Investire in Russia, qual'è il futuro delle azioni dell'RSX

Parecchie sono state le condizioni che stanno portando la Russia verso un baratro economico senza precedenti, la tregue in Ucraina ha sancinto de facto la resa di Putin, unita alla sua scomparsa per una settimana che nessuno chiarirà mai e le voci sempre più insistenti di una ritirata Ucraina per i paesi più nordici meno appetibili per l'Europa.

La prolungata e misteriosa assenza di Vladimir Putin si è conclusa il 16 marzo, quando il presidente russo è apparso a San Pietroburgo per accogliere il presidente del Kirghizistan, Almazbek Atambaev. L’unica spiegazione fornita da Putin per la sua sparizione dalle scene è stata che la vita sarebbe noiosa senza gossip. Durante la sua assenza le voci di corridoio si sono scatenate. Putin ha avuto un ictus. Putin è in Svizzera per la nascita del figlio illegittimo avuto dalla sua presunta fiamma, la ginnasta Alina Kabaeva. Putin si è sottoposto a un lifting o a un’altra iniezione di botox. C’è stato un colpo di stato collegato all’omicidio di Boris Nemtsov.

Il leader russo di solito molto visibile scomparve dalla vista del pubblico per una settimana e mezzo, si è addirittura arrivati alla speculazione mediatica della sua morte, o di un colpo di stato. Lui dichiara "noioso" il parlar di sei, beh, di sicuro non è stato noiso per i titoli dell'indice russo, l'RSX. Il Market Vectors Russia ETF Trust (RSX) è salito dell'11% ad oggi, rendendolo uno dei fondi dei paesi non indebitati con le migliori performance nel 2015. Nel frattempo lo S&P500 è appena positivo.



Ma prima di correre a comprare l'RSX, ricordate che ha già rinunciato a più della metà dei suoi guadagni e che è in calo di oltre il 60% negli ultimi quattro anni. Al Market Vectors Russia Small Cap ETF (RSXJ) è andato anche peggio, in calo di oltre il 70% dal suo lancio nel 2011. Per investire in titoli russi c'è bisogno di uno stomaco molto forte.



Ma se vi sentite investitori bastian contrari, allora le scorte russe e l'RSX non sono difficili da ignorare. Con la sola eccezione della Grecia, che potrebbe ancora ottenere il via libera per l'uscita dalla zona euro entro la fine dell'anno, la Russia è il mercato più economico del mondo. Ora, ad essere onesti, i titoli russi sono altamente rischiosi, la loro indifferenza per lo stato di diritto e per il fatto che questo è il paese che è stato la fonte del comunismo mondiale da più di 70 anni, non sono proprio da ottimo curriculum.

Ricordate quindi che i titoli a buon mercato possono rimanere tali,anzi, scnedere ancora, se le condizioni che le hanno rese economico non si risolvano al più presto.

I fattori che pesano contro l'RSX e i suoi titoli

1) Il primo più importante è il crollo del greggio. La sua economia dipende in modo sproporzionato in materia di energia, con la vendita di petrolio e gas naturale, pari a quasi il 70% dei proventi delle esportazioni. Circa il 45% delle entrate fiscali del governo russo provengono dalle imposte legate all'energia e oltre il 40% del portafoglio di RSX è in titoli energetici.

2) Il secondo fattore è il crollo della valuta della Russia, il rublo, che ha perso metà del suo valore rispetto al dollaro nel corso dell'anno passato. Il destino del rublo è strettamente legato al prezzo del petrolio, ma è comunque un fattore di rischio. Anche se i titoli russi salgono in termini valuta locale, un investitore straniero può ancora ottenere perdite dovute a causa di un ulteriore calo del rublo. Ma un prezzo del petrolio greggio stabile dovrebbe significare un rublo stabile, tutto il resto potrebbe rimanere uguale.

3) Infine si arriva alla situazione di stallo in Ucraina. Questo è il fattore che tende a ottenere l'attenzione dei media, ma ritengo che il meno importante. Le sanzioni occidentali pesano e il Dipartimento di Stato degli Stati Uniti ha detto che il regime di sanzioni resterà in vigore a tempo indeterminato. Ma l'Ucraina non è abbastanza importante per gli Stati Uniti o l'Europa per rischiare un'escalation con la Russia e la stessa Russia probabilmente convincerà alcuni dei paesi europei meno impegnati ad abbassare le sanzioni nei prossimi mesi.

