo che queste attività non legate al settore automobilistico si espanderanno nell'ambito di una strategia più ampia dell'azienda volta a diversificare i flussi di entrate oltre i veicoli elettrici.

Personalmente mantengo la mia stima del fair value di 200 $ e il rating stretto di fossato economico in seguito all'evento robotaxi dell'azienda. Considero le azioni leggermente sopravvalutate, scambiate a poco meno del 15% in più della mio stima del fair value.

A mio avviso, la conclusione chiave è il piano di Tesla di lanciare una versione non supervisionata del suo software di guida autonoma completamente autonomo in California e Texas l'anno prossimo per i suoi veicoli attuali. Tesla offre attualmente una versione supervisionata del suo software di guida autonoma FSD, quindi passare a una versione non supervisionata è un passo fondamentale verso il lancio di un robotaxi, poiché i robotaxi funzioneranno sul software FSD non supervisionato di Tesla.

L'evento ha presentato due prototipi di robotaxi. Il primo è un veicolo più piccolo a due porte, il Cybercab. Il secondo è un veicolo più grande che può ospitare fino a 20 persone, il Robovan. L'azienda mira a iniziare la produzione di questi veicoli entro la fine del 2026, sebbene il CEO Elon Musk abbia osservato che le sue tempistiche sono spesso ottimistiche.

La direzione vuole vendere il Cybercab a meno di $ 30.000. Il Cybercab sarà dotato di un sistema di ricarica a induzione, o wireless, senza spina, il che significa che teoricamente può ricaricarsi in più posizioni, anche durante la guida su strada. In realtà, tuttavia, non ci aspettiamo che l'infrastruttura di ricarica wireless sia prontamente disponibile in luoghi di massa prima della tempistica di produzione del veicolo Tesla. Ciò potrebbe limitare l'adozione di questi veicoli a meno che non venga aggiunta una spina.

I prototipi del Cybercab sembravano essere su un telaio più piccolo rispetto all'attuale Model 3 o Model Y. Ciò potrebbe in definitiva essere utilizzato per una piattaforma di veicoli più piccola e più conveniente in futuro, oltre ai Cybercab. Tuttavia, per il lancio del nuovo veicolo Tesla, attualmente programmato per entrare in produzione il prossimo anno, ci aspettiamo che la piattaforma Model 3/Y sarà la base del veicolo.

Tesla comunicherà i risultati finanziari del terzo trimestre 2024 dopo la chiusura di oggi 23 ottobre 2024, con le aspettative degli analisti consensuali che prevedono 0,58 $ di EPS, su 25,37 miliardi di $ di fatturato, per una crescita annua prevista del -12% per EPS e +9% di crescita del fatturato. L'utile operativo è previsto a 1,9 miliardi di $ e dovrebbe crescere dell'8% annua.

Tesla ha perso nelle contrattazioni pomeridiane di martedì, mentre gli investitori si preparavano al rapporto sugli utili del terzo trimestre dell'azienda. Il commento di Elon Musk sul trimestre in corso potrebbe essere cruciale, poiché gli analisti prevedono circa 496.000 consegne per il trimestre. Tesla dovrebbe consegnare circa 515.000 veicoli nel Q4 per portare il totale del 2024 al di sopra del livello dell'anno scorso. La stima consensuale per le consegne del 2025 è di 2 milioni di veicoli.

Nella conference call, Elon Musk potrebbe ancora una volta saltare i dettagli sulla Model 2 dopo averne omesso il riferimento durante l'evento sui robotaxi del 14 ottobre.

"La mia sensazione è che l'auto sia ancora sulla tabella di marcia per un po' di tempo verso la fine del 2025, ma l'azienda ha deciso di non parlarne, poiché avrebbe innescato l'effetto Osborne, che avrebbe fatto sì che gli acquirenti della Model 3 si astengano", ha sottolineato Gene Munster di Deepwater Asset Management. L'effetto Osborne a cui fa riferimento Munster è un fenomeno sociale in cui l'annuncio prematuro di un prodotto futuro ha un impatto negativo sulle vendite del prodotto attuale di un'azienda. 

