Disney (DIS), una super Value che svela finalmente nuovi investimenti interessanti

Disney sta gestendo l'evoluzione del settore dei media, in particolare il passaggio dalla visione televisiva lineare ai servizi di streaming on-demand, direct-to-consumer o DTC. 

Disney era perfettamente posizionata per sfruttare il modello tradizionale, con la sua proprietà di una rete di trasmissione nazionale, in ABC; la principale rete sportiva, in ESPN; e una rete leader per bambini, in Disney Channel. Questi rimangono asset molto preziosi che danno a Disney vantaggi man mano che il settore si evolve.

Ma siamo onesti, la televisione via cavo sta lentamente morendo. Lo hanno dimostrato anche le ultime olimpiadi, lo streaming di Amazon ha massacrato i competitor via cavo. 

Le attività via cavo sono troppo sotto pressione, ormai da anni. Gli abbonamenti alla pay-TV continuano a diminuire. Un chiaro segnale che il consumatore continua sempre di più a preferire la scelta di cosa guardare, non di cosa gli è imposto. 

La società ha pubblicato i suoi risultati del terzo trimestre lo scorso 7 agosto. In quella occasione ha mostrato una crescita del 15% nei ricavi DTC (Direct-To-Consumer) e una certa debolezza nel loro business nazionale dei parchi. 

Sui parchi avremmo comunque molto da dire. I cattivi hanno il controllo del Magic Kingdom. Un'area a tema "Monsters" presso il Disney's Park; un bel triangolo verde che punta verso l'alto Hollywood Studios, con tanto di montagne russe sospese della, dove i passeggeri sfrecciano in giro con le gambe a penzoloni. Quattro nuove navi da crociera. 

La portata e i dettagli delle decine di miliardi di dollari di investimenti pianificati nell'unità Experiences della Disney sono diventati più chiari questo fine settimana.

Gli annunci sono stati fatti durante la D23 Expo di tre giorni della Disney, durante una presentazione che si è svolta per quasi tre ore in un'arena vicino a Disneyland ad Anaheim. Josh D'Amaro, presidente della divisione e candidato nella rosa dei candidati per succedere a Bob Iger come amministratore delegato della Disney, ha deliziato gli habitué dei parchi a tema con la sua visione di crescita.

Fin dall'inizio, D'Amaro si è mosso per respingere le critiche, diffuse tra i fan della Disney negli ultimi anni, secondo cui l'azienda non ha molti progetti pronti per essere realizzati.

Mentre l'attuale alto tasso di interesse è dannoso per la sua domanda di parchi, credo che il vento contrario sia temporaneo. Alla luce di questi nuovi investimenti, costosi certo, ma anche necessari per spingere l'intero settore verso una nuova redditività. 

La divisione Experiences, che comprende parchi a tema, crociere e videogiochi, ha prodotto il 69% del reddito operativo del gigante dell'intrattenimento nell'anno fiscale 2023.

Ma torniamo alla crescita dei consumatori sui canali streaming. 

La forte crescita degli abbonamenti è cresciuto dell'11,9% anno su anno, spinto dagli sforzi dell'azienda per reprimere la condivisione delle password; offerte di pacchetti streaming, nonché espansioni internazionali. 

La forte crescita degli annunci, come comunicato durante la call delle ultime trimestrali, il numero di inserzionisti di streaming nazionali è cresciuto di oltre il 20% nel Q3, guidato dall'automazione e dal business della pubblicità programmatica. 

L'aumento dei prezzi a partire da metà ottobre aumenterà sulle piattaforme Hulu ed ESPN+, con un aumento di $ 1 o $ 2 in più al mese. In particolare, Hulu vedrà un aumento di $ 6 al mese da metà ottobre. Mentre l'aumento dei prezzi potrebbe incontrare la resistenza dei loro clienti, si prevede che aumenterà la crescita dei ricavi nel breve termine.

