PayPal (PYPL) scende del 9% in modo ingiustificato, è una opportunità

E' diventato davvero difficile guardare nella sfera di cristallo di PayPal (PYPL) o, in generale, delle azioni ultimamente. L'euforia che sentivamo all'inizio del 2025 è svanita, e le cose non sono andate come speravamo.

Eppure, quando ieri PayPal Holdings (PYPL) ha annunciato i suoi risultati, ha superato facilmente le aspettative. Nonostante questo, le azioni sono crollate di circa il 10%. Per me, questa è stata una reazione esagerata del mercato. Considerate che PayPal è quotata a una valutazione bassa e ha addirittura alzato le sue previsioni per l'anno in corso! Questa combinazione di prezzo delle azioni in calo e prospettive di crescita migliorate, per me, si traduce in un'ottima opportunità di acquisto per gli investitori orientati al lungo termine.

Nonostante PayPal abbia superato facilmente le aspettative degli analisti sia per quanto riguarda i ricavi che gli utili per azione, le azioni sono scese di circa il 10% dopo l'annuncio. Per me, questa è stata una reazione piuttosto esagerata da parte del mercato, soprattutto considerando che PayPal ha anche alzato le sue previsioni per l'intero anno in corso.

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I Numeri Chiave del Q2 2025

Ecco un riassunto dei risultati principali:

• Ricavi: PayPal ha registrato ricavi per 8,29 miliardi di dollari, superando le stime degli analisti (che erano di circa 8,1 miliardi). Questo rappresenta un aumento del 5,1% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente.

• Utile per Azione (EPS) non-GAAP: L'EPS rettificato è stato di 1,40 dollari per azione, anche qui superando le previsioni degli analisti (che si aspettavano 1,30 dollari). Questo dato segna un incremento del 17,6% rispetto al secondo trimestre del 2024.

• Volume Totale dei Pagamenti (TPV): Il TPV ha raggiunto i 443,55 miliardi di dollari, anch'esso superiore alle stime, con una crescita del 5% rispetto all'anno scorso.

• Conti Attivi: Il numero di conti attivi ha raggiunto i 438 milioni, in crescita del 2% rispetto all'anno precedente.

• Margine di Transazione: Il margine di transazione in dollari è aumentato del 7% (o dell'8% escludendo gli interessi sui saldi dei clienti).

Cosa Ha Preoccupato il Mercato (e Perché la Considero un'Opportunità)

Nonostante questi numeri positivi, il calo del titolo è stato probabilmente causato da alcuni fattori:

• Numero di Transazioni: Il numero totale di transazioni sulla piattaforma di PayPal è diminuito del 5% rispetto all'anno precedente. Anche se la dimensione media delle transazioni è cresciuta, questo dato ha evidentemente preoccupato alcuni investitori.

• Prese di Profitto: Il titolo PayPal aveva avuto un buon rialzo nei mesi precedenti, quindi parte del calo potrebbe essere attribuibile a investitori che hanno deciso di incassare i profitti.

Tuttavia, io credo che questa reazione del mercato sia eccessiva e irrazionale. L'azienda ha dimostrato una crescita solida dei ricavi e una notevole espansione dell'utile operativo (+13%), anche grazie alla sua struttura di costi. Inoltre, i riacquisti di azioni (hanno ridotto il numero di azioni in circolazione di oltre il 20% dal picco) continuano a dare un forte impulso all'EPS.

Prospettive per il 2025

La notizia più incoraggiante per me è che il management ha alzato le previsioni per l'intero 2025:

• L'utile per azione non-GAAP è ora previsto tra 5,15 e 5,30 dollari, il che significa una crescita tra l'11% e il 14% anno su anno. La previsione precedente era di 4,95-5,10 dollari, quindi l'aumento di circa il 5% nelle aspettative di guadagno è una bella sorpresa.

• Si prevede che il margine di transazione in dollari cresca tra il 5% e il 6%.

Cosa è Successo e Perché la Caduta

Ma cosa è successo esattamente? PayPal Holdings ha riportato i suoi ultimi risultati trimestrali martedì, e i numeri principali erano molto buoni: hanno superato le stime degli analisti sia sugli utili che sul fatturato. Non è stata una grande sorpresa, visto che PayPal ha quasi sempre superato le aspettative di Wall Street negli ultimi anni.

