Bitcoin e 100 mila dollari in vista

Tre massimi in 4 giorni, infermabile. Io non sono un amante, non investo in BTC e nemmeno mi piacciono. Ma non si può mettere la testa sotto la sabbia e non notare che continua a crescere come non ci fosse un domani. 

Questa settimana ha raggiunto il suo massimo storico e ora è in rialzo di circa il 64% da inizio anno. I rialzisti "prevedono" (come se si potesse) che la moneta raggiunga i 100.000 e vada oltre, come si dice in gergo "on the moon", mentre gli orsi hanno fatto paragoni con le bolle speculative del passato. 

Buffett dice che tutto il Bitcoin del mondo non vale 25$, per il compianto Munger è veleno per topi mentre la Wood fa record di utili con le valute digitali. Musk le usa come speculazione ed insider e altri grandi come mezzo per fare milioni a palate. 

Tra chi ha perso tutto e i milionari c'è un abisso, il punto è che persone che hanno perso tutto le ho conosciute di persone, di milionari solo in rete, su una Lambo e non si esprimono. 

In mezzo mettiamoci l’attesissimo evento di dimezzamento del Bitcoin. I modelli computerizzati prevedono che ciò accadrà nella terza settimana di aprile, circa 10-12 giorni dopo l’eclissi solare totale prevista per il Texas e parti del Midwest l’8 aprile. 

Se il dimezzamento dei Bitcoin e l’eclissi solare si verificassero lo stesso giorno, penso che Internet impazzirebbe! Ad ogni modo, il Bitcoin è di nuovo in movimento, con un analista che invoca i 115.000 dollari dopo l'halving. Sebbene il valore fondamentale del Bitcoin sia qualcosa su cui si può discutere, gli afflussi e lo slancio sono certamente un dato di fatto non discutibile, mettendo in vista i potenziali 100.000 dollari.

Quali dati? Miliardi di dollari stanno confluendo negli ETF Bitcoin, con flussi di 13 miliardi di dollari destinati solo al grande iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) dal suo lancio di gennaio. 

Per i rialzisti, il principale catalizzatore è passato dall’approvazione dell’ETF all’evento di dimezzamento del Bitcoin in aprile. Per coloro che cercano una breve introduzione sull'halving di Bitcoin, si tratta di un evento di aprile che dimezza la ricompensa per i minatori dopo che è stata estratta una quantità predeterminata di Bitcoin. Ciò ridurrà l’ espansione dell’offerta di moneta Bitcoin (ovvero l’inflazione) dal tasso attuale di circa l’1,75% annuo a circa lo 0,85% annuo. 

Da notare che il cripto-evangelista Michael Saylor ha recentemente sostenuto che Bitcoin è migliore dell’oro e probabilmente si "mangerà" l’oro.

Ma il BTC romperà i 100k? 

Il BTC ha un sacco di slancio in vista all'evento di dimezzamento di aprile e ha raggiunto i massimi storici. Con il continuo afflusso di denaro, nel breve periodo il traguardo dei 100.000 dollari è sempre più in vista. Nel lungo termine, boh. 

Io immagino possa continuare a salire, ma c'è da chiedersi se il rally non si sia esteso troppo e se questo stia limitando il rialzo dei nuovi investimenti in BTC. Tuttavia, nel breve periodo, la direzione dominante sembra essere quella verso l’alto. Se stai acquistando Bitcoin, utilizzerei lentamente il costo medio in dollari per attenuare la volatilità e farei attenzione a quando la lancetta dell'orologio da 10 passerà a 4.

Contro il linfoma una nuova arma che arriva da Pfizer (PFE)

 Era il dicembre 2022 quando abbiamo deciso di mettere in portafoglio Pfizer. La sua meravigliosa linea prodotti e la sua solidità del dividendo e del bilancio, lasciava poco spazio all'interpretazione. Ottima società. 