Ma mentre i DTC cominciamo a risalire, un aspetto importante del trimestre è stata la debole crescita del business dei parchi nazionali, causata dai deboli sentimenti dei consumatori e dagli alti tassi di interesse. Come rivelato durante la conference call sui guadagni, il 60% del business delle esperienze proviene da parchi nazionali e navi da crociera. 

Disney ha registrato una crescita piatta delle presenze per il trimestre e la direzione prevede una crescita piatta dei ricavi nel prossimo trimestre. 

Penso che la debolezza del business dei parchi abbia senso, poiché il business dei parchi è piuttosto discrezionale e i clienti potrebbero tagliare la spesa per tali esperienze quando il flusso di cassa è scarso. Se poi aggiungiamo che i prezzi sono aumentati alle stelle, 3 giorni in famiglia in un albergo quasi 7000 dollari, non è per tutti. 

Tuttavia, una volta che la Fed inizierà a tagliare i tassi di interesse, credo che il business dei parchi si riprenderà, poiché la domanda da parte delle famiglie che desiderano visitare i parchi Disney rimane comunque forte.

Cerchiamo di dare uno sguardo ai pro e contro di questa società al palo da molto tempo ma come Nike ritenuta una fantastica Value.  

Nessun altro può eguagliare la profondità dei personaggi iconici, dei franchise e del catalogo di contenuti Disney, il che manterrà alta la domanda dei servizi di streaming dell'azienda e le consentirà di avere un vantaggio nella creazione di nuovi film e programmi televisivi. Eguagliare la sua linea prodotti è impossibile. 

Il declino della televisione lineare rallenterà, quindi il valore degli asset ad essa associati inizierà a risplendere. ESPN rimane il marchio principale nello sport: portarlo direttamente al consumatore tramite un servizio di streaming lo aprirà a una nuova serie di consumatori.

Il fascino del business dei parchi Disney è ineguagliabile e continuerà a generare profitti.

Ma non è tutt'oro quello che luccica, attenzione ai venti contrari. La televisione lineare continuerà a declinare. Anche se avrà successo, le nuove fonti di guadagno come lo streaming diretto al consumatore non eguaglieranno mai la redditività di cui una volta godeva la Disney.

Disney ora compete con le aziende tecnologiche per i principali diritti sportivi, che potrebbero avere incentivi a continuare ad aumentare i prezzi. Lo sport rimane materiale per il futuro di Disney, ed essere costretti a pagare per i contenuti critici deprimerà i profitti.

Esistono ormai troppe piattaforme di streaming e ci si chiede se i consumatori saranno disposti a pagare prezzi elevati o ad affidarsi mese dopo mese a singoli servizi.

Uno degli aspetti che sempre mi ha colpito della società è la sua grande solidità finanziaria. E' vero che la profittabilità e la reddività sono state molto colpite, ma la sua salute è rimasta intatta. 

Il problema è il carico del debito e la leva finanziaria che sono ancora più alti di quanto non fossero stati storicamente, queste metriche sono diminuite ogni anno dal 2020. 

Disney ha chiuso l'anno fiscale 2023 con 32 miliardi di dollari di debito netto e un rapporto debito netto/EBITDA di 2,2, entrambi i livelli più bassi dal 2018. La leva finanziaria potrebbe fare un passo indietro nel 2024 quando l'azienda acquisterà il restante terzo delle azioni di Hulu, che dovrebbe essere nell'ordine dei 10 miliardi di dollari, ma da lì ci aspettiamo che la situazione finanziaria dell'azienda migliori ulteriormente man mano che la sua attività di streaming DTC passa alla redditività entro l'anno fiscale 2025.

