L'economia americana ha le condizioni per crescere nei prossimi 4 anni

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L'economia statunitense sta raggiungendo la "velocità di fuga", alimentata dal carburante delle banche centrali di tutto il mondo. Quasi tutti gli indicatori economici interni sono positivi e lo scenario economico è più forte di quanto non sia stato negli ultimi sette anni. Gli Stati Uniti sono in condizioni finanziarie migliori rispetto al 2003. Se l'esperienza post-2003 fosse ripetuta, potremmo vedere un'espansione economica ininterrotta per quattro anni. Sebbene permangono alcuni punti di incertezza, tali prospettive favorevoli per l'economia e i mercati non possono essere escluse a priori.

Gli investitori possono aspettarsi una continuazione dei dati macro usciti in questi trimestri in quanto il recupero è iniziato: gli utili sono migliori, i tassi di interesse continuano a rimanere bassi, c'è un miglioramento dell'occupazione, inflazione rimane modesta sosstenendo la crescita economica.

I tassi di interesse storicamente bassi e la continua crescita degli utili sosterranno la crescita del settore azionario. Poiché le operazioni di leveraged buyout (LBO)* sono tornate in gioco, società sottovalutate con saldi di cassa di grandi dimensioni sono sicure di essere obiettivi allettanti. Maggiori attività di fusione e acquisizione farebbero alzare maggiormente i prezzi delle azioni, favorendo la tendenza espansiva che è già in corso.

*Il leveraged buyout o LBO è un'operazione di finanza utilizzata per l'acquisizione di una società mediante lo sfruttamento della capacità di indebitamento della società stessa, solitamente prevede la creazione di una società-veicolo costituita ad hoc e detta NewCo, in cui gli sponsor dell'operazione e i diversi finanziatori, immettono il capitale di rischio e il capitale di debito necessario all'acquisizione.

Sono identificabili due schemi generali mediante i quali vengono effettuate le operazione di LBO:
- acquisizione per fusione: Si procede ad una fusione per incorporazione tra società target (la incorporata) e la NewCo (incorporante);
- assets sale: La società newco non acquista la società target nel suo complesso ma soltanto gli asset (attività).

Aumento dei rendimenti - effetto positivo sulle azioni

Studi empirici indicano che un aumento dei rendimenti dei buoni del Tesoso non portano necessariamente ad un rallentamento del mercato azionario. Si può notare che quando i rendimenti a 10 anni rimangono al di sotto del 4%, la correlazione tra i risultati mensili dello S&P 500 e le variazioni dei rendimenti a 10 anni è positiva, il che implica che, quando i rendimenti salgono, anche i prezzi azionari si muovono verso l'alto.

Un aumento dei tassi di interesse da un livello basso potrebbe essere il risultato di una più robusta attività economica, il che è positivo per la performance del mercato azionario. Quando i rendimenti dei buoni del Tesoro a 10 anni salgono sopra il 6%, la correlazione si inverte, e i rendimenti crescenti spingono il mercato azionario verso il basso.

Ciò si verifica a causa dell'aumento dell'inflazione, che è negativo per i consumi e quindi per l'economia in generale, esercitando una pressione al ribasso dei prezzi azionari. Dato che il rendimento dei buoni del Tesoro a 10 anni è attualmente di circa l'1,83%, per il momento, qualsiasi potenziale rialzo dei rendimenti dovrebbe comportare un aumento dei prezzi azionari.

Rendimenti dei buoni del Tesoro USA contro i rendimenti dello S&P 500 e le variazioni dei rendimenti a 10 anni (dal 1962 ad oggi)



Ulteriore prova è il recupero del mercato immobiliare

L'indice NAHB della fiducia delle società di costruzioni ha raggiunto in un periodo di sei anni il punto più alto a gennaio, con il dato delle nuove costruzioni che è salito a livello record dal giugno 2008.

Lindice FHFA dei prezzi delle case è cresciuto dello 0,6% mese su mese a novembre, il secondo mese consecutivo di aumento.

Anche se le vendite di case esistenti è leggermente diminuito ad un tasso annuo del 4,94 milioni nel mese di dicembre, questo è ancora il secondo livello più alto da novembre 2009.

Le prime richieste di disoccupazione per la settimana del 12 gennaio sono scese a 335.000, il livello più basso degli ultimi cinque anni.

La produzione industriale è salita dello 0,3% nel mese di dicembre.

Gli indici di produzione regionale hanno deluso nel mese di gennaio, in quanto sia l'indice economico di Philadelphia sia l'indice manifatturiero federale di Richmond sono diventati negativi dai dati positivi di dicembre.

L'indice della fiducia dei consumatori dell'Università di Michigan è sceso al 71,3 nel mese di gennaio, il più basso dal dicembre 2011.

L'indice dei prezzi al consumo è rimasto invariato da novembre a dicembre, con la base annua del 1,7%.

Migliora il sentiment europeo e la Cina accelera

Secondo le stime, la fiducia dei consumatori della zona euro migliora per il secondo mese a gennaio a -23,9.

Lo ZEW sulle aspettative di crescita economica in Germania è salito a 31,5 nel mese di gennaio, il più alto dal maggio 2010.

Le vendite al dettaglio del Regno Unito (escluso il carburante) sono diminuite dello 0,3% nel mese di dicembre rispetto ad un guadagno atteso dello 0,1%, mentre le richieste di disoccupazione sono diminuite di 12.100 unità a dicembre scendendo a 1,56 milioni.

In Italia gli ordini industriali sono calati dello 0,5% su base mensile a novembre, dopo aver guadagnato nel mese di ottobre. Le vendite industriali sono scivolate dello 0,2%.

L'inflazione della zona euro su base annua è rimasta invariata al 2,2% nel mese di dicembre.

In Cina il PIL è aumentato nel quarto trimestre al 7,9% dal 7,4% del terzo trimestre, la prima accelerazione in due anni.

La produzione industriale cinese e le vendite al dettaglio hanno continuato ad accelerare nel mese di dicembre, in crescita del 10,3% e 15,2%, rispettivamente.

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