Tesla, fossi in te venderei sulla crescita

Forse te potrebbe essere una eresia, uno sbaglio colossale, un enorme utopia. Tesla non si vende. Mai. 

Ma se stai leggendo i miei articoli da tempo, avrai di certo letto i miei passati articoli su Tesla. Non sono un amante della società, lo ammetto, ma l'ho avuta in portafoglio e l'ho sempre analizzata con un occhio critico. Come faccio con tutte le aziende. 

Quando avevo Tesla in portafoglio le mie analisi mi portavano ad avere un valore intrinseco di circa 300 dollari. Qualche mese ho declassato le azioni a 170 dollari. 

Essendo un Value Investor, io decisi di chiudere la posizione in perdita. I numeri non erano dalla parte di Tesla. Poi lei è schizzata verso l'alto, più che sui numeri, sui rumors, quelli non li posso controllare o prevedere. 

Nonostante questa forza fenomenale e il crescente sentimento positivo attorno a TSLA, non credo che l'attuale ripresa durerà a lungo, poiché, per quanto ne so, non è supportata dai fondamentali dell'azienda.

Perché la penso così?

Come di solito accade con un aggiornamento di tesi, è essenziale essere guidati dagli ultimi dati finanziari. Pertanto, suggerisco di dare un'occhiata più da vicino ai risultati del primo trimestre 2024 di Tesla, anche se probabilmente sono già pienamente riflessi nell'attuale prezzo delle azioni, dato il tempo trascorso dalla loro pubblicazione.

Nel primo trimestre, il fatturato complessivo di Tesla è sceso del 9% a 21,301 miliardi di dollari. Il fatturato della divisione Automotive è stato il principale "fattore negativo" in quanto è sceso del 13% a 17,378 miliardi di dollari, mentre il fatturato dei servizi e di altri è aumentato del 25% anno su anno a 2,288 miliardi di dollari.

Il margine di profitto lordo consolidato ha continuato la sua traiettoria discendente, scivolando dal 19,34% dell'anno scorso al 17,35%. Come possiamo vedere, i margini Auto hanno registrato un leggero calo dal 18,9% al 18,5%. Tuttavia, come ha osservato il CFO durante l'ultima conference call sui guadagni, escludendo l'impatto del Cybertruck e i costi di avviamento per il Model 3 a Fremont, i margini sono effettivamente migliorati leggermente. Ciò è stato possibile grazie alle riduzioni dei costi e ai ricavi derivanti dalla nuova funzionalità Autopark per alcuni veicoli statunitensi.

Nel primo trimestre del 2024, Tesla ha consegnato 386.810 veicoli, tra cui 17.027 Model S e Model X e 369.783 Model 3 e Model Y, segnando un calo del 9% rispetto al primo trimestre del 2023. Sappiamo che la fabbrica di Shanghai ha funzionato a piena capacità dal quarto trimestre dell'anno scorso nonostante le precedenti pause di produzione, ma questo fatto non ha aiutato Tesla a mantenere la sua quota di mercato in Cina, che ha continuato a ridursi a giugno:

"La quota di Tesla nel mercato cinese dei veicoli a nuova energia (NEV), che include sia veicoli elettrici a batteria che ibridi plug-in, è scesa al 6,92% a giugno, in calo rispetto all'11,16% dell'anno scorso. Tuttavia, su base sequenziale, le vendite di Tesla in Cina sono aumentate del 7,33% rispetto a maggio, quando la società guidata da Elon Musk ha venduto 55.215 veicoli."

Il lato positivo è che il lancio delle vendite di Cybertruck ha permesso all'azienda di aumentare la sua quota di mercato globale al 20%, secondo CounterPoint Research. Si tratta del 2% in meno rispetto al Q1 FY2023, ma su base QoQ la crescita sembra davvero significativa.

Come sappiamo, la società ha dovuto affrontare enormi sfide operative, tra cui interruzioni delle spedizioni nel Mar Rosso e un incendio doloso alla Gigafactory di Berlino; entrambe le sfide sono state risolte, secondo il commento del management. I numeri delle consegne del Q2 indicano che è effettivamente così, poiché la società ha consegnato 33.000 unità in più rispetto a quelle prodotte nel Q2, con conseguente riduzione di 7 giorni nei giorni di fornitura di inventario. 

Questa riduzione ha fornito un aumento di 1,5 miliardi di dollari al capitale circolante (molto più alto di quanto molti analisti si aspettassero nel recente passato). 

Nel complesso, i dati delle consegne consolidate del Q2 sono diventati il catalizzatore definitivo per TSLA per avviare la ripresa, poiché ha segnalato 443.956 consegne per il Q2, superando il consenso di 437.812.

- La mia attuale opinione su Tesla è piuttosto contrastante. Da un lato, l'azienda sta chiaramente subendo una forte pressione da parte dei suoi pari cinesi e la guerra dei prezzi continua a danneggiare i margini. 