Nonostante questa "doppia vittoria", le azioni di PayPal sono crollate bruscamente il giorno della pubblicazione. Credo che parte di ciò sia dovuto a una presa di profitto, dato che PYPL era salita bene nei mesi precedenti. Però, sembra che alcuni investitori si siano anche preoccupati del numero inferiore di transazioni. Secondo me, questa è una reazione esagerata, perché sia il report del secondo trimestre che le prospettive per il resto dell'anno erano positive. Questo calo del prezzo delle azioni non mi sembra affatto razionale.

Risultati Solidi e Ottime Prospettive

Vediamo più da vicino come è andata a PayPal nel secondo trimestre: il numero di utenti è salito a 438 milioni, un aumento del 2% rispetto all'anno precedente. Certo, non è un tasso di crescita elevatissimo, ma l'aumento degli utenti è solo uno dei modi in cui PayPal può crescere. Può farlo anche attraverso una maggiore spesa per utente. Inoltre, PayPal è tutt'altro che quotata alla perfezione: non è una superstar tecnologica che scambia a 40x, 50x o multipli di utili ancora più alti. PayPal scambia solo a un multiplo di utili piuttosto modesto, a doppia cifra bassa. Un tasso di crescita degli utenti del 2% non mi sembra affatto male, considerando questi fatti.

Anche se il numero di account attivi mensili è cresciuto del 2% (che è comunque solido), il numero di transazioni era inferiore rispetto all'anno precedente. Probabilmente è questo che ha spinto alcuni investitori a vendere, causando la reazione negativa del prezzo. Ma attenzione: mentre il numero di transazioni sulla piattaforma di PayPal è diminuito di qualche punto percentuale, la dimensione media delle transazioni è cresciuta significativamente. Complessivamente, questo ha portato a un aumento del volume totale dei pagamenti del 5% rispetto al secondo trimestre dell'anno scorso.

I motori di crescita per il volume totale dei pagamenti di PayPal includono Venmo, dove i volumi sono cresciuti di un bel 12% rispetto all'anno precedente, e in generale il business P2P (peer-to-peer) e altri servizi consumer, dove i volumi sono cresciuti del 10%. I fornitori di servizi di pagamento sono rimasti un po' indietro, con una crescita di solo il 2%. Non è eccezionale, ma credo che sia tutt'altro che un risultato terribile.

Nel complesso, con un volume totale di pagamenti in crescita del 5% grazie a transazioni medie più grandi e a un leggero aumento degli utenti, anche i ricavi di PayPal sono aumentati del 5%, un tasso di crescita aziendale che ritengo molto decente. I costi per sviluppare e mantenere la loro rete di pagamenti sono relativamente fissi, ed è per questo che PayPal beneficia della leva operativa quando i suoi ricavi crescono: aggiungere un utente in più o transare un dollaro in più comporta costi aggiuntivi minimi, il che significa che i margini crescono quando i ricavi crescono.

Questo è stato chiaramente visibile nel report del secondo trimestre di PayPal, che ha mostrato una crescita molto bella del 13% dell'utile operativo (su base rettificata), grazie all'espansione dei margini in combinazione con l'aumento dei ricavi del 5%. Poiché i costi fissi elevati e i costi proporzionali bassi continueranno a esistere anche in futuro, PayPal dovrebbe continuare a beneficiare in modo significativo della leva operativa finché riuscirà a mantenere i suoi ricavi in crescita. Tra una leggera crescita del numero di utenti e gli utenti che transano più denaro tramite PayPal nel tempo, credo che un tasso di crescita dei ricavi a metà cifra sia piuttosto realizzabile anche in futuro, ed è per questo che non mi sorprenderebbe vedere la leva operativa giocare a favore di PYPL anche nei prossimi anni.

I Riacquisti Azionari: Un Fattore Positivo

Quando si tratta della crescita dell'utile per azione di PayPal, c'è un altro fattore positivo in gioco: i riacquisti azionari dell'azienda. Come vediamo dal grafico, questi riacquisti hanno ridotto il numero di azioni di oltre il 20% dal suo picco, con la maggior parte di questi riacquisti avvenuti negli ultimi tre anni circa.

Abbiamo visto che il numero di azioni ha continuato a diminuire sostanzialmente nell'ultimo anno, ed è per questo che la crescita dell'utile per azione di PayPal del 18% è stata significativamente più alta rispetto alla crescita dell'utile operativo: i profitti dell'azienda sono distribuiti su un numero minore di azioni, aumentando la quota di ogni azione della "torta degli utili".