Poi gli inevitabili fattori insondabili. L'acquisizione di Seagen, che non era piaciuta per nulla al mercato e la GLP-1, la pillola magica perdita peso. 

Sono convinto che alla fine la conclusione dell'acquisizione di Seagen a metà dicembre 2023 è stato uno dei passaggi chiave per il ritorno alla crescita di Pfizer. 

Il prezzo di 43 miliardi di dollari crea grandi aspettative e la notizia di questi giorni del successo di Adcetris nei pazienti con linfoma diffuso a grandi cellule B recidivato/refrattario ("DLBCL") è un passo nella giusta direzione che potrebbe portare all'espansione di questo farmaco in un mercato di dimensioni alte, purtroppo.

Pfizer ha bisogno di buone notizie e le ha ottenute dallo studio ECHELON-3 su Adcetris (brentuximab vedotin), il principale asset commerciale di Seagen di cui Pfizer ora possiede i diritti commerciali negli Stati Uniti e in Canada e riceve royalties dai territori ex-USA dal partner Takeda Pharmaceutical Company Limited.

Lo studio ha testato Adcetris in combinazione con lenalidomide (Revlimid) e rituximab (Rituxan) rispetto a questi due agenti e placebo e ha dimostrato un miglioramento significativo della sopravvivenza globale che costituiva l’endpoint primario dello studio e anche degli endpoint secondari della sopravvivenza libera da progressione e del tasso di risposta globale.

Pfizer si impegnerà con le autorità di regolamentazione per discutere i dati e una potenziale proposta normativa, e questo è un aggiornamento potenzialmente significativo per questa risorsa in quanto consentirebbe ad Adcetris di espandersi dai mercati più piccoli come quello del linfoma di Hodgkin classico.

Ci sono più di 25.000 casi diagnosticati di DLBCL ogni anno solo negli Stati Uniti e il 40% dei pazienti presenta recidive o malattia refrattaria dopo il trattamento di prima linea. Pfizer ha tenuto l’Oncology Innovation Day a fine febbraio, delineando la sua strategia di crescita a lungo termine per questo segmento di business e il modo in cui intende fornire valore attraverso competenza, innovazione e scalabilità.

L'oncologia sta diventando uno dei segmenti di business più importanti di Pfizer. Ha generato entrate per 11,6 miliardi di dollari nel 2023, ovvero il 20% del totale. L'aggiunta del contributo previsto di 3,1 miliardi di dollari da parte di Seagen quest'anno dovrebbe portare il segmento a circa il 25% dei ricavi totali sulla base del punto medio dell'intervallo orientativo di 58,5-61,5 miliardi di dollari.

La recente stabilizzazione del prezzo delle azioni è una buona notizia per Pfizer, spinta in parte dal recente rally del settore biotecnologico ma anche dal fatto che l’azienda finalmente non ha subito una battuta d’arresto dopo l’altra. L'espansione della pipeline oncologica ha ricevuto un impulso significativo dopo la chiusura definitiva dell'acquisizione di Seagen e mi aspetto che il lato oncologico del business sarà uno dei principali contributori alla crescita nella seconda parte del decennio.

Un fattore positivo a lungo termine che non è ancora stato preso in considerazione è che Pfizer trova un modo per partecipare al mercato in rapida crescita dell’obesità, ma sulla base delle limitazioni del processo interno e dei recenti fallimenti, sembra più che probabile che l’azienda dovrà trovare le soluzioni presso altre società attraverso accordi di licenza o acquisizioni.

AHIA, L'AVEVO IN WATCH E ME LA SONO PERSA. APPLOVIN (APP)

 La piattaforma software di AppLovin continua a dimostrare forza e il segmento delle app sembra stabilizzarsi. Con i competitor in difficoltà, la recente sovraperformance di AppLovin dovrebbe continuare. 

La combinazione di forte crescita, margini elevati e una valutazione ragionevole dovrebbe far sì che le azioni di AppLovin continuino a ottenere buoni risultati in futuro.