Le prospettive di flusso di cassa della Disney sono ora molto migliorate dopo essere state schiacciate dalla pandemia e dagli investimenti nel suo servizio di streaming. L'azienda ha generato 5 miliardi di $ di flusso di cassa libero nell'anno fiscale 2023, il massimo dal 2018, e la generazione di cassa dovrebbe continuare a crescere. Alla fine del 2023, la Disney aveva abbastanza liquidità nel bilancio, oltre 14 miliardi di $, per finanziare l'acquisto di Hulu, ma ci aspettiamo che l'azienda si assuma un debito incrementale a meno che non venda altre attività.

Una volta completata l'acquisizione di Hulu, mi aspetto che Disney abbia un ampio cuscinetto per continuare a seguire la tendenza di ridurre sia il debito totale in sospeso che la leva finanziaria nei prossimi anni. La società ha circa 4 miliardi di dollari di debito in scadenza in ciascuno dei prossimi tre anni, ma non vedo grandi problemi nel fatto che la società rinnovi questo debito se lo desidera, e tradizionalmente ha mantenuto un saldo di cassa ben al di sopra di quei livelli.

Disney ha smesso di pagare un dividendo nel 2020 quando è scoppiata la pandemia e l'azienda ha dovuto preservare la liquidità. Con il debito in calo e le prospettive di flusso di cassa molto migliorate, Disney ha annunciato che ricomincerà a pagare un dividendo nel 2024. Riteniamo inoltre che i riacquisti di azioni saranno sul tavolo, soprattutto se il prezzo delle azioni rimarrà ai livelli depressi che hanno persistito per gran parte dell'anno fiscale 2023.

Disney ha più di 47 miliardi di dollari di debiti nel proprio bilancio, con una leva finanziaria lorda di 4,4x alla fine dell'anno fiscale 23, che è un livello di leva finanziaria piuttosto elevato. La società si è impegnata a investire nel proprio CAPEX per espandere la propria attività di parchi e crociere. Tuttavia, considerando la debolezza delle richieste nazionali di parchi e crociere, il management potrebbe dover rivalutare i propri piani di investimento nel prossimo futuro.

Penso che la debolezza nel business dei parchi Disney sia temporanea e probabilmente inizierà a riprendersi quando la Fed inizierà a tagliare i tassi di interesse. 

La crescita dei ricavi e l'espansione dei margini del suo DTC sono molto incoraggianti.

Ritengo che il titolo possa avere un valore intrinseco intorno ai 140 dollari. E' un bel buy sopra i 100 dollari. 

Disney sta affogando, non è più il titolo evergreen di una volta

Disney è da molto tempo un titolo azionario preferito che i fan accaniti conservano nel bene e nel male e che hanno in programma di trasmettere alla prossima generazione. È un titolo "per sempre". Così si diceva. Infatti noi l’abbiamo tenuta in portafoglio per ben 4 anni e 2 mesi con risultati altamente scadenti. 

Il CEO Iger ha notevolmente semplificato l'azienda tramite licenziamenti e tagli ai costi, ha combattuto le sfide del consiglio di amministrazione di private equity, ha rimandato le dimissioni fino al 2026, ha finalmente arginato le perdite nello streaming, ha acquisito le azioni Hulu che non controllava e ha ridotto la presenza in India. Tutto bene, ma si è già riflesso anche nella recente corsa del prezzo delle azioni a 120 dollari. I piani di successione, tuttavia, rimangono poco chiari e l’incertezza, come detto molte volte. Non piace al mercato. 

Non c'è modo di convincere nessun detentore/appassionato multigenerazionale a vendere. Il problema è che potrebbe effettivamente volerci una generazione prima che le azioni superino il prezzo massimo di 202 dollari registrato ad aprile 2021. Anche con tutti i recenti aspetti positivi, il prezzo delle azioni di oggi non è più alto di quanto non fosse a settembre 2015.

Il business dello streaming è ormai piuttosto saturo negli Stati Uniti e la concorrenza è formidabile. Dopo una stima di 10 miliardi di dollari di perdite dal 2018, l'ultimo report del secondo trimestre del 2024 suggerisce che c'è una probabile svolta verso una redditività sostenibile (ma non eccezionale) dello streaming.

