ABNB, sempre più in alto il mio target

Io ho già parlato di ABNB qualche settimana fa. 

ABNB sembra un titolo da scartare dopo le ultime trimestrali, ma io ritengo sia un acquisto intelligente

Nonostante l'indebolimento della domanda a breve termine, penso che la posizione di agenzia di viaggi online globale, o OTA, di Airbnb si rafforzerà nel prossimo decennio, guidata da una rete leader di alloggi alternativi (fonte del suo stretto fossato) di oltre 5 milioni di host e 1,5 miliardi di arrivi cumulativi di ospiti dal suo inizio nel 2008. 

Questo vantaggio di rete sarà supportato da investimenti nell'intelligenza artificiale e dall'espansione nei mercati verticali delle esperienze e internazionali nei prossimi anni. Inoltre, Airbnb è posizionata per trarre vantaggio dal continuo passaggio alle prenotazioni da dispositivi mobili, testimoniato dal fatto che Airbnb è una delle prime 10 app di viaggio per iPhone in 116 mercati rispetto ai 24 di Expedia e ai 136 di Booking Holdings, secondo App Annie del 1° agosto 2024.

L'aggressiva campagna della Federal Reserve per domare l'inflazione con tassi "più alti per più tempo" sta funzionando. L'indice dei prezzi al consumo è sceso al 2,9% a luglio, la prima volta sotto il 3% dall'inizio della campagna.

In particolare, il costo del "cibo a casa" è aumentato solo dell'1,1%, mentre il "cibo fuori casa" è aumentato del 4,1%. Anche i costi energetici complessivi sono aumentati meno dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) di fascia alta. Questo mi dice due cose. Uno, l'inflazione sta calando sulle necessità. Secondo, molte persone spendono ancora in beni di lusso, come i pasti al ristorante, il che è incoraggiante per Airbnb.

Venerdì scorso il presidente della Federal Reserve ha segnalato che i tagli dei tassi arriveranno presto. Ciò stimolerà la crescita economica; tuttavia, ci vorrà del tempo. E' di buon auspicio per gli investitori a lungo termine in azioni come Airbnb.

La piattaforma di Airbnb ha impiegato del tempo per raggiungere un vantaggio di rete. Infatti, ha dovuto lanciare la sua piattaforma più volte per generare un interesse maggiore, ricorrendo a tattiche di marketing aggressive come la comunicazione porta a porta e l'ingegneria innovativa (link a Craigslist e Google AdWords che generavano pubblicità gratuita o a basso costo) prima di raggiungere una scala di massa critica. 

Anche quando Airbnb ha lanciato il suo sito web per la terza volta l'11 agosto 2008, aveva ancora solo 800 annunci con un numero di prenotazioni non divulgato. Tuttavia, i continui investimenti nella piattaforma e il passaparola hanno portato a un punto di svolta, in cui la rete di host e ospiti è entrata in un circolo virtuoso. 

A marzo 2009, la società aveva 2.500 annunci con 10.000 utenti e, alla fine del 2010, erano state prenotate circa 700.000 notti cumulative su Airbnb, raggiungendo 1,6 milioni a maggio 2011. Da allora, la rete di Airbnb ha continuato ad espandersi, raggiungendo oltre 8 milioni di annunci attivi con oltre 1,5 miliardi di arrivi cumulativi di ospiti, al 30 giugno 2024.

L'offerta di fornitura di affitto di Airbnb ha guidato metriche utente solide, sostenendo il lato domanda del suo vantaggio di rete. In questo filone, Airbnb è una delle prime 10 app di viaggio per iPhone in 116 paesi, rispetto alle 136 di Booking e alle 24 di Expedia. Nel 2023, la piattaforma di Airbnb ha registrato 446 milioni di prenotazioni di notti in affitto rispetto a circa 900 milioni di Booking (affitto e hotel combinati) e 351 milioni di Expedia (affitto e hotel combinati).