AppLovin è impegnata nella creazione di una piattaforma basata su software per gli inserzionisti al fine di migliorare il marketing e la monetizzazione dei loro contenuti negli Stati Uniti e a livello internazionale. Opera attraverso due segmenti, Piattaforma software e App. Le soluzioni software dell'azienda includono AppDiscovery, una soluzione software di marketing, che abbina la domanda degli inserzionisti con l'offerta degli editori attraverso aste.

AppLovin continua a registrare una forte crescita della piattaforma software nonostante le condizioni di mercato rimangano difficili. Tuttavia, vi sono prove sempre più evidenti che i mercati della pubblicità digitale abbiano svoltato. AppLovin ha suggerito che il coinvolgimento degli utenti ha iniziato ad aumentare e che i progressi tecnologici stanno determinando CPM più elevati. Il numero di utenti è aumentato di oltre il 7% su base annua e anche gli utenti interagiscono con gli annunci più che mai.

Qualunque cosa AppLovin stia facendo in questo momento, sta chiaramente lavorando nel suo core business e rimane un'enorme opportunità per estenderlo a settori verticali adiacenti come Carrier, OEM e CTV. Digital Turbine stima che le sue opportunità come Carrier e OEM valgano circa 25 miliardi di dollari. Si stima che la spesa pubblicitaria CTV negli Stati Uniti sarà di circa 30 miliardi di dollari nel 2024, con una crescita a due cifre prevista per il futuro.

I suoi ricavi sono aumentati del 36% su base annua nel quarto trimestre, raggiungendo 953 milioni di dollari. Il business delle app è tornato a crescere sequenzialmente dopo che gli sforzi di ottimizzazione avevano ridotto i ricavi negli ultimi anni. Ha raggiunto un fatturato di 576 milioni di dollari nel quarto trimestre, in crescita di quasi il 90% su base annua. 

AppLovin prevede ricavi pari a 955-975 milioni di dollari nel primo trimestre del 2024, che rappresentano una crescita su base annua del 35% a metà.

Nonostante la sua forte performance nel 2023, il prezzo delle azioni di AppLovin sembra ancora basso considerando il potenziale di crescita dell’azienda e la capacità di generare flusso di cassa. La forza della piattaforma software di AppLovin è stata mascherata dal business delle app nel 2023. Con il business delle app che ritorna alla crescita e alla redditività, mi aspetterei che i ricavi di AppLovin continuino ad espandersi nel 2024, in particolare se le attività Array e Wurl di AppLovin riescono a dimostrare trazione.

Una società da tenere davvero in considerazione se il prezzo dovesse fornirci uno spunto di ingresso. Il +600% dai minimi crea una condizione di ipercomprato, ma ritengo che ci sarà spazio. Pazienza. 

BASTA POCO PER IMPRESSIONARE IL MERCATO!!!

 Mentre ascoltavo la conferenza di Powell, giuro avevo capito che parlasse di Dicembre 2023, ma poi ho visto i mercati. Tutto vero, aumento dei tassi più lenti già a partire da questo Dicembre. 

Non è tutto rose e fiori, ma si sa, quando ci sono piccoli rumors, parole di qualche presidente di banca centrale, un dato macroeconomico migliore del previsto, anche di poco, tutto sembra finito e torniamo in paradiso.  

Powell ha avvertito che è probabile che la politica monetaria rimarrà restrittiva per un po’ di tempo fino a quando non emergeranno segni reali di progresso sull’inflazione.

Testuali parole: "Nonostante alcuni sviluppi promettenti, abbiamo ancora molta strada da fare per ripristinare la stabilità dei prezzi".

Il presidente ha sottolineato che le mosse politiche come gli aumenti dei tassi di interesse e la riduzione delle partecipazioni obbligazionarie della Fed generalmente richiedono tempo per farsi strada attraverso il sistema.

