Domino Solutions report: Starbucks è diventata una opportunità

Dopo aver avuto una non così grande stagione degli utili, Starbucks, la catena di caffè più grande del mondo è crollata, ma questo non dovrebbe spaventare gli investitori che vorrebbero prendervi posizione, potrebbe invece, essere un’opportunità.

Anche se abbiamo appena completato quella che è stata complessivamente una forte stagione degli utili, una società non si è unita al coro. Starbucks (SBUX), in realtà ha riportato risultati peggiori del previsto ed ha abbassato le prospettive del reddito. Questo ha ovviamente deluso gli investitori, che lo erano diventati per lo più per la forte crescita del gigante del caffè.

Starbucks è uno dei marchi più riconosciuti al mondo. Nella maggior parte delle grandi città di tutto il mondo, è difficile camminare senza vedere il familiare logo di Starbucks incollato su di una tenda verde. Questo dominio globale ha permesso a Starbucks di essere uno dei titoli più performanti del S&P500 negli ultimi 25 anni. Dal momento che è diventato pubblico nel 1992, il prezzo delle azioni è salito di oltre il 16.000%. Nel corso degli ultimi anni, il titolo è stato scambiato a $ 40 a inizio 2015 e ha raggiunto i $ 60 ad inizio 2016. Il 2016 però è stato un anno abbastanza stagnante per il rivenditore caffè, fino al crollo di quest’anno a causa degli utili.

Il prezzo delle azioni ha subito un calo di circa il 10% dopo la pubblicazione delle trimestrali (fine gennaio). Il titolo, grazie alla forza del mercato toro, ha subito recuperato, ma da allora ha perso gran parte dei suoi guadagni. Da un punto di vista puramente tecnico, le cose non vanno così bene per SBUX.

Queste sono alcune cose che non girano per il verso giusto, nonché però, i punti di forza dell’azienda.

Ci sono alcune di variabili che hanno lavorato contro la società nel corso degli ultimi mesi. Prima di tutto, la popolarità di ordinare tramite mobile è stato effettivamente più un danno che un vantaggio. Questo perché gli ordini mobile sono la priorità per i baristi, ma sono serviti nella stessa area del negozio, come tutte le altre bevande. Risultato, attese più lunghe e maggiore confusione tra i clienti.

Inoltre, la catena di caffè ha sperimentato una concorrenza feroce da parte dei competitors, che hanno abbassato il prezzo delle loro bevande di caffè al fine di attirare i clienti. Storicamente Starbucks non ha dovuto preoccuparsi troppo dei prezzi grazie alla fedeltà dei suoi clienti. Ma, prezzi più bassi e più ampie offerte da posti come Dunkin Brands (DNKN) stanno cominciando a fare breccia.

Infine, c’è la questione del tempo. L’inverno molto più caldo del previsto ha danneggiato le vendite di bevande calde, che di solito sono una grande attrazione durante i mesi freddi. Tuttavia, SBUX ha qualcosa che molte altre aziende non hanno, una base di clienti enorme ed estremamente fedele. Per non parlare, del management che ha dimostrato di essere scaltro e innovativo. Nel corso degli anni abbiamo imparato che è una buona idea non sottovalutare l’azienda.

Mentre la società non può controllare il tempo, sicuramente dovrebbe essere in grado di risolvere i problemi delle ordinazione via mobile. E, certamente possono abbassare i prezzi oppure offrire alternative meno costose per le bevande, se dovessero decidere di voler competere sul prezzo.

Gli Stati Uniti rimangono il maggior mercato di Starbucks, che comprende oltre il 50% delle sue sedi a livello mondiale. Nonostante il suo dominio, Starbucks non ha ancora raggiunto il suo massimo punto di saturazione nel paese. Nel 2014, il CEO disse che nel Nord America c’erano ancora pochi store. Da allora, Starbucks è dilagata aprendo 573 nuovi negozi in America nel 2015 e altri 406 nel 2016.

Oltre ad aggiungere nuovi punti vendita negli Stati Uniti, Starbucks sta rendendo più facile per i suoi clienti acquistare il caffè. Nonostante i problemi iniziali, l’applicazione mobile, ha più di 10 milioni di download. Ma nonostante le prospettive rosee in Nord America, il più grande potenziale di Starbucks è altrove.

