Amazon registra solidi guadagni ma prospettive deboli sul cloud stanno danneggiando il titolo.

Amazon ha pubblicato i risultati del quarto trimestre, e il quadro che ne emerge è piuttosto misto. Dopo l'annuncio, il titolo ha subito una flessione nelle contrattazioni after-hours, segno che gli investitori si aspettavano qualcosa di più.

Gli utili per azione sono aumentati dell'86%, raggiungendo 1,86 dollari, ben oltre la stima di consenso di Wall Street, che si attestava a 1,49 dollari. Anche i ricavi sono risultati superiori alle attese, con un totale di 187,8 miliardi di dollari rispetto ai 187,3 miliardi previsti. Un incremento del 10% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

Uno degli aspetti più osservati era la performance dell'unità cloud AWS, che ha registrato una crescita del 19%, raggiungendo i 28,8 miliardi di dollari. Tuttavia, la cifra è leggermente inferiore rispetto alle previsioni degli analisti, che stimavano 28,9 miliardi. AWS resta comunque la principale fonte di profitto per Amazon, con un margine operativo del 36,9%, contro il 6,6% del resto delle attività della compagnia. Nonostante AWS rappresenti solo il 15% del fatturato totale di Amazon, il suo contributo agli utili operativi supera la metà del totale.

Anche il settore pubblicitario di Amazon ha mostrato un'ottima crescita, con un aumento del 18% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 17,3 miliardi di dollari. Anche qui, le previsioni erano leggermente più alte (17,4 miliardi), ma la tendenza rimane decisamente positiva.

Le previsioni di fatturato per il primo trimestre del 2025 hanno invece deluso le aspettative del mercato. Amazon prevede ricavi per circa 153,3 miliardi di dollari, con un incremento del 7% rispetto all'anno precedente, ma inferiore ai 158,6 miliardi previsti dagli analisti. Anche le previsioni di utile operativo sono state riviste al ribasso, con una stima di 16 miliardi di dollari, rispetto ai 18,3 miliardi attesi.

Un altro tema caldo riguarda le spese in conto capitale, che Amazon ha previsto in crescita fino a 105 miliardi di dollari per il 2025, trainate principalmente dagli investimenti nei data center per l'intelligenza artificiale. Si tratta di un aumento del 27% rispetto all'anno precedente, che già aveva registrato un incremento del 57% rispetto al 2023.

Durante la conference call sui risultati, il CEO Andy Jassy ha affrontato le preoccupazioni relative ai costi dell'intelligenza artificiale e all'impatto di nuove tecnologie come il modello DeepSeek R1. Alcuni temono che la crescente efficienza di questi sistemi possa ridurre i ricavi dei servizi cloud. Jassy ha tuttavia minimizzato questi timori, spiegando che quando il costo unitario delle infrastrutture diminuisce, le aziende tendono a investire di più in tecnologia, generando comunque una crescita della spesa complessiva.

Dopo la pubblicazione dei risultati, il titolo Amazon ha perso circa il 4% nelle contrattazioni after-hours, riflettendo le preoccupazioni del mercato.

La performance di AWS è stata messa sotto esame anche alla luce dei recenti risultati dei competitor. Microsoft ha dichiarato che i ricavi di Azure e degli altri servizi cloud sono aumentati del 31% nell'ultimo trimestre, registrando una lieve decelerazione rispetto al +33% del trimestre precedente. Anche Alphabet (Google) ha riportato risultati inferiori alle attese nel segmento cloud.

Nonostante questi segnali, alcuni analisti, come Justin Post di BofA Securities, restano ottimisti. Post ha confermato il rating di "acquisto" su Amazon, con un target price di 255 dollari, sottolineando che la domanda di servizi cloud e intelligenza artificiale rimane solida e continuerà a crescere nel 2025.

Amazon, in linea con gli altri colossi tecnologici, sta investendo massicciamente nell'intelligenza artificiale. Durante la conference call di ottobre, il management aveva già annunciato investimenti per 75 miliardi di dollari nel 2024 per sostenere la crescente necessità di infrastrutture tecnologiche. Gli investitori attendono aggiornamenti sulle strategie di spesa per l'anno in corso, mentre altre big tech, come Meta, Microsoft e Google, hanno già chiarito che continueranno a investire miliardi nell'IA, nonostante le preoccupazioni degli azionisti sulla sostenibilità di tali spese.

