La Germania pronta a investire mille miliardi di euro in difesa e infrastrutture

Il gigantesco pacchetto di spesa della Germania ha superato l'ultimo ostacolo parlamentare, aprendo la strada a investimenti civili e di difesa per un valore di 1.000 miliardi di euro, per dare una scossa all'economia della regione e ridurre la sua dipendenza militare dagli Stati Uniti.

Ma economisti ed esperti della difesa hanno avvertito che affinché la Germania e l'Europa possano trarne tutti i benefici, il muro di denaro dovrà essere affiancato da ambiziose (e non necessariamente popolari) riforme strutturali, tra cui riforme fiscali, burocratiche e del mercato del lavoro.

Il piano di spesa della Germania, pari a circa 1,08 trilioni di dollari, ha suscitato applausi in un continente innervosito dai segnali che gli Stati Uniti stanno ridimensionando il loro impegno in materia di sicurezza nei confronti dell'Europa e cercando un riavvicinamento con la Russia del presidente Vladimir Putin , considerata la più grande minaccia per la regione.

"Berlino sta rompendo il salvadanaio, e lo sta facendo ancora prima che il prossimo governo sia in carica", ha detto François Heisbourg , un esperto di strategia e difesa con sede a Parigi che ha consigliato il presidente francese. "La Germania si sta dando i mezzi per diventare una forza militare all'altezza del suo peso economico e strategico. È un cambiamento radicale".

Veicolo da combattimento della fanteria Lynx in costruzione.

Un veicolo da combattimento per la fanteria in costruzione presso uno stabilimento Rheinmetall in Germania. Foto: axel heimken/Agence France-Presse/Getty Images

Friedrich Merz , vincitore delle elezioni tedesche del mese scorso e candidato a diventare cancelliere, si è impegnato a concentrarsi sulla cooperazione europea dopo che il governo uscente è stato sempre più distratto dalle frizioni interne tra i tre partiti della coalizione.

Il piano di spesa tedesco da lui elaborato segna un'inversione a U per Berlino, che per anni ha predicato disciplina fiscale ai suoi vicini europei, lasciando che il suo esercito si atrofizzasse per mancanza di investimenti. La portata del pacchetto surclassa un fondo di difesa da 158 miliardi di euro lanciato dalla Commissione Europea questo mese per sostenere la spesa militare nell'Unione Europea e finanziare i futuri aiuti per l'Ucraina. 

La decisione tedesca è particolarmente credibile, ha affermato Heisbourg, perché andrebbe direttamente a vantaggio dei produttori di armi tedeschi, tra cui Rheinmetall , un produttore di veicoli blindati e munizioni, e altri che hanno dimostrato la loro capacità di consegnare rapidamente grandi ordini per conto dell'Ucraina. 

Il pacchetto di spesa è reso possibile da un emendamento costituzionale che esenta di fatto la spesa legata alla difesa dalle disposizioni delle rigide norme fiscali tedesche, che vietano deficit di bilancio superiori allo 0,35% del prodotto interno lordo. Questa esenzione si applicherà non solo alla spesa per l'hardware militare, ma anche alla sicurezza informatica, all'intelligence e alla protezione civile. 

Poiché la Germania ha un debito pubblico relativamente basso, il risultato è che d'ora in poi potrà spendere per la difesa tanto quanto gli investitori saranno disposti a concedere in prestito, almeno finché la spesa complessiva non violerà le più permissive norme di spesa dell'UE. 

"La priorità ora è assicurarsi che il denaro venga speso in modo efficiente e non solo per colmare le lacune nell'hardware", ha affermato Ben Schreer, direttore esecutivo dell'ufficio europeo dell'International Institute for Strategic Studies a Berlino. "Ora abbiamo la possibilità di pensare alle capacità che dobbiamo sviluppare, nel software, nell'intelligenza artificiale, nelle comunicazioni, nello spazio, se vogliamo diventare meno dipendenti dagli Stati Uniti".

L'emendamento crea anche un fondo di investimenti da 500 miliardi di euro da spendere nei prossimi 12 anni per le infrastrutture di trasporto, comunicazione, digitali ed energetiche del Paese, a lungo trascurate, nonché per misure volte a combattere i cambiamenti climatici.

La legislazione è stata concepita in modo che solo i nuovi investimenti siano ammissibili al finanziamento, una disposizione volta a impedire che gli investimenti esistenti vengano trasferiti dal bilancio ordinario al fondo.  

Dopo che l'emendamento ha ottenuto la necessaria maggioranza dei due terzi in entrambe le camere del parlamento martedì e venerdì, l'attuazione del pacchetto dipenderà dalla legislazione dettagliata che sarà redatta quando entrerà in carica il prossimo governo.

