Il settore della sicurezza informatica ha dovuto affrontare un cambiamento del sentiment in seguito al rapporto sugli utili del secondo trimestre di Palo Alto, una delle migliori società insieme a Crowdstrike.
La società ha abbassato le previsioni sulle entrate e ha sottolineato un affaticamento nella spesa da parte dei suoi clienti. Questo accenno all'affaticamento sui costi, insieme alla decisione di Palo Alto di seguire una strategia di prezzi promozionali, ha avviato un'ampia cessione dei titoli di CyberSecutiry.
Gli investitori erano preoccupati per i futuri tassi di crescita dei titoli di sicurezza informatica e per i loro elevati multipli di valutazione. Aziende come Zscaler, che sono state scambiate a valutazioni elevate, hanno visto cali significativi nei prezzi delle loro azioni. La domanda chiave qui è se si tratta di un rallentamento a livello di settore o piuttosto di un problema specifico dell’azienda.
Pensiamo che sia piuttosto specifico dell'azienda. Nonostante l’attuale sentiment negativo, riteniamo che Zscaler si distingua dal mercato per la sua strategia differenziata. Troviamo l’azienda "particolare" in quanto è pioniera nel concetto SASE (Secure Access Service Edge), che è diventato una tendenza chiave nel mercato della sicurezza informatica. La crescita dell'azienda è stata molto rapida, con una crescita annuale media del 50%, e stimiamo che genererà ricavi per 2,12 miliardi di dollari nel 2024. Questo tipo di crescita è rara e indica la forte posizione di mercato e l'approccio innovativo dell'azienda.
Zscaler ha riportato i risultati del secondo trimestre il 29 febbraio 2024. La società ha registrato ricavi per 525 milioni di dollari (35% su base annua) e un EPS non GAAP di 0,76 dollari. Sia i ricavi che l’EPS hanno superato le aspettative, ma la reazione del mercato è stata negativa. Il titolo è sceso di quasi il 30% dal giorno degli utili. Perchè?
Oltre ai formidabili dati di vendita, la società ha emesso una solida guidance per l’intero anno 2024 compresa tra 2,118 e 2,122 miliardi di dollari, al di sopra del consenso di 2,11 miliardi di dollari.
Tuttavia, la società ha affermato che potrebbe esserci un calo dovuto alla stagionalità, poiché il terzo trimestre è un trimestre relativamente più debole. Ha inoltre aumentato le previsioni di fatturazione per l’intero anno 2024, quindi non consideriamo preoccupante il calo delle fatturazioni del terzo trimestre. Ma gli investitori di breve evidentemente si.
Riteniamo che Zscaler abbia un forte vantaggio competitivo nel mercato SASE, poiché offre una soluzione di piattaforma integrata diversa dalla maggior parte dei suoi concorrenti. La maggior parte dei suoi concorrenti offre prodotti specifici piuttosto che una piattaforma, quindi riteniamo che l'azienda sia in una buona posizione per conquistare una quota significativa di questo mercato.
Ovvio che esistono anche dei rischi, il mercato SASE è saturo e cresce più rapidamente del mercato complessivo della sicurezza informatica. Di conseguenza, molte società di sicurezza informatica e di networking stanno cercando di entrare in questo spazio attraente con prezzi e pacchetti molto aggressivi.
L'8 maggio è arrivata la notizia di una possibile violazione dei dati di Zscaler. Un aggressore ha affermato sui social media di aver ottenuto informazioni non autorizzate dall'azienda. Le azioni sono crollate dopo questa notizia durante la sessione e Zscaler ha pubblicato un aggiornamento di sicurezza in cui informava di aver avviato un'indagine sull'incidente.
Siamo molto ottimisti riguardo al potenziale futuro di Zscaler. Riteniamo che la società abbia un portafoglio forte e una strategia differenziata che ne sosterranno lo slancio di crescita.
Il nostro modello di crescita a lungo termine mostra che Zscaler diventerà un’azienda con una capitalizzazione di mercato possente, guidata da una crescita costante di clienti e ricavi. Per noi è un Buy con un valore intrinseco sui 550 dollari.