- Dall'altro lato, Tesla rimane il più grande produttore di veicoli elettrici in termini di portata globale e forza del marchio. Sono d'accordo con gli analisti di Argus Research che hanno notato di recente (fonte proprietaria, maggio 2024) che Tesla sta navigando tra 2 importanti fasi di crescita ora: l'espansione globale della piattaforma Model 3/Y e i progressi nell'autonomia e nelle introduzioni di nuovi prodotti.

Tuttavia, ho qualche riserva sull'altra valutazione di Argus. Mentre la crescita del settore dei veicoli elettrici ha rallentato, credono che Tesla supererà le sfide della domanda e della produzione a breve termine, emergendo infine come un produttore di veicoli elettrici più forte e più efficiente sia nel breve che nel lungo termine. 

Penso che nonostante le solide prospettive a lungo termine di Tesla (credo sinceramente in Tesla per i prossimi 5-10 anni), il futuro a breve-medio termine non sembra così promettente. In ogni caso, non posso dire che abbiamo abbastanza ragioni per credere il contrario.

Morgan Stanley rimane cauta sulla capacità di Tesla di eguagliare i numeri di consegna dell'anno scorso, osservando che Tesla avrebbe bisogno di aumentare le consegne del 2H 2024 di circa il 6% anno su anno per mantenere il volume. Non credo che sarà così facile da fare come potrebbe sembrare a prima vista.

Un altro rischio significativo è la tempistica per i nuovi modelli o varianti a basso costo. Come sappiamo, Tesla prevede di iniziare a spedire questi nuovi modelli già a fine 2024 o 2025. Quindi, dati i tempi stretti e l'uso delle linee di produzione esistenti, questi nuovi modelli potrebbero inizialmente incorporare elementi di design del Model 3 e del Model Y.

Mi confonde anche il fatto che Wall Street preveda una crescita degli utili per azione su base annua del 20% nei prossimi 5 anni e che si prevede che TSLA verrà quotata a 40,5 volte gli utili alla fine del 2028.

Nel breve termine, mi aspetto che le azioni Tesla inizino a provare a uscire dal recente consolidamento dei prezzi. I dati stagionali sul trading azionario dal 2010 indicano un indebolimento degli acquirenti tra la fine dell'estate e l'inizio dell'autunno.

Sebbene io pensi che Tesla sia una scelta solida a lungo termine, sono ancora scettico riguardo all'attuale speranza per una rapida ripresa aziendale. 

Mi piace molto l'approccio dell'azienda alla diversificazione e alla creazione di un ecosistema efficiente dal punto di vista energetico attorno al suo marchio, ma non mi piace la tendenza nei margini lordi/EBIT e la concorrenza molto forte che sta diventando più forte. 

Sebbene l'azienda sia riuscita a resistere efficacemente ai suoi rivali nel primo trimestre e apparentemente anche nel secondo trimestre del 2024, la tendenza verso auto elettriche più economiche continua. 

Nessuno sa quanto in basso potrà scendere il margine lordo di Tesla finché questo non sarà più un problema urgente per l'azienda. Data la grave sopravvalutazione, vedo un ribasso piuttosto serio in vista. 

Almeno il 30%. Un punto interessante per un acquisto a basso costo. 

BYD contro Tesla, una sfida infinita. Ma chi vincerà?

Molti di voi conoscono Tesla, qualcuno potrebbe anche possedere una sua auto elettrica, ma forse in molti hanno solo sentito parlare di BYD, l'antagonista numero uno di Tesla. Una società cinese che produce auto elettriche con un numero di versione enorme, oltre 200 versione di auto EV. 

BYD ha quasi superato Tesla in termini di vendite di veicoli puramente elettrici (EV) nel secondo trimestre. E' chiaro che BYD sta vincendo la corsa ai veicoli elettrici, ma ciò non significa che sia un investimento migliore.

Apparentemente, queste due aziende sembrano simili, ma sono piuttosto diverse.

BYD è più adatta agli investitori di valore, ma il fatto che abbia sede in Cina potrebbe limitare i suoi potenziali rendimenti, anche se gli utili aumentano. Nel frattempo, Tesla è ancora non è economica in base ai suoi multipli storici e le aspettative più basse che mai. Potrebbe lasciare spazio ad una nota positiva? Chi lo sa. 

Sia Tesla che BYD possono essere descritte in termini generali come aziende di veicoli elettrici, ma ci sono alcune differenze piuttosto significative tra i loro prodotti e gli obiettivi a lungo termine.

BYD è un produttore cinese di veicoli elettrici, focalizzato sulla produzione sia di veicoli elettrici che di auto ibride. L'azienda produce anche componenti elettronici per l'uso all'interno e all'esterno delle auto.

Quasi il 20% dei ricavi nel 2023 è effettivamente derivato da questo segmento, in calo rispetto al 23% del 2022, dimostrando che il segmento dei veicoli elettrici sta superando gli altri.

È anche interessante notare che quasi tre quarti dei ricavi provengono da Cina, Hong Kong, Macao e Taiwan. Possiamo vedere che i ricavi esteri stanno crescendo come percentuale dei ricavi totali.

Tesla ricava inoltre la maggior parte dei suoi ricavi dalla vendita di veicoli elettrici, oltre l'81% nel 2023. Il resto deriva principalmente da servizi e produzione di energia.