Ciò accadrà probabilmente alla fine di aprile, poiché i conservatori di Merz e i loro potenziali partner di coalizione di centro-sinistra sono ancora bloccati nelle trattative sull'agenda politica del governo per i prossimi quattro anni. Mentre i due hanno seppellito le loro divergenze per far passare il pacchetto di spesa, rimangono in disaccordo su questioni che vanno da quanto si dovrebbe fare per combattere l'immigrazione illegale ai meriti del taglio delle imposte sul reddito e sulle società.

Il presidente Trump ha sospeso gli aiuti militari all'Ucraina dopo un incontro teso con il presidente Zelensky. Daniel Michaels del WSJ spiega come l'Europa stia cercando di sostenere Kiev e rafforzare le sue difese senza Washington. Illustrazione fotografica: JJ Lin

Il pacchetto di spesa ha causato un po' di costernazione nei ranghi conservatori dopo che Merz ha fatto campagna contro l'allentamento delle regole fiscali del paese. Ma la maggior parte degli economisti concorda sul fatto che la combinazione di un rapido riarmo e di investimenti infrastrutturali tanto necessari potrebbe essere una manna per un'economia che è cresciuta a malapena da prima della pandemia di Covid-19 ed è in recessione da due anni.

Il piano potrebbe aiutare il PIL tedesco a crescere dello 0,3% quest'anno e del 2,1% entro il 2027 se implementato rapidamente, secondo l'assicuratore Allianz . Mentre il debito pubblico tedesco era destinato a scendere rapidamente sulla precedente traiettoria di spesa, ora potrebbe raggiungere il 68% del PIL entro il 2027, ha affermato Allianz, ancora basso per gli standard europei e statunitensi e probabilmente senza un impatto considerevole sui costi di finanziamento del paese. 

Ma gli economisti del gruppo hanno anche avvertito che per sbloccare e mantenere questo livello di crescita nel tempo senza riaccendere l'inflazione, la Germania dovrebbe attuare una serie di riforme strutturali, tra cui la riparazione del suo insostenibile sistema pensionistico, l'aumento degli incentivi al lavoro e all'innovazione e la riduzione delle tasse, non tutte soluzioni che sarebbero apprezzate dagli elettori.

Allo stesso modo, le ricadute economiche della spesa militare extra sarebbero maggiori se la Germania assicurasse che la maggior parte del denaro venga speso in patria e in Europa e che una quota sostanziale di esso vada alla ricerca e allo sviluppo, secondo il Kiel Institute for the World Economy. Ciò aumenterebbe la probabilità che le innovazioni militari trovino la loro strada nel settore privato, stimolando così ulteriormente la crescita. 

"La spesa pianificata per la difesa può dare alla Germania una spinta strutturale se spesa correttamente", ha affermato Moritz Schularick, presidente dell'istituto.

Gli analisti affermano che il prossimo governo dovrà anche sistemare i lenti, burocratici e inefficienti processi di approvvigionamento presso il Ministero della Difesa, per garantire che il denaro extra preso in prestito sui mercati dei capitali possa essere effettivamente assorbito dall'esercito. 

Boeing (BA), solo lo spazio potrà salvarti dopo l'accordo coi dipendenti

Boeing è una delle principali aziende aerospaziali e di difesa che storicamente ha ricavato la maggior parte dei suoi soldi dalla produzione di grandi aerei commerciali. I suoi aerei a fusoliera stretta sono adatti per rotte ad alta frequenza e a corto raggio, mentre quelli a fusoliera larga sono ideali per voli a lungo raggio e transcontinentali.

Le vendite mondiali di aerei a fusoliera stretta sono aumentate più rapidamente di quelle a fusoliera larga negli ultimi 20 anni con l'ascesa delle compagnie low cost e dei consumatori della classe media nei mercati emergenti.

Ma Boeing fornisce anche prodotti militari ai governi e servizi aftermarket ai suoi clienti commerciali. Queste attività insieme generano poco più di un terzo del suo reddito operativo. Sto ipotizzando una crescita simile al PIL nel settore della difesa e mi aspetto che il settore dei servizi rimanga più redditizio perché i ricavi aftermarket aumentano direttamente con l'attività di volo.

Ha recentemente raccolto 21 miliardi di dollari tramite una combinazione di azioni ordinarie e azioni di deposito che rappresentano una quota del 20% in azioni privilegiate della Boeing. La raccolta di capitali è uno dei passi che la Boeing ha intrapreso per migliorare il suo bilancio. L'altro passo in cui la società è impegnata è la vendita delle sue attività e attività non core. 

Ma cosa potrà mai vendere Boeing? 

1) Determinare quali attività Boeing potrebbe vendere e quanto l'azienda potrebbe ricevere dalla vendita di alcune parti dell'attività non è un compito facile per vari motivi. Il primo motivo è che Boeing attualmente non ha un elenco di attività non core che è interessata a vendere. Quindi, determinare quanto l'azienda potrebbe guadagnare dalla vendita di parti dell'attività non è facile come prendere un segmento aziendale e applicare una valutazione su quello.

