Il nostro One Million Dollar Portfolio da inizio anno sta realizzando il 16.18%
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L'intuizione suggerisce una regola semplice quando si considerano gli investimenti nelle utilities: Vendere in periodi di inflazione, acquistare in periodi di deflazione e tenere in stagflazione. Ma sin dalla deregulation avvenuta a metà degli anni 90, questa analisi non vale più per il vasto settore. Gli investitori devono guardare più da vicino le singole aziende e il loro settore da tenere in considerazione in periodi di "-flazione".
La lenta crescita del PIL, l'alta disoccupazione e l'alto costo energetico e dei prodotti alimentari suggeriscono un periodi di stagflazione che potrebbe essere la più grande minaccia attuale.
Suggeriamo delle società del settore utility ottime per combattere difensivamente questo periodo.
National Grid Plc (NGG)
E' una società internazionale di elettricità e gas. National Grid è proprietaria della rete di trasmissione di energia elettrica in Inghilterra e Galles, e gestisce il sistema in Gran Bretagna. La società possiede e gestisce anche il gas ad alta pressione del sistema di trasmissione in Gran Bretagna e la sua attività di distribuzione del gas è offerto a 11 milioni di abitazioni ed imprese. Negli Stati Uniti, National Grid fornisce elettricità a circa 3,3 milioni di clienti in Massachusetts, New Hampshire, New York e Rhode Island, e gestisce la rete elettrica di Long Island. National Grid possiede oltre 4.000 megawatt di produzione di energia elettrica contratte che fornisce energia a oltre un milione di clienti.
Ben 22 miliardi di investimenti previsti saranno nel Regno Unito con aggiustamenti per le strutture e i tassi di inflazioni. La crescita degli utili e la sua politica trasparente con dividendi intorno ai 6% ne fanno un'ottima candidata per il nostro portfolio.
Westar Energy (WR)
Fornisce servizi di nuova generazione elettrica, trasmissione e distribuzione a circa 687.000 clienti in Kansas. Fornisce questi servizi nel centro e nord-est del Kansas, tra le città di Topeka, Lawrence, Manhattan, Salina e Hutchinson. La Kansas Gas and Electric Company (KGE) è una società interamente controllata da Westar Energy, la quale fornisce i servizi nel centro-sud e sud-orientale del Kansas, compresa la città di Wichita.
Fornisce energia elettrica al dettaglio a circa 369.000 clienti nel centro e nel nord-est del Kansas e KGE fornisce energia elettrica al dettaglio a circa 318.000 clienti nel centro-sud e sud-orientale del Kansas. Distribuisce anche energia elettrica all'ingrosso ai comuni e alle cooperative elettriche in Kansas. Ha 6.756 megawatt di capacità di generazione in servizio.
Il suo regime normativo costruttivo in Kansas permette all'azienda il recupero dei costi annuali per il 90% dei suoi investimenti, per lo più in progetti di trasmissione per parchi eolici e su incarichi court-mandated environmental per la distribuzione di carbone. Come National Grid, questa crescita trasparente di guadagni costituisce un payout di divendi elevato, il 4.86%.
Portland General Electric Co (POR)
E' una utility impegnata nella produzione, acquisto, trasporto, distribuzione e vendita al dettaglio di energia elettrica nello stato dell'Oregon. Partecipa al mercato all'ingrosso di acquisto e vendita di elettricità e gas naturale al fine di gestire i propri costi netti. Alla società è stata approvata l'assegnazione di un'area di servizio di circa 4.000 miglia quadrate situate nell'interno Oregon e comprende 52 città, tra cui Portland e Salem. Al 31 dicembre 2009 la società serviva un totale di 815.739 clienti retail.
La maggior parte dei suoi progetti di crescita nel corso dei prossimi 5 anni dovrebbero effettivamente aiutare nel diminuire i costi energetici con conseguente risparmio dei suoi clienti in un periodo inflazionistico. Forte delle sue basse tariffe, le più basse del paese, vanta un dividend yield del 4.21% con una crescita negli ultimi 5 anni del 14%.
Public Service Enterprise Group (PEG)
Public Service Enterprise è una holding che opera attraverso tre principali controllate dirette interamente di sua proprietà: PSEG Power LLC (Power), Public Service Electric and Gas Company (PSE&G) e PSEG Energy Holdings LLC (Energy Holdings). PSEG è una società di energia con un mix di business diversificati. Opera principalmente nel nord-est e Mid-Atlantic negli Stati Uniti. La società possiede circa 13.500 megawatt (MW) di capacità di generazione situata nelle regioni del Nord-Est e Centrali della costa atlantica degli Stati Uniti.