"Pertanto, ha senso moderare il ritmo dei nostri aumenti dei tassi mentre ci avviciniamo ad un livello di contenimento che sarà sufficiente a ridurre l’inflazione. Il momento per moderare il ritmo degli aumenti dei tassi potrebbe arrivare non appena si terrà la riunione di dicembre".

Wall Street ha applaudito, non con una standing ovation come il dato sull'inflazione leggermente più basso del previsto, ma ha regalato un bel +3%, cancellando 3 giorni di ribassi e proseguendo nel suo mini rimbalzo. 

I titoli tecnologici sono andati ancora meglio, con il Nasdaq Composite in rialzo del 4,41%.

"L’impennata del mercato azionario di oggi è in parte un rally di sollievo", ha scritto Krishna Guha, responsabile della politica globale e della strategia della banca centrale presso Evercore ISI. "Molti investitori temevano che la presidenza della Fed sarebbe stata ancora falco nell'allentamento delle condizioni finanziarie. Ora sembra sia stato tutto cancellato.

I mercati avevano già scontato circa il 65% di possibilità che la Fed riducesse i suoi aumenti dei tassi di interesse a mezzo punto percentuale a dicembre, dopo quattro movimenti consecutivi di 0,75 punti, secondo i futures di CME Group. Non dimentichiamoci che questo ritmo di rialzi dei tassi è il più aggressivo dall’inizio degli anni 80.

Dopo il discorso di Powell, la probabilità di una mossa di mezzo punto è salita al 77%. Ciò che resta da vedere è dove andrà la Fed. Perchè se da un lato è vero che gli aumenti saranno meno pressanti, resta da capire fino a quando aumenteranno. 

I mercati hanno adottato un tono più accomodante dal discorso di Powell, con il tasso massimo fissato a poco meno del 5% entro maggio 2023 e le scommesse che la Fed ridurrà di mezzo punto entro la fine dell’anno.

La valutazione della probabilità di riduzioni dei tassi è comunque in contrasto con l’avvertimento di Powell secondo cui la politica restrittiva rimarrà in vigore fino a quando l’inflazione non mostrerà segni più consistenti di regressione.

"Dati i nostri progressi nell’inasprimento della politica, la tempistica di tale moderazione è molto meno significativa delle domande su quanto ancora avremo bisogno di aumentare i tassi per controllare l’inflazione e quanto tempo sarà necessario per mantenere la politica a un livello restrittivo", ha detto Powell.

"È probabile che il ripristino della stabilità dei prezzi richieda il mantenimento della politica a un livello restrittivo per un po’ di tempo. La storia mette fortemente in guardia contro un allentamento prematuro della politica", ha aggiunto. 

"Manterremo la rotta fino a quando il lavoro non sarà terminato."

Le osservazioni di Powell arrivano con alcuni segnali di arresto che l’inflazione sta diminuendo e il mercato del lavoro estremamente teso si sta allentando.

Forse Powell sta riuscendo nel suo intento di far scattare una recessione? 

All’inizio di questo mese, l’indice dei prezzi al consumo indicava un aumento dell’inflazione, ma inferiore a quanto previsto dagli economisti. Rapporti separati mercoledì hanno mostrato una crescita dei salari privati ​​di gran lunga inferiore alle attese a novembre, mentre anche le aperture al lavoro sono diminuite.

Tuttavia, Powell ha affermato che i dati a breve termine possono essere ingannevoli e ha bisogno di vedere prove più coerenti.

Ad esempio, ha detto che gli economisti della Fed si aspettano che l’indice dei prezzi delle spese per consumi personali di base preferito dalla banca centrale in ottobre, che sarà pubblicato giovedì, mostrerà l’inflazione a un ritmo annuo del 5%. 

Sarebbe in calo rispetto al 5,1% di settembre, ma comunque ben al di sopra dell’obiettivo a lungo termine del 2% della Fed.