La vera screscita di Starbucks prende il volo sui mercati internazionali, qui la società è nelle fasi iniziali di una grande espansione, con l’intenzione di aprire più di 9.000 store a livello internazionale nei prossimi quattro anni e il punto focale della sua espansione è la Cina, con una popolazione di 1,2 miliardi.

Oggi, la presenza della società in Cina è minuscola con circa 2.500 negozi. Ma nei prossimi cinque anni, Starbucks prevede di aprire una nuova sede in Cina ogni giorno, portando il numero totale a più di 5.000. Nel lungo periodo, la Cina sarà un mercato più grande rispetto a quello degli Stati Uniti.

Da questo punto di vista, è facile notare che, nonostante il suo incredibile successo negli ultimi 25 anni, Starbucks ha ancora molta crescita davanti a se. I recenti sforzi in Nord America e in tutto il mondo stanno già dando i loro frutti, e i $ 21,68 miliardi di entrate nel 2016 sono un nuovo massimo storico.

Starbucks inoltre, sta utilizzando il suo fatturato record per premiare gli azionisti con miliardi di dollari di riacquisti di azioni proprie e il pagamento dei dividendi. Nel 2014, ha riacquistato 10,5 milioni di azioni ordinarie, nel 2015 29 milioni e a luglio del 2015, ha autorizzato il riacquisto di altri 50 milioni di azioni, pari a più di $ 3 miliardi. La società è stata anche uno dei migliori titoli da crescita di dividendo del S&P 500. Il suo tasso di crescita del dividendo a 5 anni è del 24,7%, superiore al 85% dei suoi colleghi del settore.

Cosa aspettarsi dai prezzi delle materie prime alimentari

I prezzi più bassi quest'anno dei cereali hanno creato dei benefici per i produttori di carne che dipendono da alimenti di origine animale a base di cereali. Ciò ha migliorato i margini operativi per alcuni produttori, mentre restano stabili per gli altri. I prezzi recenti hanno mostrato un drastico calo rispetto agli anni precedenti.



I margini operativi di Tyson Food (TSN) sono aumentati dal 2014, mentre i suoi competitor, Pilgrim’s Pride (PPC) e Sanderson Farms (SAFM) hanno mostrato un margine operativo stabile. Queste tre aziende si aspettano condizioni del settore del pollame favorevoli a causa di una riduzione dei costi degli alimenti per animali a base di cereali grzie al basso prezzo.

Queste condizioni possono causare un aumento della domanda dei consumatori e vendita al dettaglio per i prodotti di pollo e affini. Uno dei principali concorrenti di queste società è ConAgra alimentare (CAG), che costituisce lo 0,96% dell'ETF di beni di prima necessità Select Sector SPDR ETF (XLP). Tuttavia, i rischi come l'influenza aviaria, possono influenzare negativamente la fornitura di pollame per questi produttori di carne. Questo potrebbe mettere in pericolo i loro ricavi nel secondo trimestre, aumentando i costi e danneggiare i margini.



Tyson Foods (TSN) e le sue controllate producono, distribuiscono prodotti a base di carne in tutto il mondo. L'ETF First Trust Consumer Staples AlphaDEX Fund (FXG) detiene il 3,93% di Tyson Foods tra i suoi titoli. Pilgrim’s Pride (PPC) produce, trasforma, commercializza e distribuisce i prodotti di carne all'ingrosso e al dettaglio negli Stati Uniti e in Messico. Sanderson Farms (SAFM) è un produttore e distributore di prodotti di pollo negli Stati Uniti.

La lotta infinita del Caffè

Il cambiamento delle condizioni climatiche in Brasile, il più grande produttore ed esportatore di caffè al mondo, ha causato un crollo del prezzo del caffè. Questo ha reso il caffè la merce più instabile nel corso dell'anno passato. Secondo Bloomberg Commodity Index, il caffè è sceso del 27% quest'anno, più di tutte le altre materie prime come il petrolio, l'oro e il rame. Tuttavia le forniture di caffè brasiliane dovrebbero aumentare nel 2015 a causa del monsone in Brasile e i bassi prezzi dei futures del caffè Arabica. I futures sui prezzi nel mese di giugno sono stati di circa il 16% al di sotto della media degli ultimi tre anni.