Un ulteriore elemento di incertezza è stato introdotto dalla startup cinese DeepSeek, che, secondo alcuni report, avrebbe sviluppato un modello IA simile a ChatGPT con costi molto inferiori rispetto a quelli sostenuti dalle big tech americane. Sebbene questo abbia sollevato interrogativi sul futuro del settore, alcuni analisti ritengono che possa rappresentare un'opportunità per Amazon. Secondo Canaccord Genuity, Amazon potrebbe beneficiare dell'integrazione di modelli open source più efficienti, riducendo i costi e migliorando i margini a lungo termine.

Un'altra incognita per Amazon riguarda l'impatto delle politiche commerciali. Recentemente, l'ex presidente Donald Trump ha annunciato l'introduzione di dazi del 10% sulla Cina e del 25% su Canada e Messico. La Casa Bianca ha temporaneamente sospeso i dazi su Canada e Messico, ma quelli sulla Cina sono già in vigore. Poiché una parte significativa dei venditori terzi di Amazon proviene dalla Cina, queste misure potrebbero influenzare negativamente i ricavi pubblicitari e i servizi ai venditori.

Nonostante le incertezze, le azioni Amazon hanno registrato un incremento del 7,7% dall'inizio dell'anno, superando la crescita del 3% dell'S&P 500. Tuttavia, il titolo continua a essere scambiato a un rapporto prezzo/utili di 37,8 volte le stime per i prossimi 12 mesi, un valore elevato che riflette aspettative ancora molto alte da parte degli investitori.

Amazon (AMZN) ha raggiunto il suo livello di acquisto importante

Amazon domina. Il suo e-commerce e i servizi cloud beneficiano di numerosi vantaggi competitivi ed è emersa come leader indiscussa dell'e-commerce, date le sue dimensioni e la sua portata, che offrono ai consumatori una selezione ineguagliabile di beni a basso prezzo.

La deriva secolare verso l'e-commerce continua inarrestabile, con l'azienda che continua a macinare guadagni di quote di mercato nonostante le sue dimensioni. Prime lega gli sforzi di e-commerce di Amazon e fornisce un flusso costante di entrate ricorrenti ad alto margine dai clienti che acquistano più frequentemente.

In cambio, i consumatori ottengono la spedizione in un giorno su milioni di articoli, contenuti video esclusivi e altri servizi, che si traducono in un potente circolo virtuoso in cui clienti e venditori si attraggono a vicenda. Kindle e altri dispositivi rafforzano ulteriormente l'ecosistema aiutando ad attrarre nuovi clienti, rendendo al contempo la proposta di valore irresistibile nel mantenere gli utenti esistenti.

Sono anni che seguo Amazon, da quando iniziò il calo a fine 2021.  A marzo di quest'anno ho confermato il mio rating rialzista. Sfortunatamente, ciò ha coinciso quasi esattamente con il picco delle azioni, dopo di che sono scese di oltre il 13% in mezzo a una debolezza più ampia del mercato.

Sono comunque soddisfatto del risultato ottenuto finora. 

Da una prospettiva retail, mi aspetto che l'innovazione continui e contribuisca a guidare ulteriori guadagni delle azioni in un mondo post-lockdown. Mi aspetto anche una penetrazione continua in categorie come generi alimentari e beni di lusso che in precedenza non si sono tradotte in guadagni di successo rispetto ad altre categorie retail.

I progressi tecnologici in AWS e una spinta maggiore per servire i clienti aziendali sono un aiuto per mantenere la leadership dell'azienda molto importante. Nel complesso, stimo una forte crescita di fatturato e flusso di cassa per gli anni a venire.

Ultima trimestrale

Amazon ha riportato un fatturato del Q2 di 147,98 miliardi di dollari (+10,1% YoY), non è riuscita a superare la stima del consenso di circa 780,2 milioni di dollari. L'EPS di 1,28 dollari, d'altra parte, ha superato le aspettative di Wall Street di 0,24 $ (ovvero circa il 24%), guidata principalmente dalla forza di AWS.

Da notare che il reddito operativo del segmento Nord America di Amazon è ammontato a 5,1 miliardi di dollari, il segmento Internazionale ha riportato un EBIT di 0,3 miliardi di dollari e il reddito operativo del segmento AWS è stato di 9,3 miliardi di dollari.

