Adobe sembrava l'ultima in gara per l'AI, ma sta guadagnando posizioni

 Adobe è da anni la società che offre SaaS (Software As A Services) leader nel mondo. Cosa sono i SaaS? In pratica tu paghi un abbonamento e utilizzi uno dei loro software che non si trovano fisicamente sul tuo computer, ma in cloud. Risparmio di spazio per te, eliminazione dei duplicati con perdite di denaro per l'azienda. 

In passato ho parlato spesso di Adobe (ADBE), ho sempre ritenuto che il mercato avesse reagito in modo eccessivo alle previsioni di utili del secondo trimestre del 2024 apparentemente deboli, dal momento che i suoi consumatori principali rimanevano molto fidelizzati, come osservato nel crescente arretrato pluriennale e nei ricavi ricorrenti annualizzati.

ADBE scese molto sulle notizie di quegli utili, ma non fece altro che concretizzarsi una grande opportunità di acquisto, una ottima società, ben gestita e con investimenti nell'AI molto interessanti. 

Come al solito, necessitava di tempo. Ha già registrato una crescita del +19,1%, superando di gran lunga il mercato con un +9,7%.

Ciononostante, ritengo sia ancora una società da tenere in portafoglio, con il secondo trimestre 2024 che ha registrato performance doppie e una guidance migliorata per l'anno fiscale 2024, sottolineando ulteriormente il suo indiscusso vantaggio sulle offerte SaaS ben diversificate.

Gran parte dei fattori trainanti del fatturato di ADBE sono attribuibili alle sue offerte SaaS altamente fidelizzate, come osservato nella crescita dei ricavi ricorrenti annualizzati [ARR] dei media digitali di 16,25 miliardi di dollari (+3,1% QoQ/ +14,9% YoY), dei ricavi ricorrenti creative di 13,11 miliardi di dollari (+2,5% QoQ/ +12,6% YoY) e dei ricavi ricorrenti documents di 3,15 miliardi di dollari (+5,7% QoQ/ +26% YoY).

Da questi sviluppi emerge chiaramente che la direzione di ADBE è stata prudente nelle sue linee guida, poiché questa strategia ha consentito alla società di mantenere i suoi consecutivi incrementi di fatturato/utile netto negli ultimi sei trimestri.

Allo stesso tempo, parte dell'entusiasmo del mercato può essere attribuito anche alla recente espansione di Adobe Firefly dalla "formazione etica sull'intelligenza artificiale" all'integrazione di "testi, immagini e video di terze parti" e alle partnership strategiche, che consente all'azienda di accelerare lo sviluppo dei suoi modelli di intelligenza artificiale generativa.

Grazie a questi sviluppi, possiamo comprendere perché il mercato stia investendo sempre di più nelle prospettive di monetizzazione dell'intelligenza artificiale di ADBE, contribuendo direttamente al recente rally del titolo.

Per ora, ADBE ha registrato un rally quasi verticale dopo la recente conference call sui risultati del secondo trimestre del 2024, superando ampiamente le sue medie mobili a 50/100/200 giorni.

Come discusso in precedenza, poiché il mercato è sempre più certo delle prospettive di monetizzazione dell'intelligenza artificiale di ADBE, non sorprende che la valutazione P/E FWD del titolo sia stata aumentata a 28,88x, avvicinandosi anche alla sua media annuale di 30,52x.

Ciò implica che il titolo è ancora scambiato non troppo lontano dalle nostre stime aggiornate del fair value di 750 dollari.

In considerazione del rapporto rischio/rendimento ancora interessante ai livelli attuali, ribadisco la mia intenzione di tenere il titolo in portafoglio con un obbiettivo di medio periodo.

Alibaba è una super Value, non pensiamo al passato, guardiamo al futuro

La performance delle azioni di Alibaba è stata deludente negli ultimi anni poiché alcuni investitori sono irremovibili nel restare alla larga dagli investimenti cinesi mentre altri guardano i numeri e vedono opportunità. 