Tuttavia, sembra improbabile che una svolta positiva del genere possa compensare la ridotta redditività delle reti via cavo interessate dal taglio del cavo e il declino delle risorse delle reti e delle stazioni televisive lineari ABC, dipendenti dalla pubblicità.

Dopo l'aumento della pubblicità nel ciclo elettorale del 2024, anche le stazioni e la rete probabilmente subiranno una notevole riduzione dei profitti. Ci sono state anche notevoli speculazioni da parte degli analisti sul fatto che, di conseguenza, la rete ABC potrebbe alla fine essere messa in vendita. Ma la domanda è a chi?

Warner Bros. Discovery (WBD) potrebbe avere bisogno e interesse, ma è gravata da oltre 40 miliardi di dollari di debiti e non ha azioni ad alto prezzo con cui fare un affare azionario.

Comcast (CMCSA), proprietaria della rivale NBC, potrebbe pensare di acquistare, ma si troverebbe di fronte a barriere antitrust elevate. E gli acquirenti stranieri sarebbero legalmente esclusi dall'assumere il controllo. Paramount si trova nella stessa situazione se decide o ha bisogno di vendere CBS nel periodo in cui ABC potrebbe essere in vendita.

Anche il destino di ESPN è incerto, in quanto si sta muovendo in un affollato mercato dello streaming in cui aziende come Amazon sono forti e feroci concorrenti per i diritti di eventi sportivi molto costosi. Inoltre, i crescenti legami con le imprese di gioco d'azzardo creano nuovi rischi insieme alle apparenti opportunità così offerte.

Anche il piano di successione per l'amministratore delegato Bob Iger sembra essere in fase di elaborazione e il settore cinematografico e televisivo, come tutti i grandi studi cinematografici, si troverà ad affrontare un programma di uscite estremamente fitto nel 2025-26, poiché le chiusure dovute alla pandemia e gli scioperi della WGA e della SAG del 2023 hanno costretto le principali uscite di Hollywood a essere raggruppate a partire dalla fine del 2024.

Tutti questi elementi sono importanti in termini di strategie di crescita a lungo termine e redditività. Ma si tratta di introiti collaterali, dato che la Disney genera più della metà dei ricavi dai parchi/crociere, noti come settore "Esperienze".

Tuttavia, è da notare che nei precedenti periodi di recessione la frequentazione dei parchi negli Stati Uniti è diminuita o la crescita è stata notevolmente rallentata ogni volta che si sono manifestati problemi di vasta portata nell'economia statunitense.

Per la maggior parte dei pronosticatori, l'opinione corrente e popolare è che la Fed non aumenterà ulteriormente i tassi di interesse e probabilmente taglierà i tassi a breve termine almeno una o due volte quest'anno. Stiamo solo "ronzando la torre di controllo", potrebbero concludere. Quindi nessun problema!

Ma cosa succederebbe se l'economia iniziasse a vacillare sotto la pressione di tassi elevati per un periodo prolungato, di un'inflazione in aumento causata da prezzi energetici e alimentari persistentemente elevati e di un tasso di disoccupazione in aumento?

Target (TGT), ad esempio, ha appena segnalato un calo del 4,8% nelle vendite nei negozi comparabili per il primo trimestre del 2024. Questo è forse un calo idiosincratico che riguarda solo Target (come ha fatto bene il concorrente Walmart, WMT), ma potrebbe anche essere un importante segnale iniziale che una recessione di tipo soft o hard è vicina.

Se così fosse, le prospettive per le azioni Disney cambierebbero drasticamente in peggio, poiché diventerebbe sempre più evidente che, in termini di prospettive di crescita degli utili, Disney potrebbe arrivare a essere sempre più vista dagli investitori come una società di parchi a tema/turismo/alloggi relativamente meritevole di multipli più bassi, con buoni asset mediatici annessi.