Ci vorranno molte più prove per confortare il fatto che l’inflazione stia effettivamente diminuendo. Secondo qualsiasi standard, l’inflazione rimane troppo alta.

Powell ha aggiunto che si aspetta che il massimo dei tassi – il “tasso terminale” – sarà “un po’ più alto di quanto si pensasse” quando i membri del Federal Open Market Committee che fissano i tassi hanno fatto le loro ultime proiezioni a settembre. 

I membri del comitato all’epoca dissero di aspettarsi che il tasso terminale avrebbe raggiunto il 4,6%; i mercati ora lo vedono nel range 5%-5,25%, secondo i dati di CME Group.

I problemi della catena di approvvigionamento al centro dell’esplosione dell’inflazione si sono attenuati mentre la crescita è sostanzialmente rallentata al di sotto della tendenza, anche con un aumento annualizzato del 2,9% nel PIL del terzo trimestre. 

Si aspetta che l’inflazione immobiliare aumenti nel prossimo anno, ma poi probabilmente inizerà la discesa.

Tuttavia, ha affermato che il mercato del lavoro ha mostrato “solo timidi segnali di riequilibrio” dopo che le aperture del lavoro avevano superato i lavoratori disponibili con un margine di 2 a 1. Tale divario si è chiuso a 1,7 a 1, ma rimane ben al di sopra delle medie storiche.

Il mercato del lavoro ha portato a un forte aumento dei salari dei lavoratori che tuttavia non sono riusciti a tenere il passo con l’inflazione.

Per essere chiari, una forte crescita salariale è una buona cosa. Ma affinché la crescita dei salari sia sostenibile, deve essere coerente con un’inflazione del 2%, non del 7%.

Powell ha parlato a lungo dei fattori che mantengono bassa la partecipazione alla forza lavoro, un fattore chiave per affrontare lo squilibrio tra posti di lavoro aperti e lavoratori disponibili. 

Ha affermato che una questione importante è stata quella dei “pensionamenti in eccesso” durante la pandemia di Covid.

Tutto sembra volgere per il meglio. 

Speriamo che Powell e i suoi tecnici abbiano ragione e l'inflazione calerà lentamente anche con tassi meno pressanti. L'importante è che non sottovalutiamo mai la forza del lavoro, i licenziamenti abbondano e se l'intento di Powell è quello di far scattare una recessione, mi auguro che funzioni il suo atterraggio morbido. 

Per ora, godiamoci questi mini rally che mantengono SI la volatilità, ma anche il mercato in una fase di stallo che potrebbe far terminare questo periodo negativo nei primi mesi del 2023. 

LA PARTE PIÙ IMPORTANTE DI OGNI PIANO: IL MARGINE DI ERRORE

I migliori esempi di comportamento finanziario intelligente si possono trovare in un luogo impensabile: i casinò di Las Vegas.

Non da parte di tutti i clienti, naturalmente. Ma un piccolo gruppo di giocatori di blackjack che praticano il conteggio delle carte possono insegnare alle persone "normali" qualcosa di molto importante sulla gestione del denaro: 

l'importanza di lasciare sempre un margine di errore.

I fondamentali del conteggio delle carte nel blackjack sono semplici:

1) Nessuno può sapere con certezza quale sarà la prossima carta estratta dal banco.

2) Tenendo il conto delle carte già uscite si può calcolare quali carte restano nel mazzo.

3) In questo modo si può calcolare la probabilità che il banco scopra una certa carta.

Il giocatore scommette di più quando le probabilità che esca la carta che vuole sono maggiori e scommette di meno quando sono inferiori.

Il meccanismo con cui ciò avviene non ci dovrebbe interessare.

L'importante è che un giocatore che conta le carte sa di star praticando un gioco di probabilità, non di certezze. A ogni mano pensa di avere buone chance di indovinare, ma sa anche che c'è una certa probabilità di sbagliarsi. 