La Guida per il Futuro e il Valore Attuale

Per quanto riguarda le previsioni del management per il resto dell'anno, le cose sembrano buone: l'azienda ha alzato le sue previsioni per il margine di transazione (in aumento di 100 milioni di dollari rispetto alla precedente guida di aprile) e per l'utile per azione, che ora si prevede crescerà del 13% rispetto al 2024 (rispetto alla precedente previsione dell'8%). L'aumento della guida sul margine di transazione non sembra molto grande, ma l'utile per azione che viene aumentato del 5% è una sorpresa piuttosto piacevole, credo. Anche se questo è parzialmente dovuto a un'aliquota fiscale leggermente inferiore, anche il controllo rigoroso dei costi e i venti di coda sui margini giocano un ruolo. Le azioni di PayPal che scendono di quasi il 10% in un giorno in cui il management afferma che l'azienda guadagnerà circa il 5% in più quest'anno rispetto a quanto previsto in precedenza non mi sembra molto logico (o razionale).

La buona notizia è che questa combinazione di profitti attesi più alti e un prezzo delle azioni più basso ha reso PayPal un'opportunità di valore molto migliore: oggi, con le azioni che scambiano a 71 dollari e considerando il punto medio della guida sull'utile per azione aggiornata a 5,23 dollari, PYPL scambia a soli 13,6x i profitti netti. Per un'azienda che si prevede crescerà l'utile per azione del 13% quest'anno, non è affatto una valutazione alta. Il PEG ratio di PayPal è ora circa 1,0.

PayPal prevede di riacquistare circa 6 miliardi di dollari di azioni quest'anno, il che equivale a circa il 9% della capitalizzazione di mercato attuale. Poiché le azioni di PayPal sono diventate considerevolmente più economiche martedì, questi riacquisti saranno ancora più efficaci di quanto lo sarebbero stati prima. Possiamo quindi aspettarci che il numero di azioni di PayPal diminuirà sostanzialmente anche quest'anno, il che dovrebbe avere un impatto positivo sulla performance dell'utile per azione dell'azienda sia nella seconda metà di quest'anno che nel 2026.

Investire in PayPal?

Il titolo PayPal è piuttosto volatile, specialmente intorno alle pubblicazioni degli utili, e questo potrebbe non piacere ad alcuni investitori. Ma per coloro che sono disposti a sfruttare i cali eccessivi, possono presentarsi ottime opportunità di acquisto. Dopo il crollo post-utili di martedì, gli investitori possono acquistare PayPal a un multiplo di utili basso (13x-14x) e con un PEG ratio di 1,0. Con un ritmo sostenuto di riacquisti, una certa crescita organica e un'espansione dei margini nei prossimi anni, credo che rendimenti totali interessanti siano probabili. Se la valutazione di PayPal dovesse espandersi, i rendimenti totali riceverebbero un bel "calcio extra", anche se questo non è garantito, nonostante il fatto che PYPL scambiava a una valutazione molto più alta un paio d'anni fa.

PayPal (PYPL): un futuro brillante nella rivoluzione delle stablecoin

Il 2025 non è iniziato sotto i migliori auspici per le azioni di PayPal (PYPL). L'azienda di tecnologia finanziaria ha visto il suo valore scendere di quasi il 17% da inizio anno. Molti osservatori hanno attribuito questa sottoperformance a due timori principali: 

1) l'avanzata inarrestabile di Apple Pay e Shopify, che sembrano erodere la quota di mercato di PayPal nel settore dei pagamenti

2) l'ascesa delle stablecoin, che, secondo alcuni, potrebbero intaccare le commissioni di elaborazione dei pagamenti.

Tuttavia, sono fermamente convinto che queste preoccupazioni siano decisamente esagerate. PayPal vanta relazioni consolidate con i commercianti e canali di vendita ad altissima conversione che rappresentano un baluardo solido.

Vorrei concentrarmi in particolare sulla strategia del management per il 2025, incentrata sul "win checkout", e più specificamente sul checkout con un solo clic Fastlane, lanciato all'inizio del 2024. Credo che questa iniziativa sia un tentativo diretto e ben mirato di semplificare gli acquisti online e di rafforzare il core business di PayPal.

La vasta rete di PayPal, che conta oltre 400 milioni di account tra consumatori e commercianti, crea a mio avviso dei vantaggi di scala duraturi, davvero difficili da replicare per nuovi operatori come Apple Pay e Shopify. 

Inoltre la crescita di PayPal offre opportunità estremamente interessante, soprattutto nel mondo delle criptovalute. Il lancio della stablecoin PYUSD nel 2023 ne è un chiaro esempio, con il potenziale di ridurre i costi di transazione e di aprire nuove frontiere per i pagamenti. 

Con l'avvicinarsi di una legislazione chiara sulle stablecoin a Washington D.C., questo segmento potrebbe diventare un catalizzatore fondamentale, e PayPal è posizionata per trarne un grande beneficio.