L'utility beneficia di un payout relativamente basso, centrali elettriche a basso costo che potrebbero beneficiare di prezzi di potenza superiore, il potenziale per raccogliere proventi ha ridotto il passaggio nel New Jersey, se i prezzi aumento di potenza e la crescita degli investimenti rimangono tali, le sue strutture potrebbero usufruirne in futuro.
Delle quattro consigliato, la PEG è quella con il dividend yield più basso, 4,12% ma sempre con una ottima predisposizione alla crescita. La prossima cedola sarà staccata il 9 Settembre 2011.
Inflazione: Scegli saggiamente
Gettate le intuizioni fuori dalla porta. Le utilities regolate sentono ancora più dolore durante i periodi di alta inflazione, con i loro tassi fissi per lo più, gli investimenti infrastrutturali necessari, e le esigenze di finanziamento costante. Il grafico qui sotto mostra che le utilities fully regulated degli Stati Uniti dal 1980 hanno di gran lunga sottoperformato l'indice S&P 500 quando l'inflazione annualizzata superava il 4%. Il ritorno per queste utility sono più che raddoppiati in tutti gli altri periodi.
Ma l'indice più ampio delle utilities ha prodotto risultati misti negli ultimi tempi di inflazione, dovuto principalmente alla crescita delle grandi imprese diversificate e ai produttori indipendenti di elettricità. Le commodities energetiche, che tendono a guadagnare più ampi margini durante i periodi di inflazione, sono una fonte notevole di guadagno per queste utilities. L'indice Morningstar Utility del settore, che è pesantemente verso le large-cap, è salito del 7,5% tra gennaio 2007 e agosto 2008 quando l'inflazione correva ad un tasso del 5% annualizzato.
In generale consigliamo di stare lontani dalle utility con regimi inflessibile normativi, esigenze di investimento di grandi dimensioni e percentuali di crescita elevate durante i periodi di alta inflazione. Alcuni di questi sono attualmente Great Plains Energy (GXP), Progress Energy (PGN) e ConEd (ED). Il rovescio della medaglia, si consiglia di considerare le utilità diversificata e IPP che derivano gran parte dei guadagni a basso costo come la generazione nucleare e le rinnovabili. Prime scelte qui includono Exelon (EXC), NextEra Energia (NEE) e NRG Energy (NRG). Consigliamo anche National Grid (NGG), che riceve aggiustamenti del tasso di inflazione annuale nella sua attività dominante nel Regno Unito, nel nostro One Million Dollar portfolio ha generato il 19% (esclusi i dividendi) in 10 mesi.
Deflazione
Anche in questo caso, la deregolamentazione ha cambiato tutto. Sì, le utility più regolamentate dovrebbero correre durante la deflazione, in particolare quelle con investimenti di grandi dimensioni e fabbisogno finanziario.
Con la Federal Reserve che promette di evitare la deflazione a tutti i costi, pensiamo che le utilities regolamentate dovranno affrontare un anno davvero difficile. Il price/earnings per azione per un gruppo di 34 delle più grandi aziende degli Stati Uniti è superiore a 16 volte, vicinio al picco di circa 20 anni fa. Ci aspettiamo una crescita degli utili di appena il 2% quest'anno dalle utilities regolamentate.
Negli ultimi quattro ciclici picchi del P/E, le utiliries regolamentate hanno perso una media del 14% annualizzato, sottoperformando lo S&P 500 in media di 13 punti percentuali durante tali periodi. L'indice broader utilities index è rimasto del 10% al di sotto Market Index Morningstar negli Stati Uniti.
Stagflazione: Non tutte le utilities sono un brutto posto dove investire
L'enigma reale per gli investitori è che cosa fare se si viene colpiti dalla stagflazione. Abbiamo preso in considerazione sette periodi nel corso degli ultimi 35 anni che dimostrano un rallentamento della crescita del PIL e una accelerazione dell'inflazione. Durante questi periodi, le utilities regolamentate generalmente hanno sovraperformato l'indice S&P 500 con un ampio margine. Il settore delle broader utilities hanno superato l'indice S&P 500, ma hanno mostrato risultati misti contro le utilities regolamentate. La grande eccezione è stata durante la fine del 1970, quando le utilities (quindi tutti regolamentate) hanno di gran lunga sottoperformato il mercato. Più di recente, tra ottobre 2007 e luglio 2008, le utilities regolamentate hanno sovraperformato l'indice S&P 500 di 150 punti base e hanno superato tutti i settori non energetici.
Se stagflazione dovesse accelerare, si consiglia soprattutto di utilitie regolamentate con progetti di crescita che non dipendono dalla crescita della domanda.
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