Quindi si tratta essenzialmente di nuovo del petrolio. Se il prezzo del greggio si stabilizzerà, farà così anche il rublo, e il baraccone Ucraina resterà una distrazione e non molto altro. Quindi, se state cercando di speculare in azioni russe e RSX, allora è meglio seguire con attenzione le prospettive per il petrolio greggio.

Gli Stati Uniti forniranno di Gas l'Europa escludendo la Russia

L'amministrazione Obama si è mossa in fretta, di fronte alla sete di Putin di occupare il vicino occidente, il presidente degli Stati Uniti ha messo pressione al Congresso per accelerare le esportazioni di gas verso l'Europa in modo da ridurre la sua dipendenza dalla Russia. Circa 3.000 lavoratori stanno installando una serie di enormi turbine, condotte e unità di refrigerazione. E' la costruzione di un terminale che invierà il gas naturale americano in tutto il mondo entro la fine del prossimo anno. Entro il 2017, l'impianto costruito a Houston, chiamato, Cheniere Energy, in grado di gestire circa un sesto della quantità di gas che scorre dalla Russia all'Europa ogni giorno.

L'impianto di Cheniere sarà parte di una nuova ondata di forniture di gas naturale liquefatto provenienti non solo gli Stati Uniti ma anche dall'Australia, Africa e Medio Oriente. Tale aumento, forse insieme ad un aumento della produzione nella stessa Europa, promette fornire gas naturale non-russo per la fine del decennio. Purtroppo sul breve termine, gli Stati Uniti possono offrire poche speranze agli europei desiderosi di diversificare le loro fonti di gas con la Russia dopo l'occupazione della Crimea e le minacce all'Ucraina orientale.



Sono state presentate varie proposte a Washington sulle esportazioni di gas verso l'Europa in questo momento di crisi Ucraina, l'impianto Cheniere è l'unico terminale tra le decine di proposte ad aver completato l'iter burocratico delle approvazioni regolamentari per l'esportazione di gas naturale liquefatto, meglio conosciuto come LNG (Liquefied natural gas).

Il Gas naturale liquefatto (GNL o LNG, all'inglese) si ottiene sottoponendo il gas naturale (GN), dopo opportuni trattamenti di depurazione e disidratazione, a successive fasi di raffreddamento e condensazione. La composizione e le caratteristiche dell'LNG variano a seconda dei giacimenti di GN di provenienza e del processo di liquefazione. In forma liquida è decisamente meglio trasportabile.

E la metà del gas che lascerà lo stabilimento della Cheniere ha già contratti con India e Sud Corea. L'altra metà andrà a società britanniche e spagnole che possono vendere il gas ovunque in Europa. L'Occidente poteva fare ben poco in quanto la società russa Gazprom ha aumentato il prezzo del gas pagato dall'Ucraina dell'80% la scorsa settimana, aumentando la pressione economica e le tensioni tra Mosca e Kiev.

Mentre Ernest J. Moniz, segretario dell'energia, recentemente ha suggerito che il suo dipartimento era propenso a prendere più sul serio gli interessi di politica estera nelle sue deliberazioni su approvazioni dei terminali futuri, solo una nuova struttura ha ricevuto l'approvazione provvisoria dal momento che la Russia si è annessa alla Crimea. Quello di Coos Bay, Oregon, mira ad esportare in Asia e necessiterà di circa cinque anni per completare il processo di regolamentazione, di acuisizione dei finanziamenti e infine la costruzione.

Marvin E. Odum, presidente della compagnia petrolifera Shell, società che sta collaborando con Kinder Morgan (KMI) per l'esportazione dell'LNG:

Le esportazioni di L.N.G. non sono automatiche che con uno schiocco di dita parte tutto. Si tratta di grandi progetti di sviluppo aziendale che richiedono diversi anni di costruzione e diversi anni di sviluppo di business e progettazione ingegneristica.

Circa una mezza dozzina di proposte sono state presentate al Congresso per accelerare le esportazioni di gas. Bisogna tener presente comunque che la costruzione di un terminale costa circa 7 miliardi dollari. Per prima cosa c'è il processo esplorativo per trovare un luogo adatto, questo può durare un anno con un costo di 100 milioni di dollari. I finanziamenti di solito possono essere garantiti solo dopo contratti di acquisto a lungo termine raggiungibili con acquirenti stranieri.