Per tutti questi motivi, continuo a ritenere che le azioni di PayPal siano un ottimo acquisto.

Ho notato come alcune argomentazioni pessimistiche, basate su aneddoti isolati, abbiano guadagnato terreno, ma credo fermamente che non riflettano la vasta e solida base di commercianti di PayPal.

Ciò che mi mantiene ottimista su PayPal per il resto dell'anno è l'impegno instancabile del CEO Alex Chriss nel voler riconquistare la quota di mercato persa, considerandola una priorità assoluta. E in questa strategia, Fastlane è un tassello fondamentale.

I primi dati sono incoraggianti e continuano a rassicurarmi. Come sottolineato durante la call del quarto trimestre: il 75% dei clienti Fastlane sono utenti PayPal nuovi o inattivi. Questo non solo dimostra che Fastlane migliora il tasso di conversione per i commercianti, ma anche che attrae nuovi acquirenti su PayPal e riattiva utenti precedentemente inattivi.

Con la crescita della loro stablecoin e un supporto normativo più solido a Washington, credo che questo sia il momento perfetto per guardare a PayPal con occhi nuovi. A mio avviso, il recente calo è solo un rumore di fondo a breve termine, e sono convinto che il trend rialzista stia accelerando.

Per comprendere appieno l'importanza delle stablecoin per PayPal, è cruciale analizzare PayPal USD (PYUSD) e il suo significato rivoluzionario per l'azienda. Lanciata nell'agosto 2023, PYUSD è stata la prima stablecoin supportata dagli Stati Uniti introdotta da una grande azienda fintech. Emessa tramite Paxos Trust, è interamente garantita da depositi in dollari e titoli del Tesoro statunitensi, e il suo valore è ancorato 1:1 al dollaro.

Con una crescente adozione e un ambiente normativo più favorevole a Washington, stiamo assistendo all'inizio di una tendenza che vede le stablecoin entrare a far parte dei pagamenti tradizionali. PYUSD viene integrato sia su PayPal che su Venmo per trasferimenti P2P, rimesse Xoom e pagamenti tramite wallet di terze parti. L'obiettivo è sfruttare il potenziale della blockchain per ridurre drasticamente le commissioni e i tempi di pagamento tipici delle carte di credito.

Credo che la base di utenti di PayPal, forte di oltre 400 milioni di persone, e le sue consolidate integrazioni con i commercianti, conferiscano a PYUSD un enorme vantaggio distributivo, sia negli utilizzi commerciali che nelle rimesse. Questo è un punto cruciale, considerando che le stablecoin native delle criptovalute hanno faticato a guadagnare terreno in questi ambiti.

A tutto ciò si aggiunge una mossa strategica importante: nell'aprile 2025, PayPal ha stretto una partnership con Coinbase per eliminare le commissioni sugli acquisti e sulle vendite in PYUSD e per consentire la conversione in dollari con un solo clic. In futuro, mi aspetto che la roadmap preveda la possibilità per i commercianti di effettuare transazioni direttamente in PYUSD. Questo potrebbe avere un impatto significativo, contribuendo a eliminare le commissioni nelle transazioni transfrontaliere.

Inoltre, PayPal prevede di introdurre un rendimento APY del 3,7% sui saldi PYUSD nei wallet PayPal e Venmo a partire dall'estate. Questo significa che detenere PYUSD diventerà decisamente più interessante rispetto al semplice contante o alle stablecoin concorrenti.

Considero PYUSD un vero e proprio catalizzatore per accelerare significativamente la quantità di liquidità che PayPal detiene nel suo bilancio e su cui può generare interessi. In un certo senso, PayPal si sta avvicinando sempre più a una banca, e questo potrebbe avere implicazioni enormi sui margini di utile netto. Il potenziale di questo mercato è gigantesco: il Segretario al Tesoro statunitense Scott Bessent stima che il mercato totale indirizzabile (TAM) delle stablecoin potrebbe superare i 2 trilioni di dollari in pochi anni. Se PayPal riuscisse a conquistare una quota di mercato del 20% con la sua stablecoin (ovvero 400 miliardi di dollari) e realizzasse poi uno spread sull'utile netto dell'1% (pari a 4 miliardi di dollari), ciò potrebbe contribuire in modo significativo ad aumentare i loro profitti.

È significativo il fatto che il tasso di crescita previsto del flusso di cassa operativo di PayPal, pari al 20,12%, sia più del doppio della mediana del settore, ferma al 10,04%.