Una grande differenza è che gli "altri ricavi" di Tesla sono cresciuti molto più rapidamente delle vendite di veicoli elettrici. In effetti, con la recente transizione del CEO Elon Musk all'intelligenza artificiale, sembra che vendere auto non sia più una priorità per Tesla.

I mercati valutano le aziende in base a ciò che sono e a ciò che possono essere. A livello superficiale, oggi Tesla e BYD sono entrambe aziende di veicoli elettrici, ma c'è una grande differenza in termini di potenziale, il che potrebbe aiutarci a spiegare il divario nella valutazione.

Cinque anni fa si riponevano grandi speranze nel settore dei veicoli elettrici, ma è innegabile che la loro adozione non sia avvenuta con la rapidità prevista. In termini di quote di mercato, BYD e Tesla sono al vertice.

Tesla è leader in termini di quota di mercato BEV, mentre BYD domina le auto ibride. Tuttavia, BYD ha raggiunto Tesla anche in termini di EV puri.

Ciò accade dal 2023 e gli ultimi risultati del Q2 2024 indicano che BYD ha finalmente quasi superato Tesla. Le consegne di Tesla per il Q2 2024 sono state pari a 443.956, mentre BYD ha riportato vendite pari a 426.000, in aumento del 21% rispetto al trimestre 2023.

BYD domina il mercato cinese, uno dei mercati in più rapida crescita, e si sta diffondendo rapidamente in tutta l'Asia. Si stima che questa performance superiore continuerà anche in futuro.

Nei prossimi tre anni si stima che BYD avrà una crescita molto più robusta, con una crescita annuale vicina al 20%. Nel frattempo, la crescita di Tesla è in stallo quest'anno e crescerà solo del 18% circa nel 2025 e nel 2026.

BYD sta vincendo la corsa ai veicoli elettrici.

La valutazione è forse la differenza più grande tra queste due aziende, e dovremo spendere un po' di tempo per spiegare perché. Tesla viene quotata a un rapporto P/E di 80, quattro volte quello di BYD.

Si potrebbe pensare che ciò sia giustificato dato il potenziale di crescita degli utili più elevato, ma non è così. Il PEG per Tesla è anche molto più alto di quello di BYD, 7,59 contro 2,08.

PEG:

Un rapporto PEG inferiore a 1,0 può indicare che un titolo è sottovalutato e un potenziale acquisto. Un PEG superiore a 1,0 può indicare un titolo sopravvalutato. Teoria.

La cosa più sbalorditiva è la differenza tra il loro prezzo/flusso di cassa. Tesla viene scambiata a 60 volte il flusso di cassa, mentre BYD viene scambiata a un rapporto molto più ragionevole di 3,76. La differenza è piuttosto sconcertante e direi che può essere spiegata da tre fattori.

Io credo che qui la differenza la faccia il brand. 

Tesla e quello di Elon Musk abbiano molto più valore.

Dovresti acquistare Tesla o BYD?

In definitiva, Tesla e BYD, anche se superficialmente possono sembrare simili, sono molto diverse in termini di ciò che promettono. BYD è in realtà molto più Value. Infatti, Berkshire Hathaway di Warren Buffett è da tempo un investitore nella società, anche se ha ridotto la sua posizione.

Tuttavia, nell'attuale contesto, temo che trovare valore nelle aziende cinesi stia diventando sempre più difficile, semplicemente perché i multipli di valutazione non si stanno espandendo come negli Stati Uniti.

Tesla, d'altro canto, pur essendo ancora costosa rispetto a BYD, è molto più promettente e, storicamente, è anche economica.

In definitiva, considero BYD Company Limited un hold. Sebbene sia molto attraente in termini di valutazione, questo non è forse il momento migliore per cercare valore nelle aziende cinesi. Tesla è un gioco speculativo. Non c'è dubbio che stiano perdendo la corsa ai veicoli elettrici, ma il titolo ha più potenziale data la sua svendita finora quest'anno e le aspettative più elevate che ci sono dietro.

Motivazione di vendita di Tesla, il titolo non mi convince

Tesla sta affrontando un significativo rallentamento della domanda nonostante una serie di tagli dei prezzi, in parte a causa delle difficoltà cicliche nel mercato statunitense dei veicoli elettrici (EV). Il mercato dei veicoli elettrici è diventato sempre più competitivo, con sempre più operatori che introducono i propri veicoli elettrici, il che sta influenzando la strategia dei prezzi di Tesla. Pensiamo che un rallentamento strutturale della domanda per i veicoli Tesla non possa essere escluso a meno che non riescano a differenziarsi dalla concorrenza. Abbiamo deciso di chiudere Tesla a causa del deterioramento dei margini lordi e della domanda fiacca a seguito di tali riduzioni di prezzo. Dal nostro acquisto, a parte pochi momenti di crescita, il titolo è diminuito di oltre il 35% poiché i fondamentali non mostrano segni di miglioramento. Pertanto ribadiamo il nostro rating di vendita. In particolare, la crescita dei ricavi di Tesla è diventata negativa per la prima volta dal secondo trimestre dell’anno fiscale 2020.