Le attuali stime degli analisti di EPS medi oscillano intorno ai $ 4,75 per l'anno fiscale 2024 e ai $ 5,45 per l'anno fiscale 2025. Ma anche uno scenario di atterraggio "morbido" metterebbe probabilmente a repentaglio la stima per l'anno fiscale 2025 e ridurrebbe il multiplo p/e.

Siamo dell'opinione che la situazione macroeconomica sarà espansiva nei prossimi due o tre anni, un hold o persino un buy rating per Disney sembrerebbero appropriati. Raider Nelson Peltz è stato sconfitto in una brutta lotta per procura di recente, ma ha giurato di tornare se le strategie Disney vacillano e questo potrebbe essere una fonte di domanda futura per le azioni.

Nel frattempo, tuttavia, riteniamo che Disney non possa offrire quanto le chiediamo nei prossimi anni. 

Altri segnali sono che i debiti delle carte di credito dei consumatori ora superano i 1.000 miliardi di dollari, il credito come percentuale del reddito disponibile è in aumento e il reddito disponibile reale è ridotto dall'inflazione.

Tutto ciò suggerisce che qualsiasi potenziale taglio dei tassi di interesse da parte della Fed sarà probabilmente il risultato di una recessione che causerà un calo del reddito disponibile reale, un aumento della disoccupazione e un calo delle presenze nei parchi a tema e dei guadagni.

Tutto sommato, quindi, saremmo più propenso a vendere azioni Disney e dubitiamo che il titolo possa raggiungere un nuovo record (oltre i 200 dollari nei prossimi anni) o addirittura superare il picco più recente di circa 120 dollari in tempi brevi.

Disney, alla fine ci siamo

 Erano nove anni che Disney non tornava ai livelli di 115 dollari. Certo durante la pandemia e il lancio intelligente di Disney+ quando eravamo tutti sul divano di casa fu geniale, 200 dollari in pochi mesi, ma poco è bastato che tornasse sui minimi di quel trend laterale 85/115 dollari. 

Io penso che ci siamo, Disney è pronta ad uscire dal guscio e riprendere la corsa che la sempre distinta come società interessante e ben gestita che dal 2005 al 2015 l'ha portò a realizzare una media annuale del 16%. 

Mentre nei 10 anni successivi è scesa al 4% rendendola una società da tenere a debita distanza. 

Le azioni di Disney hanno registrato un nuovo rialzo dopo che la società di intrattenimento ha annunciato che aumenterà massicciamente i suoi rendimenti di capitale nell'anno fiscale 2024. 

Ha anche riferito che le perdite nelle sue attività dirette al consumatore si sono ridotte significativamente nel trimestre di dicembre, il che rende probabile che quest'anno la società di streaming sarà in grado di riportare il suo primo utile operativo in assoluto nel suo business DTC (Direct to Consumer). 

Ho valutato le azioni della Disney come un forte acquisto dopo i risultati fiscali del terzo trimestre della società nell'ottobre 2023, principalmente grazie all'aumento degli abbonati Disney: la ripresa potrebbe essere epica.

Inoltre ha ora puntato a significativi ritorni di capitale, tra cui un riacquisto di azioni proprie da 3,0 miliardi di dollari e un aumento dei dividendi del 50%. 

Infine, dopo anni in cui ha riportato perdite nel suo segmento principale di streaming, Disney sta vedendo un miglioramento dei fondamentali nelle sue attività dirette al consumatore e potrebbe riportare un contributo positivo agli utili su base annua per la prima volta nel 2024.

Sta facendo rapidi progressi in questo momento in termini di miglioramento della sua redditività e sembra che abbia ora una base di abbonati abbastanza ampia da far sì che i profitti siano finalmente eccellenti. Il business DTC ha generato entrate per 5,5 miliardi di dollari nel trimestre di dicembre, mostrando una crescita del 15% su base annua e rappresenta ora di gran lunga il flusso di entrate più grande nel segmento Entertainment di Disney.