Dei sette terminali che hanno ricevuto l'approvazione dal Dipartimento di Energia, solo Cheniere ha ricevuto l'approvazione dalla Federal Energy Regulatory Commission, o FERC. Le approvazioni della commissione per la localizzazione e la costruzione sono normalmente indipendenti dall'influenza della Casa Bianca e le decisioni della Federal Reserve Board possono richiedere mesi o anni. Gli altri sei terminali attendono l'approvazione statale e in alcuni casi devono affrontare l'opposizione degli ambientalisti.

Più di 20 ulteriori impianti di esportazione proposti attendono l'approvazione dal Dipartimento per l'Energia per l'esportazione verso i paesi senza accordi di libero scambio con gli Stati Uniti. Questi sono anche alla ricerca di approvazione da parte FERC. Mr. Bledsoe, che ha lavorato alla Casa Bianca nel periodo di Clinton, come consigliere dell'energia, ha detto che l'amministrazione Obama deve agire al più presto. Ha detto che potrebbe dirigere il Dipartimento dell'Energia per accelerare le applicazioni di importazione da paesi europei che vogliono acquistare negli Stati Uniti gas, suggerendo alla FERC di accelerare le autorizzazione per ragioni di sicurezza nazionale ed incoraggiando l'Europa a costruire più gasdotti per produrre più gas.

In questo modo spingerebbero la Russia fuori dalla lotta per l'esportazione del gas in Europa nei prossimi anni. La domanda è progressivamente scivolata negli ultimi tre anni e molti paesi hanno costruito i loro impianti di stoccaggio per la protezione contro improvvisi picchi di domanda o cali di fornitura. Mentre i paesi dell'Europa orientale e meridionale come l'Ucraina, Bulgaria, Grecia, Ungheria, Serbia e Bosnia-Erzegovina rimangono fortemente dipendenti dalla Russia per il gas, l'Unione europea sta lavorando per migliorare i collegamenti di gasdotti per servire al meglio molti di questi paesi.

Inoltre, la riapertura dei reattori nucleari giapponesi, attesi nel corso dei prossimi tre anni, dovrebbero liberare gas. Ci sarà anche il completamento e l'ampliamento di terminali per l'esportazione di gas naturale liquefatto dall'Australia, Africa e Qatar, così come gli Stati Uniti, che possono raddoppiare le forniture di gas naturale liquefatto a livello mondiale entro il 2020, secondo un nuovo rapporto di Citi Research.

Sei nuovi terminali L.N.G. sono in costruzione in Europa, di cui due in programma per il completamento nei prossimi mesi, questi integreranno i 22 terminali esistenti, consentendo all'Europa di importare una grande quantità di nuovo gas. Queste nuove forniture dovrebbero abbassare i prezzi del gas per i consumatori europei. Per la Russia sarebbe un colpo durissimo, gli introiti si abbasserebbero di molto, dato che dipende molto dalle esportazioni di idrocarburi. Putin potrebbe decidere di spostare tali esportazioni verso la Cina ma si troverebbe di fronte l'opposizione dell'Australia, del Giappone e dell'India.

Il terminale di Cheniere non potrà soccorrere immediatamente l'Europa, ma sta facendo da monito per la Russia e sta dando una spinta importante nella rivoluzione nel mercato mondiale del gas che promette di aiutare l'Europa. Charif Souki, amministratore delegato di Cheniere Energy ha abbattuto i suoi concorrenti, perché originariamente il terminale era previsto per l'importazione di gas, non sapendo che i progressi tecnologici in estrazione di idrocarburi da scisti avrebbe improvvisamente reso gli Stati Uniti un esportatore.

Gli Stati Uniti attualmente importano più di 10 miliardi di metri cubi di gas naturale al giorno. Ora il paese è pronto ad esportare gas naturale liquefatto entro il 2020. Gli Stati Uniti stanno già facendo la differenza, ha detto il signor Souki.

Giacimenti di petrolio in Russia, chi vincerà la corsa all'Oro nero ?

