Amazon domina. Il suo e-commerce e i servizi cloud beneficiano di numerosi vantaggi competitivi ed è emersa come leader indiscussa dell'e-commerce, date le sue dimensioni e la sua portata, che offrono ai consumatori una selezione ineguagliabile di beni a basso prezzo.
La deriva secolare verso l'e-commerce continua inarrestabile, con l'azienda che continua a macinare guadagni di quote di mercato nonostante le sue dimensioni. Prime lega gli sforzi di e-commerce di Amazon e fornisce un flusso costante di entrate ricorrenti ad alto margine dai clienti che acquistano più frequentemente.
In cambio, i consumatori ottengono la spedizione in un giorno su milioni di articoli, contenuti video esclusivi e altri servizi, che si traducono in un potente circolo virtuoso in cui clienti e venditori si attraggono a vicenda. Kindle e altri dispositivi rafforzano ulteriormente l'ecosistema aiutando ad attrarre nuovi clienti, rendendo al contempo la proposta di valore irresistibile nel mantenere gli utenti esistenti.
Sono anni che seguo Amazon, da quando iniziò il calo a fine 2021. A marzo di quest'anno ho confermato il mio rating rialzista. Sfortunatamente, ciò ha coinciso quasi esattamente con il picco delle azioni, dopo di che sono scese di oltre il 13% in mezzo a una debolezza più ampia del mercato.
Sono comunque soddisfatto del risultato ottenuto finora.
Da una prospettiva retail, mi aspetto che l'innovazione continui e contribuisca a guidare ulteriori guadagni delle azioni in un mondo post-lockdown. Mi aspetto anche una penetrazione continua in categorie come generi alimentari e beni di lusso che in precedenza non si sono tradotte in guadagni di successo rispetto ad altre categorie retail.
I progressi tecnologici in AWS e una spinta maggiore per servire i clienti aziendali sono un aiuto per mantenere la leadership dell'azienda molto importante. Nel complesso, stimo una forte crescita di fatturato e flusso di cassa per gli anni a venire.
Ultima trimestrale
Amazon ha riportato un fatturato del Q2 di 147,98 miliardi di dollari (+10,1% YoY), non è riuscita a superare la stima del consenso di circa 780,2 milioni di dollari. L'EPS di 1,28 dollari, d'altra parte, ha superato le aspettative di Wall Street di 0,24 $ (ovvero circa il 24%), guidata principalmente dalla forza di AWS.
Da notare che il reddito operativo del segmento Nord America di Amazon è ammontato a 5,1 miliardi di dollari, il segmento Internazionale ha riportato un EBIT di 0,3 miliardi di dollari e il reddito operativo del segmento AWS è stato di 9,3 miliardi di dollari.
Sebbene il margine operativo di AWS nel secondo trimestre del 2024 sia stato inferiore di 210 bp rispetto al primo trimestre del 2024, su base annua abbiamo assistito a un'espansione dell'11,3% (dal 24,2%), il che mi sembra significativo.
A mio avviso, la presenza in espansione di AWS nel mercato delle infrastrutture cloud e i suoi investimenti strategici nell'intelligenza artificiale saranno il principale motore di crescita per Amazon in futuro: man mano che il mercato finale si espande e la quota di mercato di Amazon non diminuisce, come è accaduto negli ultimi anni, l'opportunità di monetizzazione in 3-5 anni mi sembra enorme.
Quali sono i suoi segmenti di produzione:
Amazon è una delle aziende più diversificate al mondo, con operazioni che vanno oltre il semplice e-commerce. I principali segmenti di business di Amazon includono:
1. E-commerce (Vendita al Dettaglio Online)
- Prodotti Venduti Direttamente da Amazon: Amazon vende una vasta gamma di prodotti direttamente attraverso il suo sito web, tra cui elettronica, abbigliamento, libri, e molto altro.