Il management è diventato snello durante il COVID-19 per necessità, mentre i ricavi crollavano. Ma questa è stata una benedizione sotto mentite spoglie per la traiettoria a lungo termine dell'azienda. Hanno scoperto che potevano fare di più con meno dipendenti, poiché una minore burocrazia rendeva l'azienda più agile. Airbnb ha ancora meno dipendenti rispetto a prima della pandemia, mentre i ricavi sono più che triplicati.

Negli ultimi tre anni il flusso di cassa generato dalle attività operative è aumentato del 140%, mentre i ricavi sono aumentati del 97%, come illustrato di seguito.

Il mio punto di ingresso ideale è ancora di circa 100 dollari per azione; tuttavia, ciò non significa che dovremmo stare con le mani in mano fino ad allora. Inizio a scalare man mano che il prezzo si avvicina all'obiettivo. Ciò assicura che non perdiamo completamente l'occasione se il titolo non raggiunge il prezzo obiettivo e mitiga il rischio a breve termine.

Dopo aver esaminato i risultati del secondo trimestre di Airbnb, ho alzato la mia stima del fair value da 130 a 190 dollari per azione grazie alla domanda superiore alle attese per il 2025/2026. 

La domanda di Airbnb, che ha guidato la ripresa del settore dei viaggi dalle profondità della pandemia nell'aprile 2020, sta iniziando a moderarsi però, poiché l'azienda ha sperimentato una solida ripresa, con le sue prenotazioni del 2022 che hanno raggiunto il 167% del livello del 2019. Anche dopo la forte ripresa dalla pandemia nel 2022, le prenotazioni di Airbnb nel 2023 sono cresciute del 16% ma stimano un solido 20% per i prossimi anni. 

Considero appropriata l'inizio di acquisto leggero di Airbnb. Airbnb ha iniziato a riacquistare azioni nel 2022, il che io lo considero prudente quando avviene a sconto rispetto alla mia valutazione intrinseca, data la forte ripresa della domanda e la generazione di flussi di cassa dalla pandemia.

Il fatturato annuo previsto di Airbnb è di 25.797 milioni. per il 2031. Stimato. 

Comprendere la cronologia dei ricavi di un'azienda fornisce agli investitori un'istantanea della sua potenziale crescita. La crescita dei ricavi è un solido predittore della crescita degli utili (o profitti). Un'azienda che riesce ad aumentare i propri ricavi mantenendo costanti i costi operativi ha più capitale disponibile da reinvestire nella propria attività o da restituire agli azionisti tramite dividendi o riacquisti di azioni.

Per questo ritengo ABNB una buona società, rischiosa e aggressiva, ma con possibilità di crescita elevata. 

ABNB sembra un titolo da scartare dopo le ultime trimestrali, ma io ritengo sia un acquisto intelligente

Sono state vinte numerose medaglie alle Olimpiadi di Parigi di quest'anno. Airbnb è una società che meritava quanto meno di salire sul podio. Perchè? 

Perchè ha creato una fornitura di alloggi temporanei per 400.000 spettatori in case private in tutta Parigi, dimostrando la potenza della sua piattaforma. Se vogliamo continuare con gli analogismi, Wall Street non sta assegnando alcuna medaglia ad Airbnb.

Anzi, la stanno espellendo, rea di aver presentato una crescita più lenta di quanto si aspettasse. Il mercato oggi funziona così, se non batti le stime o se le batti ma dimostri di rallentare, il marketing di Wall Street ti disintegra. 

Con le deludenti indicazioni finanziarie del terzo trimestre dell'azienda le azioni sono scese di oltre il 10% nella settimana, a 115 dollari. Il titolo è scambiato a poco più della metà del picco raggiunto all'inizio del 2021, dopo la spettacolare offerta pubblica iniziale dell'azienda. La maggior parte degli analisti di Wall Street ha valutazioni Neutral o Sell sulle azioni.

