One Million Dollar Portfolio dal 2010 ad oggi +81.18%
Stock Win Usa Portfolio dal 2010 ad oggi +17.29
Europa Vincente Portfolio dall'inizio del 2012 +12.66%
Nel mese di marzo, la nostra analisi ha indicato che il profilo rischio/rendimento del mercato azionario era entrato in una posizione peggiore delle percentuali di tutte le osservazioni storiche basate su 80 anni di dati. Abbiamo previsto che il rally estremamente speculativo da ottobre 2011 sarebbe stato seguito da un violento ritracciamento che avrebbe cancellato rapidamente i guadagni del primo trimestre.
Dal picco del primo giorno di negoziazione del mese di aprile, l'S&P 500 ( SPY ) è diminuito del 10 per cento, tornando ai livelli visti l'ultima volta durante la prima settimana di gennaio.
Questo per noi non significa vendere in massa i propri titoli e scappare dall'America come investimenti, assolutamente no. Dobbiamo solo saper scegliere bene quei titoli che godono del ciclo ribassista, che godono del difensivismo e che saliranno nonostante il mercato giochi contro. Questo ha aiutato i nostri portafoglio One Million Dollar (+80% in due anni) e Stock Win Usa (+120% in due anni) a battere sempre il mercato in questi anni.
Gli analisti più tradizionali visualizzano il declino come nient'altro che una correzione salutare, che sarà presto seguita da un passaggio fino a nuovi massimi per il mercato toro ciclico a partire dal 2009. Tuttavia, una prova convincente suggerisce che la correzione è ancora nelle sue fasi iniziali e che l'alto picco di aprile, in ultima analisi, segnerà l'inizio di una nuova tendenza al ribasso. Esaminiamo il caso del mercato Orso un punto alla volta.
1. Una recessione è quasi certamente imminente.
Ai primi di marzo, abbiamo indicato che l'economia statunitense era entrata in una finestra di "make or break" , durante il quale ci aspettavamo dati economici che avrebbero mancato le stime di consenso. Ci aspettavamo che il deterioramento fosse leggero in un primo momento, prima di accelerare verso maggio e giugno. Da allora, l'andamento di tutti i dati, dalla occupazione, in primis, si è indebolito come previsto, suggerendo che gli Stati Uniti, quasi certamente, quest'anno seguira l'Europa nella recessione. L'Economic Cycle Research Institute (ECRI) ha continuato a ribadire la sua affermazione di recessione, segnalata alla fine del 2011 nel corso degli ultimi otto mesi e la sua Weekly Leading Index (WLI) è in un processo di formazione di un triangolo discendente a lungo termine, suggerendo che la ripresa economica tiepida dal 2009 è ora in fase di ribaltamento.
2. La Federal Reserve no ha più cartucce.
L'obiettivo dichiarato della Federal Reserve nel corso degli ultimi due anni sotto la direzione del presidente Bernanke è stato quello di guidare gli investitori in classi di attività speculative, nel tentativo di rilanciare la crescita economica. Anche se il mercato azionario ha vissuto due movimenti estremi superiori, a seguito di operazioni di liquidità della Federal Reserve nel 2010 e 2011, gli effetti dei programmi di stimolo sono stati transitori e non sono riusciti ad incidere in modo significativo nella crescita economica.
Il problema di fondo per il mercato azionario è che non esiste una correlazione statisticamente significativa tra i guadagni del mercato azionario e la crescita economica. Dalla recessione del 2008, l'offerta di moneta M1 è salita di un sorprendente 60%, superando il livello di 2.200 miliardi di dollari nel mese di gennaio.
Tuttavia, durante quel periodo, la velocità della moneta M1 è precipitata da un massimo di 10,37 alla fine del 2007 a meno di 7 nei primi mesi del 2012.
In sostanza, la velocità indicata misura la velocità con cui i soldi cambiano di mano, fornendo un indicatore di attività economica. In termini di base, quando la velocità diminuisce nettamente, anche il rifornimento viene introdotto a un ritmo senza precedenti, l'implicazione è che la liquidità aggiuntiva non è generata da attività economica. Di conseguenza, il moltiplicatore monetario M1 è rimasto ben al di sotto del livello 1,0 nel corso degli ultimi tre anni.
La Federal Reserve può tentare di rilanciare l'attività economica con l'introduzione di stimoli monetari, ma non può costringere le banche ad aumentare la loro attività di prestito e di investimento. La velocità e i moltiplicatori dei dati delle tendenze dimostrano chiaramente che l'offerta della nuova introduzione M1 è semplicemente rimasta inattiva in luoghi come riserve bancarie. Naturalmente, ora che l'economia ha cominciato a rallentare, molti si aspettano un altra immissione per salvare ancora una volta la giornata. Tuttavia, con tassi di interesse precipitati ai minimi storici, c'è poco spazio affinchè la Federal Reserve possa agire ulteriormente.
Infatti, con il debito degli Stati Uniti inserito nella categoria "eccessivo", ci sono ben pochi motivi che ci inducono ad aspettare che un qualsiasi tipo di programma di stimolo possa avere un impatto costruttivo sull'attività economica.
3. I profitti aziendali sono probabilmente al loro top ciclico.
Uno degli argomenti principali che suggerisce che il mercato azionario è poco costoso rispetto le attuali valutazioni si concentra sulle previsioni degli utili aziendali. Come fund manager John Hussman ha giustamente osservato che il modello dei guadagni futuri ha una storia di prestazioni molto povera ed è particolarmente pericoloso in prossimità dei picchi alti dei cicli di profitti aziendale nel lungo termine.
In sostanza gli analisti che vedono i titoli "cheap" giungono sempre alla medesima conclusione basandosi sulle previsioni attuali e per l'anno successivo dei redditi. Al contrario gli analisti che vedono titoli "riccamente" valutati sono in genere coloro che vedono titoli come un credito non per quest'anno o per gli anni successivi, ma come credito a lungo termine dei flussi di cassa disponibili. In poche parole, vi è attualmente una differenza enorme tra breve termine degli utili e il lungo termine degli stessi utili normalizzati.
Molti analisti tradizionali basano le loro previsioni e raccomandazioni su ipotesi errate, perché non riescono a vedere l'immagine complessiva. Chi sostiene che i titoli sono attualmente "a buon mercato" come veicoli di investimento o non conosce la natura ciclica degli utili societari o sottoscrive la famigerata filosofia "questa volta è diverso". In entrambi i casi, il modello del reddito futuro è ancora una volta pronto ad essere eseguito molto male, mentre ci avviciniamo ad una delle vette più estreme dei cicli degli utili societari in oltre mezzo secolo.
Le informazioni e i dati sono ritenuti accurati, ma non ci sono garanzie. Domino Solutions non è un consulente d'investimento e non offre consigli specifici di investimento. Le informazioni qui contenute sono solo a scopo informativo.