Ovviamente i tori di TSLA, senza dubbio, stanno scommettendo su una storia di inversione di tendenza. Osservando la tabella, possiamo notare che la casa automobilistica sta soffrendo di un calo a due cifre in tutti i parametri, ad eccezione di un forte calo a una cifra delle entrate.



Non solo la società ha registrato una crescita negativa dei ricavi, ma il suo margine lordo continua a peggiorare rispetto alla nostra analisi dell’anno scorso. La debole crescita dei ricavi e il deterioramento dei margini hanno comportato un calo del 47% su base annua dell'EPS non GAAP nell'ultimo trimestre, esercitando una significativa pressione al rialzo sul multiplo P/E del titolo. In particolare, la società ha perso 2,5 miliardi di dollari in FCF a causa di un calo del 90% su base annua del flusso di cassa derivante dalle attività operative.

Non è una cosa insolita che una società, dopo un’analisi, nel tempo possa calare e mostrare segni di deterioramento. L’analisi si basa su dati passati e stime future, ma le cose possono cambiare in un attimo, sta nell’azienda il fare ciò che è possibile per cercare di migliorare la situazione mantenendo la stessa profittabilità e redditività. 

Per quanto riguarda i trimestri precedenti, se escludiamo la compensazione in azioni dal costo dei ricavi, TSLA ha mantenuto un calo su base annua dell'utile operativo negli ultimi cinque trimestri consecutivi dal primo trimestre dell'anno fiscale 2023. Il margine lordo si è deteriorato negli ultimi sei trimestri consecutivi a partire dal terzo trimestre dell’anno fiscale 2022, con l’attuale margine lordo del 17,4% che è il più basso dal terzo trimestre dell’anno fiscale 2019. Riteniamo che il significativo deterioramento dei fondamentali dell’azienda sia in gran parte causato dalla debolezza ciclica della domanda e dalla maggiore concorrenza nel settore dei veicoli elettrici, in particolare in Cina.

Nonostante i tagli dei prezzi di TSLA dallo scorso anno, abbiamo recentemente osservato un calo del 20% su base annua delle consegne totali nel primo trimestre dell'anno fiscale 2024. Ciò suggerisce che le riduzioni dei prezzi non sono riuscite a stimolare l’indebolimento della domanda di veicoli elettrici.

Inoltre, le tensioni geopolitiche tra Stati Uniti e Cina rappresentano un altro rischio per l’azienda. Negli ultimi dieci anni, il governo cinese ha fornito generosi sussidi, incentivi fiscali e politiche favorevoli alle targhe per gli acquirenti. Pertanto, vi è incertezza sul fatto che il governo possa dare priorità ai produttori nazionali di veicoli elettrici rispetto alle società straniere come TSLA nell’attuale contesto geopolitico.

Sappiamo che le azioni TSLA sono altamente volatili e sono spesso influenzate dalle notizie principali. Ad esempio, il titolo è balzato del 15% ad aprile in seguito all’approvazione da parte dei funzionari governativi dell’implementazione del suo sistema di assistenza alla guida in Cina. Tuttavia, da allora è diminuito dell’8%, mentre l’S&P 500 è cresciuto del 3%, poiché gli investitori rimangono preoccupati per le fosche prospettive di crescita della società.

A nostro avviso, il titolo potrebbe vedere un significativo potenziale rialzo se riuscisse a gestire con successo un rimbalzo della domanda e dei ricavi, in particolare se il mercato complessivo dei veicoli elettrici mostrasse segni di ripresa anticipata negli Stati Uniti. Inoltre, il consenso stradale è stato in gran parte ripristinato, presentando un base bassa per superare le aspettative in futuro, soprattutto considerando la crescita negativa dei ricavi nell’ultimo trimestre.

Non sorprende che TSLA sia attualmente scambiato a una valutazione premium, come ha fatto costantemente negli ultimi anni. Poiché si prevede che la società mostri una crescita negativa dell'EPS su base annua nell'anno fiscale 2024, il suo P/E FTM non GAAP si attesta a 74x, significativamente superiore alla base TTM di 57x. Questa valutazione riflette in gran parte le aspettative riguardanti la capacità di formazione dell’azienda sull’intelligenza artificiale, il sistema FSD più avanzato e la potenziale ripresa della domanda in futuro. Crediamo che questa valutazione sia influenzata anche dalle passate esecuzioni e dall'eccezionale track record di Elon Musk, poiché gli investitori credono nella sua capacità di guidare l'azienda attraverso la sua storia di inversione di tendenza della crescita.

In sintesi, Tesla deve affrontare ostacoli significativi a causa del rallentamento della domanda, della compressione dei margini e dell’aumento della concorrenza, in particolare in mercati chiave come la Cina.

Nonostante iniziative quali tagli dei prezzi per stimolare la domanda e riduzioni della forza lavoro per migliorare i margini, gli investitori non hanno ancora visto la luce alla fine del tunnel. Nonostante le recenti notizie positive, come le approvazioni normative in Cina, permangono preoccupazioni più ampie sulla capacità di TSLA di gestire la ripresa della crescita come abbiamo visto durante la pandemia, in particolare con la prevista crescita negativa dell’EPS nell’anno fiscale 2024. 