Non c'è stato molto effetto sui margini operativi dei maggiori produttori di caffè perché il caffè costituisce solo una parte del loro costo di vendita. Starbucks (SBUX) ha mostrato un margine crescente, Kraft (KRFT) ha mostrato un margine stabile. Tuttavia, JM Smucker (SJM) è stato il più colpito col suo profitto sceso del 12% rispetto il 2014.



Anche JM Smucker e Kraft Foods stanno progettando una inversione di prezzo quest'anno dopo il calo del prezzo del caffè. In un comunicato stampa del 1 luglio, JM Smucker Company, che vende il caffè Folgers, ha dichiarato che ha ridotto i prezzi del 6%. Questa strategia di prezzo potrebbe impostare una tendenza del settore e far scattare riduzioni di prezzo da parte di altri importanti produttori. La JM Smucker Company (SJM) produce e commercializza prodotti a marchio alimentari in tutto il mondo. Fornisce vari prodotti alimentari e bevande. Kraft Foods Group (KRFT) è una società alimentare e di bevande a largo consumo che produce e commercializza i suoi prodotti. Starbucks (SBUX) ha vari store dove rivende caffè in tutto il mondo.

La produzione di cacao è in calo

Secondo l'Organizzazione internazionale del cacao, che traccia i livelli della domanda di cacao e la fornitura, da varie borse merci, la produzione di semi di cacao viene spinta per soddisfare la domanda attuale. Una delle principali ragioni del declino di approvvigionamento del cacao sono gli alberi improduttivi di cacao in Africa occidentale. Ciò ha costretto le aziende di cioccolato in tutto il mondo a trovare modi alternativi per avere una stabile fornitura.



Il World Cocoa Foundation ha lanciato una nuova campagna per educare gli agricoltori africani sulle tecniche di fertilizzanti innovativi per aumentare la produzione del cacao. La diversificazione dei prodotti è fondamentale per mantenere margini sostenibili. Il grafico qui sopra mostra l'effetto sul margine operativo di produttori di cioccolato come Mondelez e Hershey (HSY), così come le aziende con prodotti a base di cioccolato, come General Mills (GIS). Il margine operativo di Mondelez International (MDLZ), Hershey, e Barcel ha mostrato un aumento del 2,6-3,8% a partire dall'ultimo trimestre del 2014, e il margine di General Mills è diminuito del 2,23%. La maggior parte di queste aziende hanno mostrato un trend in aumento, nonostante la penuria di cacao, questo è dovuto al fatto che il cioccolato non è il loro unico prodotto.



Una carenza di fave di cacao e una forte domanda per il cioccolato dovrebbero causare un aumento dei prezzi nei prossimi mesi e le forniture dovrebbero scendere entro la fine del 2015. C'è un drastico calo della produzione del cioccolato, le principali cause sono l'invecchiamento degli alberi, malattie, piogge e disastri naturali.

Con il 33% delle forniture di cacao in corso, la Costa d'Avorio ha attualmente il terreno logoro. Il Ghana, il secondo più grande produttore, ha mostrato un calo di produzione a causa di scarse precipitazioni e la fine di fertilizzanti.

Positiva la produzione di grano a livello mondiale

Le vendite di grano sono state influenzati positivamente anche se El Niño ha colpito le piantagiano di grano in Australia e in Europa, spingendo gli acquirenti del mercato americano. Secondo l'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE) e l'Organizzazione per l'alimentazione e l'agricoltura (FAO) delle Nazioni Unite, la produzione mondiale di grano prevede un aumento di 786,7 milioni di tonnellate entro il 2024 rispetto la produzione media di 700 milioni di tonnellate del 2014.



I produttori di pane, come Flowers Foods (FLO), Grupo Bimbo e Campbell Soup (CPB) hanno visto un miglioramento dei margini operativi di circa il 2%-4% rispetto all'ultimo trimestre del 2014. La ragione principale di questo è dato dai costi di produzione bassi come il basso prezzo del grano e della domanda stabile.

Tuttavia i prezzi dell'energia più bassi e fattori secondari possono aiutare i margini dei produttori nel prossimo trimestre a causa di un calo di energia elettrica e quindi di trasporto. L'attuale calo dei prezzi per i cereali, caffè, zucchero e olio di palma hanno una domanda stabile. Il petrolio greggio e gas naturale hanno mostrato un calo del 40%.

