Ultimamente, Synopsys (SNPS) ha avuto un calo significativo, perdendo oltre il 30% dopo la pubblicazione degli utili. Ho notato che molti analisti hanno rivisto al ribasso il loro target di prezzo a causa di una debolezza nel settore della proprietà intellettuale di design (IP), anche se il potenziale di rialzo rimane comunque interessante.
Credo che il calo del prezzo sia stata una reazione eccessiva e che questo possa aver creato un'opportunità per aprire una piccola posizione. Tuttavia, sono cauto. Nonostante il boom dell'intelligenza artificiale non mostri segni di rallentamento, Synopsys ha mostrato alcune debolezze. La guida futura è prudente, i ricavi dalla Cina sono diminuiti a causa delle restrizioni e i margini operativi della IP di design si sono contratti.
Synopsys è un attore chiave nel software EDA (Electronic Design Automation), essenziale per la progettazione dei chip, e nel settore della IP per semiconduttori. Insieme a Cadence, detengono una quota enorme del mercato EDA globale.
La mia fiducia nell'azienda è rafforzata da diversi fattori. Il boom dell'intelligenza artificiale continua a spingere la domanda di chip avanzati e, di conseguenza, di strumenti EDA. L'acquisizione di Ansys, che permette di simulare il comportamento fisico ed elettrico dei chip, posiziona Synopsys per offrire una soluzione completa, dal silicio al sistema.
Ho notato che il segmento Design Automation, che rappresenta la maggior parte dei ricavi, è in forte crescita, con margini in espansione. Questo settore è fondamentale per le grandi fonderie come TSMC e Intel, che continuano a investire in nuove fabbriche e nodi tecnologici avanzati. Gli investimenti degli Stati Uniti in Intel, ad esempio, sono un chiaro vantaggio per Synopsys, poiché più fabbriche significano più bisogno dei loro strumenti EDA.
Il problema è stato il segmento Design IP, che ha mostrato una forte debolezza, con ricavi in calo e margini contratti. È un campanello d'allarme, soprattutto perché Cadence, il loro concorrente, ha visto crescere il suo business IP. Questo calo è stato influenzato dalle restrizioni sulle esportazioni verso la Cina e da difficoltà con un cliente importante (probabilmente Intel). Il management ha ammesso che alcuni accordi non si sono concretizzati e che alcune decisioni sulla roadmap non hanno portato i risultati sperati.
Il management ha adottato una visione conservativa per il prossimo trimestre, il che suggerisce che potrebbero esserci ulteriori chiarimenti in futuro. Se la debolezza del settore IP si rivelasse temporanea, come spero, e non strutturale, il potenziale di rialzo potrebbe essere enorme.
Un catalizzatore importante potrebbe essere l'acquisizione di Ansys. Synopsys intende integrare il software EDA con la simulazione multifisica, una novità che potrebbe rivoluzionare la progettazione dei chip. Questo permetterebbe ai progettisti di identificare i problemi fin dalle prime fasi, riducendo i costi e i tempi di sviluppo. Se questa integrazione diventerà uno standard, potrebbe portare a una crescita significativa dei ricavi della Design Automation.
Tuttavia, i rischi sono concreti. Se i prossimi risultati saranno deludenti, il titolo potrebbe subire ulteriori cali. Al momento, Synopsys appare costosa se guardiamo i multipli di valutazione rispetto alla media del settore. Ma va considerato che l'azienda ha una quota di mercato dominante nell'EDA e margini elevati. Rispetto a Cadence, Synopsys appare sottovalutata, e se dovesse riprendersi nel segmento IP, il suo potenziale di rialzo potrebbe essere molto significativo.
Il recente calo del 35% ha portato il titolo in zona di ipervenduto sull'RSI, suggerendo che la svendita è stata eccessiva. Considerando che il segmento principale di ricavi è in crescita con margini in espansione, e che ci sono catalizzatori come l'integrazione Ansys, sono convinto che l'attuale ribasso offra un'opportunità, nonostante le incertezze.