La Cina non spaventa il mercato delle auto elettriche americane

Il Modello Seagull di BYD diciamolo onestamente, è identica a Tesla, ma al di là dell'estetica, ha un prezzo adorabile, solo 10.000 dollari.

Le auto simili a quelle americane sono apparentemente così spaventose che l’amministrazione Biden ha aumentato tariffe sui veicoli elettrici cinesi per evitare che le automobili a basso costo schiaccino l’industria automobilistica statunitense. 

Sui veicoli elettrici verrà applicata una penalità di importazione del 100%. come il famosissimo BYD Seagull o il GAC AION S, mentre batterie e componenti selezionati verranno colpiti con una tassa del 25%. 

Donald Trump, per non essere escluso, si è anche impegnato a mostrare i muscoli, promettendo tariffe più elevate se sarà eletto. Le sanzioni impediscono di fatto alle aziende cinesi di portare le loro auto in America e spingono i produttori automobilistici statunitensi a investire nei produttori nazionali di componenti per veicoli elettrici.

Che le case automobilistiche statunitensi abbiano bisogno di protezione è un dato di fatto ampiamente accettato – i ricordi della devastazione causata dalle aziende giapponesi negli anni ’80 sono ancora freschi, anche se un po’ distorti, nonostante 40 anni di distanza – e ci sono buone ragioni per temere le case automobilistiche cinesi. 

La Cina è ora il più grande mercato per le auto nuove e i veicoli elettrici, ed è anche il più grande esportatore di automobili. Anche i dirigenti automobilistici statunitensi, compreso il CEO di Tesla Elon Musk, esaltano la qualità e l'innovazione automobilistica cinese. 

I veicoli economici, tuttavia, non rappresentano una minaccia per i produttori statunitensi: sono le auto migliori di cui devono preoccuparsi. E quelle auto arriveranno anche se le tariffe le ritarderanno per un po’. Le case automobilistiche americane devono sfruttare il tempo per progettare e costruire veicoli elettrici a prezzi accessibili o rischiare di vedere la storia ripetersi.

Non c’è nulla di sorprendente nella capacità delle case automobilistiche cinesi di produrre automobili a basso costo. BYD può produrre un veicolo da 10.000 dollari perché produce le proprie batterie, ha eliminato lussi come un “frunk” e un tergicristallo posteriore e include un solo tergicristallo anteriore. Niente di tutto questo è particolarmente innovativo. Sono semplicemente scelte fatte per contenere i costi e soddisfare le aspettative del mercato. 

Il mercato cinese può supportare anche auto più costose. Una Tesla Modello Y parte da $ 35.000 in Cina ed è il veicolo elettrico più venduto del paese. Il prezzo più alto è in parte dovuto alle sue dimensioni (è il 50% più grande di una Seagull e richiede più acciaio, plastica, rame e altri materiali) e in parte al pacco batterie molto più grande e al motore elettrico più potente necessari perché è un'auto più grande e di lusso. 

La Model Y costa 10.000 dollari in meno in Cina rispetto agli Stati Uniti o in Europa a causa dei diversi standard di sicurezza e dei costi di manodopera. In definitiva, produrre automobili in Cina è semplicemente più economico, ma tale costo non si traduce all’estero.

Perfino Toyota Motor, una delle case automobilistiche più redditizie del mondo, non ha avuto successo negli Stati Uniti vendendo un veicolo economico. L'azienda iniziò a vendere automobili in America nel 1958 con la berlina Toyopet, venduta per meno di 2.000 dollari e dotata di un motore a quattro cilindri che generava circa 60 cavalli. Ha fallito. 

Il fallimento iniziale non dissuase la casa automobilistica giapponese. Costruì la sua rete di concessionari e la Corolla, introdotta nel 1968, divenne un successo, ma anche allora ci vollero altri due decenni perché Toyota conquistasse il 6% del mercato statunitense. Fu solo nel 2000 che la quota di mercato di Toyota esplose grazie alla riduzione del costo del lavoro, alla volontà dell’operatore storico di passare ai camion e ai veicoli utilitari sportivi e al kaizen – la parola giapponese per miglioramento continuo – aiutarono l’azienda a diventare un attore alla pari con GM.

BYD guarda all’estero, ma le auto low cost dovrebbero restare un fenomeno cinese. La versione del Seagull venduta in Brasile e Messico parte rispettivamente da circa 23.000 e 24.000 dollari, e BYD riconosce che il Seagull costerà circa 20.000 euro (21.642 dollari) in Europa per soddisfare gli standard del continente.

Questo non ferma BYD. Esporta più del 10% del suo volume, principalmente nel sud-est asiatico. Circa 25.000 veicoli sono finiti in Europa durante l'anno terminato il 31 marzo, con la Germania che ha ricevuto poco meno di 5.000 auto, la maggior parte di qualsiasi altro paese del continente. 