El Niño è un evento meteo in cui vi è uno scontro tra l'oceano e l'atmosfera causando un cambio climatico su vasta scala che si sviluppa nel Pacifico equatoriale. Ha un effetto di disturbo sui modelli meteo e le condizioni oceaniche in tutto il mondo. Le sue conseguenze sono pesanti piogge e inondazioni nel sud degli Stati Uniti, così come un effetto di siccità su parti dell'Australia e Asia. L'effetto di El Niño è previsto possa variare da moderato a forte quest'anno, il che segna un'inversione di tendenza di un aumento dei prezzi di caffè, cioccolato e zucchero. Le previsioni dicono anche che i prezzi di alcuni prodotti potrebbero raddoppiare quest'anno. Il caffè potrebbe mostrare un aumento dei prezzi del 107% e la soia potrebbe aumentare di quasi il 37%. Secondo un ricercatore climatico presso l'Università di Reading, il fenomeno di un forte evento di El Niño quest'anno potrebbe colpire duramente i mercati alimentari mondiali.

La caduta dei prezzi del caffè aiutano i profitti di società come Starbucks

Il 15 giugno 2013 i prezzi del caffè sembravano pronti a lasciarsi alle spalle il periodo dei minimi con un recupero del 2% a 170 dollari per tonnellata. Invece il piccolo recupero degli ultimi giorni è stato un timido segnale, il mercato internazionale del caffè vede le quotazioni rimanere a livelli poco soddisfacenti per i produttori.

A Londra il prezzo del caffè di varietà robusta supera di poco il recentissimo minimo degli ultimi 18 mesi, mentre a New York il caffè arabica ha chiuso la sessione di giovedì sera vicino al record negativo quadriennale. Nel caso del caffè arabica, è forte l’effetto delle previsioni sui raccolti brasiliani: secondo l’analista del Macquarie Group, il primo produttore mondiale potrebbe ottenere 53 milioni di sacchi da 60 kg nell’annata 2013-14, nonostante sia proprio questo il periodo sfavorevole del ciclo vegetativo biennale. Occorre anche tenere conto della debolezza del real, che rende vantaggiosa la vendita sui mercati esteri.

Ma qual'è la ragione che tiene i prezzi del caffè così in basso ? Prima di tutto c'è un eccesso di offerta, i prezzi record in questi ultimi anni hanno attirato gli agricoltori nella coltivazione del caffè, ma i tempi di crescita prolungate e la resa, che dura per circa due anni, hanno contribuito a un eccesso di offerta sul mercato. Colture di caffè globali di solito hanno un ciclo di due anni di crescita e quindi del calo della produzione come il raccolto, quando piantato, si protrarrà per due anni. Il Brasile è in corsa per un altro raccolto record di quest'anno, 55 milioni di sacchi.

L'ampia offerta si riflette in un'accelerazione delle esportazioni, salite in maggio a 2,2 milioni di sacchi, il 22% in più rispetto allo stesso mese dell'anno precedente; e qualche esportatore inoltre sta cercando di vendere il più possibile per compesare il calo delle entrate connesso all'indeboliento del dollaro Usa. Il tutto chiaramente sta portando ad un graduale generalizzato indebolimento dei prezzi, che dall'inizio del 2010 a oggi si sono quasi dimezzati, e delle entrate degli agricoltori, tanto che il Governo sta studiando sussidi e altre misure a loro sostegno.

L'altro fattore che influenza i prezzi è il fallimento del libero mercato. In Brasile il caffè costa circa 1,26 dollari per libbra e in Colombia circa 1.60 dollari. In questo momento, il caffè può essere venduto per 1,20 dollari, ma è sceso fino a partire da 1,17 dollari, il che rende del tutto antieconomico per i coltivatori. Tuttavia, il governo del Brasile sta sostenendo i coltivatori, e ha recentemente presentato un pacchetto di supporto 1,4 miliardi dollari per aiutare gli agricoltori che non stanno realizzando abbastanza dai loro raccolti.

Il grafico qui sotto ci mostra come i profitti di due società, Starbucks e McDonald's, siano in aumento al calare del prezzo del caffè qualitù Arabica.