Nonostante l'indebolimento della domanda a breve termine, io penso che la posizione di agenzia di viaggi online globale, o OTA, di Airbnb si rafforzerà nel prossimo decennio, guidata da una rete leader di alloggi alternativi (fonte del suo stretto fossato) di oltre 5 milioni di host e 1,5 miliardi di arrivi cumulativi di ospiti dal suo inizio nel 2008. 

Sono convinto che questo vantaggio di rete sarà supportato da investimenti nell'intelligenza artificiale e dall'espansione nei mercati verticali delle esperienze e internazionali nei prossimi anni. Inoltre, Airbnb è posizionata per trarre vantaggio dal continuo passaggio alle prenotazioni da dispositivi mobili, testimoniato dal fatto che Airbnb è una delle prime 10 app di viaggio per iPhone in 116 mercati rispetto ai 24 di Expedia e ai 136 di Booking Holdings, secondo App Annie del 1° agosto 2024.

Io credo che una svendita guidata da "paura della crescita" giustifichi una valutazione inferiore, poiché abbiamo anche assistito a rallentamenti della crescita nei ricavi pubblicitari per Google e Meta. Inoltre, anche il business al dettaglio di Amazon ha sperimentato una certa debolezza nel trimestre recente. 

Mentre le previsioni di crescita a una cifra per il terzo trimestre 2024 potrebbero indicare un vento contrario ciclico piuttosto che un cambiamento strutturale, non è certo se il rischio macro inizierà a materializzarsi da qui e avrà un ulteriore impatto sulle prenotazioni. 

A mitigare la mia visione favorevole della posizione di rete di Airbnb nel settore della crescita dei viaggi online ci sono minacce competitive, normative e strutturali sui costi. 

Questo è normale, ogni società ha i suoi rischi. Mi aspetto che l'investimento di Expedia e Booking nel settore degli affitti per le vacanze continui. Inoltre, l'ingresso mirato nel mercato OTA da parte di Google, Alibaba, Amazon e altri potrebbe raddoppiare l'attuale manciata di competitors che hanno una scala dominante, portando a un impatto significativo sulla redditività. 

Detto questo, replicare la rete di Airbnb richiederebbe molto tempo e denaro e mi aspetto che la maggior parte degli operatori sopra menzionati implementino un modello di metaricerca (che non controlla le relazioni con gli hotel) anziché competere direttamente con il modello OTA di Airbnb (che controlla le relazioni con gli hotel).

Oltre alle minacce competitive, la principale sistemazione alternativa di Airbnb affronta un'opposizione preoccupata per l'impatto del settore sulla società (qualità della vita dei residenti), sulla sicurezza (aderenza ai codici) e sull'economia (costo della vita). 

La regolamentazione potrebbe imporre requisiti (come la condivisione di informazioni personali con i governi locali) e restrizioni (come il numero di giorni in cui un annuncio può essere affittato) a host e ospiti, il che riduce la domanda e aumenta i costi. Oltre a questi costi normativi, fornire servizi ai singoli proprietari di case vacanze può comportare costi più elevati rispetto a quelli riscontrati nel settore dell'alloggio tradizionale.

Detto questo, io vedo potenziali opportunità per gli investitori nella recente svendita. Le aziende con prodotti superiori e bassi tassi di penetrazione del mercato continueranno probabilmente a espandersi. Tra queste aziende c'è Airbnb. Dopo aver esaminato i suoi fondamentali, credo che la società manterrà probabilmente la sua traiettoria di crescita nei prossimi anni. 

La sua rete ha raggiunto una dimensione critica, supportata dalla sua quota di prenotazioni leader nel mercato degli alloggi alternativi e dalla continua espansione nel settore delle esperienze. Ma l'utilizzo delle applicazioni mobile sta aumentando rapidamente e Airbnb ha una forte notorietà a livello mondiale, il che spiega perché circa il 90% del traffico proviene direttamente e tramite ricerche non retribuite sulla sua piattaforma.

Airbnb trarrà vantaggio dalla flessibilità dei lavoratori, che determinerà una maggiore domanda di viaggi a lungo termine, supportata da occupazioni più redditizie in settori quali tecnologia, finanza, diritto e architettura.