Nonostante l'andamento del suo titolo azionario, PayPal è destinata a trarre grande vantaggio dalla rivoluzione delle stablecoin. Tuttavia, ciò non significa che sia esente da rischi.

Il rischio maggiore di questa rivoluzione, a mio avviso, è l'intensa concorrenza nel settore fintech.

Un altro rischio che vedo è quanto siano radicati alcuni pionieri nel campo delle stablecoin. È chiaro che USDC e USDT si sono affermati come leader di mercato. Un passaggio significativo verso PYUSD richiederebbe vantaggi evidenti.

Nonostante il calo delle azioni da inizio anno, continuo a credere fermamente in PayPal. Credo che si sia affermata come un marchio affidabile, con "funnel" di pagamento ad alta conversione ed effetti di rete bilaterali. Credo che questi fattori siano alla base di quella che, a mio avviso, è una leadership duratura nei pagamenti digitali e un percorso verso una crescita significativa nel settore delle stablecoin.

Considero PYUSD un motore di crescita a lungo termine. Se l'utilizzo mainstream delle stablecoin decollasse all'interno dell'ecosistema PayPal, potrebbe ridurre significativamente i costi di elaborazione e accrescere l'engagement degli utenti. Credo che la maggior parte delle preoccupazioni ribassiste derivino dai venti contrari di Apple/Shopify/Braintree, ma ritengo che siano tutte gestibili e ampiamente scontate nel prezzo attuale del titolo. Questo pone un limite basso per sorprese positive nel 2025-26. Le stablecoin, a mio parere, rappresentano la parte più importante della tesi rialzista, con l'opportunità di generare un aumento di 4 miliardi di dollari dell'utile netto, solo basandosi sui margini effettivi di interesse netto.

Credo che la valutazione sia supportata da un flusso di cassa davvero solido, creando uno scenario in cui gli investitori ottengono un potenziale di rialzo opzionale da nuove iniziative "gratuitamente", in aggiunta al core business stabile. Se il management riuscirà a portare avanti con successo l'innovazione del checkout e l'adozione delle stablecoin, considero ancora PayPal un acquisto solido, con un potenziale di rialzo asimmetrico nei prossimi 12-24 mesi. Il mercato sembra comportarsi in modo irrazionale, e questo dovrebbe essere un regalo per gli investitori pazienti.

PayPal è la Value delle Value, la più sottovalutata di tutte

PayPal ha da poco pubblicato i risultati del primo trimestre, sorprendendo positivamente gli analisti con utili per azione superiori alle attese e una guidance solida per i trimestri successivi. Eppure, nonostante le buone notizie, il mercato non ha reagito come previsto: il titolo è rimasto pressoché invariato. Questo apparente disinteresse potrebbe essere legato ai timori generali sul rallentamento dei consumi e sulle incertezze legate al contesto macroeconomico e geopolitico.

In ogni caso, le azioni PayPal sono ancora in calo del 19% da inizio anno e sembrano oggi scambiare a una delle valutazioni più basse da quando la società è quotata. Alla luce del miglioramento dei fondamentali, continuo a ritenere che questa debolezza offra un’interessante finestra di ingresso per gli investitori orientati al lungo termine.

Dopo un periodo difficile, PayPal ha finalmente ricominciato a crescere anche dal punto di vista della base utenti. Gli account attivi hanno toccato i 436 milioni, un nuovo massimo storico, in leggera crescita rispetto al trimestre precedente e al primo trimestre del 2024. Allo stesso modo, gli utenti attivi mensili, una metrica che meglio riflette il coinvolgimento reale, sono saliti a 224 milioni. Un segnale chiaro: PayPal è ben lontana dall’essere un’azienda “morta”.

Non tutto, però, è stato in crescita: il numero di transazioni totali e di transazioni per account è sceso rispettivamente del 7% e dell’1% rispetto all’anno scorso. Questo calo, tuttavia, è attribuibile in gran parte a Braintree, la piattaforma di elaborazione pagamenti che PayPal sta riposizionando con una strategia orientata alla qualità e alla redditività. Se si esclude questo segmento, le transazioni per account sono invece aumentate, raggiungendo un nuovo record. In altre parole, gli utenti più fedeli e legati al marchio stanno utilizzando PayPal più di prima.

Il volume complessivo dei pagamenti processati (TPV) è cresciuto del 3% rispetto all’anno precedente, arrivando a 417 miliardi di dollari. È vero che la contrazione stagionale del primo trimestre è stata più marcata del solito, ma ancora una volta è Braintree il principale responsabile. In compenso, il segmento Branded Checkout ha continuato a crescere in modo costante, alimentato da grandi piattaforme aziendali, marketplace, e soprattutto da Pay with Venmo, che sta diventando sempre più popolare tra i consumatori.