2) Il secondo fattore complicato è che i programmi e le attività di difesa e spaziali sono in molti casi questioni di interesse per la sicurezza nazionale, il che significa che le attività non possono essere semplicemente vendute a qualsiasi parte, il che restringe la gamma di potenziali candidati e restringe il numero di attività che Boeing potrebbe eventualmente vendere. Quindi, non è una questione di cedere attività in perdita o vendere alcune attività redditizie a un prezzo maggiorato. Ciò mi porta anche a credere che Boeing cercherà principalmente di vendere attività spaziali e spazi commerciali in particolare.

3) Il terzo fattore complicato è che, mentre Boeing gestisce il suo business di difesa e spazio attraverso quattro divisioni, in calo rispetto alle otto divisioni precedenti a novembre 2022, riporta i suoi ricavi solo a livello di segmento. Quindi, non abbiamo dati recenti sulle prestazioni di ciascuna divisione.

La capitalizzazione di Boeing ha sofferto il peso delle turbolenze degli ultimi tre anni. Per tenere le luci accese nel 2019-20, la società ha preso in prestito quasi 50 miliardi di dollari e ha cessato i dividendi e gli acquisti di azioni. 

La società ha chiuso il 2023 con circa 52 miliardi di dollari di debiti e 16 miliardi di dollari in contanti, 4 miliardi di dollari in meno di debito netto rispetto alla fine del 2022. Ma le successive turbolenze nelle sue attività principali hanno lasciato la società con 10,5 miliardi di dollari in contanti e 57,5 ​​miliardi di dollari di debiti alla fine del terzo trimestre del 2024. Di fronte a uno sciopero prolungato dei macchinisti e per scongiurare un declassamento del rating del debito, la società ha annunciato licenziamenti per tagliare i costi ed emesso 20 miliardi di dollari di azioni combinate e azioni privilegiate convertibili in scadenza nel 2027.

Se diamo uno sguardo alle performance di Boeing Defense, Space & Security, noteremo che l'azienda non è stata in grado di aumentare le vendite. Infatti, le vendite sono diminuite da circa 26,1 miliardi di dollari nel 2019 a circa 25,3 miliardi di dollari negli ultimi 12 mesi.

A volte, i ricavi sono aumentati a causa di volumi più elevati, ma parte degli aumenti dei ricavi che abbiamo visto sono stati anche guidati da costi più elevati sui programmi che hanno consentito a BDS di segnalare ricavi più elevati poiché i ricavi sono riconosciuti proporzionalmente ai costi. I margini segnalati sono scesi dal 10% al -13% mentre i margini rettificati sono scesi dal 12% al -4%. Boeing sta affrontando una significativa crescita dei costi sui contratti di sviluppo a prezzo fisso e i programmi più importanti che rappresentano un freno ai costi per Boeing sono i seguenti:

Per avere un'idea di come si comportano il settore difesa e quello spaziale in circostanze normali, dobbiamo tornare al 2016, quando Boeing ha ancora riportato ricavi e utili per divisione. Network & Space Systems ha rappresentato circa il 36% delle vendite e il 29% degli utili, il che significa che i suoi margini erano inferiori al segmento Boeing Military Aircraft. Mentre i modelli di ricavi e utili si sono probabilmente evoluti nel tempo, ciò fornisce un altro indicatore del fatto che il segmento spaziale è dove Boeing potrebbe cercare opportunità di disinvestimento.

Quali attività della Boeing nel settore spazio e difesa vendere?

Come detto, non è molto chiaro quali attività Boeing voglia vendere. Inizialmente il produttore di aerei ha cercato di raccogliere 25 miliardi di dollari tramite aumenti di capitale ed emissione di debito. Anche se la società ha raggiunto un accordo di credito da 10 miliardi di dollari, ha comunque proceduto con un aumento di capitale di 18 miliardi di dollari con opzioni che potrebbero aumentare l'aumento a 20,5 miliardi di dollari.

Tuttavia, l'aumento di capitale è stato aumentato a 21,1 miliardi di dollari con opzioni che avrebbero aumentato l'aumento di capitale a 24,3 miliardi di dollari. Quindi, se il divario tra l'importo raccolto e l'obiettivo di 25 miliardi di dollari è un indicatore, staremmo guardando a circa 4 miliardi di dollari da raccogliere tramite disinvestimenti.

Boeing ha già venduto la sua attività Digital Receiver Technology a Thales per un importo non divulgato. Sebbene il valore della transazione non sia reso pubblico, fornisce in qualche modo un'indicazione in quale segmento Boeing sta cercando transazioni commerciali.

Sistemi spaziali, di intelligence e d'arma, che includono satelliti, munizioni, missili, deterrenti per sistemi d'arma, lanci spaziali, sistemi sottomarini marittimi e le sussidiarie BI&A, Millennium, Insitu, Liquid Robotics, Spectrolab, Argon e DRT.