Nonostante le misure aggressive messe in atto dalle banche centrali per frenare la domanda, Airbnb ha mantenuto un tasso di crescita annuale del 3% nel valore delle prenotazioni a notte. Ha registrato un aumento delle prenotazioni (12%), delle notti prenotate (9%) e dei ricavi (18%) nel Q12024. La più grande azienda nel settore dell'ospitalità, Booking Holdings ha registrato un rallentamento simile nello stesso periodo. La sua crescita nel valore delle prenotazioni e nei ricavi è tuttavia attualmente molto più debole di Airbnb.

Inoltre come le aziende con fossato Booking Holdings ed Expedia, ritengo che Airbnb abbia sviluppato un effetto di rete di mercato bilaterale che è in grado di monetizzare correttamente, determinando così un fossato economico interessante per l'azienda. 

Il vantaggio di rete di Airbnb è stato stabilito attraendo il mercato frammentato dei proprietari di alloggi privati a pubblicare le loro abitazioni (lato dell'offerta) sulla piattaforma dell'azienda, che a sua volta ha attratto più viaggiatori (lato della domanda) attirando successivamente più offerta, creando un circolo virtuoso che aumenta il valore sia per gli utenti nuovi che per quelli esistenti (host e ospiti).

L'azienda ha attualmente un take rate* del 13%, che è ben al di sotto del 26% di Booking. Tuttavia ha detto che non si è concentrata sull'ottimizzazione del take rate a causa della sua attenzione alla crescita dei fornitori e della quota di mercato. Ora sono pronti a esplorare questa opportunità. 

*Cos'è un take rate:

Un take rate si riferisce alle commissioni che i marketplace online (come Amazon o eBay) o i fornitori di servizi terzi (come PayPal) raccolgono per abilitare transazioni di terze parti. In parole povere, un take rate è la quantità di denaro che un'azienda guadagna da una transazione.

Sulla base del fatto che l'azienda dovrebbe avere un potere contrattuale più forte nei confronti dei suoi singoli fornitori, dovrebbe esserci spazio per ulteriori aumenti del take rate in futuro.

Pertanto, ipotizziamo che possa aumentare il tasso di assorbimento di capitale al 15% (dal 13%) e il margine di flusso di cassa al 40% (dal 38%).

Insieme a un WACC dell'11,8%, il mio calcolo arriva a un valore azionario di 130 miliardi di dollari o 220 dollari per azione, il che implica un rialzo del 50%. 

Rispetto a Booking, Airbnb ha attualmente un margine EBIT e un margine di profitto lordo inferiori. Inoltre, ha utili e ricavi inferiori. Anche tenendo conto del suo attuale ritmo di crescita, il titolo è scambiato a un multiplo di valutazione premium di Booking. Da ciò si potrebbe dedurre che il mercato attribuisce un valore elevato ad Airbnb, dato il suo potenziale di espansione.

E' vero che la crescita delle prenotazioni e delle notti prenotate dell'azienda ha continuato a rallentare negli ultimi trimestri. Nel primo trimestre del 2024, l'azienda ha affermato che si aspettava una riaccelerazione della crescita nel terzo trimestre del 2024, dato che l'espansione del mercato internazionale ha iniziato a riprendersi. 

La mia valutazione si basa su un CAGR del 17,8% per i prossimi 10 anni e quindi l'azienda dovrebbe dimostrare al mercato che il suo trend di tasso di crescita non dovrebbe rallentare ulteriormente dall'attuale livello del 18%. Ad esempio, se il CAGR dei prossimi 10 anni rallenta al 14,5% (quota di mercato a lungo termine del 7,5%), la mia analisi mostra solo un rialzo del 9% rispetto al livello attuale.

Nonostante non si vedano segnali di rallentamento del rischio geopolitico, che potrebbero comportare rischi di crescita per l'industria dei viaggi nel breve termine, credo che Airbnb sia meglio posizionata nel settore degli alloggi alternativi sottopenetrati con i prodotti giusti per competere. 