A BABA sono state lanciate tutte le accuse negative, comprese le speculazioni sulla cancellazione delle azioni dalla quotazione, un ambiente ostile nei confronti degli affari in Cina e un rallentamento della crescita del PIL per l’economia cinese. 

Le sue azioni hanno perso il 15,82% del loro valore da quando sono state quotate in borsa nel 2014, nonostante la drastica crescita dei profitti e dei profitti. Nell’ultimo anno, BABA ha raggiunto nuovi minimi quando le azioni hanno toccato i 66,63 dollari all’inizio del 2024, e anche se le azioni hanno ripercorso un po’ nell’ultimo mese, sembra che si sia formato un fondo. 

Io ritengo che BABA sia una ottima società e una fantastica opportunità, i timori che vediamo ogni giorno sul suo deprezzamento sono eccessivi poiché il cambiamento di politica da parte della Cina e i numeri di BABA la spingeranno verso una valutazione più realistica. 

E' una società che ha all'interno del suo valore intrinseco anche dei rischi, ma se la crescita economica globale e la crescente dipendenza dai servizi cloud continuano, BABA dovrebbe essere un beneficiario diretto e, alla fine, penso che più investitori diventeranno rialzisti riguardo al caso di investimento.

Investire è già abbastanza difficile e diventa ancora più difficile quando si investe in società al di fuori degli Stati Uniti. Anche se sono ottimista su BABA, non nascondo che io l'ho in portafoglio in perdita. 

Ci sono molti rischi da considerare prima di investire in BABA. Innanzitutto, si tratta di azioni ADR e, se BABA dovesse essere cancellata dalla quotazione, diverse società di intermediazione potrebbero avere processi e risultati diversi riguardo a ciò che accadrebbe alle azioni nel tuo conto. 

Credo sia importante che gli investitori stiano iniziando ad appassionarsi all’idea di investire in società cinesi dopo diversi mesi negativi, ma è importante sottolineare che la Cina sta facendo diversi passi nella giusta direzione. 

Il vicedirettore della Commissione cinese di regolamentazione dei titoli finanziari, Wang Li, ha dichiarato giovedì 6 giugno che la nuova politica del mercato dei capitali sarà pubblicata dalla commissione al Forum Lujiazui a metà giugno. 

Già ad aprile il Consiglio di Stato cinese ha pubblicato delle linee guida per sostenere lo sviluppo dei mercati dei capitali, rafforzando al tempo stesso la vigilanza e aumentando la prevenzione dei rischi. 

Il mese scorso, la Banca popolare cinese ha promesso 43,25 miliardi di dollari alle istituzioni finanziarie allo scopo di concedere prestiti ad enti statali per l'acquisto di appartamenti invenduti la cui costruzione è stata completata. 

La Cina ha avuto un problema con gli immobili invenduti. Una parte del capitale sarà stanziata per alloggi a prezzi accessibili, mentre il resto sarà destinato a iniettare liquidità nel settore. L’acquisto di proprietà invendute da parte delle imprese statali darà agli sviluppatori la liquidità di cui hanno bisogno per completare altri progetti e contribuire a stimolare il settore immobiliare cinese. 

Ciò che è ancora più interessante è che il Fondo monetario internazionale (FMI) ha aumentato le sue previsioni per la crescita del PIL cinese nel 2024. La Cina è la seconda economia più grande del mondo e il FMI ritiene che il suo PIL crescerà del 5% nel 2024 e di un altro 4,5% nel 2025. 

Tutto ciò sarà positivo per BABA, considerando che trarrà beneficio sotto diversi aspetti se lo slancio in Cina continuerà. Poiché introducono un nuovo quadro per i mercati dei capitali, c’è la possibilità che gli investitori si sentano meglio riguardo ai numeri riportati. 