Ritengo che Boeing meriti un ampio margine di valutazione perché trae vantaggio da asset immateriali durevoli e costi di cambio fornitore. Sebbene Boeing abbia subito alcuni colpi competitivi nel duopolio aerospaziale commerciale, il mercato degli aerei commerciali è abbastanza grande e così difficile da penetrare che supporta due produttori di aeromobili con ampio margine di valutazione: le compagnie aeree non hanno quasi altra scelta che continuare ad acquistare i loro prodotti.

Il business della difesa di Boeing è più esposto al rischio operativo rispetto ai suoi pari a causa della sua maggiore esposizione a contratti a prezzo fisso, ma penso che l'azienda stia cambiando rotta operativamente e tragga vantaggio da asset immateriali derivanti dalla complessità tecnica dei suoi prodotti, nonché dai costi di cambio fornitore derivanti dal tempo e dagli sforzi che l'esercito deve affrontare per cambiare fornitore, nonché dalla mancanza di fornitori alternativi validi.

Il segmento dei servizi globali possieda asset immateriali derivanti dall'accesso proprietario ai progetti di parti aftermarket, poiché la FAA e altri regolatori richiedono che i pezzi di ricambio siano identici al progetto originale, oltre a beneficiare dei costi di cambio derivanti dalla mancanza di fornitori alternativi per tali parti.

Vendere parti delle operazioni spaziali ha senso. La domanda di soluzioni spaziali è alta e Boeing non ha avuto un andamento così positivo mentre la concorrenza si intensificava. Boeing fornisce supporto alla ISS e, sebbene la ISS potrebbe essere dismessa entro la fine del decennio, credo che questa sia una parte del business spaziale che Boeing vorrebbe continuare a gestire. Le sfide più grandi sono nelle missioni con equipaggio e nel business dei lanci, dove Boeing sta affrontando la concorrenza di SpaceX.

Un'attività che Boeing potrebbe voler vendere è il programma Commercial Crew. Quel programma è stato in perdita, ma la proprietà intellettuale e le risorse ingegneristiche potrebbero essere interessanti per le parti che cercano di sviluppare veicoli di atterraggio con equipaggio. A novembre, Blue Origin è stata selezionata come secondo fornitore di lander lunari Artemis e credo che l'acquisizione di parti del business spaziale con equipaggio potrebbe essere di interesse per Blue Origin. Quando è stato lanciato il programma Commercial Crew, Blue Origin ha anche fatto un'offerta per i contratti, ma non ha superato il processo di selezione.

L'attività per la quale sembra più certo che Boeing sia disposta a venderla è la joint venture 50-50 United Launch Alliance con Lockheed Martin Corporation ( LMT ). Nel 2019, Boeing e Lockheed Martin stavano già valutando la vendita dell'attività in mezzo alla crescente concorrenza di SpaceX e a un difficile percorso per ampliare l'attività. Nel 2023, Boeing ha riportato 44 milioni di dollari di profitti da investimenti azionari principalmente da United Launch Alliance, in calo rispetto ai 128 milioni di dollari del 2019. Nel 2015, Aerojet Rocketdyne ha offerto 2 miliardi di dollari per le operazioni di lancio, il che porterebbe il valore di ULA a circa 8 volte gli utili. Se dovessimo applicare ciò agli utili di ULA per il 2023, il valore non supererebbe di molto i 700 milioni di dollari, ma dovremmo anche tenere presente che all'epoca ULA ha dovuto investire in un nuovo veicolo di lancio, il che potrebbe non aver reso l'acquisizione estremamente attraente.

Un altro settore in cui Boeing potrebbe cercare di semplificare il proprio business è quello dei satelliti. In Europa, abbiamo già assistito a sforzi di ristrutturazione focalizzati sul business dei satelliti , in un trend che favorisce satelliti più piccoli e maggiori costi di produzione per i satelliti. Il business dei satelliti di Boeing si basa in gran parte su un'acquisizione da 3,75 miliardi di dollari di Spectrolab nel 2000, che produceva grandi satelliti. Ma quel business dovrebbe essere redditizio e, con un mix di contratti commerciali e governativi, non credo che questo sia un business che Boeing identificherebbe come non-core.

Mentre vediamo circolare diversi report su Boeing che cerca di vendere la sua attività spaziale, la realtà è che è improbabile che Boeing si liberi di grandi pezzi della sua attività, a parte il Commercial Crew Program e ULA, a meno che non dichiari in una mossa a sorpresa l'esplorazione spaziale e il business satellitare come attività non core del tutto. Persino Starliner e ULA non sono enormi se si guarda al quadro generale.

La soluzione per Boeing non è quella di cedere attività. Apparentemente è la soluzione più facile, ma non credo che porterà grandi guadagni. Boeing deve decidere in quali attività investire per rimanere competitiva negli anni a venire, ed è più attraverso la lente dell'investimento che credo che l'azienda prenderà e dovrebbe prendere le decisioni di disinvestimento.