L'obiettivo di BYD è quello di ottenere la principale quota di mercato elettrificata entro la fine del decennio, il che potrebbe significare fino al 15% delle auto ibride completamente elettriche o plug-in vendute, un obiettivo incredibilmente alto considerando che rappresenta lo 0,7% delle vendite elettrificate. in Germania oggi. Per raggiungerlo sarà necessaria una capacità locale: BYD lo è costruire uno stabilimento in Ungheria, mentre cercavo una seconda location.

Le case automobilistiche cinesi non sono ancora interessate agli Stati Uniti, e non solo a causa delle tariffe. Non ci sono auto con marchio cinese vendute in America e solo uno stabilimento automobilistico cinese in Messico, di proprietà di JAC Motors. 

Per ora, la strategia sembra ridursi a una sola parola: un giorno. 

Tuttavia, non lo ignorano completamente. Mentre lo sviluppo di capacità e distribuzione è il modo collaudato, anche se relativamente lento, per costruire un business automobilistico negli Stati Uniti, altri utilizzeranno backdoor per entrare nel mercato statunitense. Alcuni marchi, tra cui Volvo, sono di proprietà dei cinesi. I veicoli elettrici Polestar Automotive e Lotus Technology vengono costruiti da Geely in Cina e spediti negli Stati Uniti, pagando una tariffa lungo il percorso. Polestar prevede di iniziare a produrre la sua Polestar 3 in un nuovo stabilimento nella Carolina del Sud entro la fine dell'anno.

Gli investitori inizieranno anche a vedere partenariati tra Occidente e Oriente. Nel 2023, Stellantis ha annunciato un investimento di 1,6 miliardi di dollari nel produttore veicoli elettrici cinesi Leapmotor. L’accordo prevedeva la formazione di una joint venture per “l’esportazione e la vendita, nonché la produzione, di prodotti Leapmotor al di fuori della Grande Cina”. Stellantis deterrà il 51% dell'impresa, il che significa che un Leapmotor BEV potrebbe un giorno arrivare presso un concessionario Jeep vicino a te.

Il lato positivo per GM, Ford e Stellantis, casa madre di Chrysler, è che è improbabile che la Cina possa far deragliare l’industria statunitense come fece il Giappone negli anni ’70 e ’80. 

Innanzitutto, l’industria automobilistica statunitense è oggi molto più frammentata di quanto lo fosse allora. Nel 1980, I Tre Grandi di Detroit detenevano il 75% del mercato. Oggi si avvicinano al 40%. Gran parte di questa quota è concentrata nei camion leggeri più grandi che non si prestano a una rapida elettrificazione. I veicoli elettrici sono diversi dalle auto tradizionali anche per un altro aspetto importante: le batterie costano circa il doppio della manodopera di un veicolo elettrico. Pertanto, batterie a basso costo, e non manodopera a basso costo, possono diventare il vantaggio competitivo determinante nelle automobili più piccole e meno costose.

Ciò offre a Ford, GM e Chrysler una possibilità di combattere. Non devono cedere quote a case automobilistiche straniere una seconda volta. Ford sembra rendersene conto e sta investendo molto nei veicoli elettrici di prossima generazione nei suoi segreti "skunk works", un termine ormai generico per lo sviluppo segreto di nuovi prodotti preso dal colosso della difesa Lockheed Martin. 

I nuovi veicoli elettrici dovrebbero includere SUV e camion più piccoli. Tutto ciò che gli investitori sanno veramente è che i margini di profitto dovrebbero competere con quelli dei veicoli tradizionali, il che significa che Ford è focalizzata sulla riduzione del costo del prodotto.

Tesla ha più da perdere. Mentre GM e Ford devono ridurre i costi e introdurre veicoli elettrici che i loro acquirenti tradizionali proveranno, Tesla deve muoversi più velocemente. Ha rallentato il suo veicolo elettrico a basso prezzo, prendendosi il tempo necessario per implementare completamente nuove pratiche di produzione progettate per ridurre il costo totale di costruzione dell’auto del 50% rispetto a un Modello 3. 

Ciò significava produrre un veicolo elettrico in Nord America per un costo di quasi $ 17.000. Poi, la crescita dei veicoli elettrici è crollata, in parte perché c’erano pochi veicoli elettrici a buon mercato che gli americani potevano acquistare. Tesla, in risposta, sta accelerando lo sviluppo della sua auto a basso prezzo che gli investitori chiamano Modello 2. Accelerare la produzione significa che l’auto costerà un po’ di più, ma potrebbe essere sulla strada entro l’inizio del 2025.

La decisione di Tesla è una mossa strategica intelligente. Tesla sarà leader nel segmento di fascia bassa. Ora, Tesla deve rispettare le sue tempistiche. Non è stato facile per l'azienda. Musk aveva previsto che una Tesla avrebbe guidato senza assistenza umana entro il 2017, mentre la Cybertruck, presentato nel 2019, non è stato spedito fino al 2023.

È meglio che la sequenza temporale del Modello 2 si muova più velocemente, altrimenti i veicoli elettrici cinesi a buon mercato potrebbero davvero diventare un problema.