Sebbene il margine operativo di AWS nel secondo trimestre del 2024 sia stato inferiore di 210 bp rispetto al primo trimestre del 2024, su base annua abbiamo assistito a un'espansione dell'11,3% (dal 24,2%), il che mi sembra significativo.

A mio avviso, la presenza in espansione di AWS nel mercato delle infrastrutture cloud e i suoi investimenti strategici nell'intelligenza artificiale saranno il principale motore di crescita per Amazon in futuro: man mano che il mercato finale si espande e la quota di mercato di Amazon non diminuisce, come è accaduto negli ultimi anni, l'opportunità di monetizzazione in 3-5 anni mi sembra enorme.

Quali sono i suoi segmenti di produzione:

Amazon è una delle aziende più diversificate al mondo, con operazioni che vanno oltre il semplice e-commerce. I principali segmenti di business di Amazon includono:

1. E-commerce (Vendita al Dettaglio Online)

• Prodotti Venduti Direttamente da Amazon: Amazon vende una vasta gamma di prodotti direttamente attraverso il suo sito web, tra cui elettronica, abbigliamento, libri, e molto altro.
• Marketplace di Terze Parti: Una parte significativa delle vendite su Amazon proviene da venditori terzi che utilizzano la piattaforma per vendere i loro prodotti. Amazon guadagna una commissione su ogni vendita.
• Amazon Prime: Il programma di abbonamento di Amazon offre vantaggi come spedizioni gratuite, accesso a streaming video e musicale, e offerte esclusive. È un'importante fonte di ricavi ricorrenti.

2. Amazon Web Services (AWS)

• Cloud Computing: AWS è il principale fornitore mondiale di servizi cloud, fornendo infrastrutture tecnologiche come potenza di calcolo, archiviazione e servizi di rete a imprese e sviluppatori di tutto il mondo.
• Soluzioni Cloud per Aziende: AWS fornisce servizi a startup, grandi imprese, e governi per ospitare applicazioni, database, e soluzioni di intelligenza artificiale.
• Margini Elevati: AWS rappresenta una parte significativa dei profitti di Amazon, grazie ai margini elevati dei servizi cloud rispetto all'e-commerce.

3. Amazon Devices & Alexa

• Dispositivi Hardware: Amazon produce una serie di dispositivi elettronici, come i tablet Kindle, i lettori e-book Kindle, i dispositivi di streaming Fire TV e gli smart speaker Echo.
• Alexa: L'assistente vocale intelligente di Amazon, utilizzato in milioni di case e integrato in molti dispositivi Amazon e di terze parti.

4. Amazon Prime Video e Intrattenimento

• Streaming Video: Amazon Prime Video offre una vasta libreria di contenuti, tra cui film, serie TV originali e contenuti acquisiti da terze parti. Compete con piattaforme come Netflix e Disney+.
• Produzione di Contenuti Originali: Amazon Studios produce film e serie TV originali disponibili esclusivamente su Prime Video.
• Musica e Libri: Oltre a video, Amazon offre servizi di streaming musicale tramite Amazon Music e un vasto catalogo di e-book attraverso Kindle.

5. Pubblicità

• Advertising Services: Amazon guadagna significativi ricavi dalla pubblicità. Le aziende pagano per sponsorizzare i loro prodotti sul sito di Amazon o per pubblicare annunci mirati ai clienti in base ai dati di acquisto e navigazione.
• Piattaforma DSP (Demand-Side Platform): Consente agli inserzionisti di acquistare annunci pubblicitari all'interno dell'ecosistema Amazon e su siti partner.

6. Logistica e Servizi di Fulfillment

• Fulfillment by Amazon (FBA): Questo servizio consente ai venditori terzi di utilizzare i magazzini e la rete logistica di Amazon per stoccare, imballare e spedire i loro prodotti.
• Amazon Logistics: Amazon gestisce una rete di consegne interna e utilizza droni, furgoni e altri veicoli per la distribuzione diretta.
• Spedizioni e Logistica per Terzi: Amazon offre servizi logistici anche a venditori e aziende esterne, competendo direttamente con UPS e FedEx.

7. Amazon Fresh, Whole Foods e Grocery

• Amazon Fresh: Servizio di consegna di generi alimentari che offre prodotti freschi e articoli di consumo quotidiano.
• Whole Foods Market: Amazon possiede la catena di supermercati Whole Foods, che si concentra su prodotti biologici e di alta qualità.
• Amazon Go e Amazon Dash: I negozi fisici senza casse, dove i clienti possono entrare, prendere ciò che desiderano, e uscire senza dover passare da una cassa tradizionale, con i pagamenti gestiti automaticamente.

