Palantir: Tre ragione per vendere il titolo azionario

Palantir Technologies è una società statunitense specializzata in analisi di big data e intelligenza artificiale. Fondata nel 2003, sviluppa software avanzati per raccogliere, gestire e analizzare enormi quantità di dati, supportando aziende, governi e organizzazioni nella sicurezza, difesa, sanità, finanza e altri settori strategici.

I principali prodotti di Palantir:

• Palantir Gotham → Usato da agenzie governative (come CIA e FBI) per l'analisi di intelligence e sicurezza nazionale, tracciando minacce terroristiche e criminalità organizzata.
• Palantir Foundry → Soluzione per aziende e istituzioni che permette di ottimizzare processi aziendali e prendere decisioni strategiche basate sui dati.
• Palantir Apollo → Piattaforma che gestisce e aggiorna i software Palantir in ambienti cloud e on-premise.

A chi si rivolge?

• Settore pubblico: Governi, agenzie di difesa, eserciti, forze dell’ordine.
• Settore privato: Banche, assicurazioni, sanità, logistica, energia e altri settori che necessitano di soluzioni avanzate per l’analisi dei dati.

Perché è controversa?

Palantir è spesso al centro di dibattiti per via del suo coinvolgimento in progetti di sorveglianza, difesa militare e analisi predittiva. Alcuni criticano il suo ruolo nella privacy e nella gestione dei dati sensibili, mentre altri la vedono come una società innovativa in grado di trasformare il modo in cui aziende e governi utilizzano i dati.

In sintesi, Palantir è un leader nell’intelligenza artificiale applicata ai dati, con un modello di business basato su contratti di alto valore e una forte presenza nel settore governativo e privato.

Abbiamo recentemente aperto una posizione ribassista su Palantir perché riteniamo che il titolo sia fortemente sopravvalutato e abbia un elevato potenziale di ribasso. Sebbene in passato avessimo chiuso una posizione simile in perdita, oggi vediamo un'opportunità più concreta per agire.

Ecco i tre motivi principali dietro la nostra decisione di shortare Palantir, i rischi associati e il nostro piano d’azione.

1. Valutazione Irreale: Il Prezzo Non Riflette la Realtà

Il rally di Palantir nel 2024 è stato spinto da report sugli utili positivi nel secondo e terzo trimestre, con revisioni al rialzo delle previsioni di ricavi per l’anno fiscale. Questo entusiasmo ha portato la capitalizzazione di mercato dell’azienda a circa 180 miliardi di dollari, un aumento sproporzionato rispetto alla crescita effettiva dei ricavi.

Il problema? I numeri non giustificano questa valutazione. Il rapporto prezzo/utili (P/E) di Palantir supera i 200x, rispetto alla media del settore di 26x e all’indice S&P 500 di 28x. Anche considerando scenari estremamente ottimistici, il valore intrinseco del titolo si aggira intorno ai 26,74 dollari per azione, ben lontano dai livelli attuali.

Questa discrepanza suggerisce che il titolo sia disconnesso dalla realtà e vulnerabile a una correzione significativa.

2. Crescenti Rischi Macroeconomici

L’ambiente macroeconomico potrebbe peggiorare, con potenziali ripercussioni negative su Palantir. Nel 2022, in un contesto di alta inflazione e mercati in difficoltà, il titolo ha scambiato a livelli molto più bassi. Sebbene il processo di disinflazione abbia sostenuto la ripresa del mercato nel 2023, ci sono segnali che potrebbero indicare un’inversione di tendenza.

Le recenti minute della Fed suggeriscono che l’inflazione potrebbe restare più alta del previsto, soprattutto a causa di possibili cambiamenti nelle politiche commerciali e migratorie. Inoltre, se l’amministrazione Trump dovesse introdurre nuovi dazi commerciali dal 1° febbraio, potremmo assistere a un ritorno dell’inflazione, con la Fed costretta ad adottare una politica monetaria più aggressiva.

In questo scenario, le aspettative di crescita per Palantir potrebbero ridimensionarsi, portando a una revisione al ribasso della valutazione del titolo.

3. Il Titolo Ha Perso Slancio

Un altro segnale preoccupante è che Palantir sta perdendo momentum. Dopo una fase di forte crescita, il titolo è ora bloccato in un range tra 60 e 85 dollari per azione, senza riuscire a superare la resistenza chiave a 85 dollari.

Se il titolo non riuscisse a sfondare questa soglia nel breve termine, potremmo assistere a un calo fino al livello di supporto di 60 dollari, con la possibilità di un'ulteriore discesa a 40 dollari in caso di vendite più intense. In questo scenario, la nostra posizione short genererebbe un buon profitto.

Se invece Palantir dovesse superare gli 85 dollari, potremmo riconsiderare la nostra strategia, tenendo conto che la nostra posizione short rappresenta meno del 5% del nostro portafoglio, riducendo i rischi complessivi.