Tesla gode di ottima salute finanziaria. Liquidità, equivalenti di liquidità e investimenti ammontavano a 30,7 miliardi di dollari e superavano di gran lunga il debito totale al 30 giugno. Il debito totale era di circa 7,4 miliardi di dollari; tuttavia, il debito totale escludendo il finanziamento di veicoli e prodotti energetici (debito senza ricorso) era inferiore a 10 milioni di dollari.

Per finanziare i suoi piani di crescita, Tesla ha storicamente utilizzato linee di credito, finanziamenti con debito convertibile e offerte azionarie per raccogliere capitale. Nel 2020, la società ha raccolto 12,3 miliardi di dollari in tre emissioni azionarie. Penso che ciò abbia senso poiché finanziare una crescita massiccia esclusivamente tramite debito aggiunge ulteriore rischio in un settore ciclico.

Il management ha dichiarato di preferire pagare tutti i debiti nel tempo e ha sostanzialmente raggiunto il suo obiettivo. Con la sua generazione positiva di flussi di cassa liberi e l'ampio saldo di cassa, penso che Tesla dovrebbe essere in grado di finanziare facilmente i suoi piani di crescita nei prossimi anni e avere flussi di cassa liberi rimanenti da restituire agli azionisti tramite riacquisti di azioni, se lo desidera.

Non dimentichiamo che il picco di fatturato automobilistico per Tesla è stato di 21,56 miliardi di dollari a dicembre '23, il miglior fatturato da accumulo di energia è stato l'ultimo trimestre - Q2 '24 - a 5,6 miliardi di dollari - il miglior margine lordo automobilistico, che è correlato al reddito operativo, è stato del 26,3% nel Q3 '22, e il reddito operativo più alto è stato di 3,9 miliardi di dollari nel Q4 '22. Il picco di flusso di cassa libero è stato a giugno '22 a 6,9 miliardi di dollari su base di dodici mesi finali (TTM), mentre lo stesso FCF TTM è di 1,7 miliardi di dollari nel trimestre di giugno '22.

In realtà, Tesla ha consegnato più veicoli nel secondo e terzo trimestre del 2024, ma i prezzi medi di vendita (ASP) erano più bassi, da qui il calo di fatturato, reddito operativo e margini. È chiaro che lo slancio è svanito dal titolo: persino RoboDay è stato un po' un fiasco per Tesla. Ciò che preoccupa è che la divisione FSD (full self driving) rappresenta ancora la quota maggiore della valutazione di Tesla e, leggendo il commento successivo a RoboDay, analisti e investitori sembravano piuttosto delusi.

Tesla ha dichiarato durante la chiamata del luglio '24 che il suo modello di fascia bassa, destinato al mercato di massa, uscirà (o che saranno fornite maggiori informazioni sul modello destinato al mercato di massa) nella prima metà del '25.

Un aspetto positivo emerso questo fine settimana è stata la notizia sulle vendite di Cybertruck, che sono state più forti del previsto, con un ASP medio di $ 115.000 per camion. Come i lettori vedranno tra un secondo, i risultati di Cybertruck hanno effettivamente causato un piccolo aumento nella stima prevista dei ricavi per l'intero anno 2024 per Tesla.

All'inizio di settembre '24, Tesla ha annunciato un balzo sequenziale del 37% nelle consegne in Cina. (Il recente balzo in Cina sul pacchetto di stimolo è stato di breve durata. Se continua, però, e il consumatore cinese può essere rinvigorito, è probabile che sia solo un vantaggio per Tesla.)

Un altro aspetto positivo per il titolo è stata la crescita dell'accumulo di energia, che Tesla ha specificamente notato e sottolineato dopo i risultati del 2° trimestre. I ricavi dell'accumulo di energia sono raddoppiati a 5,6 miliardi di $ da dicembre '22 e ora rappresentano il 22% dei ricavi totali di Tesla.

Il sentimento molto rialzista che circondava gran parte del mercato azionario alla fine del '21, inizio '22 è ormai evaporato, e questo include il sentimento attorno a Tesla. Il sentimento attorno a Tesla sembra quasi apatico, e se Elon venisse trascinato nel governo degli Stati Uniti dopo le elezioni presidenziali tra due settimane, non lo considererei un vantaggio per il titolo, anche se lo considererei sicuramente un vantaggio per il governo degli Stati Uniti.