8. Servizi di Abbonamento

• Amazon Prime: Il servizio di abbonamento premium, che include vantaggi come spedizione gratuita, Prime Video, Prime Music e altri servizi.
• Audible: Amazon possiede Audible, una delle principali piattaforme di audiolibri e contenuti audio.

9. Servizi per Aziende e Soluzioni di Pagamento

• Amazon Business: Fornisce un marketplace dedicato per aziende, governi e istituzioni educative per l'acquisto di prodotti in modo efficiente.
• Amazon Pay: Una piattaforma di pagamento digitale che consente ai clienti di utilizzare il loro account Amazon per pagare su altri siti web.

10. Retail Fisico

• Negozi Amazon: Oltre a Whole Foods, Amazon gestisce alcuni negozi fisici, tra cui librerie e negozi pop-up.
• Amazon 4-star: Negozi fisici che vendono prodotti con recensioni di 4 stelle o più, basati sulle valutazioni degli utenti online.

In sintesi, Amazon è attiva in settori molto diversificati, spaziando dall'e-commerce al cloud computing, dai dispositivi intelligenti alla produzione di contenuti multimediali, con una crescente presenza in pubblicità e logistica. Questa diversificazione ha permesso all'azienda di crescere e mantenere una posizione dominante in vari mercati.

Per quanto riguarda il bilancio, dobbiamo notare che Amazon deteneva 89,1 miliardi di dollari in contanti e titoli negoziabili entro la fine del secondo trimestre, con un debito totale di 54,9 miliardi di dollari, con conseguente posizione di cassa netta di 34,2 miliardi di dollari. Allo stesso tempo, il flusso di cassa operativo dell'azienda ha raggiunto un record storico di 107,9 miliardi di dollari quest'anno su base TTM, mentre il suo flusso di cassa è stato di quasi 61 miliardi di dollari (anche su base TTM).

A mio parere, ciò sottolinea la capacità dell'azienda non solo di aumentare rapidamente la crescita dei suoi ricavi e dell'utile operativo sulla carta, ma anche di convertire questa crescita in denaro tangibile, migliorando così sia a) le prospettive di rendimento degli azionisti sia b) la sua capacità di investire e supportare lo sviluppo futuro.

Inoltre, Amazon dovrebbe continuare a registrare una significativa espansione EPS nel 2025 e oltre, secondo le cifre di consenso. Quindi, sulla base di tutto ciò, non credo che AMZN possa essere definita sopravvalutata oggi. Come hanno notato gli analisti di Argus Research nel loro recente rapporto (fonte proprietaria, agosto 2024), la loro valutazione COMP storica è di $ 270 data la deviazione odierna dei multipli forward di Amazon, che è molto più del prezzo delle azioni odierno.

Il P/E forward a due anni di 32,7 è al di sotto del multiplo quinquennale di 67,9 (2019-2023). Il P/E relativo di 1,54 sulla nostra previsione EPS media a due anni è al di sotto del P/E relativo storico di 3,43. La nostra valutazione storica dei comparabili è di $ 270, in un trend in forte ascesa e al di sopra dei livelli attuali.

Considerata la sottoperformance delle azioni Amazon negli ultimi anni, la combinazione di dati finanziari ancora solidi, investimenti promettenti nell'intelligenza artificiale e la sottovalutazione delle azioni, rappresenta un'opportunità interessante per gli investitori di stabilire una nuova posizione o una media del costo in dollari nelle azioni di questo leader indiscusso della categoria, a mio parere. Pertanto, ribadisco oggi il mio precedente rating "Acquista".

Nonostante i rischi esistenti, credo che il recente calo del prezzo delle azioni di Amazon, in corso da alcune settimane, offra una grande opportunità di acquistare una grande azienda a un buon prezzo scontato. 

