Beyond Meat (BYND), la ristrutturazione dell'azienda per salvarsi costa caro

Quello che è successo lunedì a Beyond Meat è stato davvero impressionante. Le azioni della società, quotata al Nasdaq, sono crollate dopo l’annuncio di un piano di ristrutturazione del debito. A prima vista potrebbe sembrare una mossa positiva, perché riduce il rischio di fallimento nel breve periodo. Ma, se guardo meglio, mi rendo conto che il costo per gli azionisti attuali è enorme.

Ripenso a quando i clienti mi parlavano di BYND da poco quotata, doveva essere il futuro della ristorazione, subito dopo i risultati del secondo trimestre. Già allora i ricavi erano stati deludenti, la guidance era più debole del previsto e l’unico miglioramento del bilancio arrivava da un prestito costosissimo. La mia è una raccomandazione di non comprare, visto che c’erano oltre 1 miliardo di dollari di debito in scadenza nei due anni successivi. 

Oggi, con questo nuovo annuncio, la società ha confermato quello che temevo: una ristrutturazione dolorosa. A fronte di circa 103 milioni di dollari di liquidità, Beyond Meat aveva oltre 1,17 miliardi di debiti, quasi tutti in obbligazioni convertibili a tasso zero in scadenza nel 2027. Ora propone di scambiarli con nuove note convertibili al 7% in scadenza nel 2030. E qui arriva il punto critico: se tutti i vecchi bond venissero convertiti, parliamo di oltre 326 milioni di nuove azioni immesse sul mercato. Per capirci, oggi le azioni in circolazione sono meno di 80 milioni. La diluizione sarebbe gigantesca.

In più, i nuovi bond genereranno circa 14 milioni di dollari l’anno di interessi: una cifra pesantissima per un’azienda che continua a bruciare cassa. Solo nella prima metà del 2025 ha consumato 65 milioni, e negli anni precedenti il ritmo era ben peggiore. Per contenere l’esborso, Beyond Meat potrebbe decidere di pagare gli interessi in azioni, ma questo significherebbe un’ulteriore diluizione per i soci.

Come se non bastasse, la società chiederà agli azionisti l’autorizzazione ad aumentare il numero massimo di azioni da 500 milioni a 3 miliardi. Se il piano andrà in porto, ci troveremo di fronte a una capitalizzazione azionaria stravolta, con oltre 400 milioni di titoli in circolazione. E attenzione: non tutti i creditori hanno ancora accettato.

Sul fronte valutazioni, il titolo tratta a circa 0,5 volte le vendite stimate per il 2025, quindi sì, a sconto rispetto a concorrenti come Tyson o Hormel. Ma non basta: la situazione finanziaria è precaria e i ricavi sono in declino. Non sorprende che, nonostante un target medio di 2,57 dollari (che rappresentava un potenziale +40% dai livelli attuali), la maggior parte degli analisti continui a raccomandare la vendita.

E così, anche io resto fermo su questa posizione: per quanto il rischio immediato di bancarotta sia diminuito, Beyond Meat rimane un titolo da evitare. Troppa cassa bruciata, ricavi in calo, diluizione enorme e la possibilità concreta che, se il prezzo dovesse scendere sotto 1 dollaro, si vada incontro anche a un reverse split. Il cammino per la società è ancora lungo e faticoso, e prima di cambiare idea dovrei vedere segnali di miglioramento che, oggi, non ci sono.

BREAKING: Domino's Pizza (DPZ) continua ad aumentare la sua presenza in Medio Oriente

Domino's Pizza (DPZ) continua a portare avanti i suoi ambiziosi piani per il Medio Oriente. La catena di pizzerie si concentra su espansione, innovazione e rafforzamento delle partnership locali. La crescita del marchio nella regione è guidata da Alamar Foods, il suo master franchisee per Medio Oriente, Nord Africa e Pakistan. Alamar Foods gestisce i punti vendita Domino's ( NASDAQ: DPZ ) in 11 paesi della regione, inclusi mercati chiave come l'Arabia Saudita e gli Emirati Arabi Uniti.