Il futuro a lungo termine di Boeing nell'era del volo autonomo sta ancora prendendo forma e, poiché gli errori passati dell'azienda hanno danneggiato e offuscato il suo futuro, non posso valutare Boeing su base a lungo termine in questo momento. Tutto sommato, penso che acquistare azioni BA sarebbe prematuro, poiché l'azienda potrebbe far fatica a riprendersi nei prossimi anni. Tuttavia, penso che gli investitori farebbero meglio a tenere da parte il capitale di riserva, almeno finché Boeing non mostrerà segni di una ripresa sostenuta e di una governance aziendale migliorata.

RTX Corp., una meravigliosa azienda da cui non mi separerò mai

 RTX è nel mio portafoglio da tempo, di preciso pochi mesi dopo la fusione Raytheon + UTX, da sempre ha a avuto solide prospettive nei mercati aerospaziali commerciali e della difesa.

In combinazione con la bonifica in corso dei metalli in polvere e il picco di Aircraft On Ground [AOG] entro il primo trimestre del 2024, l'azienda consolida sempre di più il mio rating nel tenerla in portafoglio.

In combinazione con i solidi trend di spesa commerciale e per la difesa, mentre le prospettive macroeconomiche si riprendono lentamente, i viaggi dei consumatori riprendono e gli incerti eventi geopolitici continuano a verificarsi, ritengo che il titolo rimanga interessante per gli investitori orientati alla crescita e ai dividendi.

Le attività di RTX includono componenti e sottoinsiemi aerospaziali di Collins, motori di Pratt & Whitney e missili balistici, sensori e comunicazioni di Raytheon. L'entità combinata unisce forti franchising nei settori aerospaziale commerciale e appalti della difesa ed è unica nella sua suddivisione relativamente equa tra ricavi commerciali e della difesa; la maggior parte delle altre aziende del settore sono fortemente sbilanciate in un modo o nell'altro.

RTX ha subito una dolorosa contrazione dopo la conference call sui risultati del secondo trimestre del 2023, in gran parte attribuibile alla stampa negativa relativa ai problemi di qualità nella produzione di metallo in polvere e al potenziale impatto sulla sua performance finanziaria.

Ciononostante, il recente rally dal minimo di settembre/ottobre 2023 e la successiva ripresa dopo l'eccellente conference call sugli utili del secondo trimestre del 2024 sottolineano ulteriormente l'inversione di tendenza nel sentiment del mercato, il che implica che la questione della polvere metallica potrebbe essere ormai alle nostre spalle.

Sta sostanzialmente riducendo la leva finanziaria dai suoi spin-off di Otis Elevators e Carrier, oltre a fondersi in una transazione interamente azionaria con una società molto meno indebitata. Sono fiducioso nella capacità dell'azienda di onorare il suo debito, la pensione sotto finanziata e pagare i dividendi perché partecipa a business a ciclo ultra-lungo che forniscono decenni di visibilità dei ricavi, margini regolati e ampi flussi di cassa. 

Stimo che la società continuerà a ridurre la leva finanziaria e a restituire il capitale agli azionisti, come promesso. Dalla solida redditività, è evidente che le ipotesi del management in merito al problema della polvere metallica e all'AOG in corso hanno funzionato come previsto, notevolmente aiutate dagli accordi di supporto favorevoli che coprono la maggior parte della flotta interessata.

In termini generali, il settore aerospaziale e della difesa è caratterizzato da notevoli costi di sviluppo iniziali per creare un programma positivo di valore attuale netto che di solito paga nel corso di decenni. I fornitori di sistemi aerospaziali tendono a recuperare i costi di sviluppo dei loro prodotti nel corso di molti anni di assistenza con parti specializzate e ingegneria per soddisfare le specifiche certificate in origine. 

Gli appaltatori della difesa spesso condividono i costi di sviluppo iniziali con il governo e, una volta assegnato il contratto per produrre un determinato articolo, condividono anche alcuni costi correnti come le disposizioni pensionistiche con il cliente. 

Il portafoglio aziendale di RTX, risultato di una coraggiosa serie di fusioni e spin-off aziendali nel 2018 e nel 2019, si adatta bene a questi quadri. Le fonti di guadagno rilevanti per ciascuno di questi segmenti sono asset immateriali derivanti dal notevole know-how ingegneristico accumulato necessario per entrare nel mercato, che crea una rigida barriera all'ingresso per le aziende esterne, nonché relazioni profondamente radicate con i clienti e costi di cambio derivanti da un modello di business basato sul rasoio e lametta nei suoi segmenti aerospaziali, posizionamento dei componenti in prodotti con cicli decennali in tutti i segmenti e costi di cambio derivanti dalla criticità della missione e dalla mancanza di alternative praticabili.