La mia preoccupazione più grande è che, guardando indietro alla metà dell'ultimo decennio, quando Tesla non era ancora positiva in termini di flusso di cassa e il colosso dell'auto era ancora una concept company, la tecnologia delle batterie non si è ancora sviluppata al punto che i proprietari di Tesla non debbano impiegare 30-45 minuti per ricaricarla. Pensate se ci volesse così tanto tempo per mettere benzina nella vostra auto.

L'altra preoccupazione principale che ho è che Elon sia troppo disperso. Tesla, SpaceX, Starlink e qualsiasi altra cosa abbia sotto il cofano, dimostrano davvero il suo genio come imprenditore e creatore di ricchezza, ma forse è meno bravo a essere un custode della ricchezza degli azionisti Tesla. Solo lui sa se può fare tutto, e i numeri Tesla lo confermeranno.

Niente di tutto questo è un consiglio o una raccomandazione, ma solo un'opinione. Le performance passate non sono garanzia di risultati futuri. Investire può comportare e comporta la perdita del capitale, anche per brevi periodi di tempo. Qualsiasi riferimento a EPS e stime di fatturato è dato da dati provenienti da LSEG.

LUCID (LCID), io le vendo adesso o non lo farò mai

Lucid Group è un'azienda tecnologica che progetta, ingegnerizza, produce e vende veicoli elettrici (EV), gruppi propulsori EV e sistemi di batterie. Progetta e sviluppa inoltre internamente il software proprietario per i veicoli Lucid. L'azienda vende veicoli direttamente ai consumatori tramite la sua rete di vendita al dettaglio e vendite dirette online, tra cui Lucid Financial Services. Lucid Group. E' stata fondata nel 2007 e ha sede a Newark, California. Opera come sussidiaria di Ayar Third Investment Company.

Quando si tratta di veicoli elettrici, possiamo dire che ci sono decine e decine di aziende che si occupano di questo settore, ma sono tutti all'altezza delle aspettative? Uno di questi nomi è Lucid (LCID), le cui azioni sono crollate di oltre il 90% rispetto ai massimi storici, poiché l'azienda non è riuscita a raggiungere i suoi obiettivi a lungo termine.

Mentre Lucid si prepara a lanciare il suo secondo veicolo nei prossimi mesi, è giunto il momento per il management di dimostrare che l'azienda può o non può stare in questo mercato.

Gli investitori del settore automobilistico non si sentono molto ottimisti ultimamente. Un'area positiva su cui concentrarsi sono gli Stati Uniti per vendita di veicoli elettrici. L'America ha registrato risultati soddisfacenti nel terzo trimestre, superando il mercato automobilistico complessivo e mostrando una crescita accelerata.

Ma Lucid questa settimana ha segnalato vendite nel terzo trimestre pari a 2.781 unità, in aumento di oltre il 90% rispetto all'anno precedente, certo, ma quello che preoccupa è il suo enorme debito. Inoltre le vendite sono migliori, ma la crescita non è paragonabile a quella del 2023. La domanda sta languendo a causa degli alti prezzi dei veicoli elettrici, degli alti tassi di interesse e della scarsa infrastruttura di ricarica.

Il calo si è manifestato nei prezzi delle azioni delle case automobilistiche tradizionali. Le azioni GM e Ford sono scese rispettivamente di circa il 3% e il 16% nel terzo trimestre. Le azioni di Stellantis , che sta lottando con problemi propri a causa dell'elevato inventario dei concessionari e del calo delle vendite negli Stati Uniti, è sceso di quasi il 30%.

L'EV medio costa circa $ 57.000, circa $ 10.000 in più rispetto al veicolo medio, collocando la maggior parte degli EV nella categoria delle auto di lusso. Inoltre, il tasso di interesse medio per un prestito per un'auto nuova è ancora quasi del 10%, in aumento di circa 3 punti percentuali negli ultimi tre anni.

Lucid ha prodotto 1.805 auto, portando il totale dell'anno a 5.643. L'attuale previsione di produzione di Lucid è che costruirà circa 9.000 auto nel 2024, lasciando all'azienda circa 3.300 auto da produrre nel quarto trimestre.

Le azioni Lucid hanno reagito bene all'aggiornamento, chiudendo in rialzo del 2,4% a 3,42 dollari ciascuna, mentre l' S&P 500 e il Dow Jones Industrial Average sono scesi rispettivamente di circa l'1% e lo 0,9%.