Sì, il numero di analisti che hanno abbassato le loro previsioni per il terzo trimestre è aumentato poiché le indicazioni del management sono state leggermente peggiori di quanto inizialmente previsto. Tuttavia, è improbabile che la crescita dell'azienda si arresti anche alla luce dell'aggiornamento. Penso che l'attuale leadership di mercato (alias fossato), sia nel cloud che nell'e-commerce, così come l'attuale ottimizzazione dei costi dovrebbero in ultima analisi portare a una "giustificazione della valutazione", per così dire. Per questo motivo, poiché non vedo segnali d'allarme chiaramente espressi, ho deciso di aggiornare di nuovo la mia copertura con una valutazione "Acquista".

Le Big Tech ci hanno scollegato del tutto dai mercati finanziari

I titoli delle Big Tech non si limitano a dominare il mercato. Fanno di peggio, sono riuscite nell'intento di non farci più pensare al fatto che i tassi di interesse americane potrebbero rimanere alti a lungo. 

Un titolo medio dell'indice più grande del mondo, l'S&P500, è maggiormente colpito dall’aumento dei rendimenti rispetto a qualsiasi altro momento di questo secolo. 

Eppure lo stesso S&P è molto meno influenzato dalle prospettive dei tassi di interesse, perché i titoli delle Big Tech che costituiscono gran parte dell’indice standard ponderato per il valore sono isolati dalla Fed grazie alle loro enormi quantità di liquidità.

I titoli più grandi – Nvidia , Microsoft , Apple e Alphabet – sono stati spinti in parte quest’anno dall’entusiasmo per l’intelligenza artificiale. Ma il divario altamente insolito sia nella valutazione che nella sensibilità ai tassi di interesse tra l’S&P e un titolo medio mostra come questi grandi titoli stiano distorcendo le misure utilizzate dagli investitori “macro” che si concentrano sull’economia e sulla Fed.

A parte l’intelligenza artificiale, penso che ciò sia meglio spiegato dai profitti aziendali e dai tassi di interesse e, in misura minore, dalla preoccupazione per l’economia.

I titoli delle Big Tech che dominano il mercato siedono su enormi pile di liquidità, mentre le aziende più grandi hanno scelto di mantenere bassi i tassi di interesse per un lungo periodo rifinanziando le loro obbligazioni prima che la Fed iniziasse ad aumentare i tassi nel 2022. 

Le aziende più piccole tendono a non avere pile di liquidità su cui guadagnare grossi interessi di risparmio e hanno più bisogno di emettere obbligazioni per raccogliere liquidità. Le più piccole non hanno nemmeno accesso al mercato obbligazionario, uno dei motivi per cui l'indice Russell 2000 delle società più piccole è rimasto finora indietro rispetto all'S&P quest'anno, ottenendo un guadagno di appena l'1,6%.

Il fenomeno dei titoli grandi e piccoli riflette le stesse discrepanze che osserviamo nell’economia. Se la Fed aspetterà più a lungo prima di tagliare, come diversi policymaker hanno suggerito nelle ultime settimane, ci sarà una maggiore pressione sui settori dell’economia già alle prese con tassi elevati. 

I mutuatari più poveri e più giovani stanno già avvertendo la pressione dei tassi più alti. Ciò frena la crescita: i dati economici sono stati inferiori alle previsioni per circa un mese, secondo l’indice di sorpresa economica di Citigroup. Le vendite delle big tech non dovrebbero essere toccate da un rallentamento a meno che non diventi davvero grave, a differenza dei rivenditori tradizionali, delle società finanziarie e dei produttori di beni.

La stranezza della reazione del mercato quest’anno è che è quasi esattamente l’opposto di quanto accaduto nel 2022. I titoli Big Tech sono crollati mentre gli investitori hanno abbassato le loro valutazioni inebrianti, trascinando l’S&P giù del 19% nel corso dell’anno. Nel frattempo, il titolo medio è sceso solo del 13%, poiché le società più piccole e con un basso valore sono state considerate meno dipendenti dai profitti futuri che valgono di meno in un mondo di tassi più elevati.

Perché la differenza? 

L’entusiasmo per l’intelligenza artificiale compensa il calo di valutazione. Lo shock dei tassi quest’anno è su una scala diversa rispetto al 2022, quando i tassi salirono dallo zero al 4,5%. E gli investitori si sono resi conto del debito a lungo termine e delle riserve di liquidità che proteggono molti dei titoli più grandi.

Gli investitori al di fuori del settore Big Tech hanno ragione a preoccuparsi di tassi più alti. Per chi è alla ricerca di occasioni, l’elevata valutazione dell’S&P nasconde il fatto che i suoi 50 membri più piccoli sono quasi altrettanto economici, con una mediana di 15 volte gli utili futuri, quanto l’indice nel suo complesso era al punto più basso del panico da Covid-19 nel 2019.