Il mercato è debole, ma c'è chi beneficia della situazione

Uno dei beneficiari di un mercato debole del caffè saranno ovviamente Starbucks (NASDAQ: SBUX), che ha recentemente aumentato i suoi prezzi dell'1% in molti dei suoi punti vendita in tutto il mondo. Un caffè piccolo ora costerà in media 0,10 dollari in più a Starbucks, anche se questo andrà a beneficio degli investitori in quanto i prezzi più alti combinati con i costi di produzione più bassi saranno profitti più alti.

Ma quanto di più ? Gli analisti, hanno calcolato il risparmio totale sui costi per Starbucks intorno al 50%, la metà di 1400 milioni dollari che la società ha pagato per il caffè nel corso del 2012. Supponendo che l'azienda abbia più entrate nel corso del 2013, come ha fatto nel corso del 2012, risparmiando 700 milioni di euro sul prezzo del caffè, avrà un margine lordo superiore del 5,2% rispetto al 26,8% nel 2012, attestandosi al 32% nel 2013, escludendo l'effetto di prezzi più elevati per i suoi caffè venduti. Supponendo che tutto il resto rimanga costante, la società dovrebbe vedere una crescita di 0,09 dollari per azione (EPS).

Aggiungiamo inoltre che Starbucks ha recentemente annunciato la sua intenzione di aprire 100 nuovi negozi in Malesia per i prossimi quattro anni. Starbucks è presente in questo mercato dell'Asia Sud-orientale da 15 anni e attualmente l'azienda ha 141 negozi in tutto il paese.



I benefici si estendono anche a Green Mountain Coffee Roasters (NASDAQ: GMCR). La società ha avuto di recente una crescita delle stime di guadagni per i prossimi due anni grazie alla caduta dei prezzi del caffè i quali porteranno maggiori profitti. Come Starbucks, la società ha aumentato leggermente i prezzi, quindi i margini e profitti sono in salita.

Green Mountain ha una stime media dei guadagni per il 2013 riviste al rialzo da 2,50 dollari per azione a novembre/dicembre 2012 fino a 3 per azione, o il 20% in più a partire da questo mese. I guadagni previsti dalla società per il 2014 sono stati rivisti al rialzo da 3 dolalri per azione alla fine dello scorso anno a 3,50 dollari di maggio.



Tuttavia, JM Smucker (NYSE: SJM), il produttore di Folgers, il caffè più venduto negli Stati Uniti, sta cambiando i suoi prezzi del caffè in base al costo di mercato. Ciò significa che l'azienda mantiene i propri margini mentre abbassa i prezzi per i consumatori, potenzialmente per costruire fedeltà al marchio e aumentare le vendite.

Il gruppo alimentare statunitense ha annunciato il 6 Giugno di aver chiuso il quarto trimestre fiscale con un utile di 130,3 milioni di dollari in crescita rispetto ai 104,1 milioni di un anno fa. L’utile per azione (eps) è passato da 0,93 a 1,22 dollari e il dato adjusted si è attestato a 1,29 dollari, 14c sopra le stime. Indicazioni deludenti vengono dalle stime sull’esercizio in corso, quando l’eps è stimato a 5,65-5,75 dollari (consenso 5,73$).

In confronto a Starbucks e Green Mountain, Smucker non ha avuto un aumento delle per il 2013 e il 2014. Mediamente ha alzato le stime di circa 0,10 dollari per azione, pari al 2% per il 2013.



Conclusioni

Il record di caffè raccolto dello scorso anno ha spinto i prezzi del caffè a minimi storici. Questa tendenza è destinata a continuare anche per i prossimi raccolti e il Brasile continua a sostenere i propri agricoltori, che, senza l'aiuto sarebbero costretti a vendere il loro raccolto in perdita. Questa brutta notizia per gli agricoltori non è una cattiva notizia per gli investitori di Starbucks e Green Mountain che beneficeranno dei prezzi più bassi del caffè i quali porteranno margini di profitto più ampi per questi giganti del caffè.

Le informazioni e i dati sono ritenuti accurati, ma non ci sono garanzie. Domino Solutions non è un consulente d'investimento e non offre consigli specifici di investimento. Le informazioni qui contenute sono solo a scopo informativo.