Particolarmente interessante è la performance del segmento Branded Experiences, che include sia i pagamenti online che quelli fisici, in crescita del 7% su base annua. Questo segnala che PayPal si sta ritagliando un ruolo sempre più solido anche nel mondo offline, rafforzando la propria presenza omnicanale. In questo contesto, le carte di debito hanno registrato un’espansione impressionante: +64% nel volume delle transazioni, +90% di nuovi utenti su base annua, e una crescita del 40% degli utenti attivi mensili per le carte Venmo. Non solo: chi usa la carta spende di più, effettua molte più transazioni e tende a usare PayPal anche nei pagamenti online. Un effetto alone positivo che il management punta a valorizzare ulteriormente.

Anche Venmo sta mostrando un’accelerazione significativa, grazie a una migliore monetizzazione della rete peer-to-peer. Nel primo trimestre, i ricavi di Venmo sono cresciuti del 20% su base annua, con TPV e utenti attivi in netto aumento. PayPal ha così confermato che questo è il tasso di crescita più alto degli ultimi anni per il servizio.

Nel complesso, il primo trimestre si è chiuso con ricavi per 7,8 miliardi di dollari, in lieve crescita (+1%) rispetto all’anno precedente. È vero, si tratta di un risultato leggermente sotto le stime degli analisti, ma il dato nasconde dinamiche positive: i ricavi di Venmo e Branded sono aumentati, mentre il rallentamento di Braintree, pur pesando, fa parte di una strategia consapevole volta a privilegiare la qualità dei volumi.

Il tasso di prelievo – ovvero la quota che PayPal riesce a trattenere sui volumi transati – è leggermente sceso, ma il costo per transazione è diminuito ancora di più, portando a un incremento del margine di transazione in termini assoluti. È un trend molto incoraggiante, che conferma l’effetto leva della strategia orientata alla redditività.

Guardando avanti, la crescita dei ricavi nel secondo trimestre dovrebbe rimanere modesta, ma con segnali di accelerazione nella seconda parte dell’anno. Il CEO ha ribadito la fiducia nella ripresa del segmento Branded, nell’espansione di Venmo e nel potenziale di nuove soluzioni come il BNPL (Buy Now Pay Later), che potrebbe diventare un altro pilastro della crescita futura.

Dal punto di vista della redditività, il margine di transazione ha continuato a migliorare, raggiungendo il livello più alto degli ultimi due anni. L’utile operativo non-GAAP ha toccato un nuovo record a 1,6 miliardi di dollari, con un margine operativo che ha superato per la prima volta da quattro anni la soglia del 20%. Anche l’utile per azione non-GAAP è stato da record: 1,33 dollari, in crescita del 23% rispetto all’anno scorso.

Le previsioni per i trimestri successivi parlano di una crescita dell’EPS attorno all’8% per l’intero 2025. Tuttavia, guardando nel dettaglio le stime e confrontandole con i risultati già raggiunti nei primi sei mesi, sembra che il management stia adottando un approccio estremamente prudente. A mio avviso, c’è un’alta probabilità che PayPal possa superare queste previsioni nel corso dell’anno.

Un ulteriore elemento che potrebbe contribuire alla crescita dell’EPS è il piano di buyback. Nel primo trimestre, PayPal ha riacquistato 19 milioni di azioni per 1,5 miliardi di dollari. Considerando che il titolo è attualmente scambiato ben al di sotto del prezzo medio di riacquisto, è probabile che la società continui ad approfittare di queste valutazioni basse per accelerare ulteriormente il programma, contribuendo così a una crescita per azione ancora più marcata.

In definitiva, sebbene alcuni segmenti continuino a mostrare debolezze legate a scelte strategiche deliberate, la traiettoria complessiva dell’azienda appare positiva. La ripresa del core business, la solida redditività, le iniziative di monetizzazione e l’allocazione intelligente del capitale confermano che PayPal sta tornando a essere una realtà solida e profittevole, con prospettive di crescita interessanti per il medio-lungo termine.

PayPal e sue trimestrali: utili contrastanti, azioni ancora molto economiche

Dopo la pubblicazione dei risultati del primo trimestre 2025, il titolo PayPal Holdings, Inc. (NASDAQ: PYPL) ha mostrato un andamento volatile: in calo nel pre-market, in ripresa durante le prime ore di contrattazione, per poi chiudere nuovamente in positivo. Un chiaro segnale di incertezza tra gli investitori.

