E' l'ora di Pfizer, una delle migliori Value del mercato

L'attuale linea di prodotti è piuttosto promettente, con 113 candidati al 1 maggio 2024. Esiste il rischio significativo che i brevetti statunitensi dei prodotti chiave scadano nel 2026, questo va sottolineato. La capacità di sostituire i suoi bestseller entro un paio d'anni è altamente incerta, ma Pfizer ha una storia forte che dura da diversi decenni nello sviluppo di nuovi best-seller sul mercato.

L’attività appare solida poiché il mix di ricavi è diversificato in varie aree geografiche, malattie e prodotti. Nonostante il recente calo della redditività, è ancora eccezionale e consente all’azienda di investire miliardi all’anno nello sviluppo di nuovi prodotti. 

Inoltre, i miei calcoli sul valore intrinseco suggeriscono che tutti i rischi e le incertezze sono già scontati. Penso che il potenziale rialzo, insieme al rendimento da dividendi migliore della categoria del 5,7%, superino tutti i rischi e le incertezze e attribuisco a PFE un rating Strong Buy.

Uno dei fattori principali che proteggono la stabilità dell'azienda è che esistono numerosi prodotti innovativi protetti da brevetti, il che significa che ha l'esclusività su questi articoli e garantisce un forte potere sui prezzi. 

Pfizer possiede circa 30 brevetti che coprono vari prodotti con varie date di scadenza. La maggior parte dei brevetti scade dopo il 2030, il che significa che Pfizer ha diversi anni davanti per godere dei diritti esclusivi sui suoi prodotti innovativi. Questo è un fattore cruciale che probabilmente garantirà la stabilità della redditività di Pfizer.

La capacità di lanciare nuovi prodotti bestseller è fondamentale per le aziende farmaceutiche innovative come Pfizer, e anche qui l’azienda è forte. Pfizer ha investito circa 10 miliardi di dollari all’anno in ricerca e sviluppo negli ultimi tre anni, e il trend di spesa in ricerca e sviluppo a lungo termine indica chiaramente un’espansione.

La forza commerciale dell'azienda garantisce la sua stabilità finanziaria, poiché è costantemente redditizia. I profitti accumulati durante l’impennata delle entrate determinata dalla pandemia del 2021-2022 sono stati destinati a migliorare il bilancio. Grazie al miglioramento della posizione finanziaria,  ha potuto acquisire Seagen nel dicembre 2023. Seagen è focalizzata sullo sviluppo di farmaci antitumorali.

Io ritengo che la ricerca di nuovi farmaci per rendere la vita di chi è ammalato di tumore migliore, è in forte crescita e sarà un trend enorme nei prossimi anni. 

L'amministratore delegato di Pfizer, Albert Bourla, prevede che Seagen genererà 10 miliardi di dollari di ricavi adeguati al rischio entro il 2030. Questa previsione sembra fondata dato il fatto che si prevede che l'industria dei farmaci oncologici registrerà un forte CAGR del 13,8% nei prossimi cinque anni.

Il 22 maggio ha annunciato un nuovo obiettivo di efficienza dei costi di 1,5 miliardi di dollari entro la fine del 2027, in aggiunta al precedente piano di riduzione dei costi di 4 miliardi di dollari. 

Gli investitori hanno già visto l’effetto di queste iniziative quando il management ha alzato le prospettive fiscali per l’intero anno il 1° maggio. L’ottimismo è supportato anche dalla forte pubblicazione degli utili del primo trimestre, che hanno superato le stime di consenso sulle entrate e sull’EPS. I ricavi sono stati quasi un miliardo in più rispetto al consenso e l’EPS normalizzato effettivo è stato di 0,82 dollari, 31 centesimi in più rispetto alle previsioni di consenso.

Pfizer ha circa 20 brevetti in scadenza dopo il 2030, ma i brevetti dei suoi maggiori prodotti scadranno presto, nel 2026. Ad esempio, Eliquis e Prevnar hanno generato insieme circa 13 miliardi di dollari nelle vendite del 2023, e i suoi brevetti statunitensi scadranno entrambi nel 2026.

