Investire in Brasile: il mercato toro è iniziato

Negli ultimi 6 mesi la maggior parte dei titoli di giornali sono stati monopolizzati dalla Russia, a discapito dei mercati emergenti, in particolare nell'ultima settimana, in quanto Russia e Ucraina sembrano aver raggiunto un accordo di cessate il fuoco. Nel frattempo, il Brasile si è tranquillamente goduto un rally pazzesco. Dopo aver toccato il fondo all'inizio di febbraio, l'ETF iShares MSCI Brazil (EWZ) è aumentato quasi di un sorprendente 40%. Dopo una corsa del genere, è giusto chiedersi se abbiamo già visto tutto o siamo in ritardo alla festa.

Non dimentichiamo poi che in Europa ci sono ancora molte incertezze, le elezioni scozzesi e il problema dell'inflazione che mina la crescita futura. Non essendoci una unità fiscale europea come in America, è difficile per Mario Draghi eseguire stimoli senza dover lottare con i paesi nordici. In più il FOMC deciderà sui tassi di interesse o un cambio di "linguaggio" sulle stime future dell'economia americana.



Le azioni brasiliane sono state, senza dubbio, in un mercato orso dal 2008. Il Brasile, insieme alla maggior parte del resto del mondo, ha goduto di un fantastico rally nel 2009 e l'EWZ ha restituito circa il 170%. Ma questo etf non ha mai riacquistato la quotazione del 2008 ed ha trascorso gran parte degli ultimi quattro anni alla deriva a prezzi più bassi. Anche dopo questo aumento del 40% dal mese di febbraio di quest'anno, EWZ dovrebbe quasi raddoppiare, per vedere il suo picco toccato nel 2008.

I movimenti della valuta hanno svolto un ruolo importante, il real brasiliano è passato da essere massicciamente sopravvalutato nel 2010 a sopravvalutato oggi. I titoli brasiliani sono sufficientemente a buon mercato per gli standard elevati dei mercati odierni. Questi commerciano ad un CAPE a 10 anni di appena 10 punti. Inoltre, vi è un consenso crescente che, chiunque vinca le prossime elezioni presidenziali, il Brasile adotterà un regime politico più favorevole al mercato.

L'unico intoppo potrebbe essere la fed. Francamente, nessuno sa veramente cosa succederà quando la Fed finalmente stringerà la sua politica monetaria. La cosiddetta "crisi di nervi da taper" ha mandato i titoli brasiliani nettamente giù l'anno scorso, in quanto gli investitori temevano che la conseguente perdita di liquidità avrebbe portato i capitali fuori dal Brasile e da altri mercati emergenti, fortemente dipendenti da afflussi esteri.

Ma siccome il tapering è proseguito nel corso dell'ultimo anno, il mercato brasiliano sembra essere sufficientemente regolare. Può un rialzo dei tassi a sorpresa da parte della Fed sconcertare la fiducia degli investitori nei mercati emergenti in generale e in particolare in Brasile ? Sì. Ma dato che la BCE e la Banca del Giappone sono in realtà sempre più accomodanti, abbiamo il sospetto che qualsiasi mossa aggressiva della FED sarà neutralizzata.