L’iniezione di capitale nel settore immobiliare dovrebbe contribuire a stimolare l’economia e ad aumentare il PIL previsto dal FMI. Con la crescita del PIL, le aziende cinesi dovranno investire in infrastrutture e BABA sarà posizionata come leader nei servizi cloud. 

Il contesto inflazionistico ha colpito duramente la Cina e BABA ne ha sicuramente risentito negli anni fiscali 2023 e 2024. Tieni presente che BABA non riporta un anno solare e il normale Q1 è il loro Q4. 

Nonostante il calo su base annua delle entrate durante l’anno fiscale 2023 di BABA, penso che sia importante che gli investitori comprendano che oggi stanno pagando per BABA un prezzo più basso rispetto a quando BABA è stata quotata in borsa. Non è che BABA sia scambiata a un prezzo più basso rispetto agli utili, BABA è stata quotata in borsa a circa 90 dollari per azione e ora viene scambiata per 78 dollari, e la sua capitalizzazione di mercato è inferiore a 200 miliardi di dollari. 

Ai tempi in cui BABA divenne pubblica, gli investitori pagavano per una capitalizzazione di mercato maggiore per una società che generava 12,29 miliardi di dollari di ricavi e 3,76 miliardi di dollari di utile operativo. Da allora, le azioni sono diventate più economiche, ma BABA ha aumentato i suoi ricavi del 960,42% (118,05 miliardi di dollari) e il suo utile operativo del 410,95% (15,45 miliardi di dollari). 

La fase di iper-crescita sembra essere finita, ma la decelerazione potrebbe essere un ricordo del passato se tutte le notizie sugli sforzi del PCC per diventare più favorevole alle imprese si svolgessero come sembra. Questo è il motivo per cui sono così ottimista su BABA, posso acquistare azioni a un prezzo più basso rispetto al 2014, eppure la domanda per i prodotti e servizi BABA è aumentata di quasi 10 volte. Nell’anno fiscale 2024, BABA ha prodotto 25,38 miliardi di dollari di EBITDA e 20,84 miliardi di dollari di free cash flow (FCF), che continuano a mantenerli ricchi di liquidità che può essere utilizzata per la crescita futura.

BABA sta utilizzando la propria liquidità per effettuare investimenti strategici e premiare gli azionisti attraverso il suo piano di allocazione del capitale. Mentre si concentra su cloud, intelligenza artificiale e offerte digitali, il consiglio di amministrazione ha approvato un dividendo in contanti di 1 dollaro nel 2024 con un dividendo aggiuntivo di 0,66 dollari dai proventi generati dai suoi investimenti finanziari. 

Tra dividendi e riacquisti, BABA prevede di restituire 16,5 miliardi di dollari agli azionisti nel 2024. Si prevede che l'allocazione del capitale di BABA crescerà del 23,13% su base annua poiché hanno terminato 3 anni consecutivi di riacquisti. BABA ha riacquistato l'11,04% delle azioni in circolazione dalla chiusura dell'anno fiscale 2021 e stima che ulteriori 12,5 miliardi di dollari verranno utilizzati per i riacquisti nel 2024. Penso che questa sia la conferma che i numeri sono reali, considerando che è difficile da pagare dividendi e riacquistare azioni quando non hai contanti a portata di mano.

Le azioni cinesi sono state penalizzate per anni e BABA non fa eccezione. Oggi le azioni sono più economiche rispetto a quando sono state IPO nel 2014, nonostante da allora le loro entrate siano aumentate di quasi 10 volte. 

Le azioni di BABA hanno perso circa il -74,69% del loro valore da quando hanno raggiunto i 309,81 dollari nel 2020, ma sembra che BABA possa finalmente toccare il fondo. Penso che BABA rappresenti un'opportunità di grande valore in quanto gli investitori possono ottenere azioni con una valutazione di 193,48 miliardi di dollari quando BABA ha 137,82 miliardi di dollari in contanti e investimenti in bilancio e 116,42 miliardi di dollari in liquidità dopo che il suo debito è stato saldato.

Per me è uno strong Buy