Si ritiene che sulle coste settentrionali della Russia ci siano grandi quantità di petrolio di alta qualità ancora da scoprire. Recentemente, Vagit Alekperov, CEO di Lukoil, la più grande compagnia petrolifera della Russia ha annunciato che il governo russo sta cercando offerte dalle multinazionali del petrolio per scoprire, estrarre e sviluppare il petrolio situato nell'Artico. Questa offerta è probabile che attragga varie aziende nel prossimo futuro. L'unica condizione posta dal governo russo è che la compagnia petrolifera deve avere la tecnologia e gli strumenti necessari per l'estrazione di petrolio in condizioni estremamente difficili.

Cosa cerca la Russia ?

Il governo russo e molte grandi compagnie petrolifere stanno contando su l'idea di estrarre petrolio da questa parte del mondo, tuttavia, può essere molto costoso e pericoloso. Prima di tutto, la zona è estremamente fredda la maggior parte dell'anno e la luce è quasi inesistente per metà dell'anno. Sarebbe necessario un alto livello di tecnologia per estrarre petrolio in questa parte del mondo, e questa è l'esatta ragione per cui il governo russo ha bisogno di aiuto da multinazionali del petrolio. Ci vorrebbero miliardi di dollari di investimenti per rendere questi giacimenti petroliferi funzionali e redditizi.

Quali potrebbero essere le compagnie coivolte

Questo compito è anche pericoloso perché il governo russo non ha in cima alla lista della fiducia nessuno. Un esempio è BP. Fino all'anno scorso, il governo russo ha avuto un buon rapporto con la società, ma le cose sono state cambiate da allora.

Una società importante che viene mente è Exxon Mobil (XOM). Nel 2011, l'azienda già impegnata ad aiutare i russi nell'estrazione di petrolio in alcune parti difficili del paese. Exxon investe una grande quantità di denaro in Russia, tuttavia, la quantità esatta non è ancora nota perchè dipenderà dalla portata dei progetti.

Parliamo ora di Statoil (STO). Questa società ha vissuto nella scoperta ed estrazione di petrolio in condizioni difficili dato che opera principalmente in Norvegia. La società è anche alla ricerca di riserve di petrolio alternative dato che le riserve in Norvegia sono in diminuzione.

In alternativa Total (TOT) potrebbe essere interessata. Recentemente Total ha firmato una partnership con la russa OAO Novatek per prendere in consegna Yamal LNG al fine di esplorare e sviluppare petrolio e gas naturale in Russia. Total è anche alla ricerca di nuovi giacimenti petroliferi.

All'inizio di questo mese Chevron (CVX) ha tenuto colloqui con il governo russo al fine di interrogarsi sulle prospettive del petrolio nella regione artica. La società ha annunciato apertamente il suo interesse di ricerca di petrolio nella zona.

Ci saranno probabilmente altre aziende che beneficeranno del petrolio russo. Per esempio Seadrill (SDRL), Transocean (RIG), Halliburton Company (HAL) possono trarre grandi vantaggi da questi progetti in quanto società che offrono servizi e strumenti per le compagnie petrolifere per estrarre petrolio in mare aperto e in condizioni difficili.

La fiducia dei russi

C'è da stare molto attenti però a giocarsi la fiducia del governo russo. Exxon (XOM) ha già imparato la lezione quando le sue attività sono state nazionalizzate in Venezuela e la società è generalmente nota per essere molto prudente circa l'assunzione del rischio. Se Exxon pensa che il governo russo è una scommessa sicura è probabile che se la giochi. Tuttavia questo potrebbe anche essere un segno di disperazione per le compagnie petrolifere che stanno avendo notevoli quantità di problemi a trovare nuove riserve di petrolio di qualità.

Guardando a questo, i russi vogliono che le loro vaste riserve di petrolio si trasformino in vasti flusso di cassa. Finora alla Russia manca la tecnologia e i fondi per l'estrazione di petrolio dalle parti settentrionali del paese e deve fare affidamento alle multinazionali per ottenere il lavoro finito.

Per gli investitori questo può creare opportunità e nuovi rischi. Se il governo russo non interferisce con il processo o tenta di nazionalizzare i beni delle società coinvolte, le aziende possono beneficiare notevolmente dall'estrazione di petrolio in Russia. In questo caso sia i rischi sia i rendimenti sono alti per le compagnie petrolifere e dei i loro investitori.