Arriva il Robotaxi di Tesla, Musk le prova tutte

Tesla ha dovuto affrontare un anno difficile con una domanda di veicoli elettrici più lenta negli Stati Uniti e una maggiore concorrenza in Cina. La grande speranza per gli azionisti è che Elon Musk mantenga la promessa di trasformare una flotta di Tesla in robotaxi consentendo all'azienda di guadagnare compensi ingenti. 

Noi siamo generalmente rialzisti sul titolo, ma il catalizzatore dei robotaxi potrebbe essere ancora lontano.

Elon Musk promise che Tesla avrebbe lanciato un servizio di robotaxi già nel 2016. L'azienda di veicoli elettrici attualmente offre software FSD (guida completamente autonoma) che offre un servizio fino al livello 2, ma un vero servizio robotaxi implicherebbe il livello 5 in cui non esiste un conducente e il veicolo controlla completamente le funzioni di guida.

Tesla ha già ospitato numerosi eventi di robotaxi, quindi gli investitori probabilmente non dovrebbero essere troppo entusiasti di questa notizia. Cruise Automation, di proprietà di General Motors, ha recentemente chiuso la propria attività di robotaxi che offre servizi in diverse città. La compagnia ha avuto la licenza limitata a San Francisco dopo un incidente causato da un conducente umano e un pedone ha coinvolto il servizio robotaxi trascinando una donna investita.

Mentre Tesla discute da tempo della piena autonomia, il servizio FSD è solo di livello 2 a causa dei requisiti per la supervisione del conducente. La società ha annunciato che il servizio FSD ha ora percorso 1 miliardo di miglia con un enorme aumento nell'ultimo anno.

Intanto ARKK di Cathie Wood sta investendo molto su Tesla. La conclusione è che gli investitori di solito non se la passano bene investendo contro Elon Musk. 

Il lancio di un servizio di robotaxi da parte di Tesla potrebbe fornire il prossimo grande vantaggio per il titolo. ARK Invest prevede un rialzo a $ 2.000 dal prezzo attuale di soli $ 165, oltre un guadagno del 1.100%. Il problema è che Musk promette da tempo servizi di guida completamente autonoma e Tesla non ha ancora fornito nulla di simile. 

Per non parlare del fatto che la società di veicoli elettrici sembra non aver fatto nulla per consentire alle autorità di regolamentazione di concedere in licenza un servizio di robotaxi in qualsiasi stato.

Il titolo è intrigante grazie al calo del prezzo degli ultimi mesi, ma gli investitori devono capire che il lancio completo del servizio robotaxi è altamente improbabile per molti altri anni.

Sono un analista finanziario area America ed Europa di Secolare SCF

Un cliente mi ha chiesto cosa penso di Rivian

Devo proprio? La mia tesi è che Tesla sopravviverà, mentre Rivian Automotive, diminuirà o verrà acquistata a un prezzo molto più basso da qualcuno. Da 200$ a 10$ in due anni, pare una discesa in pista nera. 

A mio parere Rivian sta seguendo le orme di Fisker (qualcuno la ricorda?). Fisker ha avvertito che potrebbero non essere in grado di continuare ad esistere a causa delle scarse vendite di automobili. 

Al contrario, Tesla ha abbastanza liquidità per sopravvivere al rallentamento della domanda di veicoli elettrici e alla concorrenza cinese della società BYD (stratosferica). 

Innanzitutto, c’è un indebolimento della domanda di veicoli elettrici. La maggior parte delle vendite di Rivian provengono dagli Stati Uniti. Ho fatto delle ricerche e Rivian ha a malapena rappresentanze in altri paesi. Secondo Bloomberg, il tasso di crescita nel 2023 in Nord America sarà del 45%. Si prevede che il tasso di crescita nel 2024 scenda al 31%. È ancora positivo, ma in rallentamento e continuerà a rallentare.

Si discute molto su quale tipo di traiettoria prenderà la domanda di veicoli elettrici negli Stati Uniti nei prossimi anni. In futuro aumenterà nuovamente del 40%-50% o si attenuerà moderatamente al 10%-20%? 

Esaminando la liquidità disponibile, le riserve di liquidità di Rivian stanno diminuendo rapidamente. Nel 2021, la sua IPO ammontava a 18,1 miliardi di dollari. Avanzando rapidamente fino al 2023, la liquidità si è ridotta a 9,1 miliardi di dollari. In realtà, sarebbe stato inferiore se non fosse stato per il debito di 3,2 miliardi di dollari emesso nel 2023.

Ma il problema più grande è che le auto Rivian rimangono costose e fuori dalla portata della famiglia media americana. Inoltre, i problemi noti (mancanza di infrastrutture di ricarica e scarse prestazioni della batteria in condizioni climatiche estreme) rendono le auto elettriche a batteria meno attraenti.

Ma qual è il prezzo? Probabilmente, parte da circa $ 45.000 per un modello base. Circolano voci secondo cui Rivian sta progettando di produrre un modello R3 anche ad un prezzo inferiore. Ma sarà a $ 35.000 o inferiore? Riuscirà Rivian a guadagnare anche con R2 o R3 dato che perde denaro vendendo la sua flotta esistente? Questo non è chiaro.