- Marketplace di Terze Parti: Una parte significativa delle vendite su Amazon proviene da venditori terzi che utilizzano la piattaforma per vendere i loro prodotti. Amazon guadagna una commissione su ogni vendita.
- Amazon Prime: Il programma di abbonamento di Amazon offre vantaggi come spedizioni gratuite, accesso a streaming video e musicale, e offerte esclusive. È un'importante fonte di ricavi ricorrenti.
2. Amazon Web Services (AWS)
- Cloud Computing: AWS è il principale fornitore mondiale di servizi cloud, fornendo infrastrutture tecnologiche come potenza di calcolo, archiviazione e servizi di rete a imprese e sviluppatori di tutto il mondo.
- Soluzioni Cloud per Aziende: AWS fornisce servizi a startup, grandi imprese, e governi per ospitare applicazioni, database, e soluzioni di intelligenza artificiale.
- Margini Elevati: AWS rappresenta una parte significativa dei profitti di Amazon, grazie ai margini elevati dei servizi cloud rispetto all'e-commerce.
3. Amazon Devices & Alexa
- Dispositivi Hardware: Amazon produce una serie di dispositivi elettronici, come i tablet Kindle, i lettori e-book Kindle, i dispositivi di streaming Fire TV e gli smart speaker Echo.
- Alexa: L'assistente vocale intelligente di Amazon, utilizzato in milioni di case e integrato in molti dispositivi Amazon e di terze parti.
4. Amazon Prime Video e Intrattenimento
- Streaming Video: Amazon Prime Video offre una vasta libreria di contenuti, tra cui film, serie TV originali e contenuti acquisiti da terze parti. Compete con piattaforme come Netflix e Disney+.
- Produzione di Contenuti Originali: Amazon Studios produce film e serie TV originali disponibili esclusivamente su Prime Video.
- Musica e Libri: Oltre a video, Amazon offre servizi di streaming musicale tramite Amazon Music e un vasto catalogo di e-book attraverso Kindle.
5. Pubblicità
- Advertising Services: Amazon guadagna significativi ricavi dalla pubblicità. Le aziende pagano per sponsorizzare i loro prodotti sul sito di Amazon o per pubblicare annunci mirati ai clienti in base ai dati di acquisto e navigazione.
- Piattaforma DSP (Demand-Side Platform): Consente agli inserzionisti di acquistare annunci pubblicitari all'interno dell'ecosistema Amazon e su siti partner.
6. Logistica e Servizi di Fulfillment
- Fulfillment by Amazon (FBA): Questo servizio consente ai venditori terzi di utilizzare i magazzini e la rete logistica di Amazon per stoccare, imballare e spedire i loro prodotti.
- Amazon Logistics: Amazon gestisce una rete di consegne interna e utilizza droni, furgoni e altri veicoli per la distribuzione diretta.
- Spedizioni e Logistica per Terzi: Amazon offre servizi logistici anche a venditori e aziende esterne, competendo direttamente con UPS e FedEx.
7. Amazon Fresh, Whole Foods e Grocery
- Amazon Fresh: Servizio di consegna di generi alimentari che offre prodotti freschi e articoli di consumo quotidiano.
- Whole Foods Market: Amazon possiede la catena di supermercati Whole Foods, che si concentra su prodotti biologici e di alta qualità.
- Amazon Go e Amazon Dash: I negozi fisici senza casse, dove i clienti possono entrare, prendere ciò che desiderano, e uscire senza dover passare da una cassa tradizionale, con i pagamenti gestiti automaticamente.
8. Servizi di Abbonamento
- Amazon Prime: Il servizio di abbonamento premium, che include vantaggi come spedizione gratuita, Prime Video, Prime Music e altri servizi.
- Audible: Amazon possiede Audible, una delle principali piattaforme di audiolibri e contenuti audio.