Io ho parlato molte volte di Lucid. Mentre la cifra di fatturato del secondo trimestre ha superato drasticamente le stime di mercato ridotte, le grandi perdite di cassa sono continuate. Il management ha anche annunciato la sua ultima raccolta di capitali, ottenendo nuovamente assistenza da un'affiliata del Saudi Public Investment Fund (PIF), il suo più grande sostenitore fino ad oggi. Questa raccolta è stata una combinazione di un accordo di azioni privilegiate da 750 milioni di dollari e una linea di credito a termine con prelievo differito da 750 milioni di dollari.

Non sono rimasto impressionato dai dati finanziari della società fin dall'inizio, insieme alla sua valutazione. Le azioni sono aumentate di quasi il 10%, ma quella cifra è rimasta indietro rispetto all'S&P 500 di un paio di punti percentuali. Il rally è stato anche significativamente inferiore a quello di un certo numero di titoli che producono EV che sono aumentati bruscamente grazie a una combinazione di tassi di interesse statunitensi più bassi e a un drammatico rally delle azioni cinesi nella speranza di maggiori stimoli da parte del paese.

Come è andato l'ultimo trimestre aziendale? 

La scorsa settimana, la società ha pubblicato il suo report sulla produzione e le consegne del terzo trimestre . La produzione è scesa di circa 300 veicoli in sequenza a 1.805, ma come mostra il grafico sottostante, le consegne hanno stabilito un nuovo record trimestrale per la società. Lucid è stata in grado di consegnare 2.781 berline Air nel periodo, con tutti e tre i trimestri finora nel 2024 che sono stati record trimestrali al loro rispettivo momento.

Sebbene il nuovo record di consegne sia certamente bello da vedere, l'azienda ha visto i prezzi di vendita medi scendere in trimestri record e ultimamente ci sono stati molti sconti sulla berlina Air. Mentre il numero di consegne ha mostrato una crescita di oltre il 90% rispetto all'anno precedente, lunedì scorso la stima media degli analisti per il trimestre prevede una crescita dei ricavi anno su anno di appena il 37%.

Lucid è attualmente in un fosso. Io sono pessimista poiché l'azienda non ha ancora effettuato investimenti materiali che conquisterebbero i suoi rivali nelle forze di mercato esistenti. Tesla è un esempio del suo agguerrito rivale che ha superato la maggior parte delle sfide di Lucid, la cui chiave è il raggiungimento dell'efficienza produttiva.

Tesla ha raggiunto l'efficienza attraverso l'analisi dei dati, sistemi di produzione flessibili e sfruttando l'automazione, il che spiega la sua quota di mercato del 54% negli Stati Uniti. Ciò aiuta Tesla a ridurre i suoi prezzi rispetto ai suoi concorrenti. D'altra parte, Lucid Auto sta ancora scalando l'efficienza produttiva che Tesla ha già raggiunto, come la produzione su larga scala conveniente di Gigafactory.

Il 7 novembre riceveremo i risultati trimestrali completi da Lucid. Mentre quel rapporto potrebbe essere importante per le azioni nel breve termine, la cosa più importante da tenere d'occhio per il resto dell'anno sarà l'inizio della produzione del SUV Gravity dell'azienda. Questo veicolo è stato ritardato di un anno, parte del motivo per cui Lucid ha continuamente mancato le sue previsioni di crescita a lungo termine.

Lucid inizialmente prevedeva consegne di circa 90.000 veicoli quest'anno, con più della metà provenienti da Gravity. Anche la berlina Air è rimasta ben al di sotto degli obiettivi, con una produzione prevista di circa 9.000 unità quest'anno, e forse le consegne saranno un po' più alte man mano che i livelli di inventario diminuiranno.

L'azienda si trova ancora ad affrontare rischi enormi.

Il mercato dei veicoli elettrici in cui opera Lucid è un mercato altamente competitivo con prezzi in calo. I principali player come Tesla hanno guadagnato una solida posizione nel mercato e, a mio parere, Lucid potrebbe non essere in grado di competere come un ritardatario, in termini di prezzo, qualità, marchio, ecc.