I Rischi della Nostra Posizione Short

Ci sono alcuni fattori che potrebbero minare la nostra tesi ribassista:

• Sorprese nei risultati finanziari: Il 3 febbraio Palantir pubblicherà i dati del quarto trimestre. Se i numeri superassero le aspettative e l’outlook per il 2025 risultasse più ottimista del previsto, il titolo potrebbe continuare a salire.
• Miglioramento del contesto macro: Se l’economia globale dovesse resistere ai rischi legati ai dazi e all’inflazione, i mercati potrebbero mantenere il trend positivo, sostenendo anche il prezzo delle azioni di Palantir.

Conclusione

Palantir si trova in una situazione delicata: fondamentali deboli, rischi macro in aumento e un titolo che sembra aver perso la sua spinta rialzista. Questi elementi ci portano a credere che sia un buon momento per shortare il titolo.

Chiaramente, il nostro approccio tiene conto dei rischi: se la situazione dovesse cambiare drasticamente, abbiamo un piano per gestire la posizione in modo prudente. Tuttavia, al prezzo attuale, riteniamo che la valutazione di Palantir sia insostenibile e destinata a ridimensionarsi nel medio termine.

DeepSeek: L'Intelligenza artificiale cinese che minaccia la tecnologia americana

Lunedì è stata una giornata turbolenta per i titoli tecnologici legati all'intelligenza artificiale (AI), con aziende come Broadcom e Nvidia che hanno subito forti perdite in borsa. Il motivo? L'annuncio di DeepSeek, un modello di intelligenza artificiale sviluppato da una società cinese, che ha dimostrato prestazioni paragonabili all'ultimo modello di OpenAI, ma con costi nettamente inferiori e senza l'uso delle più avanzate GPU Nvidia.

Questa notizia ha sollevato preoccupazioni sul futuro degli investimenti in AI: se è possibile addestrare modelli altamente performanti con hardware meno costoso e meno avanzato, i giganti della tecnologia potrebbero rivedere i loro piani di spesa. Nvidia, in particolare, potrebbe essere la più colpita, poiché gran parte del suo business si basa sulla vendita di GPU di fascia alta per il training dei modelli AI.

Cos'è DeepSeek e perché è una minaccia?

DeepSeek è un modello di linguaggio di ultima generazione sviluppato in Cina, capace di raggiungere prestazioni comparabili a quelle di OpenAI o1 (rilasciato a dicembre 2024), ma con costi drasticamente ridotti. Secondo quanto riportato:

• È stato addestrato con solo 6 milioni di dollari, una frazione dei miliardi spesi da aziende americane per sviluppare modelli simili.
• Ha utilizzato GPU Nvidia H800, versioni depotenziate delle H100 a causa delle restrizioni USA sulle esportazioni in Cina.
• Ha raggiunto risultati che lo pongono allo stesso livello di uno dei più avanzati modelli di OpenAI.

L'ipotesi più probabile è che DeepSeek non sia stato costruito da zero, ma che abbia sfruttato output e tecniche di modelli AI già esistenti, rendendo il processo più efficiente e meno costoso. Se questa tendenza dovesse confermarsi, potrebbe ridurre l'incentivo per le aziende americane a investire miliardi nello sviluppo di modelli sempre più avanzati, dato che potrebbero essere facilmente replicati con costi minori.

Questa "commoditizzazione" del training AI potrebbe ridefinire gli equilibri nel settore, penalizzando società come Nvidia, che guadagnano principalmente dalla vendita di hardware per il training, e mettendo in discussione il predominio degli Stati Uniti nella corsa all'intelligenza artificiale.

Perché Broadcom è più resistente a questo cambiamento?

Per comprendere il motivo per cui Broadcom è meno vulnerabile rispetto a Nvidia, bisogna distinguere due fasi fondamentali dell'intelligenza artificiale:

1. Training (addestramento) → È la fase in cui un modello AI viene "insegnato" a riconoscere pattern e a generare risposte. Questo richiede potenza di calcolo elevata e GPU avanzate.
2. Inference (inferenza) → È la fase in cui un modello già addestrato viene utilizzato dagli utenti finali per fare previsioni o rispondere a domande. Questa operazione avviene ogni volta che interagiamo con un chatbot AI o un motore di ricerca basato su AI.

Mentre DeepSeek ha dimostrato che l'addestramento può essere reso più efficiente e meno costoso, la fase di inferenza resta una necessità imprescindibile. E qui entra in gioco Broadcom.