Il suo diretto competitor, Netflix, raggiungerà una crescita dell'EPS del 23% l'anno prossimo, quindi la piattaforma di streaming ha un leggero vantaggio in termini di crescita degli utili, ma la differenza di valutazione, a mio avviso, non è realmente giustificata, soprattutto con Disney che si sta spostando verso la redditività del reddito operativo DTC. 

Disney ha ora due catalizzatori che potrebbero sostenere ulteriormente le azioni nell’attuale fase di rialzo: 

1) Si sta avvicinando a un punto di flessione critico in termini di reporting del suo primo utile operativo positivo nel sempre più importante segmento DTC

2) E' diventando un gioco di rendimento del capitale dopo che il CEO della società ha annunciato un riacquisto di azioni proprie da 3,0 miliardi di dollari e un aumento dei dividendi del 50%. 

Le azioni della Disney hanno risposto positivamente a questi sviluppi, ma credo che abbiano ancora un potenziale di rialzo una volta che la società avrà completato il suo turnaround. A mio avviso, il dividendo, il basso rapporto P/E e i progressi fondamentali nel segmento dello streaming sono ragioni per cui gli investitori Growth dovrebbero possedere le azioni nei prossimi due anni.

Sono un analista finanziaria area America ed Europa di Secolare SCF

Disney: ciò che gli investitori dovrebbero sapere sul calo di questo periodo

Disney (DIS) ha scosso i mercati finanziari quando ha riportato gli utili del suo terzo trimestre dell’anno fiscale 2017. Non è stata la performance finanziaria della società che ha sconvolto gli investitori, quanto l’annuncio di un significativo cambiamento strategico che cambierà il modo in cui la società farà affari negli anni a venire.

Disney sta rompendo con Netflix (NFLX) e ESPN, e creerà due programmi in streaming, uno per i contenuti originali e uno per lo sport in diretta. I mercati non hanno apprezzato questa notizia e il titolo è sceso di circa il 5% dall’annuncio. Tuttavia, c’è molto da apprezzare della nuova strategia di Disney. I dati suggeriscono che la società ha la capacità di realizzare importanti riforme finanziarie e di beneficiare di altri vantaggi dopo aver sviluppato le proprie capacità di streaming in casa.

I dati finanziari di Disney sono stati simili a quella degli ultimi trimestri: crescita del fatturato piatto e un modesto calo degli utili per azione. Più in particolare, nel terzo trimestre, gli utili per azione sono diminuiti del 2% rispetto all’anno precedente, attestandosi a $ 1,58 (da $ 1,62 in precedenza). Per il periodo in nove mesi, gli utili per azione di $ 4,63 sono stati migliori del 2016 ($ 4,61).

Se suddividiamo per segmenti, le recenti performance finanziarie variano in modo significativo. I quattro segmenti di Disney sono:

Le reti media (soprattutto ESPN)
Parks and Resorts
Studio di animazione
Prodotti di consumo e Interactive Media

Ciascun segmento presenta un comportamento diverso in base a fattori qualitativi sottostanti. Il segmento Media Networks ha registrato un calo del fatturato e dell’utile operativo a causa delle riduzioni degli abbonati ESPN. Il segmento Parks and Resorts ha registrato invece, una significativa espansione, in quanto sono state aperte nuove sedi internazionali e nuove sezioni sono state aggiunte a quelle esistenti. Più in particolare, è stato aggiunto un parco a Shanghai nel 2016, nonché una sezione di Avatar a Disney World. Inoltre verrà aggiunta una sezione importante di Star Wars sempre a Disney World nel 2019.

Il segmento Studio di animazione ha un alto grado di volatilità delle prestazioni, in quanto dipende dal programma di rilascio dei nuovi film Disney. Tuttavia, questo segmento ha il potenziale per essere il più forte performer della compagnia nel corso dei prossimi cinque anni, data la notevole lista di film Marvel, Star Wars e produzioni Disney che verranno rilasciati durante questo lasso di tempo. Infine, il segmento Consumer Products e Interactive Media. E’ il segmento più piccolo e ha dimostrato alti e bassi dovuti alla partenza in ritardo.