Se i tagli dei tassi dovessero verificarsi, i piccoli dovrebbero finalmente avere la possibilità di mettere in ombra le Big Tech.

Amazon sta per fornire dividendi, sarà un bene per l'azienda

Io ho Amazon in portafoglio da tempo, ha aspettato tutto il suo periodo di lateralità in attesa di un ritorno alla crescita. 

Il problema di Amazon, se così vogliamo chiamarlo, è che ha margini di profitti sul suo core business, l'e-commerce, davvero basso, quindi deve vendere tantissimo ogni trimestre. 

Ora la società sta spostando le sue scelte verso i servizi, che hanno un mergine di profitto decisamente migliore. AWS su tutti. 

Sono fiducioso che Amazon rappresenti la migliore opportunità di ipercrescita nel mercato di Wall Street delle Mega aziende.

Sono anche fiducioso che potrebbe potenzialmente unirsi a Meta e Alphabet nel pagare un dividendo. Forse non un rendimento elevato, ma potenzialmente un dividendo in rapida e costante crescita.

Ricordo quando cominciò Apple, fu presa come scelta quasi inutile, ma oggi Apple paga un dollaro ad azione. Aumentato ogni anno. Non è tantissimo, ma unito alla sua plusvalenza, diventa davvero eccellente come investimento. 

Meta è salita del 25% quando ha annunciato un dividendo. Alphabet è cresciuto del 16%. Come questi giganti della tecnologia, Amazon è sottovalutato da 2 a 3 volte rispetto ai suoi standard storici. Sta anche crescendo dal 50% al 100% più velocemente.

Il punto è se Amazon crea abbastanza liquidità per fornire un dividendo. 

Si stima che il flusso di cassa di Amazon crescerà del 42% annuo fino al 2029 fino all’incredibile cifra di 176 miliardi di dollari e raggiungerà 1 trilione di dollari di vendite entro la fine del decennio.

Grazie all’incredibile crescita dei margini, si prevede che genererà quasi 700 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nei prossimi cinque anni.

La maggior parte delle aziende vorrebbe vedere una crescita annua del 18%. Questo è il tasso di crescita del margine di flusso di cassa  di Amazon. Questo è per gentile concessione di AWS e della pubblicità, le parti in più rapida crescita del suo impero commerciale.

I ricavi di AWS sono cresciuti del 17% su base annua nel primo trimestre del 2024, rispetto al 13% del trimestre precedente. AWS ha registrato un margine operativo del 37,6% nel primo trimestre del 2024, il più alto almeno dal 2014.

I ricavi pubblicitari di Amazon sono cresciuti del 24% annuo nel primo trimestre del 2024. Sebbene i margini operativi specifici per il segmento pubblicitario non siano esplicitamente suddivisi, l'attività è altamente redditizia, con margini che probabilmente superano il 50% .

I ricavi che crescono più rapidamente della spesa per la crescita, 11% contro 6%, stanno guidando l’espansione dei margini, che dovrebbe continuare nel prossimo futuro.

Attualmente Amazon non sta riacquistando azioni significative e non paga dividendi. Tuttavia, ricorda che Apple ha iniziato a pagare dividendi e il più grande programma di restituzione della liquidità della storia con 250 miliardi di dollari in contanti netti.

Entro il 2025, si stima che AMZN disporrà di quasi 100 miliardi di dollari di liquidità netta. Oggi, la liquidità netta di Alphabet, pari a 108 miliardi di dollari, è la più grande al mondo.

Il punto è che Amazon probabilmente inizierà a riacquistare azioni e potenzialmente a pagare dividendi, se non quest’anno, almeno l’anno prossimo, poiché la sua liquidità netta si avvicina ai 100 miliardi di dollari. Se e quando Amazon inizierà a pagare un dividendo (molto probabilmente dallo 0,25% allo 0,5% di rendimento iniziale, = circa da 20 a 40 centesimi all’anno), voglio possedere 1.000 azioni di uno dei più grandi motori di crescita della storia.