L'eccellente crescita del portafoglio ordini nel segmento commerciale non sorprende, tanto che Boeing ha già stimato un incremento previsto del +3% nelle consegne di aerei nei prossimi vent'anni e oltre 44.000 nuovi aerei commerciali entro il 2043.

Allo stesso tempo, a causa degli eventi geopolitici in corso in Ucraina e a Gaza, è naturale che sempre più paesi stiano rafforzando le proprie capacità di difesa.

Lo stesso è stato osservato nell'enorme arretrato pluriennale di difesa di Lockheed Martin pari a 158 miliardi di dollari e nell'aumentata spesa per la difesa del governo degli Stati Uniti per l'anno fiscale 2024 pari a 2,12 trilioni di dollari (+39,4% anno su anno), insieme ai nuovi contratti di difesa di RTX dalla Germania, tra gli altri.

Inoltre dobbiamo notare che il governo degli Stati Uniti sotto la presidenza di Trump aveva aumentato il bilancio della difesa di circa 225 miliardi di dollari, e che la spesa per la difesa probabilmente rimarrà elevata per contrastare Russia e Cina. Ciò coincide anche con la "strategia della pace attraverso la forza".

Forse è per questo che il management ha aumentato le sue previsioni per l'anno fiscale 2024, con ricavi pari a 79,12 miliardi di dollari (+14,8% anno su anno) e utili per azione rettificati pari a 5,40 dollari (+6,7% anno su anno), nonostante l'impatto sul flusso di cassa di 4,7 miliardi di dollari (-14,5% anno su anno), rispetto alle previsioni originali di 78,5 miliardi di dollari (+13,9% anno su anno), 5,32 dollari (+5,1% anno su anno) e 5,7 miliardi di dollari (+3,6% anno su anno), rispettivamente.

Con queste proiezioni di crescita che superano ampiamente i livelli pre-pandemia di +8,3%/+7% e le stime iniziali di +8%/+9,6%, rispettivamente, non sorprende che il mercato abbia anche aumentato le valutazioni P/E FWD di RTX a 21,48x, rispetto alla sua media quinquennale di 19,29x.

Ogni investimento presenta il suo rischio. In primo luogo, poiché RTX sta già registrando un impressionante rendimento annuale del +34%, superando di gran lunga lo SPY a +22%, potrebbero esserci incertezze a breve termine, poiché il mercato si allontana dai titoli ad alta crescita e mentre ad agosto entriamo nella tipica fase di calma piatta estiva.

Di conseguenza, gli investitori interessati potrebbero voler conservare le proprie azioni e osservare l'andamento delle azioni ancora per un po' prima di aggiungere un moderato pullback.

In secondo luogo, poiché RTX è pronta a pagare il prossimo dividendo il 5 settembre 2024, potremmo assistere a una moderata pressione di vendita dopo la data di stacco della cedola del 16 agosto 2024, come solitamente si verifica con i titoli azionari a dividendo.

Di conseguenza, gli investitori potrebbero prendere in considerazione l'idea di aspettare fino ad allora per aggiungere il titolo in portafoglio. Io consiglio di avere una moderata dose di pazienza per un maggiore margine di sicurezza.

Titolo meraviglioso e indiscutibile.

Investire in azioni: Le migliori dopo le elezioni americane midterm (parte 2)

Non sempre i mercati vengono influenzati dalla politica, ma quando avviene, diventano solitamente un'opportunità per gli investitori esperti. Non è sempre facile capire quali settori o azioni sono da comprare o da vendere. Alcune azioni sono buone per i trading, altre per posizioni a lungo termine. Molte analisi effettuate in conseguenza delle elezioni di medio termine del 2014 non possono essere riprodotte immediatamente, alcuni titoli richiedono tempo per svilupparsi. Il trucco è quello di chiedersi che tipo di rialzo ci si potrebbe aspettare da un titolo acquistabile, per quanto tempo e se il vostro denaro potrebbe ottenere un miglior rendimento, adeguato al rischio, altrove. Ecco alcune indicazioni di settori e titoli.

Leggi il settore della Difesa

Credito al consumo

Dopo la conclusione delle elezioni di medio termine 2014, altri titoli da acquistare sono quelli del credito al consumo. La tendenza per questi titoli è superiore in ogni caso, come riporta la Fed di New York il credito al consumo è nuovamente in aumento dopo cinque anni di declino e siamo diretti nella stagione delle vacanze.

Due azioni che sono scambiate a valutazioni ragionevoli ed hanno grandi prospettive di crescita davanti a loro sono società di carte di credito.

Visa Inc. (V)
Visa International Service Association di San Francisco in California (USA), comunemente chiamata VISA, è una Joint venture di 21.000 istituzioni finanziare che emettono prodotti Visa includendo carte di credito e di debito. È leader nel mercato delle carte di credito con il 57%, davanti a Mastercard con il 26% segue American Express con poco più del 13% del dato complessivo.