A prima vista, i risultati trimestrali non sembrano destare particolari preoccupazioni, fatta eccezione per un prevedibile rallentamento della spesa dei consumatori, legato al clima di fiducia ancora fragile. Eppure, l’utile per azione (EPS) ha superato le attese degli analisti — e anche le stime fornite in precedenza dal management, sia su base GAAP che non-GAAP.

Numeri sopra le aspettative, ma il mercato resta freddo

Nonostante PayPal abbia riportato un EPS non-GAAP di 1,33 dollari (contro una guidance di 1,15–1,17) e GAAP di 1,29 dollari, il mercato ha reagito in modo disomogeneo. Il motivo? Le previsioni per l’intero esercizio sono rimaste invariate, e la guidance per il secondo trimestre appare in linea con quella attuale, segnalando incertezza nella seconda metà dell’anno.

A pesare sul sentiment degli investitori contribuisce anche la performance del titolo nell’ultimo anno: sostanzialmente piatta e tra le peggiori della categoria, peggio ha fatto solo Block (NYSE: XYZ). Anche il consenso degli analisti si è indebolito, passando da una visione neutrale a leggermente negativa.

Tuttavia, proprio queste condizioni — debole performance passata e aspettative ridotte — possono spesso costituire il terreno ideale per un rimbalzo. Il rischio è che il mercato “non veda la foresta per gli alberi”.

Solida esecuzione operativa e margini in netto miglioramento

Ciò che colpisce davvero in questo trimestre non è solo l’EPS superiore alle attese, ma anche la sua tenuta rispetto al trimestre precedente — un fatto raro per PayPal, che storicamente subisce un calo degli utili nel primo trimestre post-festività. Un segnale concreto di solidità.

Il merito va a una forte esecuzione operativa. I pagamenti con marchio PayPal (branded checkout) continuano a crescere e Venmo sta finalmente guadagnando trazione sul fronte della monetizzazione. Risultato: il rapporto tra spese di transazione e ricavi netti è sceso in modo significativo, con un impatto positivo diretto sui margini operativi, che hanno raggiunto livelli record.

Anche i costi fissi, come quelli per tecnologia e assistenza clienti, sono diminuiti in rapporto alle vendite, contribuendo al miglioramento complessivo della redditività.

Il mercato guarda ai ricavi, ma la redditività è la vera storia

Nonostante questi progressi, l’attenzione degli investitori sembra concentrarsi sul rallentamento della crescita dei ricavi. Tuttavia, in una fase di maggiore incertezza economica, puntare sulla redditività piuttosto che sull'espansione a tutti i costi è una strategia più prudente e sostenibile.

Inoltre, PayPal sta utilizzando la liquidità generata in modo efficiente, con massicci riacquisti di azioni a valutazioni storicamente basse. Questo non solo restituisce valore agli azionisti, ma riflette anche la fiducia del management nella propria visione di lungo periodo.

Conclusione: bias negativo o opportunità da cogliere?

I risultati del primo trimestre 2025 mostrano che PayPal sta facendo significativi passi avanti in termini di efficienza e redditività, ma il mercato continua a sottovalutare questi progressi, ostacolato da un pregiudizio ormai radicato.

Con il titolo ancora ai minimi storici in termini di multipli, gli investitori a lungo termine potrebbero trovarsi di fronte a un’interessante finestra di opportunità. A mio avviso, i fondamentali in miglioramento giustificano una strategia di accumulo graduale sul titolo, approfittando del disallineamento tra valore intrinseco e percezione di mercato.

E' il momento giusto per entrare in PayPal, io non me lo faccio sfuggire

All'inizio del 2025, le azioni PayPal (NASDAQ: PYPL) sembravano pronte a riconquistare la soglia dei 100 dollari. Tuttavia, la pubblicazione dei risultati del quarto trimestre ha deluso le aspettative del mercato, innescando una reazione immediata degli investitori. In un solo giorno di contrattazioni, il titolo ha perso il 13%, segnando un inizio d'anno difficile dopo il +39% registrato nel 2024. Mentre l’indice S&P 500 cresceva del 3%, PayPal subiva una perdita superiore al 10% nel primo trimestre del 2025.

Perché PayPal ha subito un calo così brusco?

Guardando i numeri, alcuni elementi del report sugli utili potevano giustificare una vendita massiccia, ma nulla di quanto riportato minava le fondamenta della società. Con un P/E forward di 13,5x, un rendimento da free cash flow (FCF) superiore all’8% e un nuovo piano di riacquisto azionario da 15 miliardi di dollari, PayPal si trova in una posizione di valore elevato e con il potenziale di sovraperformare nel 2025.

