Sappiamo che il mercato azionario cinese sta attraversando un momento difficile. Le tensioni commerciali e geopolitiche hanno danneggiato la reputazione di molte società, creando un "premio negativo" che ne abbassa le valutazioni. Basti pensare a Baidu: se fosse una società americana, varrebbe probabilmente 10 volte di più.
Questa dinamica distorta si applica praticamente a tutte le aziende cinesi, inclusa BYD, un nome che, a mio avviso, compete seriamente con Tesla per il titolo di brand di veicoli elettrici più riconoscibile al mondo.
Il rapporto prezzo-vendite di BYD è circa 1, mentre quello di Tesla supera 11. È un divario enorme che non riflette la realtà del mercato. Molte case automobilistiche cinesi, tra cui BYD, stanno registrando una crescita delle consegne, un'espansione globale e ricavi più diversificati rispetto ai loro concorrenti americani, eppure vengono valutate come se fossero sull'orlo del fallimento.
Basandoci sulla nostra esperienza, potremmo spingerci oltre e definire BYD il brand di veicoli elettrici più riconosciuto a livello globale. In posti come Israele e in diversi Paesi europei, le auto BYD sono ovunque. Le vediamo sostituire le auto a benzina, e le persone ne parlano come di una realtà concreta, non come di un'innovazione futuristica.
Anche se alcuni sostengono che il successo di BYD sia dovuto ai sussidi governativi, la nostra esperienza ci dice altro. In Europa, le auto cinesi non sono sovvenzionate, anzi, devono affrontare dazi e barriere regolamentari. Nonostante ciò, BYD ha venduto oltre 70.000 auto in Europa nel primo semestre del 2025, raddoppiando la sua quota di mercato al 5,1% e raggiungendo giganti come Mercedes-Benz.
Un aspetto che ci ha sorpreso è il bilancio di BYD: l'azienda ha oltre 21 miliardi di dollari in contanti e solo circa 5 miliardi di dollari di debito. Un bilancio solidissimo che rende la valutazione di mercato del titolo ancora più interessante.
Certo, notiamo anche alcuni punti deboli:
Le scorte stanno aumentando: A maggio, il titolo è sceso dopo la notizia di forti sconti per svuotare i magazzini. L'inventario ha raggiunto i 3 mesi di vendite, il livello più alto in Cina.
Rallentamento della crescita: La crescita dei ricavi si sta stabilizzando. Le vendite di veicoli elettrici a batteria sono aumentate di oltre il 36% a luglio, ma quelle di ibridi plug-in sono in calo per il quarto mese consecutivo.
Nonostante ciò, i margini lordi di BYD sono sani per gli standard del settore e l'azienda sta effettivamente guadagnando. Inoltre, la sua divisione batterie è una potenza globale, seconda solo a CATL con una quota di mercato del 17,8%, e ha un potenziale di crescita enorme.
L'espansione globale di BYD è impressionante, con l'apertura di nuovi stabilimenti in Paesi strategici come Turchia e Ungheria. Questo permette all'azienda di aggirare i dazi e consolidare la sua presenza in Europa.
BYD è un'azienda rara nel panorama cinese, capace di penetrare mercati che un tempo erano considerati inavvicinabili per i brand non occidentali. La sua valutazione è incredibilmente bassa rispetto ai concorrenti globali, il bilancio è solidissimo e la sua espansione è inarrestabile.
Il problema, e non possiamo ignorarlo, è che si tratta pur sempre di un'azione cinese, con tutti i rischi che ne conseguono. Se BYD conquista quote di mercato a Tesla, il titolo sale di pochi punti percentuali; se esce una notizia sui dazi, crolla del 10% in un solo giorno. Questo è un comportamento che, se decidiamo di essere azionisti, dobbiamo essere pronti ad accettare almeno per i prossimi anni, finché la situazione geopolitica non si stabilizzerà.