9. Servizi per Aziende e Soluzioni di Pagamento
- Amazon Business: Fornisce un marketplace dedicato per aziende, governi e istituzioni educative per l'acquisto di prodotti in modo efficiente.
- Amazon Pay: Una piattaforma di pagamento digitale che consente ai clienti di utilizzare il loro account Amazon per pagare su altri siti web.
10. Retail Fisico
- Negozi Amazon: Oltre a Whole Foods, Amazon gestisce alcuni negozi fisici, tra cui librerie e negozi pop-up.
- Amazon 4-star: Negozi fisici che vendono prodotti con recensioni di 4 stelle o più, basati sulle valutazioni degli utenti online.
In sintesi, Amazon è attiva in settori molto diversificati, spaziando dall'e-commerce al cloud computing, dai dispositivi intelligenti alla produzione di contenuti multimediali, con una crescente presenza in pubblicità e logistica. Questa diversificazione ha permesso all'azienda di crescere e mantenere una posizione dominante in vari mercati.
Per quanto riguarda il bilancio, dobbiamo notare che Amazon deteneva 89,1 miliardi di dollari in contanti e titoli negoziabili entro la fine del secondo trimestre, con un debito totale di 54,9 miliardi di dollari, con conseguente posizione di cassa netta di 34,2 miliardi di dollari. Allo stesso tempo, il flusso di cassa operativo dell'azienda ha raggiunto un record storico di 107,9 miliardi di dollari quest'anno su base TTM, mentre il suo flusso di cassa è stato di quasi 61 miliardi di dollari (anche su base TTM).
A mio parere, ciò sottolinea la capacità dell'azienda non solo di aumentare rapidamente la crescita dei suoi ricavi e dell'utile operativo sulla carta, ma anche di convertire questa crescita in denaro tangibile, migliorando così sia a) le prospettive di rendimento degli azionisti sia b) la sua capacità di investire e supportare lo sviluppo futuro.
Inoltre, Amazon dovrebbe continuare a registrare una significativa espansione EPS nel 2025 e oltre, secondo le cifre di consenso. Quindi, sulla base di tutto ciò, non credo che AMZN possa essere definita sopravvalutata oggi. Come hanno notato gli analisti di Argus Research nel loro recente rapporto (fonte proprietaria, agosto 2024), la loro valutazione COMP storica è di $ 270 data la deviazione odierna dei multipli forward di Amazon, che è molto più del prezzo delle azioni odierno.
Il P/E forward a due anni di 32,7 è al di sotto del multiplo quinquennale di 67,9 (2019-2023). Il P/E relativo di 1,54 sulla nostra previsione EPS media a due anni è al di sotto del P/E relativo storico di 3,43. La nostra valutazione storica dei comparabili è di $ 270, in un trend in forte ascesa e al di sopra dei livelli attuali.
Considerata la sottoperformance delle azioni Amazon negli ultimi anni, la combinazione di dati finanziari ancora solidi, investimenti promettenti nell'intelligenza artificiale e la sottovalutazione delle azioni, rappresenta un'opportunità interessante per gli investitori di stabilire una nuova posizione o una media del costo in dollari nelle azioni di questo leader indiscusso della categoria, a mio parere. Pertanto, ribadisco oggi il mio precedente rating "Acquista".
Sì, il numero di analisti che hanno abbassato le loro previsioni per il terzo trimestre è aumentato poiché le indicazioni del management sono state leggermente peggiori di quanto inizialmente previsto. Tuttavia, è improbabile che la crescita dell'azienda si arresti anche alla luce dell'aggiornamento. Penso che l'attuale leadership di mercato (alias fossato), sia nel cloud che nell'e-commerce, così come l'attuale ottimizzazione dei costi dovrebbero in ultima analisi portare a una "giustificazione della valutazione", per così dire. Per questo motivo, poiché non vedo segnali d'allarme chiaramente espressi, ho deciso di aggiornare di nuovo la mia copertura con una valutazione "Acquista".