Visa non ha debiti e quindi ha un rapporto debito-equity pari a zero, che noi consideriamo un segno relativamente favorevole. Insieme con il favorevole rapporto debito-equity, la società mantiene un adeguato quick ratio di 1.35, che illustra la capacità di evitare problemi di liquidità a breve termine. Il margine di profitto lordo per Visa è piuttosto elevato; Attualmente è a 65.56%. Esso è aumentata dal medesimo trimestre dell'anno precedente. Insieme a questo, il margine di profitto netto di 33,23% ha significativamente sovraperformato contro la media del settore.



MasterCard (MA)
MasterCard Worldwide è un'organizzazione di proprietà di oltre 25.000 istituti finanziari che emettono la sua carta. MasterCard è anche il marchio della società di carte di credito. Fu creata originariamente dalla United California Bank (più tardi First Interstate Bank che si è poi fusa in Wells Fargo Bank), Wells Fargo, Crocker National Bank (fusasi anche lei con Wells Fargo) e Bank of California (fusasi in Union Bank of California) come un competitore della BankAmericard emessa da Bank of America. BankAmericard è ora la carta di credito VISA, emessa da Visa International.

La crescita dei ricavi è salita rispetto la media del settore del 6,6%. Dal momento che lo stesso trimestre di un anno prima, i ricavi sono aumentati del 12,8%. La crescita dei ricavi della società sembra aver contribuito a incrementare l'utile per share. Ii debt-equity è molto basso, a 0,23, ed è attualmente inferiore a quello della media del settore, il che implica che vi è stato un grande successo nella gestione dei livelli di debito. Per aggiungere a questo, MA ha un quick ratio di 1,56, che dimostra la capacità dell'azienda di coprire le esigenze di liquidità a breve termine. Mastercard ha migliorato gli utili per azione del 19,7% nel trimestre più recente rispetto allo stesso trimestre di un anno fa. L'azienda ha mostrato un profilo di utili positivi per la crescita del titolo nel corso degli ultimi due anni. Riteniamo che questa tendenza dovrebbe continuare. Durante lo scorso anno fiscale ha aumentato le sue stime a 2,57 dollari contro 2,19 dollari dell'anno precedente. Quest'anno, il mercato si aspetta un miglioramento degli utili a 3,08 dollari contro 2,57 dollari.



Energia

Il calo dei prezzi del petrolio hanno succhiato il carburante del settore energetico negli ultimi mesi, ma una maggioranza repubblicana al Congresso potrebbe essere proprio la scintilla necessaria per illuminare il settore e i fondi settoriali correlati. Anche se la nuova legislazione non è passata, i repubblicani almeno bloccheranno i vincoli ambientali più severi sulle imprese di combustibili fossili o forse rilancieranno il dibattito del gasdotto Keystone.

Un ETF solido come Energy Select Sector SPDR (XLE) è in grado di fornire una forte combinazione di un'ampia esposizione nel settore energetico, spese basse e un ritorno solido. Troverete i migliori nomi di società energetiche, come Exxon Mobil Corporation (XOM) e Halliburton Co (HAL), in portafoglio. Inoltre, l'esposizione regionale del quasi 100% in Nord America, solidifica la sua posizione per un potenziale aumento nel settore energetico degli Stati Uniti.

Ripartizione Geografica

Stati Uniti 99,42
Europa Occidentale - Non Euro 0,58

Primi 10 Titoli

Exxon Mobil Corporation 16,13
Chevron Corp 13,37
Schlumberger NV 7,75
EOG Resources Inc 3,86
ConocoPhillips 3,80
Occidental Petroleum Corp 3,48
Pioneer Natural Resources Co 3,32
Anadarko Petroleum Corp 3,22
Halliburton Co 3,18
Williams Companies Inc 3,05

Investire in azioni: Le migliori dopo le elezioni americane midterm (parte 1)

Non sempre i mercati vengono influenzati dalla politica, ma quando avviene, diventano solitamente un'opportunità per gli investitori esperti. Non è sempre facile capire quali settori o azioni sono da comprare o da vendere. Alcune azioni sono buone per i trading, altre per posizioni a lungo termine. Molte analisi effettuate in conseguenza delle elezioni di medio termine del 2014 non possono essere riprodotte immediatamente, alcuni titoli richiedono tempo per svilupparsi. Il trucco è quello di chiedersi che tipo di rialzo ci si potrebbe aspettare da un titolo acquistabile, per quanto tempo e se il vostro denaro potrebbe ottenere un miglior rendimento, adeguato al rischio, altrove. Ecco alcune indicazioni di settori e titoli.