L'azienda di ristorazione continua a investire nell'espansione della propria presenza, con recenti lanci in località strategiche come Dubai, dove il 600° punto vendita ha aperto alla fine del 2022. L'espansione è supportata dall'impegno per l'innovazione sia nell'offerta di prodotti che nell'esperienza del cliente, inclusa l'introduzione di nuovi format di negozio come il design "Pizza Theater", che migliora il coinvolgimento e la trasparenza in negozio. Nel 2025, Alamar Foods gestiva circa 769 punti vendita Domino's in Medio Oriente, Nord Africa e Pakistan.

I recenti sviluppi nell'espansione di Domino's ( DPZ ) in Medio Oriente includono continue aperture di negozi nonostante le difficoltà economiche globali e un'attenzione particolare all'utilizzo della tecnologia per migliorare l'esperienza del cliente. Tuttavia, Domino's ha dovuto affrontare alcune difficoltà, come i boicottaggi dei consumatori e le difficoltà di vendita legate alle più ampie questioni geopolitiche in Medio Oriente, che hanno avuto un impatto sui marchi americani nella regione. Nonostante queste difficoltà, Domino's rimane fedele alla sua strategia "Hungry for MORE", puntando a una crescita sostenibile attraverso maggiori vendite, più negozi e maggiori profitti, con Alamar Foods come partner centrale in Medio Oriente.

Investire nel settore ristorazione con i migliori titoli per il medio periodo

Nel settore ristorazione, tre nomi si distinguono per il loro potenziale di riuscire a premiare gli investitori. Investire nella ristorazione nel 2016 è stata dura, soprattutto se la scelta era negli hamburger. Secondo Euromonitor International, le vendite di hamburger sono aumentate del 14% negli Stati Uniti dal 2010 al 2015 raggiungendo i 103 $ miliardi nel 2015.

Il 2016, però, è stata una storia completamente diversa nel settore ristorazione, le vendite in declino è un risultato di tutto il settore fast food essendo sotto attacco da più fronti. In primo luogo, molti consumatori scelgono di mangiare a casa, al fine di risparmiare denaro. Il Bureau of Labor Statistics riporta che, nel corso dell’ultimo anno, la spesa complessiva di cibo da negozi di generi alimentari è diminuita del 2,2%.

Ecco perché alimentari come Kroger (KR) hanno dovuto lottare quest’anno. Nello stesso arco di tempo, la spesa per il cibo acquistato fuori casa è salita del 2,57%. In altre parole, è diventato molto più conveniente preparare semplicemente l’hamburger a casa piuttosto che mangiarlo fuori. All’inizio di quest’anno, Todd Penegor, CEO di Wendy (WEN) , ha detto in una conference call, che

la ragione più importante del rallentamento delle vendite, sembra essere il continuo divario tra il costo di mangiare a casa e quello di mangiare fuori, che ora è al suo punto più ampio dal 2008 recessione.

Questa tendenza è abbastanza grave, ma c’è anche un secondo fronte in questa lotta alimentare. Molti americani, quando sono fuori a cena, richiedono sempre di più pietanze preparate al momento, cibi più sani. Ciò ha portato ad una rapida crescita dei ristoranti “fast-casual”. Questo tipo di ristorante rappresenta ancora una piccola fetta del settore della ristorazione, che ha quasi un valore di 470 $ miliardi. Ma le loro vendite stanno crescendo molto più velocemente rispetto ai loro concorrenti.

Le vendite in questi ristoranti sono cresciute ad un tasso dell’11,6% annuo nel 2015, un leggero calo rispetto alla loro partenza nel 2014, che era stato del 13,5%, un ritmo, però, ben al di sopra del tasso di crescita del settore complessivo, che è stato solo del 1,5% nel 2015. Ci sono titoli specifici che si possono acquistare in entrambi i settori. Ecco tre titoli del settore della ristorazione.