L'azienda ha proposto diverse nuove tecnologie , sperando di differenziarsi dai suoi concorrenti. Tuttavia, queste nuove tecnologie affrontano i rischi di un lungo periodo di ricerca e sviluppo, o addirittura il fallimento della realizzazione del piano. Ciò avrà impatti significativi sui prodotti dell'azienda

Inoltre l'azienda si affida a politiche e sussidi governativi che proteggono i produttori nazionali dalle importazioni cinesi. Qualsiasi modifica a queste misure protezionistiche, soprattutto di fronte a un'elezione presidenziale, potrebbe avere un impatto sull'azienda

Anche se Lucid ha una discreta rampa di produzione con Gravity, sarà quasi impossibile per l'azienda rispettare le sue linee guida di consegna originali per il 2025. Abbiamo anche già visto la dirigenza rimandare il terzo veicolo dell'azienda. Come dettagliato nel link di lancio della produzione di Gravity sopra, la piattaforma di medie dimensioni dovrebbe iniziare la produzione solo alla fine del 2026. È possibile che Lucid non produca nemmeno 20.000 veicoli l'anno prossimo, un livello che originariamente avrebbe dovuto essere raggiunto nel 2022 con la sola Air Sedan in produzione. Di conseguenza, abbiamo visto le stime dei ricavi stradali crollare.

La stima media dei ricavi del 2025 è già scesa di oltre l'87% rispetto alla data di dicembre 2021. Tuttavia, la stima attuale per il prossimo anno implica che Lucid aumenterà i ricavi di oltre il 134% rispetto alla cifra attualmente prevista per il 2024. Potremmo dover attendere il report del quarto trimestre, che probabilmente uscirà a febbraio del prossimo anno, per ottenere indicazioni ufficiali sulla produzione e/o sulla consegna, ma sono sicuro che gli analisti cercheranno di fare pressione sulla dirigenza su tali elementi il ​​mese prossimo.

Ci sono attualmente due rischi per coloro che investono contro il titolo. Il primo è che i sauditi rendano privata questa società, acquistando il resto di Lucid che non possiedono ancora, forse a un costo premio rispetto ai livelli attuali. Il secondo rischio è che ci sia un miglioramento significativo nei risultati finanziari della società nel 2025, scatenando un po' di entusiasmo. Con un enorme 26,5% del flottante short segnalato attualmente, qualsiasi buona notizia potrebbe potenzialmente portare a una discreta compressione short.

Come evidenziato da McKinsey Research, l'autonomia di guida è una delle principali considerazioni nel mercato dei veicoli elettrici. La ricerca mostra che il 40% degli acquirenti di veicoli elettrici sta cercando un veicolo elettrico con un'autonomia di guida superiore a 400 miglia o più per passare a un veicolo elettrico. Lucid Air ha raggiunto un'autonomia di guida di 512 miglia prima dei suoi concorrenti. Tuttavia, esaminando le vendite, Lucid è in ritardo rispetto a Tesla e BYD e determiniamo che il prezzo sta spostando i clienti di veicoli elettrici di lusso a un prezzo base di $ 71.400 per Lucid Air e Tesla Model S a $ 68.490.

Mentre ci avviciniamo all'inizio della produzione del SUV Gravity di Lucid, è tempo che la dirigenza faccia finalmente partire questa azienda. Mentre le consegne di Air Sedan stanno finalmente iniziando ad aumentare un po', sono ben lontane dalle proiezioni aziendali di qualche anno fa. L'azienda sta anche continuando a perdere un sacco di soldi e a bruciare liquidità, il che ha richiesto molteplici aumenti di capitale nel corso degli anni. Lucid aveva quasi 4 miliardi di dollari in contanti prima dell'aumento del Q3, contro 2 miliardi di dollari di debiti, ma la rampa di produzione di Gravity potrebbe richiedere un'altra infusione di capitale nel 2025 se i trend di consumo di liquidità non migliorano in modo significativo.

Continuo a valutare le azioni Lucid come sell. La società ha mancato di molto i suoi obiettivi di crescita a lungo termine e continua a essere scambiata a una valutazione bassa. Se la rampa di produzione di Gravity dovesse avere difficoltà o la crescita della berlina Air dovesse appiattirsi, è possibile che le azioni Lucid possano stabilire nuovi minimi. Finché non inizieremo a vedere un miglioramento finanziario significativo, non posso semplicemente consigliare di mantenere queste azioni.