Io penso che questo mercato possa essere molto più grande del settore degli alloggi tradizionali e quindi il potenziale di rialzo dovrebbe comunque superare i rischi di rallentamento economico in questi tempi incerti. Questa è una delle strategie di investimento sicure per gli investitori per ignorare il rumore di mercato a breve termine.

Tesla (TSLA), non può continuare ad avere margini così bassi e l'AI non sta aiutando

Inutile girarci intorno, Tesla (TSLA) si trova in una situazione un po' complicata. Dopo i risultati del secondo trimestre del 2025 e il lancio del robotaxi ad Austin, il quadro è confuso. Certo, ci sono stati progressi nell'autonomia, persino la consegna di veicoli senza supervisione, e questo è entusiasmante. Ma, a breve termine, i fondamentali si sono deteriorati. I margini sono calati, la domanda di veicoli è un po' debole e le difficoltà normative e di costo sono reali.

Continuo a credere che il potenziale a lungo termine di Tesla sia enorme, ma questo non significa che sia un acquisto facile nel breve periodo, data l'incertezza che stiamo vivendo.

Oltre alla rapida crescita (in parte favorita dall'avidità del mercato in quel periodo), le altre ragioni del mio declassamento sono chiare: l'incertezza sulla domanda della Model Y, il calo delle stime sugli utili per azione e l'impatto negativo della potenziale eliminazione dei crediti d'imposta per i veicoli elettrici.

Fondamentalmente, il quadro a breve termine non è dei migliori, come ho accennato, ma il potenziale a lungo termine è troppo vasto per giustificare una vendita in questo momento, specialmente perché il titolo non è necessariamente "sovraesposto" da un punto di vista tecnico. 

Punti Chiave delle Trimestrali Tesla (Q2 2025)

• Ricavi in calo: Il fatturato totale è sceso del 12% anno su anno, attestandosi a 22,5 miliardi di dollari. Questo segna il secondo trimestre consecutivo di calo dei ricavi, un segnale che la domanda di veicoli è sotto pressione. I ricavi del settore automobilistico, che rappresentano la maggior parte del business, sono diminuiti del 16%.

• Profitti in diminuzione: L'utile netto rettificato è sceso del 23%, a 1,4 miliardi di dollari (o 40 centesimi per azione), non raggiungendo le aspettative degli analisti. Anche l'utile operativo è crollato del 42%.

• Margini sotto pressione: I margini operativi si sono ridotti al 4,1%, e il margine lordo GAAP è sceso al 17,2%. Elon Musk ha avvertito che potrebbero esserci "alcuni trimestri difficili" in arrivo, in parte a causa della riduzione dei crediti d'imposta per i veicoli elettrici negli Stati Uniti (che scenderanno di 7.500 dollari dopo il 30 settembre) e dei nuovi dazi su importazioni cinesi ed europee.

• Consegne in calo: Le consegne globali di veicoli sono diminuite del 13,5% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, attestandosi a circa 384.122 unità.

• Flusso di cassa libero debole: Il flusso di cassa libero è stato di soli 146 milioni di dollari, in forte calo rispetto all'anno precedente, a causa degli elevati investimenti in conto capitale (CapEx).

• Crescita nell'energia: Non tutto è negativo! La divisione di stoccaggio dell'energia ha mostrato solidità, con le installazioni che hanno raggiunto i 9,6 GWh (+2% anno su anno) e un miglioramento dei margini lordi. Anche i ricavi della ricarica Supercharger sono cresciuti.

• Progressi sull'Autonomia e Robotaxi: Tesla ha lanciato i primi test del servizio Robotaxi ad Austin, anche se per ora è su invito e con operatori di sicurezza a bordo. Ha anche effettuato la prima consegna di un Model Y completamente senza supervisione. Elon Musk ha ribadito l'ambizione di avere servizi di ride-hailing autonomi operativi per metà della popolazione statunitense entro fine anno, seppur subordinato alle approvazioni normative.