McDonald (MCD)
La mia prima scelta nel settore ristorazione è quella che Wall Street in questo momento non ama, McDonald. E non a causa della prima colazione servita tutto il giorno o altre innovazioni di menu. È perché McDonald non è in realtà una catena di hamburger. Si tratta di una società immobiliare che vende hamburger e altri prodotti alimentari. Il suo primo CEO Harry Sonneborn una volta disse:

L’unica ragione per cui vendo gli hamburger a 15 centesimi, è perché sono il più grande fornitore di entrate con cui i nostri inquilini possono pagarci l’affitto.

Il fondatore Ray Kroc aveva un modello di business meraviglioso, il franchising di molti dei suoi ristoranti. Ma possiede la terra dove si trovano i franchisee. Agli affiliati non sono date possibilità di scelta, inoltre sono anche responsabili per le tasse e l’assicurazione sulle proprietà.

A volte, McDonald prende in affitto l’immobile da un altro proprietario, dando loro il 5% delle vendite di quel particolare ristorante. Ma carica agli affiliati del 10%. Il controllo degli affiliati ha permesso al fondatore Ray Kroc di costruire il suo impero. Questo è stato il menu che Kroc credeva sarebbe stato il più redditizio per la sua azienda nel lungo termine, ed aveva ragione.

Questo modello dovrebbe continuare a servire a McDonald e i suoi azionisti anche in futuro come ha fatto in passato. L’azienda è stata “un mostro” di crescita dei dividendi nel corso della sua lunga storia. Ma più di recente, nel corso degli ultimi 13 anni, ha aumentato il suo dividendo in media del 15,25% e attualmente ha uno yield del 3,32%.

Domino’s Pizza (DPZ)
Domino’s Pizza è la seconda più grande catena di pizza del mondo e si trova a buon punto, il consumo della pizza è in crescita rispetto al suo livello più alto di quattro anni, nonostante le decrescite del settore alimentare in generale. Il vero elemento di differenziazione per l’azienda è la sua intelligenza tecnologica.

Per la prima volta nella sua storia, Domino’s sta ottenendo un aumento delle vendite tramite smartphone, smartwatches, assistenti virtuali e altri canali digitali rispetto ai tradizionali ordini telefonici o di persona nel settore ristorazione. Secondo Bank of America Merrill Lynch, il 55% delle vendite della società, nel suo ultimo trimestre, sono state digitali. Che si confronta con appena il 20% dell’industria nel suo complesso.

Questo senza dubbio ha avuto molto a che fare con il più recente rapporto stellare degli utili di Domino’s e l’aumento del 13% delle vendite nell’ultimo trimestre. L’aumento delle vendite è in netto contrasto con il settore della ristorazione nel suo complesso, che ha mostrato per cinque mesi consecutivi un calo delle vendite. Domino’s attualmente ha uno yield dello 0,92% ed ha aumentato il suo dividendo dell’89% da dicembre del 2013.

Jack in the Box (JACK)
La scelta di questo titolo è dovuta ai suoi ristoranti fast-casual Qdoba Mexican Eats, che hanno notevolmente beneficiato dei problemi alimentari del rivale, Chipotle Mexican Grill (CMG).

Ma anche prima della crisi alimentare, Jack in the Box era una scommessa migliore di CMG nel settore ristorazione. Un anno fa, Qdoba stava crescendo più velocemente di Chipotle, il suo titolo era più ragionevolmente valutato e paga un dividendo, a differenza di Chipotle. Ora, grazie alla sua rapida crescita la società ha alzato il dividendo del 50% l’anno scorso, attualmente ha uno yield dell’1,28%. Inoltre, secondo un sondaggio condotto da Harris, nel mese di giugno Qdoba è oggi la seconda catena di ristoranti messicani più popolare a livello nazionale. Chipotle è arrivato quarto in quel sondaggio.