Per qualsiasi azienda, è quasi impossibile ottenere miglioramenti della redditività senza una crescita dei ricavi. Secondo le proiezioni di consenso a lungo termine, le entrate di Pfizer dovrebbero mostrare una crescita modesta. Le caute previsioni sulle entrate derivanti dal consenso sono giuste considerando l'avvicinarsi della scadenza dei brevetti dei due prodotti più venduti.

La valutazione di Pfizer è troppo interessante per essere ignorata. Il titolo viene già scambiato prima dei livelli pre-pandemia e il mio calcolo del valore intrinseco suggerisce che tutti i possibili rischi sono molto probabilmente già scontati. Pertanto, non posso perdere tale opportunità e aggiungere Pfizer al mio portafoglio.

Cathie Wood esce completamente da Twilio

Una delle più grandi sostenitrici di Twilio è sempre stata Cathie Wood con sul hedge ARK Investment. A febbraio però, Cathie Wood ha iniziato a vendere parte della sua partecipazione nella società IT. 

Con il rallentamento dei tassi di crescita dei ricavi, la società ha lavorato per ridurre le perdite significative e sta ora utilizzando un vasto programma di riacquisto per compensare la considerevole diluizione e ridurre il numero delle sue azioni. 

Tuttavia, questi sforzi non sembrano essere sufficienti per Ark Invest, che ora ha venduto la sua intera partecipazione in Twilio dopo il rapporto del primo trimestre della società.

Twilio è una di quelle società che ha goduto del periodo pandemico per fare numeri da capogiro. +1750% in 3 anni di pandemia, per poi crollare di oltre l'85% nei tre anni successivi. L'azienda, tuttavia, a quel tempo stava perdendo molti soldi a causa delle enormi spese operative. 

Negli ultimi anni, le percentuali di crescita dei ricavi sono rallentate drasticamente e la sua attività Zipwhip nel quarto trimestre del 2023 ha mostrato segni preoccupanti di rallentamento. 

Le ultime trimestrali sono state un chiaro/scuro per Twilio. L'azienda ha battuto in termini di profitti le stime di Wall Street, come ha fatto per ogni trimestre almeno negli ultimi cinque anni.

I ricavi totali sono cresciuti del 4% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, ma la crescita organica è stata del 7%. Escludendo i costi di ristrutturazione e le svalutazioni, la società ha registrato una perdita operativa di 33,6 milioni di dollari, migliore rispetto agli oltre 120 milioni di dollari del primo trimestre dello scorso anno.

Il management di Twilio ha fornito una previsione debole per il trimestre in corso, motivo per cui le azioni hanno perso il 7,5% all'uscita dei dati. Si prevedeva che i ricavi fossero compresi tra 1,05 e 1,06 miliardi di dollari, mentre ci aspettavamo 1,08 miliardi di dollari. 

Cathie Wood alla fine ha smesso di credere nella società. ARK possedeva Twilio in tre dei suoi ETF: ARK Innovation, ARK Next Generation Internet e ARK Fintech Innovation. Verso la fine dello scorso anno, la posizione totale della società negli ETF ammontava a oltre 6,7 milioni di azioni, ovvero circa il 3,6% del totale di Twilio.

E dire che Cathie Wood poneva fiducia nella società è poco, apparve sull'Halftime Report della CNBC mesi fa apparendo piuttosto rialzista su Twilio, ma poi ha iniziato a vendere. 

Sono trascorsi quattro mesi da allora e la posizione è stata chiusa, come mostrano i movimenti segnalati sulla SEC. Le ultime decine di azioni sono state vendute mercoledì da ARKF, con vendite allocate che rappresentano circa il 90% del calo di quest’anno. Ark Invest ha registrato finora rimborsi considerevoli quest’anno, che hanno rappresentato il resto del calo della partecipazione in Twilio.

Siamo stati tentati più volte di entrare in Twilio, ma le trimestrali ci hanno sempre mostrato una decrescita non sostenuta dalle guidance. 

Twilio ha deciso di spendere 3 miliardi di dollari in riacquisti di azioni proprie, quindi apparentemente non ci sono state acquisizioni significative che avrebbero potuto aiutare sul fronte della crescita dei ricavi. 