• L'inferenza richiede hardware specifico e ottimizzato, come gli ASICs (Application-Specific Integrated Circuits), che Broadcom produce per colossi come Meta, Apple e altre big tech.
• Gli ASICs sono più efficienti e meno costosi rispetto alle GPU per compiti specifici come rispondere alle richieste degli utenti, il che li rende fondamentali per i data center.
• Broadcom continua a crescere grazie alla domanda di switch Ethernet, transceiver ottici e acceleratori AI, tutti elementi chiave per l’infrastruttura dell’AI.

Paradossalmente, il successo di DeepSeek potrebbe addirittura favorire Broadcom, perché modelli AI più economici e accessibili potrebbero aumentare la domanda di infrastrutture per l'inferenza, ovvero il mercato su cui Broadcom è più forte.

Broadcom è un'azienda che produce chip e componenti essenziali per il mondo digitale. Non parliamo solo di processori per PC o schede grafiche, ma di tutta l’elettronica di base che permette alle reti, ai data center, agli smartphone e persino alle smart TV di funzionare.
Le sue tecnologie sono ovunque, anche se non le vediamo direttamente. Ad esempio:

• Nei Data Center → I grandi colossi come Google, Amazon e Meta usano i chip Broadcom per far funzionare i loro server e i loro sistemi di intelligenza artificiale.

• Nelle Connessioni Internet → I router Wi-Fi e le reti 5G usano chip Broadcom per gestire il traffico dati.

• Nei Dispositivi Smart → Dai telefoni agli smart speaker, molte delle connessioni Bluetooth e Wi-Fi passano dai loro semiconduttori.

Se usi uno smartphone, navighi su internet o guardi un video in streaming, è molto probabile che dietro le quinte ci sia Broadcom a far funzionare tutto. Anche se il suo nome non è famoso come Apple o Nvidia, Broadcom è uno dei colossi più importanti nel settore dei semiconduttori e delle infrastrutture tecnologiche.

Nonostante tutto, Broadcom non è completamente al sicuro. Se le aziende riducessero drasticamente gli investimenti in data center per paura di un ritorno economico incerto sull’AI, anche le vendite di ASICs e altri componenti potrebbero risentirne. Inoltre, nel caso di uno scoppio della bolla AI, Broadcom potrebbe essere trascinata giù insieme all’intero settore, indipendentemente dalla sua posizione privilegiata nel mercato dell'inferenza.

L'arrivo di DeepSeek ha messo in allarme gli investitori e ha colpito duramente le azioni dei colossi dell’AI. Se il training AI diventa più economico e accessibile, Nvidia rischia seriamente di perdere il suo vantaggio competitivo.

Broadcom, invece, è in una posizione migliore per resistere a questo cambiamento: il suo business è meno legato all'addestramento dei modelli e più concentrato sulle infrastrutture per l'inferenza, un settore che potrebbe addirittura beneficiare da modelli AI più efficienti e diffusi.

Il mercato rimarrà probabilmente volatile nel breve termine, ma per gli investitori con una tolleranza al rischio elevata, Broadcom potrebbe rappresentare un'opportunità interessante sia nel breve che nel lungo periodo.

Broadcom non è solo un produttore di chip, è una delle poche aziende in grado di fornire soluzioni complete per la trasformazione digitale globale. Senza i suoi componenti, molti dei servizi tecnologici che diamo per scontati non potrebbero esistere.

A differenza di Nvidia, che si è focalizzata sulle GPU e sull’intelligenza artificiale, Broadcom ha una presenza più diversificata e meno esposta alle oscillazioni del mercato AI. Questo la rende una delle aziende più solide e strategiche nel mondo della tecnologia.

Se il futuro sarà sempre più connesso e guidato dall’intelligenza artificiale, Broadcom sarà sicuramente tra i protagonisti, anche se il suo nome rimarrà, come sempre, un po' dietro le quinte.

Nvidia: acquista sul calo DeepSeek cinese

Recentemente, ho iniziato ad approfondire il settore dei semiconduttori e delle apparecchiature correlate, espandendo la copertura che da anni dedico ad ASML Holding. Questo è un momento cruciale per osservare il settore, visto che molte aziende stanno subendo un calo significativo in borsa a causa delle notizie su DeepSeek, un nuovo player che sta scuotendo l'industria. Ma, sorprendentemente, questa evoluzione potrebbe rivelarsi meno negativa di quanto sembri, specialmente per NVIDIA Corporation.

Cos'è DeepSeek e perché è importante?

DeepSeek è un’azienda che ha recentemente lanciato due modelli di intelligenza artificiale, DeepSeek R1 e DeepSeek R1 Zero, il 20 gennaio 2025. Sebbene il progetto DeepSeek fosse già stato annunciato nel 2023, ciò che ha sorpreso l'industria è la dichiarazione che questi modelli possano essere addestrati con un costo di soli 6 milioni di dollari, ottenendo prestazioni paragonabili o addirittura migliori rispetto a quelle di OpenAI, pur utilizzando meno chip avanzati.