• Optimus e Cybercab: L'azienda continua a sviluppare i robot umanoidi Optimus, con prototipi attesi entro fine anno e produzione in aumento nel 2026. Il Cybercab, un veicolo autonomo costruito appositamente, dovrebbe entrare in produzione di massa nel 2026.

In sintesi, Tesla sta affrontando venti contrari nel suo core business automobilistico (calo delle consegne, prezzi in discesa, margini ridotti e impatto delle politiche fiscali/dazi). Tuttavia, sta investendo pesantemente in aree a lungo termine come l'intelligenza artificiale, la robotica e i servizi di energia e autonomia, che potrebbero rappresentare importanti catalizzatori di crescita futura, se e quando si concretizzeranno su vasta scala. Gli investitori, quindi, si trovano di fronte a un'azienda con un potenziale enorme ma con sfide significative nel breve e medio termine.

Inoltre, le stime sull'utile per azione (EPS) e sui ricavi continuano a scendere. Però, c'è un dato interessante: le previsioni sull'EPS a lungo termine per il 2028, 2029 e 2030 sono notevolmente aumentate. Questo mi indica che alcuni analisti stanno diventando più fiduciosi nel quadro a lungo termine, pur riconoscendo gli ostacoli a breve termine.

Poi c'è l'eliminazione del credito d'imposta per i veicoli elettrici previsto dal "One Big Beautiful Bill", la cui entrata in vigore è stata confermata il 30 settembre. Questa mossa probabilmente danneggerà la domanda a breve termine, dopo il terzo trimestre.

E l'avidità sul mercato non è affatto scomparsa. Anzi, è aumentata dal mio ultimo articolo, il che, a mio avviso, non promette nulla di buono per i rialzisti in generale.

L'unico cambiamento significativo rispetto al mio ultimo articolo riguarda i traguardi raggiunti da Tesla in termini di autonomia. L'azienda ha lanciato i suoi primi giri in robotaxi su invito ad Austin alla fine del mese scorso e ha persino offerto la sua prima consegna di Model Y completamente senza supervisione, dalla fabbrica al domicilio del cliente.

Questi traguardi convalidano le capacità tecniche di Tesla in condizioni ristrette e rendono più credibili le sue ambizioni a lungo termine in materia di robotaxi. Tuttavia, non è ancora chiaro quando l'azienda sarà in grado di scalare davvero verso un servizio di massa.

I risultati del secondo trimestre di Tesla non sono stati dei migliori

Gli utili di Tesla nel secondo trimestre hanno decisamente deluso gli investitori. Innanzitutto, il fatturato è sceso dell'11,8% su base annua, attestandosi a 22,5 miliardi di dollari. Sebbene tecnicamente questo dato sia superiore di 360 milioni di dollari alle stime degli analisti, non è altrettanto impressionante se si considera che il "colpo" è arrivato dopo che l'asticella era già stata abbassata più volte. E le stime sul fatturato continuano a scendere.

Lo stesso si può dire dell'utile per azione (EPS), in linea con le stime, ma solo perché queste continuano a scendere. Inoltre, l'utile operativo è calato del 42% a 923 milioni di dollari, con i margini operativi in discesa al 4,1% (un calo di 219 punti base su base annua), e il margine lordo GAAP è sceso di 71 punti base su base annua al 17,2%. Per vostra informazione, il margine lordo dell'azienda si attestava intorno al 25% nel 2021 e nel 2022 (come potete vedere sotto), mentre il margine operativo era del 16,8% per l'intero anno 2022.

Anche il flusso di cassa libero è stato debole. Mentre il flusso di cassa operativo si è attestato a 2,54 miliardi di dollari, i 2,39 miliardi di dollari di investimenti in conto capitale hanno lasciato solo 146 milioni di dollari di flusso di cassa libero nel secondo trimestre, in calo rispetto agli 1,34 miliardi di dollari del secondo trimestre 2024. Sottraendo al flusso di cassa libero una remunerazione azionaria di 443 milioni di dollari (al netto delle imposte), si ottiene un valore FCF negativo.

