Domani 29 Maggio usciranno le trimestrali di UiPath, società che fornisce una piattaforma di automazione end-to-end che offre una gamma di soluzioni di automazione dei processi robotici (RPA) principalmente negli Stati Uniti, in Romania, nel Regno Unito, nei Paesi Bassi e a livello internazionale.
Serve servizi bancari e finanziari, sanità, assicurazioni, settori pubblici, industrie manifatturiere, vendita al dettaglio e telecomunicazioni.
Personalmente mi sento ribassista su UiPath (PATH), il titolo è diminuito del 22,5% negli ultimi tre mesi, rispetto al +11,3% dell'S&P 500. La società pubblica i suoi utili trimestrali il 29 maggio e oggi voglio aggiornare la mia analisi alla luce di questo evento cruciale e condividere anche le mie intuizioni sui recenti sviluppi.
Nonostante i forti utili dello scorso trimestre, è stato probabilmente un valore anomalo invece che parte di un trend robusto. Si prevede che la crescita dei ricavi del primo trimestre e la dinamica dell’EPS si attenueranno notevolmente, il che è un segnale di avvertimento. Anche il sentiment del mercato nei confronti del titolo sembra essere debole e le aspettative di Wall Street sull'imminente pubblicazione degli utili sono contrastanti. La valutazione non sembra ancora interessante, anche dopo un calo del prezzo delle azioni da inizio anno del 24%. Tutto sommato, ribadisco la mia valutazione "Vendita" per PATH.
PATH ha pubblicato i suoi ultimi utili trimestrali il 13 marzo, quando la società ha superato sia le aspettative di consenso sui ricavi che quelle sull’EPS. La crescita dei ricavi è accelerata al 31% su base annua e l’EPS rettificato è passato da 0,15 a 0,22 dollari.
L'ultimo trimestre è stato notevole perché è stata la prima volta nella storia in cui la società ha realizzato un margine operativo GAAP positivo di quasi il 4%.
Tuttavia, parte di questo miglioramento è stato ottenuto grazie alla notevole diminuzione del rapporto ricerca e sviluppo/ricavi, dal 26% a circa il 21% su base annua. Anche il flusso di cassa [FCF] è stato positivo nel quarto trimestre e ha raggiunto 121 milioni di dollari. Ciò ha contribuito a migliorare ulteriormente la solida posizione finanziaria di PATH con 1,9 miliardi di dollari in contanti e bassi livelli di leva finanziaria. Il bilancio pulito dell'azienda è un'apparente fonte di forza in quanto fornisce a PATH maggiore flessibilità finanziaria per alimentare ulteriormente la crescita.
L'imminente pubblicazione degli utili è prevista per domani 29 maggio. Le aspettative di Wall Street sono contrastanti poiché negli ultimi 90 giorni ci sono state 7 revisioni delle previsioni sull'EPS al rialzo e 8 al ribasso.
La performance stellare del quarto trimestre non mi convince ad essere rialzista prima dell’imminente pubblicazione degli utili. Il fatto che la crescita dei ricavi sia destinata a rallentare in modo significativo, combinato con un sostanziale calo sequenziale dell’EPS rettificato, indica che il successo del quarto trimestre sarà probabilmente un trend anomalo e non sostenibile.
Non va inoltre dimenticato che il mercato non è molto generoso nei confronti delle grandi corse rialziste durante la stagione degli utili del primo trimestre. Secondo l'ultimo Earnings Insights di FactSet, "il mercato sta premiando le sorprese positive sugli utili segnalate dalle società S&P 500 leggermente meno della media, mentre punisce le sorprese negative sugli utili segnalate dalle società S&P 500 più della media".
Per concludere, sono piuttosto cauto riguardo all'imminente pubblicazione degli utili della società. È probabile che l'enorme performance dell'ultimo trimestre costituisca un valore anomalo, poiché la crescita dei principali parametri aziendali si sta deteriorando costantemente. Anche il sentimento del mercato riguardo agli utili del primo trimestre di PATH sembra essere debole.
Pertanto, è difficile aspettarsi che il CAGR delle entrate di PATH acceleri al 34% nel prossimo decennio, una distanza piuttosto lunga. Inoltre, le stime di consenso prevedono che la crescita dei ricavi di PATH decelererà al 15,4% entro l'anno fiscale 2027. Penso che incorporare un CAGR delle entrate del 15% sia un presupposto abbastanza ottimistico.
Il valore equo dell'azienda è di 7,6 miliardi di dollari, inferiore del 30% rispetto all'attuale capitalizzazione di mercato. Pertanto, il titolo non può ancora essere definito valutato in modo interessante.
Per concludere, PATH è ancora una "Vendita". Esiste sempre la possibilità che qualsiasi titolo possa impennarsi dopo gli utili, ma diversi indicatori suggeriscono che il sentiment degli investitori nei confronti del titolo è piuttosto debole. Inoltre, a mio avviso, il titolo appare ancora notevolmente sopravvalutato.