Rischi da considerare

La previsione di consenso del tasso di crescita del flusso di cassa disponibile di Amazon del 31% si basa su un'impressionante espansione dei margini. Ciò richiede che le entrate crescano più rapidamente delle spese. Sebbene ciò sia altamente probabile, dato che AWS e la pubblicità sono le parti più veloci e redditizie dell'impero, se i tassi di crescita in tali attività saranno inferiori al previsto, l'espansione dei margini e il tasso di crescita complessivo dell'azienda saranno inferiori all'attuale 25% al 31% delle aspettative.

Amazon è leader nello shopping online ma deve affrontare una notevole concorrenza. Altri grandi rivenditori, come Walmart e Target, stanno migliorando i loro negozi online e ora offrono le proprie alternative Prime in abbonamento.

Giganti della tecnologia come Microsoft e Alphabet competono con Amazon nel cloud computing. Stanno investendo enormi quantità nell’intelligenza artificiale e attualmente sono davanti ad Amazon in questo importante campo.

Anche se sono fiducioso che Amazon inizierà a pagare un dividendo nel 2024 o 2025, finora non ci sono stime da parte degli analisti. Potrebbero effettivamente accumulare 500 miliardi di dollari in contanti netti.

In conclusione

Secondo Howard Marks e John Templeton, non si può mai avere più dell’80% di fiducia in un’azienda. Lo chiamo il limite di certezza Marks/Templeton a Wall Street perché i fondamentali possono sempre cambiare. Tuttavia, avendo studiato Amazon per oltre otto anni e vedendolo agire sul suo volano di crescita con abilità e adattabilità, sono fiducioso all’80% che abbia un futuro brillante, un forte potenziale di rendimento e inizierà relativamente presto a pagare un dividendo.

Se Amazon dovesse crescere in qualche modo vicino ai tassi attualmente attesi dagli analisti, i suoi riacquisti e i suoi dividendi faranno vergognare Apple. Quando annunciano il dividendo, che considero solo una questione di tempo a meno che il loro flusso di cassa libero non imploda, non sarei sorpreso di vedere un aumento dal 15% al 30% quel giorno, alla pari di quello che hanno sperimentato Meta e Alphabet, se non leggermente più grande a causa della valutazione superiore e dei tassi di crescita più rapidi.

TikTok in vendita. Chi se la compra?

 Forse molti non lo sanno, ma la Camera dei Rappresentanti in Cina ha obbligato ByteDance, fondatrice e proprietaria di TikTok, a vendere il suo pupillo. 

Il punto è, chi se la compra?

META? Diventerà ancora più superpotenza social. 

Microsoft? Ha già linkedin, potrebbe davvero portare utili al gigante tech? 

Oracle? L'outsider che nessuno si aspetta e che vorrebbe entrare nei social. 

Per prima cosa, TikTok è molto grande: The Information ha riferito che la società aveva circa 20 miliardi di dollari di entrate nel 2023, con un potenziale di 30 miliardi di dollari di entrate nel 2024. Sarebbe circa un sesto delle dimensioni delle entrate di Meta. Con una valutazione simile,  TikTok varrebbe ben oltre i 200 miliardi. Scherziamo? 

Un altro problema è che l’ambiente antitrust è diventato più severo sotto l’amministrazione Biden. Alcuni dei potenziali acquirenti più ovvi, come Alphabet, Amazon e Microsoft, si troverebbero senza dubbio ad affrontare un intenso controllo da parte delle autorità di regolamentazione. 

Microsoft ha già una presenza sui social media in LinkedIn e Alphabet compete direttamente con TikTok con YouTube Shorts. Anche Meta sembra un acquirente impossibile, data la sua competitiva piattaforma di video brevi Reels.

Oracle non è in concorrenza con TikTok, ma genera effettivamente tutta la sua attività vendendo software, hardware e servizi di cloud computing aziendali. Non ha esperienza nella gestione di attività supportate dalla pubblicità e non ha attività di consumo.

E mentre Oracle apprezza il suo rapporto con TikTok – è diventata il fornitore di cloud computing di TikTok – il business del cloud di Oracle è ora molto più grande di quanto non fosse nel 2020 e fa fatica a tenere il passo con la domanda. Ma poi, Oracle ha 200 miliardi? Ma dai!!!

Un altro fattore da considerare è che qualsiasi accordo che includa azioni lascerebbe inevitabilmente ByteDance come investitore permanente in TikTok, un risultato che sarebbe incoerente con l’apparente intento del Congresso.