Con i crediti d'imposta per i veicoli elettrici in scadenza e i dazi sulle importazioni cinesi ed europee che aumentano i costi, non mi sorprende affatto che Elon Musk abbia avvertito di "alcuni trimestri difficili" in arrivo. E pensate, lo dice uno che di solito è molto ottimista! Beh, almeno è sincero.

Ma non tutto è andato male, eh. Le installazioni di sistemi di accumulo di energia hanno raggiunto i 9,6 GWh, in crescita del 2% su base annua. Inoltre, l'utile lordo della divisione "Servizi e altro" è cresciuto del 64% su base sequenziale, "in parte grazie al miglioramento dell'utile lordo generato dalla ricarica Supercharger grazie all'aumento dei volumi", secondo la presentazione di Tesla del secondo trimestre. Certo, è una parte relativamente piccola del business, ma è un segnale positivo.

Il pilota del Robotaxi di Austin

Come molti di voi sapranno, il servizio di robotaxi Tesla ad Austin è iniziato il 22 giugno con una piccola flotta di Model Y in un'area geografica ben definita. Tuttavia, per quanto sia emozionante, non è così emozionante come sembra. Questo perché il servizio è ancora su invito e attualmente include monitor di sicurezza umani sul sedile del passeggero anteriore.

I monitor non guidano, ma devono essere presenti per garantire che tutto funzioni senza intoppi. Tesla impiega anche la supervisione remota. Pertanto, il servizio di robotaxi non è ancora veramente autonomo e non ha ancora raggiunto la scala richiesta.

Ciò che renderà tutto questo davvero entusiasmante sarà la rimozione dei monitor di sicurezza, l'espansione della flotta, la fine dell'accesso su invito e l'estensione del servizio a più città. Tuttavia, non è ancora chiaro quando tutto questo accadrà, il che rende poco chiare le prospettive a breve termine, soprattutto perché le promesse di Tesla non sono sempre affidabili.

Ciò nonostante, ecco cosa ha detto Elon Musk sul lancio del robotaxi durante la conference call sui risultati del secondo trimestre:

"Stiamo ottenendo l'autorizzazione normativa per il lancio nella Bay Area, in Nevada, Arizona, Florida e in molti altri luoghi. Quindi, non appena avremo le autorizzazioni e dimostreremo la sicurezza, lanceremo il servizio di ride-hailing autonomo nella maggior parte del Paese. E penso che probabilmente avremo il servizio di ride-hailing autonomo in circa metà della popolazione degli Stati Uniti entro la fine dell'anno. Questo è almeno il nostro obiettivo, soggetto alle approvazioni normative. Penso che tecnicamente saremo in grado di farlo. Quindi, supponendo che otteniamo le approvazioni normative, probabilmente raggiungeremo metà della popolazione degli Stati Uniti entro la fine dell'anno."

Pensa che Tesla possa servire metà della popolazione degli Stati Uniti con un servizio di ride-hailing autonomo entro la fine dell'anno. È un'ambizione enorme, considerando la situazione attuale. È anche soggetto all'approvazione normativa. È troppo presto per dire se Tesla sia sulla buona strada per raggiungere questo obiettivo, quindi per ora mi limiterò a monitorarlo attentamente.

La consegna del modello Y completamente non supervisionata

Il 27 giugno, Tesla ha realizzato la prima consegna a domicilio completamente autonoma, senza nessuno a bordo e senza un operatore remoto al comando. Questa consegna ha incluso anche la guida in autostrada, ed è stata una grande dimostrazione delle capacità della tecnologia Tesla.

Tuttavia, vale la pena sottolineare che si è trattato di un evento isolato, non di una procedura standard per l'azienda. Certo, Tesla può disporre di veicoli senza supervisione in determinate condizioni, ma estendere tale capacità a migliaia di veicoli in diverse città con piena approvazione normativa è tutta un'altra storia.