Al contrario, Tesla è in una posizione molto migliore. L’azienda ha una produzione su larga scala con molte innovazioni e una forte identità di marchio. Oltre a ciò, Tesla possiede la propria rete di ricarica. Tesla sta accelerando la produzione delle proprie batterie. Inoltre, l’azienda ha molte altre iniziative che possono ridurre ulteriormente i costi per veicolo.

Penso che Rivian non abbia abbastanza liquidità e stia esaurendo il tempo per ridurre i costi di produzione. Sebbene possa persistere, la sua portata rimarrà probabilmente al di sotto della concorrenza, come Tesla e, ad un certo punto, BYD. Nel caso di BYD, vende auto elettriche a un prezzo speciale di $ 11.000 (Seagull) nel suo mercato interno, oltre 48 modelli diversi. Se queste o auto simili venissero portate negli Stati Uniti...

BYD BYD Rivian

Sono un analista finanziario area America ed Europa di Secolare SCF

Tesla e il futuro dell'auto ad energia elettrica

La notizia non è delle migliori per gli amanti dello sviluppo tecnologico, in particolar modo quello relativo al settore automobilistico. I più diffidenti già da tempo ipotizzavano una circostanza del genere, fino a farla apparire inevitabile: lo scorso 7 Maggio si è verificato il primo incidente mortale causato dall’autopilota. La casa automobilistica coinvolta è Tesla (TSLA). Tale avvenimento ha messo momentaneamente in secondo piano i progetti innovativi che caratterizzano l’intera storia societaria, i quali però non devono essere dimenticati in quanto sono proprio questi che stabiliranno il suo futuro.

Elon Musk, amministratore delegato e azionista di maggioranza di Tesla (TSLA), è da sempre un uomo che ama porsi degli obiettivi all’apparenza folli e che presentano quindi un elevato livello di rischio. Ed ecco che, dopo la commercializzazione (iniziata nel 2008 e terminata nel 2012) della prima auto sportiva alimentata da energia elettrica grazie all’applicazione di particolari batterie al litio dall’autonomia di diverse centinaia di chilometri, la nuova idea è diventare la prima azienda dal valore di 1 trilione di dollari tramite nuove integrazioni nella catena produttiva.

La volontà è di fondersi (mediante uno scambio di azioni) con la società SolarCity (SCTY), impegnata nell’energia solare residenziale. Si tratterebbe di un’integrazione che darebbe il beneficio di offrire al cliente una serie di servizi aggiuntivi agli attuali che consistono nella sola consegna dell’auto e nel ricevimento del tecnico per il montaggio in garage della colonnina di ricarica a cui collegare la batteria.

Se il progetto diventasse realtà, il consumatore riceverebbe anche l’impianto a pannelli solari da montare non solo sul tetto dell’auto per la ricarica della batteria, bensì anche in casa, dove l’energia elettrica verrebbe raccolta per un uso successivo dalla colonnina di ricarica preinstallata, diventando magari indipendente dal fornitore di corrente. Il tutto senza rivolgendosi alla stessa ditta, con riduzione delle spese.

La scommessa di Musk è tutt’altro che irrealizzabile. Piuttosto lasciano perplessi i tempi e le modalità adottate.

Innanzi tutto Tesla ha da poco lanciato un nuovo modello di auto elettrica che ha avuto un riscontro eccezionale tra il pubblico di massa al quale l’azienda si è rivolta per la prima volta. Per sostenere la domanda è stato costruito il “Gigafactory” in Nevada, un enorme edificio adibito alla produzione di un numero sensazionale di batterie, necessarie per soddisfare tutti gli ordini di acquisto.
Sorprende quindi la volontà di destinare, proprio nel momento in cui l’obiettivo dello smaltimento dei quasi 300 mila ordini per il Model 3 dovrebbe avere la precedenza assoluta, ingenti risorse allo sviluppo di un business come il solare dal futuro immediato molto incerto.

Ed allora perché avere a che fare con Solar City, società che da tempo mostra una certa debolezza? Solar City fatica a far crescere la sua attività commerciale, sostenendo costi elevati che sono tipici per di un’impresa che opera in questo settore. La preoccupazione principale risiede nel grado di fiducia sempre inferiore degli investitori che si concretizza in un accesso ai finanziamenti sempre più complicato. Verrebbe da pensare che il ruolo di azionista di maggioranza di Musk in entrambe le società sia l’elemento chiave per giungere ad una fusione tra le due aziende che potrebbe dare sicuramente dei benefici, ma solo a fronte di elevati rischi in termini di posizione finanziaria per Tesla.

In conclusione si può dire che Elon Musk è una fonte inesauribile di idee, molte delle quali finora si sono rivelate vincenti. L’attività di produzione automobilistica è fiorente e darà ottimi risultati non appena la Tesla Model 3 sarà messa in vendita (non prima del 2017).
Per quanto riguarda il resto, non è ancora possibile stabilire con certezza se l’intenzione di ampliare il proprio business nel solare possa portare a raggiungere le cifre astronomiche pronosticate o se al contrario diventerà fonte di complicazioni per l’intero sviluppo aziendale.