Crescita: un rallentamento necessario

Nonostante le preoccupazioni, PayPal ha continuato a espandere la sua base utenti, aggiungendo 8,8 milioni di nuovi account attivi anno su anno, per un totale di 434 milioni, vicino al massimo storico del 2022. Il numero di account attivi mensili ha raggiunto un record di 229 milioni, segnale di una clientela più coinvolta e di qualità superiore.

Tuttavia, un dato ha allarmato gli investitori: il numero di transazioni di pagamento è calato del 3% anno su anno. A prima vista, questo potrebbe sembrare preoccupante, ma la realtà è più sfumata. La riduzione è dovuta alla strategia del management di privilegiare transazioni più redditizie, riducendo il volume delle operazioni meno profittevoli. Escludendo queste ultime, il numero di transazioni è cresciuto del 7%, mostrando un miglioramento nel segmento Branded Checkout.

I numeri chiave:

• Il Total Payment Volume (TPV) ha raggiunto un record di 438 miliardi di dollari, con una crescita del 7% anno su anno.

• Il TPV di Branded Checkout è aumentato del 6%, spinto dalle grandi piattaforme e dai marketplace.

• Il TPV di Venmo ha registrato un’accelerazione del 10% anno su anno, elaborando 76 miliardi di dollari.

• Il TPV transfrontaliero è aumentato dell'8%.

Una strategia per il lungo termine

Il management ha scelto di sacrificare volumi di bassa qualità per migliorare i margini e costruire una crescita più sostenibile. La monetizzazione di Venmo è in forte crescita, con un aumento del 32% negli utenti di Venmo Debit Card e un +22% per il servizio Pay with Venmo.

Perché è importante? Gli utenti che adottano la carta di debito Venmo generano 4 volte più ricavi per account, mentre chi usa Pay with Venmo spende il 300% in più rispetto alla media. Questo significa che PayPal sta trasformando il proprio modello di business, puntando su clienti più redditizi e servizi a valore aggiunto.

Redditività: la strategia sta funzionando

Nonostante il rallentamento della crescita, i margini di profitto stanno migliorando:

• Il Transaction Margin Dollar (TM$) è cresciuto del 7% anno su anno, superando l’aumento del TPV e dei ricavi.

• Il margine di transazione (TM%) è aumentato al 47%, segnando il terzo trimestre consecutivo di miglioramento.

• L’EPS non-GAAP ha battuto le attese, crescendo del 5% anno su anno.

Il calo del margine negli ultimi anni era stato uno dei principali argomenti ribassisti contro PayPal, ma i dati recenti mostrano una netta inversione di tendenza.

Flusso di cassa e riacquisti azionari: un segnale di fiducia

Nel quarto trimestre, PayPal ha generato un flusso di cassa libero record di 2,1 miliardi di dollari, portando il totale a 6,6 miliardi su base annua.

L’azienda ha già riacquistato azioni per 6 miliardi di dollari nell’ultimo anno, riducendo il numero totale di azioni del 6%. Con una nuova autorizzazione di 15 miliardi di dollari, PayPal potrebbe riacquistare fino al 25% delle proprie azioni al prezzo attuale, segnale di una forte fiducia da parte del management.

Valutazione: un’opportunità di acquisto

Dopo il crollo post-utili, il titolo è scambiato a un rapporto P/E di 13,5x e un rendimento da free cash flow dell’8,5%, livelli che rendono PayPal estremamente conveniente rispetto alla sua storia.

Similmente alla mia precedente analisi, confermo un target price di 106 dollari per azione, che rappresenta un potenziale rialzo del 39%. La società è vicina alla media mobile a 200 giorni, un livello di supporto tecnico importante.

Conclusione: un’opportunità unica

La reazione negativa del mercato è stata eccessiva. PayPal sta attraversando una fase di transizione, ma il suo core business resta solido.

Il rallentamento delle transazioni senza marchio è una scelta strategica, non una crisi. Con una quota di mercato dominante del 45%, PayPal ha il potere di determinare i prezzi e massimizzare la redditività.

A lungo termine, questa strategia porterà a un miglioramento dei margini e a una crescita più sostenibile. Nel frattempo, il titolo è ai minimi storici e offre una delle migliori opportunità di acquisto degli ultimi anni.

Non aspettare che le cose migliorino. Non aspettare che la crescita torni. Non aspettare che gli utili accelerino.

Queste cose accadranno: non è una questione di "se", ma di "quando". E quando succederà, sarà probabilmente troppo tardi per comprare a questi livelli.