Questa notizia ha fatto tremare i mercati: la promessa di un'intelligenza artificiale potente a costi così bassi potrebbe minare la domanda di semiconduttori avanzati, spostando gli investimenti dal procurement di GPU alla ricerca su modelli più efficienti.

Perché i titoli dei semiconduttori sono sotto pressione?

Le preoccupazioni derivano dal fatto che i grandi investimenti nell'IA – oggi centrati sull'acquisto di chip avanzati – potrebbero diminuire se fosse possibile ottenere gli stessi risultati con hardware meno costoso e potente. DeepSeek sostiene, inoltre, di essere più efficiente nei calcoli matematici e logici, il che potrebbe ridurre la necessità di GPU di fascia alta.

Tuttavia, non tutto è così semplice. DeepSeek potrebbe affrontare difficoltà nel gestire la crescita su larga scala, poiché l’espansione delle capacità di calcolo richiede comunque chip avanzati, soprattutto per gestire volumi crescenti di query e scenari più complessi.

Il ruolo strategico degli Stati Uniti e il divieto di chip avanzati verso la Cina

Una delle ragioni per cui DeepSeek ha suscitato scalpore è legata al divieto imposto dagli Stati Uniti sull’esportazione di chip avanzati in Cina. Questo ha costretto le aziende cinesi a trovare soluzioni alternative e più economiche. Tuttavia, ciò non significa che DeepSeek possa continuare a innovare senza limiti. I chip avanzati offrono non solo maggiore potenza, ma anche efficienza energetica, elementi cruciali per la scalabilità e l’adozione di massa dell’IA.

Siamo solo all'inizio dell'adozione dell'IA

Un altro punto fondamentale è che ci troviamo solo agli albori dell’intelligenza artificiale. Sebbene i modelli di linguaggio abbiano reso l'IA accessibile al grande pubblico, siamo lontani dal vederla adottata su larga scala in ambiti complessi. L'IA ha un enorme potenziale in settori come i trasporti autonomi (auto, treni, navi, aerei), la ricerca scientifica e medica, e persino negli elettrodomestici domestici, dove la penetrazione è ancora minima.

Ad esempio, le auto completamente autonome rappresentano attualmente meno dello 0,002% del parco auto globale, e la loro diffusione richiederà un'enorme quantità di chip avanzati. Lo stesso vale per le applicazioni mediche, scientifiche e industriali. Per sostenere questa crescita, la domanda di semiconduttori avanzati è destinata a esplodere.

Perché NVIDIA resta un leader del settore?

Nonostante le recenti oscillazioni del mercato, NVIDIA rimane al centro della rivoluzione dell’IA grazie al suo dominio nel mercato delle GPU. La crescita prevista per l'azienda è impressionante: secondo le stime degli analisti, l'EBITDA di NVIDIA crescerà da 34,5 miliardi di dollari nel 2024 a 166,8 miliardi nel 2027, con un tasso annuo del 69%.

Questa traiettoria di crescita giustifica il premio di valutazione che NVIDIA ha rispetto ai suoi concorrenti, con potenziali di rialzo che variano tra il 21% e il 90%, a seconda dello scenario.

Il lancio di modelli IA più economici come quelli di DeepSeek non rappresenta una minaccia per NVIDIA, ma piuttosto un segnale per l'Occidente di investire ulteriormente in chip avanzati. L’espansione dell’IA richiede capacità scalabili e prestazioni elevate, che solo semiconduttori all'avanguardia possono offrire.

Nonostante le preoccupazioni iniziali, l'efficienza proclamata di DeepSeek potrebbe non rappresentare una minaccia diretta per Nvidia. Gli hyperscaler statunitensi, come Microsoft e Meta, stanno investendo massicciamente in infrastrutture AI per raggiungere l'AGI (Artificial General Intelligence), un obiettivo che richiede capacità di calcolo avanzate e costanti forniture di GPU di alta gamma. Inoltre, secondo il paradosso di Jevons, una maggiore efficienza potrebbe addirittura incrementare la domanda complessiva di chip AI.

La resilienza di Nvidia

Anche se il titolo Nvidia ha subito un calo del 15%, gli analisti ritengono che l'azienda sia ben posizionata per continuare a crescere. Con un EPS previsto in crescita del 50% e ricavi stimati a quasi 200 miliardi di dollari, la società rimane il leader indiscusso nel mercato delle GPU AI. Le preoccupazioni sul margine operativo, che attualmente supera il 60%, sono rilevanti ma non imminenti, data la forte domanda di chip avanzati per applicazioni AI.

L'attuale debolezza delle azioni Nvidia potrebbe rappresentare un'opportunità di acquisto. Nonostante i rischi legati alla concorrenza e alla pressione sui margini, la crescente domanda di soluzioni AI avanzate sostiene la tesi che Nvidia continuerà a essere un pilastro nel settore tecnologico.