Difesa

Anche se questa amministrazione è stata ostile nei confronti dei costi della difesa, non si può negare le minacce incombenti che esistono. Le ultime includono l'ISIS e la Russia. Questo significa un supporto continuo per l'intero settore della difesa. Il famoso sequester, (ricordate?), riguardante il taglio al bilancio della difesa, era provvisorio ed era molto piccolo, quindi quelle saranno azioni da acquistare. In questo settore ci sono molti grandi titoli di acquistare nonchè due ETF, tra cui:

Lockheed Martin (LMT)
Lockheed Martin Corporation è una società di sicurezza globale impegnata nella ricerca, progettazione, sviluppo, produzione, integrazione e mantenimento di sistemi di tecnologia avanzata. La società opera in quattro segmenti di business: Aeronautica, Sistemi Elettronici, Sistemi Informativi - Generali e Space Systems.

Lockheed Martin Corp ha migliorato gli utili per azione del 7,4% nel trimestre più recente rispetto allo stesso trimestre di un anno fa. Nel corso dell'esercizio passato, LMT ha aumentato le sue stime a 9,04 dollari contro 8,34 dollari dell'anno precedente. Quest'anno, il mercato si aspetta un miglioramento degli utili a 11,17 dollari contro 9,04 dollari. Il Cash flow operativo netto è aumentato a 990,00 milioni dollari o il 10,00% rispetto allo stesso trimestre dello scorso anno. LMT con il suo calo del fatturato ha leggermente sottoperformato la media del settore dell'1,1%.



Northrop Grumman (NOC)
La Northrop Grumman Corporation è una società conglomerata (multinazionale) statunitense nel campo aerospaziale e della difesa, risultata dall'unione avvenuta nel 1994 fra Northrop e Grumman. Si sono aggiunte più tardi altre grandi società con l'acquisizione della Westinghouse Electronic Systems Group, Logicon, Teledyne Ryan, Litton (Ingalls, Avondale), Newport News, e TRW (senza LucasVarity). L'attuale amministratore delegato è Ronald Sugar, eletto dal consiglio d'amministrazione il 19 febbraio 2003, ed entrato in carica il 1º aprile successivo, succedendo a Kent Kresa . I prodotti più noti del complesso industriale militare Northrop Grumman Corp. sono il RQ-4 Global Hawk Unmanned Aerial Vehicle (UAV), l'aereo da caccia imbarcato F-14 Tomcat, e il bombardiere strategico B-2 Spirit.

Northrop Grumman Corp ha migliorato gli utili per azione del 5,6% nel trimestre più recente rispetto allo stesso trimestre di un anno fa. L'azienda ha mostrato un profilo di utili positivi per azione nel corso degli ultimi due anni. Riteniamo che questa tendenza dovrebbe continuare. Nel corso dell'esercizio passato, Northrop Grumman Corp. ha aumentato le sue stime a 8,34 dollari contro 7,80 dollari dell'anno precedente. Quest'anno il mercato si aspetta un miglioramento degli utili a 9,47 dollari contro 8,34 dollari. L'attuale rapporto debito-equity, 0.60, è basso ed è al di sotto della media del settore, il che implica che vi è stata una gestione efficace dei livelli di debito.



Raytheon (RTN)
Raytheon Company, insieme alle sue controllate, sviluppa prodotti, servizi e soluzioni nei mercati della difesa e di sicurezza informatica. La società serve sia clienti nazionali sia internazionali, principalmente come un contraente di programmi di difesa correlati a clienti governativi. Essa opera in sei segmenti di business Integrated Defense Systems (IDS), Intelligence e Sistemi Informativi (IIS), Missile Systems (MS), Network Centric Systems (NCS), Space and Airborne Systems (SAS) e Servizi Tecnici (TS).

RTN ha migliorato gli utili per azione del 9,3% nel trimestre più recente rispetto allo stesso trimestre di un anno fa. L'azienda ha mostrato un profilo di utili positivi negli ultimi due anni. Riteniamo che questa tendenza dovrebbe continuare. Nel corso dell'esercizio passato, ha aumentato le sue stime a 5,96 dollari contro 5,66 dollari dell'anno precedente. Quest'anno, il mercato si aspetta un miglioramento guadagni a 6,87 contro 5,96 dollari. L'attuale rapporto debito-equity, 0,40, è basso ed è al di sotto della media del settore, il che implica che vi è stata una gestione efficace dei livelli di debito.



PowerShares Aerospace and Defense (PPA)
Il cui indice sottostante è composto da azioni ordinarie di 48 società quotate al New York Stock Exchange o al NASDAQ. Queste aziende sono impegnate principalmente nella ricerca, sviluppo, produzione, funzionamento e supporto delle operazioni di difesa, militari, sicurezza nazionale e dello spazio. Il fondo non è diversificato.

Ripartizione Geografica
Stati Uniti 99,24
Europa Occidentale - Euro 0,76

Primi 10 Titoli

Lockheed Martin Corp 6,57
General Dynamics Corp 6,36
Honeywell International Inc 6,36
United Technologies Corp 6,32
Boeing Co 5,98
Northrop Grumman Corp 4,65
Raytheon Co 4,54
Textron Inc 4,52
Precision Castparts Corp 4,35
Rockwell Collins Inc 4,14