Complessivamente, i dati di Disney sono stati in linea con le nostre aspettative. E’ stata, piuttosto, la nuova strategia sui contenuti in streaming della società che ha realmente scioccato gli investitori. La nuova strategia è in gran parte incentrata sul portare le capacità di contenuti streaming della società in casa.

Questa la spiegazione del CEO Robert A. Iger:

Abbiamo annunciato un cambiamento strategico nel modo di distribuire i nostri contenuti. Il panorama dei media è sempre più definito da relazioni dirette tra creatori di contenuti e consumatori e il nostro controllo sulle tecnologie innovative di BAMTech ci darà la forza di forgiare queste connessioni, insieme con la flessibilità necessaria per adattarsi rapidamente ai cambiamenti del mercato. Questa acquisizione e il lancio dei nostri servizi direct-to-consumer segnano una strategia di crescita completamente nuova per noi, quella che sfrutta l’incredibile opportunità che la tecnologia che cambia ci consente di sfruttare la forza dei nostri grandi marchi.

A partire dal 2019, Disney ha annunciato che il suo contenuto non sarà più dato in licenza a Netflix. Invece, Disney creerà un proprio servizio di streaming in abbonamento per il suo contenuto originale, che secondo il CEO sarà diverso da qualsiasi altra cosa sul mercato. Sono però incerti su quali saranno i contenuti tolti a Netflix.

Durante la conference call, alla domanda di un analista circa i contenuti del nuovo servizio streaming, il CEO ha risposto che

sicuramente i film della Disney Pixar ne faranno parte e non saranno più concessi ad altri competitors, mentre per quelli della Marvel e della LucasFilm (es. Star Wars), ancora non avevano deciso, se lasciarli in licenza oppure no e stavano valutando diverse possibilità, per cui la decisione verrà comunicata più avanti.

Inoltre, Disney creerà un secondo servizio di streaming casalingo, focalizzato sugli sport – quelli che sono stati tradizionalmente fruiti attraverso la rete televisiva ESPN. Mentre il servizio di streaming di contenuti originali Disney verrà lanciato nel 2019, il servizio di streaming ESPN inizierà all’inizio del 2018. Il CEO ha dichiarato che la Disney non ha ancora discusso il nuovo servizio di streaming di sport con ESPN, ma dovrebbe essere di gran beneficio per i consumatori. Il servizio di streaming ha molte probabilità di essere più conveniente rispetto al pacchetto esistente di ESPN, inoltre Iger ha anticipato che lo streaming usufruirà di ulteriori 10.000 eventi sportivi oltre quelli attualmente disponibili.

Da dove nasce l’improvviso e significativo cambiamento strategico di Disney?

Ebbene, questi due nuovi servizi streaming sono stati resi possibili attraverso l’investimento della Disney nella società di tecnologia streaming BAMTech. Disney aveva già una partecipazione in BAMTech, ma sta pagando $ 1,58 miliardi di dollari per un ulteriore 42%. Ecco come il CEO Bob Iger ha descritto l’investimento:

L’anno scorso abbiamo acquisito una partecipazione sostanziale in BAMTech per aiutarci ad aumentare e monetizzare le nostre capacità di streaming. Da allora siamo rimasti sempre impressionati dalla piattaforma, la leadership e dal potenziale di crescita. Tanto che stiamo investendo un ulteriore $ 1,6 miliardi per aumentare la nostra partecipazione dal 33% al 75% e acquisire cosi, il controllo della società. Questa mossa ci dà accesso immediato alla squadra e alla tecnologia di cui abbiamo bisogno per fornire la massima qualità, che alla fine ci darà un maggiore controllo sul nostro destino in un mercato in rapida evoluzione

.