Può suonare strano, data la loro professione, ma la strategia di questi giocatori si basa interamente sull'umiltà: giocano ogni mano con la consapevolezza che non sanno e non possono sapere cosa succederà in futuro. 

Il metodo del conteggio funziona perché sposta leggermente le probabilità dal banco verso il giocatore. Ma se scommettete troppo anche quando le probabilità sembrano in vostro favore, se poi vi sbagliate potreste perdere così tanto da non avere più i soldi per continuare a giocare.

Non c'è mai un momento in cui avete così ragione da poter scommettere tutto il denaro che che avete davanti. Il mondo non è così benevolo con nessuno, o almeno non in modo costante. Dovete lasciarvi un margine di errore. 

Dovete sapere cosa fare nel caso i vostri piani non vadano in porto.

Kevin Lewis, un conteggiatore di carte di successo ritratto nel libro Bringing Down the House, ha scritto di questa filosofia:

Benché il conteggio delle carte abbia dimostrato statisticamente di funzionare, non ci garantisce di vincere tutte le mani e tantomeno di vincere tutte le volte che andiamo al casinò. Dobbiamo assicurarci di avere soldi a sufficienza per sopravvivere ai periodi sfortunati.

Immaginiamo che abbiate un vantaggio di circa il 2 per cento sul banco. Significa pur sempre che il banco vincerà il 49 per cento delle volte. Quindi dovete avere abbastanza denaro per sopportare ogni eventuale oscillazione in vostro sfavore. Una regola generale è che bisognerebbe avere almeno cento unità di base. Ipotizzando

di iniziare con diecimila dollari, potreste scommettere senza problemi un'unità da cento dollari.

La storia è lastricata di buone idee spinte troppo oltre, fino a diventare indistinguibili dalle cattive idee. Lasciare spazio all'errore è saggio perché riconosce che l'incertezza e il caso - "l'ignoto" - sono una parte ineliminabile della vita. L'unico modo per affrontarla è aumentare la distanza tra ciò che pensate succederà e ciò che può succedere, per restare in gioco e poter combattere ancora.

Benjamin Graham è noto per il concetto di "margine di sicurezza". 

Ne ha scritto estesamente e con grande precisione matematica. Ma credo si possa riassumere in una sua citazione durante una delle sue tante interviste: 

"L'obiettivo del margine di sicurezza è rendere superflua la previsione."

È difficile sopravvalutare il potere insito in questa semplice affermazione.

Il margine di sicurezza - che possiamo anche chiamare margine di errore o ridondanza - è l'unico modo efficace per orientarsi senza rischi in un mondo governato dalle probabilità e non dalle certezze.

E quasi tutto ciò che ha a che fare con i soldi esiste in quel mondo.

E difficile fare previsioni precise. Questo è ben noto a chi conta le carte, perché nessuno può mai sapere dove si trova una certa carta in un mazzo mescolato. E meno ovvio per chi chiede: "Quale sarà il rendimento annuo medio del mercato azionario nei prossimi dieci anni?" oppure: "In quale anno potrò andare in pensione?" 

Ma fondamentalmente è la stessa cosa. Il meglio che possiamo fare è pensare alle

probabilità.

Il margine di sicurezza di Graham è un semplice suggerimento che ci invita a non vedere il mondo in bianco e nero, come l'alternativa tra un futuro prevedibile e un salto nel buio. 

La cosa intelligente da fare è mantenersi nell'area grigia: perseguire obiettivi per i quali ci risulti accettabile una gamma di possibili risultati.

Ma le persone sottovalutano il bisogno di un margine di errore in quasi ogni attività che riguardi il denaro. Gli analisti finanziari comunicano ai clienti target di prezzo, non intervalli di prezzo. 

I cosiddetti "previsori economici" annunciano cifre esatte, raramente parlano di probabilità.

L'esperto che enuncia certezze incrollabili otterrà molti più seguaci di

quello che dice: "Non possiamo saperlo con sicurezza."