Optimus Robots: un altro jolly con un potenziale enorme

Naturalmente, non possiamo dimenticare i robot umanoidi Optimus di Tesla. Tesla sta attualmente lavorando su Optimus 3, il cui design, come descritto da Elon Musk durante la conference call sui risultati del secondo trimestre, non presenta "difetti significativi". I prototipi sono previsti entro la fine di quest'anno e la produzione dovrebbe aumentare il prossimo anno. Nel frattempo, nel breve termine, le unità Optimus vengono testate internamente negli stabilimenti Tesla.

Analogamente ai robotaxi, l'opportunità a lungo termine è enorme ma speculativa. Musk ritiene che Tesla potrebbe produrre fino a un milione di unità Optimus all'anno entro cinque anni. Ho già spiegato in passato come questo possa apportare notevoli benefici all'azienda, anche se Tesla raggiungesse la metà di quanto pensa di poter raggiungere. Ma il fatto è che al momento non si tratta di un catalizzatore a breve termine.

Le ambizioni della rete Robotaxi possono aumentare notevolmente la domanda di Tesla

La visione di Musk sui robotaxi va oltre le flotte aziendali. In futuro, vuole consentire ai proprietari di Tesla di aggiungere le proprie auto alla rete di robotaxi, proprio come gli host di Airbnb (ABNB) monetizzano gli immobili inutilizzati. Questo renderà le Tesla non solo veicoli personali, ma anche veicoli a reddito passivo.

Penso che questo possa aumentare significativamente la domanda futura. Pensateci. Se doveste scegliere tra un'auto che vi fa perdere solo denaro a causa del deprezzamento o una Tesla che può aiutarvi a generare reddito passivo, potreste essere più propensi a scegliere la Tesla.

Pertanto, se Tesla riuscirà a raggiungere i suoi obiettivi, il mercato potenziale si espanderà oltre la tradizionale proprietà di un'auto. Musk ha ipotizzato che il costo per miglio per robotaxi ottimizzati come il Cybercab potrebbe scendere sotto i 0,30 dollari (forse 0,25 dollari), potenzialmente inferiore a Uber (UBER) e Lyft (LYFT), pur offrendo solidi rendimenti ai proprietari.

Anche in questo caso, la situazione è incerta al momento. Non c'è una tempistica precisa per quando le persone potranno mettere le proprie auto in rete, e dubito che ciò accadrà quest'anno.

Venti contrari: la "grande e bella bolletta" e le tariffe

Tesla si trova ad affrontare politiche sfavorevoli. Ad esempio, il disegno di legge "One Big Beautiful Bill" eliminerà il credito d'imposta federale di 7.500 dollari per i veicoli elettrici a partire dal 30 settembre. JPMorgan (JPM) stima che questa mossa possa danneggiare l'utile netto di Tesla di circa 1,2 miliardi di dollari all'anno (a titolo di riferimento, l'utile netto TTM si attesta a 5,88 miliardi di dollari). Allo stesso tempo, i dazi sulle importazioni cinesi ed europee avranno un impatto negativo sull'azienda.

Musk ha affermato che Tesla può competere senza sussidi, e questo è vero, soprattutto rispetto ad aziende più deboli come Rivian (RIVN) e Lucid (LCID). Ma in fin dei conti, l'utile netto ne risentirà comunque nel breve termine.

La mia visione a lungo termine su Tesla resta impressionante, ma il quadro a breve termine non è altrettanto roseo a causa della domanda debole, della compressione dei margini e delle difficoltà politiche.

I recenti traguardi raggiunti in termini di autonomia (il lancio del robotaxi su invito e la consegna non supervisionata del Model Y) convalidano la tecnologia Tesla, ma siamo ancora agli inizi per quanto riguarda la generazione di fatturato.

L'incertezza è elevata e gli svantaggi compensano i pro. Per ora, credo che la mossa migliore sia quella di avere pazienza: mantenere le azioni se ne avete e attendere segnali più chiari che la prossima fase di crescita dell'azienda sia pronta a decollare.