Una chiave per qualsiasi transazione è l'accesso agli algoritmi principali dell'azienda: la tecnologia è controllata da ByteDance e utilizzata su altri prodotti, incluso un servizio di brevi video separato con sede in Cina.

La legislazione è ora all’esame del Senato, anche se il suo destino è incerto. Il presidente Joe Biden ha detto che lo firmerà. Ma riteniamo che si tratti in gran parte di un atto dovuto: c'è un’alta probabilità che tale acquisizione possa essere respinta in tribunale sulla base del Primo Emendamento.

Amazon lancia un bond corporate da 16 miliardi di dollari

Amazon Inc. ha lanciato ufficialmente un bond che potrebbe aumentare fino a 16 miliardi di dollari per finanziare la sua acquisizione di 13,7 miliardi di dollari di Whole Foods Market. Il lancio è arrivato un giorno dopo che l’agenzia di rating Moody’s ha assegnato un rating Baa1 e ha rivisto la prospettiva di credito di Amazon a positivo da stabile. S&P ha assegnato un rating superiore di AA- rispetto la scorsa settimana.

L’azienda, fondata da Jeff Bezos, ha preso chiederà 16 miliardi di dollari in sette tranche, con scadenze dai tre ai quarant’anni. Gli ordini di Amazon sono saliti a quasi 49 miliardi di dollari. Secondo l’azienda

Ci aspettiamo di utilizzare i proventi netti dell’offerta per finanziare tutto o una parte il corrispettivo per l’acquisizione di Whole Foods Market e per scopi generali aziendali

Il costo totale di dell’acquisizione di Whole Foods Market è di circa 13,7 miliardi di dollari, ossia 42 dollari per azione. Ciò significa che questo potrebbe essere un affare massiccio dal punto di vista del debito. Secondo gli osservatori di mercato, potrebbe arrivare a circa 16 miliardi di dollari. Prima di vendere le nuove obbligazioni, Amazon.com AMZN ha un debito di circa 9 miliardi di dollari. Questo non è niente rispetto al massiccio flusso di cassa dell’impresa e alla sua capitalizzazione di mercato. Ciò significa che questo accordo triplicherebbe il debito totale dell’impresa. Nonostante ciò, i tassi obbligazionari sembrano essere abbastanza validi per dell’operazione.

La differenza di rendimenti tra obbligazioni corporate e treasuries è aumentata di 7 punti base a 115bp negli ultimi otto giorni, grazie ai dati di Bank of America Merrill Lynch. I trader sono stati sotto pressione negli ultimi giorni in quanto gli investitori sono stati occupati dalle vicende di AT&T (T) e British American Tobacco (BTI), tutte e due impegnate in grosse fusioni, inoltre ci sono stati i timori di una guerra con la Corea del Nord. Gli analisti dell’agenzia di rating del credito, Moody’s, hanno dichiarato che l’accordo per acquistare Whole Foods avrebbe “avviato” l’attività commerciale della vendita di alimentari di Amazon e ha indicato che l’azienda beneficerà della strategia di crescita della società.

Amazon è stato un generatore di cassa eccezionale negli anni, quindi è una grande sorpresa che abbia deciso di assumersi debiti per acquistare Whole Foods. Molte acquisizioni di questa dimensione prevedono un swap stock-for-stock dove quelli con azioni nel target di buyout vengono pagati in azioni della società che acquista. Invece di farlo per questo affare, tuttavia, Jeff Bezos e il suo team stanno per comprare stock di Whole Foods in contanti aumentando il debito. Questo è probabilmente il risultato di un tasso di interesse basso in questo momento.

L’interazione tra i tassi a breve termine della Federal Reserve e il prezzo che le imprese effettivamente pagano è qualcosa di controverso tra gli economisti. È chiaro, tuttavia, che la grande impresa ama il basso tasso di interesse tasso che la Fed ha apparentemente appoggiato. Amazon.com è solo l’ultimo di una lunga fila di aziende che hanno lanciato corporate indebitandosi sfruttando i tassi bassi negli ultimi cinque o sei anni. Anche le aziende, come Apple Inc, che sono sedute su enormi pile di denaro, hanno richiesto debiti negli ultimi anni per usufruire di tali tassi. Più recentemente Tesla Inc è riuscita a raccogliere 1,8 miliardi di dollari a un tasso del 5,3 per cento.

Per maggiori informazioni potete contattarci all’indirizzo info@dominosolutions.it