Ci comportiamo così in ogni genere di attività finanziaria, soprattutto quelle collegate alle nostre decisioni. 

Due considerazioni ci inducono a non lasciare un margine di errore. Una è l'idea che qualcuno debba sapere cosa ha in serbo il futuro, alimentata dalla spiacevole sensazione che ci dà ammettere il contrario. 

La seconda è che, di conseguenza, danneggiamo noi stessi non intraprendendo le azioni più consone alla versione del futuro che realmente si avvererà.

Il margine di errore viene sottovalutato e frainteso. Spesso è visto come una posizione prudente da parte di chi non vuole correre troppi rischi o non ha fiducia nelle proprie idee. Ma quando è usato nel modo giusto è l'esatto contrario.

Il margine di errore ci permette di tollerare una gamma di risultati possibili; la perseveranza ci permette di restare in gioco abbastanza a lungo per consentire che le probabilità di trarre vantaggio da un risultato poco probabile vadano in nostro favore. I guadagni più alti arrivano di rado, perché non accadono spesso o perché richiedono tempo per accumularsi. 

Così, la persona che lascia sufficiente margine di errore in una parte della sua strategia (liquidità) al fine di poter tollerare le difficoltà in un'altra parte (titoli azionari) ha un vantaggio rispetto alla persona che quando si sbaglia perde tutto: game over, inserisci un'altra moneta.

Ci sono alcune situazioni specifiche in cui gli investitori possono

riflettere sul margine di errore.

Una è la volatilità. Potete sopravvivere se i vostri asset perdono il

30 per cento? Sulla carta forse sì - nel senso di poter pagare i conti e

mantenere un cash flow positivo. Ma mentalmente? É facile sottovalutare l'effetto psicologico di una perdita del trenta per cento. 

La fiducia viene scossa proprio quando le opportunità sono migliori.

Voi - o il vostro coniuge - potete decidere che è ora di cambiare progetti, o di cambiare lavoro. Conosco diversi investitori che si sono ritirati dopo una perdita perché si sentivano esausti. Fisicamente esausti. I fogli di calcolo sono bravi a dirvi quando i conti tornano e quando no, ma non sono bravi a dirvi come vi sentirete quando metterete a letto i bambini la sera e vi domanderete se le vostre decisioni sbagliate stanno rubando loro il futuro. 

Possiamo consultare le serie storiche e vedere, per esempio, che il mercato azionario americano ha reso in media il 6,8 per cento annuo al netto dell'inflazione

dagli anni Settanta dell'Ottocento. 

È una prima approssimazione ragionevole usare quel dato come stima di cosa aspettarci dal nostro portafoglio diversificato quando risparmiamo per la pensione. 

Possiamo usare quelle ipotesi di rendimento per calcolare la cifra giusta da risparmiare ogni mese per accumulare il gruzzolo necessario.

Ma che succede se i rendimenti futuri saranno più bassi? E se la storia a lungo termine è utile a stimare il futuro a lungo termine, ma poi la vostra data di pensionamento prevista cade in mezzo a un terribile recessione, come il 2009? 

E se una futura recessione vi induce ad abbandonare le azioni per paura e finite per perdervi un periodo toro futuro, ottenendo rendimenti inferiori alla media del mercato? 

La risposta a quei “E se...?" è la seguente: "Non riuscirete ad andare in pensione nell'anno previsto." 

La soluzione è semplice: usate il margine di errore per stimare i rendimenti futuri. 

Il futuro può essere peggiore di un terzo rispetto al passato e nessun margine di sicurezza offre una garanzia del cento per cento. Un cuscinetto di un terzo mi basta per dormire sereno la notte. E se invece il futuro dovesse somigliare al passato, beh, sarò piacevolmente sorpreso. 

"Il modo migliore per raggiungere la felicità è puntare in basso"

Parole di Charlie Munger.

Grazie a M. Housel per la lezione sul blackjack.