In generale, riteniamo che gli investitori dovrebbero accogliere questo cambiamento di strategia di Disney, in particolare dopo aver esaminato il potenziale impatto che questo potrebbe avere sulla base di abbonati ESPN della società. Ci sono molte prove che suggeriscono che si tratti di una vittoria per gli investitori.

Prima di tutto, la partnership esistente, Disney con Netflix, annunciata nel 2012, è stimata generare $ 350 milioni all’anno per Disney. Una volta che Disney annullerà questa partnership nei primi mesi del 2019 e inizierà a caricare il proprio servizio di abbonamento, è altamente probabile che queste entrate saranno facilmente sostituite. La seguente tabella mostra il numero di abbonati necessari per sostituire le attuali entrate da Netflix con varie fasce di prezzo per il suo nuovo servizio di streaming.

Gli abbonati richiesti

Per la cronaca, Netflix ha attualmente più di 100 milioni di abbonati.

L’occasione per Disney è enorme, ci sono circa 25 milioni di famiglie americane con bambini dai due ai 14 anni, senza tener conto della possibilità di abbonati internazionali. Inoltre, una recente ricerca ha dimostrato che ci sono circa 65 milioni di persone a cui “piacciono” la pagine di Disney e Pixar su Facebook. Dopo aver considerato questi dati, credo che Disney sia facilmente in grado di raggiungere i 5,8 milioni di abbonati necessari per sostituire le entrate Netflix esistenti e tutti gli ulteriori clienti in streaming rappresenteranno un plus per l’azienda.

Inoltre, Disney potrebbe continuare a generare entrate da Netflix se manterrà le licenze per i contenuti Marvel e Star Wars in streaming sulla piattaforma Netflix. Anche se questo probabilmente porterà ad un prezzo più basso per il servizio di streaming di sua proprietà, ma significa anche, che saranno necessarie minori entrate in streaming per compensare il costo di Netflix. A parte i benefici finanziari diretti, ci sono altri vantaggi per la nuova strategia Disney.

Disney avrà diretto accesso al comportamento dei consumatori, consentendo all’azienda di capire meglio quello che i suoi fan vogliono. Disney potrà quindi adattare il nuovo contenuto di conseguenza. Tutto questo senza considerare le implicazioni del nuovo servizio di streaming ESPN. Gli appassionati di sport sono notoriamente leali, e dar loro la possibilità di vedere facilmente gli sport live sul televisore, computer o sul cellulare, presenterà enormi aumenti per il business di Disney. Disney ha indicato che la piattaforma di streaming ESPN sarà resa disponibile attraverso l’applicazione ESPN esistente, ciò dovrebbe dare una spinta ai tassi di adozione tra i consumatori ESPN già esistenti.

Anche se l’azienda sarà in grado di generare un modesto 10 milioni di abbonati sul suo nuovo servizio, questo genererà molte più entrate rispetto alla partnership esistente con Netflix. Anche se prima di questo annuncio avremmo preferito un investimento di Disney in Netflix, ed immagino anche la società.

Allora, cosa dovrebbero fare gli investitori al calo dei prezzi delle azioni Disney?

Ricordate, questo è senza dubbio la più forte società di media in tutto il mondo. Disney ha aumentato i suoi utili e dividendi del 14,0% e 19,0% per anno, rispettivamente negli ultimi dieci anni. Inoltre, la società ha molte caratteristiche accattivanti dal punto di vista qualitativo. La società è ben gestita, è uno dei marchi più forti di qualsiasi azienda in tutto il mondo, ed è ben posizionata nel crescere nel prossimo decennio grazie ad un forte programma di produzione in studio e al suo nuovo programma di distribuzione di contenuti.

Disney è scambiata a un rapporto prezzo-utili di 16,9 (con gli utili attesi per 2017) dopo la recente caduta dei prezzi. Questo è solo leggermente al di sopra della sua media decennale di 16,3. A voi l’ardua sentenza.