Secolare SCF continua a valutare le azioni Twilio mantenendole in Wacthlist. 

Abbiamo bisogno di vedere almeno un piccolo miglioramento nella storia della crescita prima di poter consigliare l'acquisto, poiché attualmente i costi sono alti e la liquidità scarseggia. 

Forse il miglior catalizzatore a breve termine è il vasto piano di riacquisto, ma gran parte di esso viene utilizzato solo per compensare la precedente diluizione derivante dalla compensazione azionaria. Se in futuro dovessimo osservare un miglioramento significativo della crescita, allora potremmo prendere in considerazione una valutazione più positiva.

Per ora, non riteniamo sia un titolo sicuro ma una possibile trappola per gli investitori.

Li Auto, la discesa diventa una opportunità.

Ho sempre pensato che Li Auto fosse una buona azienda, anche dopo che il  prezzo delle azioni è crollato del 46% dai suoi massimi. Il calo del prezzo delle azioni non sembra essere correlato ai fondamentali della società perché le consegne stanno crescendo rapidamente, il che consente a LI di esercitare economie di scala ed espandere la redditività. 

Le nuove notizie sull'adesione della società alla guerra dei prezzi con Tesla sono state assorbite dal mercato con grande pessimismo, poiché il titolo è sceso di quasi il 15% in questi giorni. 

La guerra dei prezzi è una valida mossa strategica da parte del management? 

Il titolo è crollato notevolmente dopo la notizia dell’adesione di Li alla guerra dei prezzi con Tesla. Al contrario, il fatto che Li sia capace e abbastanza coraggiosa da affrontare Tesla in una guerra dei prezzi è un forte indicatore positivo. In effetti, guadagnare quote di mercato in un settore emergente è fondamentale, ed è molto importante ricordare che LI ha abbastanza carburante per sostenere una guerra dei prezzi anche con Tesla.

Innanzitutto, il bilancio dell'azienda è una fortezza. La società dispone di una liquidità di 14 miliardi di dollari, con quasi nessuna leva finanziaria e solidi parametri di liquidità. Pertanto, è apparentemente pronta a sopportare un temporaneo calo della redditività.

In secondo luogo, la società ha aumentato le consegne del 182% su base annua nel 2023. Questo grande aumento dei volumi ha consentito a LI di godere di enormi economie di scala e ha contribuito ad espandere sostanzialmente il suo margine operativo. La società ha generato più di 7 miliardi di dollari in contanti dalle operazioni, che è un altro forte indicatore a sostegno dell’idea che LI sia in grado di sostenere una guerra dei prezzi anche contro i più grandi player di veicoli elettrici come Tesla.

Il prezzo delle azioni di LI è aumentato del 7% negli ultimi dodici mesi, ma il 2024 è stato finora accidentato, poiché il titolo è crollato del 30% da inizio anno. I rapporti di valutazione di LI sembrano piuttosto moderati per un’azienda di veicoli elettrici, che ha quasi triplicato le consegne di veicoli tra il 2023 e il 2022.

Nonostante sia costituita nelle Isole Cayman, Li è una società che gestisce e produce i suoi veicoli in Cina. Anche le auto dell'azienda vengono vendute principalmente in Cina. Pertanto, gli investitori in LI affrontano tutti i rischi inerenti alle società cinesi. Questi includono rischi politici e geopolitici, insieme a rischi legali legati a una possibile delisting di entità cinesi dai mercati azionari statunitensi.

Per concludere, il recente calo offre una forte opportunità per acquistare azioni a un prezzo interessante. È probabile che l’azienda subisca un temporaneo calo della redditività a causa della guerra dei prezzi con Tesla, ma vedo un potenziale a lungo termine in questa mossa. La valutazione è estremamente interessante, il che rende Li un "acquisto" adesso.

L'unico mio grande timore è il suo calo di profittabilità. Il mercato l'ha capito, da un 57% stimato di crescita quest'anno ad un 36% nel 2025. Il famoso più quantità meno qualità. Sarà così? Rimane una ottima società sui fondamentali, l'auto, ahimè, io non l'ho provata. 

Sono un analista finanziario area America ed Europa di Secolare SCF